最近的清算浪潮引发了加密商场危险延伸的恐惧，从三箭本钱延伸到了像Celsius网络、Babel金融、BlockFi和Voyager Digital这样的加密贷方。曩昔几周，由于崩盘和数字财物价格暴跌，数十亿美元从商场上蒸发了。
活动性问题不仅对DeFi的开展是丧命的，而且在NFT中也是如此（假如不是更严重的话）。在这份陈述中，咱们将重点关注NFT活动性问题和处理方案，鉴于其门槛较低和运用事例更多样化，它被视为通往web3的首要通道。
本陈述将涵盖以下主题：
一、简述当时NFT的活动性问题
二、为什么NFT的活动性缺少？
三、NFT活动性的现有处理方案有哪些？
四、关于NFT活动性处理方案的其他主意
五、结束语
一、什么是NFT活动性问题？
尽管NFT在2021年和2022年头蓬勃开展，但与DeFi比较，NFT的买卖活泼程度只能用不温不火来形容。前15个NFT商场占有了全球NFT商场份额的绝对大部分，但其总买卖量却不到去中心化加密钱银买卖所的2%，更不用说2021年陈述买卖量高达14万亿美元的中心化买卖所了。
当时鲸鱼中心化造成的NFT商场波动也加剧了活动性问题。到2022年7月6日，在大多数依据以太坊的NFT商场中，0.06%的鲸鱼（持有价值100万美元以上的NFT）持有总价值57亿美元的NFT，占全球NFT市值222亿美元的25.7% 。
二、为什么NFT活动性缺少？
（1）非同质化代币(NFT)与同质化代币的不同之处在于其在稀有性和实用性的独特性。尽管同质化代币出资者可以经过DEX（去中化买卖所）/AMM（主动做市商）轻松买卖以太币和Solana等代币，但每笔NFT出售的买家池要小得多，因而买卖量相对较小。
（2）NFT尽管在链上“移动”当时什物财物的叙事方面具有巨大的幻想力，但关于大众商场来说依然是十分新颖的。缺少前史数据点和广泛接受的估值剖析是高投机性和定价难度的要害原因。由于稀有性计算数据和主观定见，即便是同一系列NFT的价格估值也或许有很大的不同。这导致活动性低下和本钱功率不理想。
（3）与房地产等非活动性财物相似，即便在熊市中，蓝筹股NFT的上市价格均匀在1.1万-12万美元之间。高昂的进场价格让许多新手出资者失去了食欲，催生了NFT碎片化的主张，咱们将在后边的章节中讨论。
（4）许多NFT出资者选用钻石手策略进行出资，不愿意出售其NFT以换取即时活动性。因而，在处理NFT活动性问题时，NFT金消融的开展是一个十分抢手的话题。
三、现有的NFT活动性扩展处理方案
A类：NFT买卖和增值协议
商场现已看到了这些DApp和根底设施协议的吹捧，以更顺畅、本钱更低的方法促进NFT点对点买卖，这些方法有：1)NFT商场聚合器；2)价格发现东西；3)去中心化NFT买卖协议；4)NFT碎片化。
(1) NFT商场聚合器
NFT商场聚合器或许是当时NFT活动性处理方案中最有目共睹的。一个聚合器渠道整合了大多数NFT商场的NFT列表，并为NFT出资者供给了史无前例的可见性。此外，经过答应用户进行批量购买，它可以为用户节省高达40%的gas费用。现在，排名前3的聚合器品牌是Gem（被OpenSea收买）、Genie（被UniswapLabs收买）和Flip。
最近对Gem和Genie的收买标明，聚合器是单个商场/DeFi池获取用户流量的有用前端东西。它们还答应经过批量购买降低gas费用，并削减NFT买家的冲突。但是，尽管本年围绕NFT聚合器大肆宣传，但它们从根本上说仍是相似于web2中的Deliveroo/Booking.com，由于它们只聚合NFT列表和定价等信息，而不会为NFT商场注入额外的活动性。
(2) 价格发现东西
这类东西的呈现是为了处理NFT的定价困难和高投机性，协助用户进行出资决策。此外，价格发现有助于为NFT金消融的开展奠定重要根底。与商场价格容易同步的同质化代币不同，NFT的定价要杂乱得多，由于其P2P买卖特色，买入价、卖出价和实际价格或许适当不共同。
现在，有几种价格发现方法：
(a) 和实际世界中的拍卖功用相同，拍卖也特别合适具有高票价的NFT。与传统英国式的升价模式相反，选用降价法的荷兰拍卖在NFT拍卖中被广泛选用，艺术家和拍卖商在拍卖前告诉一切潜在收藏家，并收集他们的一切竞拍价格，以设定上限价格。然后，拍卖将从最高价格开端，每隔一段时刻就会下降XX%，直到一切NFT藏品以竞拍者指定的竞拍价格售罄。
拍卖有利于NFT发行者，但为了取得精确的定价成果，极大地牺牲了商场本钱功率，由于它们锁定了竞拍者的本钱，这些本钱总体上很或许超越被竞拍的NFT价值。
(b) 像Chainlink这样的NFT预言机可以从区块链上检索NFT藏品的底价，并计算它们的时刻加权均匀价格(TWAP)。这可以经过盯梢均匀价格为出资者供给一个参考价格范围。
但是，它的局限性在于TWAP需求巨大的买卖量才干精确，因而它也容易遭到预言机攻击和商场操纵的影响。
(c) 机器学习驱动的算法十分合适具有相对丰厚数据点（例如稀有性计算和特征）的NFT藏品，由于运用定量剖析来进行价格猜测会更有用。
例如，综合NFT财物办理公司NFTBank为大约1,900个NFT项目供给价格发现服务。它由机器学习模型技能支撑，数据输入包含NFT元数据、出售前史、特征值、类别、出售时刻等。
另一个比如是Upshot，它开发了专门的机器学习算法，可以获取前史出售数据、二级商场数据和NFT元数据，以生成牢靠的评价成果。运用这些算法，Upshot每小时对超越27万个尖端NFT项目进行从头定价，包含BoredApes、ArtBlocks和CryptoPunks。
由于ML驱动的算法需求很多数据点才干得出计算成果，因而关于具有丰厚前史出售数据、稀有性计算和特征以及较低波动性的NFT藏品更有意义。关于商场上具有较少可比性特征的新铸造NFT项目，出资者或许会发现它不精确。
(d) 对等（peer-based）评价包含两种机制：1)人工投票/引荐；2)行为剖析和猜测。关于像数字艺术这样主观定价较高的NFT，很难计算出量化的成果，因而团体判别或许是对这种类型更牢靠的评价类型。
上述项目Upshot也有自己的NFT评价协议，经过激励用户为NFT项目供给实在的反馈和建议，树立了一套数据。它为开发者构建了API，以将他们的数据集成到各种项目中。
(3)去中心化的NFT买卖协议
OpenSea已于6月中旬宣告迁移到Seaport协议，这是一种开源web3商场协议，旨在安全有用地买卖NFT。OpenSea比其中心化的DeFi同行领先一步推出该协议，其特色是gas费用降低约35%，链上买卖透明化，并答应其他开发者的分叉。
此举降低了开发者树立自己NFT商场和将买卖数据移到链上的门槛。它可以消除许多现有NFT东西渠道的痛点，由于他们可以在Seaport协议的根底上树立自己的商场，从他们现有的用户群中获取价值，这些用户群一般是来寻觅alpha，然后切换到其他商场/聚合器上执行。
但是，鉴于该协议的新颖性，它是否真的可以在NFT东西渠道之间发生活动性网络效应还有待查验。可以肯定的是，咱们期望看到无需答应的NFT买卖协议范畴有更多的开展。
（4）NFT碎片化
NFT碎片化意味着将给定的NFT拆分为多个可以在商场上独自买卖的部分。该进程触及将ERC-721代币划分为多个F-NFT或同质化ERC-20代币的智能合约。由于这些ERC-20代币可以进入DeFi系统，并经过AMM的活动性挖矿（yield farming）被商场估值，可以极大地改进价格发现和活动性。另一个更显着的原因是它鼓舞去中心化和民主化，答应普通出资者接触到其他高价值NFT项目。
在这个范畴中，最有目共睹的项目之一是fractional.art。用户可以将web3钱包连接到fractional.art，购买以ERC-20代币方法存在的NFT碎片。作为零碎的NFT代币持有者，你可以参加NFT底价的投票。渠道还设置了7天拍卖功用，当出资者打算购买NFT的一切部分，即具有整个NFT时，可以触发该功用，这样每个人都可以参加竞拍进程。
PartyBid由PartyDAO开发，具有一个NFT拍卖渠道，支撑包含OpenSea在内的多个商场上的NFT。任何人都可以建议一个“派对”来筹措ETH，团体竞拍NFT的碎片部分。这是经过PartyBid的MarketWrapper合约完成的，该合约供给了一个通用接口来聚合整个NFT的竞拍。PartyBid树立在fractional.art根底上，对成功竞拍的NFT进行碎片化。竞拍成功将收取2.5ETH费用和2.5%的代币价值，这些代币将被转移到PartyDAO的金库。
尽管NFT碎片化或许是下一个大趋势，由于它对民主化和活动性发生了积极影响，但它并非没有危险。F-NFT或许会引起监管问题，由于它们或许被视为未经授权的ICO。SEC（美国证券买卖委员会）专员Hester Peirce在2021年警告说，F-NFT或许会被视为证券。此外，依据NFT的特征和类型，办理知识产权和形象权或许会十分棘手和杂乱。
B类：钻石手NFT出资者的被迫收入
正如咱们在本陈述开头说到的，导致NFT活动性问题的要害因素之一是出资者更愿意持有NFT财物而不是去完成其赢利。为了处理由这种行为引起的活动性问题，实际中传统的金融界有3大首要办法为这些长期NFT出资者服务，分别是1）NFT支撑的借款/典当借款头寸（CDP）；2）NFT活动性池；3)NFT租借/假贷。
它们都为NFT出资者供给了被迫收入来源，进步了本钱功率，同时为商场供给了额外的活动性。还要留意的是，此类别下的许多渠道已合并到A类下的处理方案，由于它们以各种方法为这两类办法服务。
(1) NFT支撑的借款/CDP
与债务浸透率约为35%（240亿美元/650亿美元）的全球艺术品商场比较，到2022年5月1日，NFT债务浸透率仅为0.5%（约2.5亿美元/370亿美元），因而，估计将跟着商场总规划的增加，活动性也会进步。
有两种类型的借款发放者：点对点(P2P)和点对协议(P2Protocol)。大部分借款是经过NFTFi和Arcade等P2P借款渠道发放的。其余由BendDAO、DropsDAO、PineDAO、GoblinSax等P2Pool借款供货商发行。
现在NFT支撑借款的可拜访总商场规划超越2.5亿美元。由于波动性较大，NFT借款人可以取得比传统加密钱银支撑借款更高的预期报答。
a) P2P NFT支撑的假贷渠道。
该范畴最大的两家渠道是NFTFi和Arcade，迄今为止已发放的借款总额约为2.4亿美元。现在，鉴于其他长尾NFT项目的高波动性和不确定性，这些P2P渠道只支撑蓝筹NFT。
NFTFi树立在NFT假贷协议MetaStreet之上。它答应NFT一切者运用他们的NFT作为典当品借入wETH或DAI，而且贷方可以经过供给这些借款来赚取利息。NFTFi的90天借款要求年利率高达1,000%，而长期借款的均匀年利率约为90%。自2020年5月树立以来（到2022年7月5日），该公司已处理了2.17亿美元的借款，触及13,363笔借款。NFTFi对借款成功（不包含违约借款）的借款人，收取的费用为他们利息收入的5%。典当的NFT包含包装过的CryptoPunks（约29%的借款）和BAYC（约23%的借款）。
Arcade（2千万美元）树立在Pawn协议之上，自2022年树立以来已促成约2千万美元的借款。除了wETH和DAI，用户还可以经过典当选定列表中的NFT来借入USDC。与NFTFi不同，Arcade在借款发放时向借款人收取固定2%的预付款。
上述两个P2P假贷渠道均不承当任何危险，也不依赖算法定价来扩大规划。但是，可扩展性遭到其定制借款条款的约束，而且由于借款人有必要等候讨价，因而匹配速度或许较慢。
b) P2Protocol NFT支撑的借款
P2Protocol假贷商场的规划依然很小（3千万美元至5千万美元）。首要参加者包含BendDAO、Drops、Pine、Goblin Sax、JPEG'd和Defrag。一些假贷渠道，例如BendDAO，选用投票保管的代币经济学，激励NFT持有者在各种借款池中供给活动性。与DeFi活动性池相似，它们发行治理代币以进步贷方的利率。
为了处理P2P假贷商场的缓慢匹配问题，P2Protocol假贷项目答应即时活动性，由于匹配进程是由协议处理的。但缺点是主动化借款条款需求丰厚的数据点，比如实时价格和稀有性计算数据，因而NFT的挑选将约束在那些具有量化特性并现已活动的挑选中。
即便NFT支撑的借款有超量典当（至少50%），由于“自愿”违约的或许性更高，NFT支撑的贷方依然比传统加密财物支撑的借款人承当更大的危险。假如借款人在NFT价值低于借款金额时放弃偿还借款，就会发生这种状况。为降低此类危险，精确的价格发现、信用危险剖析和稳妥都是许多假贷渠道现已集成或正在积极探索的要害增值服务。
受NFT商场聚合器的启发，NFT支撑的借款聚合器和根底设施或许会成为下一个趋势，由于NFT假贷商场依然是碎片化的（尤其是在P2Protocol中）。除了上面说到的MetaStreet，Spice Finance是一个较新的项目，旨在经过集成各种NFT P2Protocol协议将现有的P2Protocol借款整合到一个渠道上。除此之外，它还树立了机器学习NFT评价东西和信用危险系统，以支撑综合借款渠道。
此类聚合器的最大危险来自高度整合和可组合性，由于项目承继了一切底层应用程序的危险。
(2) NFT活动性池
NFT活动性池可分为质押活动性池和买卖性活动性池，它们与DeFi活动性池相似。首要区别是用户可以经过将特征/底价相似的NFT存入同一个活动性池中来铸造同质化代币（例如ERC-20代币）。同质化代币是池子里任何随机财物的代表，可以与之交流。活动性供给者可以经过存入NFT、铸造相应的同质化代币，并经过DeFi AMM轻松交流它们（例如运用NFTX的Sushiswap），从而享用更快的活动时刻。除了NFTX，另一个要害渠道是NFT20。由于活动性池触及铸造同质化代币，因而这类服务一般由NFT碎片化协议供给支撑。
与DeFi相同，假如NFT定价错误，用户可以对其进行套利，从而促进价格发现。此外，活动性供给者一般会取得LP代币，并可以将其质押以取得更高的报答。但是，鉴于NFT较高的波动性和投机性，滑点危险或许对渠道和出资者都是一个应战。
(3) NFT租借
租借为NFT一切者发生被迫收入供给了另一个方向。Double Protocol的ERC-4907标准刚刚成为以太坊上的第30个官方ERC标准，它选用了一种立异方法，添加了一个“过期”功用，授权“用户”主动过期。经过这种方法，依据ERC-4907标准构建的项目可以很容易地将用户的一切权与运用权分离开来，而运用权将在租借期结束后主动停止。这将推进NFT租借的开展，并催生更多围绕它构建的衍生品。
NFT租借可适用于各种用例，包含游戏、艺术、PFP、会员NFT等。例如，艺术展览、品牌或活动或许会租借特定的数字艺术NFT，与他们的弹出式展览/活动相匹配。或者，想要在做出长期许诺之前加入社区一段时刻的人，或许会租用一个月的会员NFT（听起来像是订阅付费内容）。
考虑到对元世界规划的幻想，NFT租借最有期望的用例是游戏。虚拟土地或许会引发一些炒作，由于许多一切者出资了很多土地，以便跟着游戏吸引更多用户和品牌，他们可以依托土地从不同类型的用途中发生被迫租金收入。此外，游戏中的财物（例如皮肤、配备、宠物、人物和其他物品）要么是玩游戏所必需的，要么是赋予玩家优势的。你可以从我的文章中找到一个关于玩家如何在游戏中租借英豪人物的比如。假如玩家由于各种原因买不起或根本不想购买游戏内的NFT，他们会挑选租借，这进一步进步NFT的活动性。
四、NFT活动性处理方案的其他主意
在NFT买卖方面，可以进一步推进活动性的动力似乎来自社区。在这些社区中，用户对从社区开展出来的NFT项目的品尝和价值观是共同的。一般，商场是一个垂直的商场，由背面社区的主题/气氛决议。这样的NFT商场十分合适NFT项目在社区成员中发挥代币的影响力和功效。项目一切者也会有这种归属感和主人翁感，由于他们可以参加商场规划的投票，以供给一定的用户体会。
DAO听起来像是这样一个商场开展的有机场所，特别是经过降低开展门槛的Seaport Protocol。此外，中心化的NFT商场也在积极探索社区功用，例如Coinbase的NFT商场测试版专注于为买卖双方创立一个社交社区。
五、结语
以上一切活动性处理方案都企图依据当时NFT商场规划处理问题。从长远来看，从根本上推进NFT活动性的因素有必要来自其自身在各个行业的浸透。
咱们正踏上通往NFT未来的激动人心的旅程，咱们现已看到来自体育、时尚品牌、音乐流媒体服务和教育范畴的知名企业和名人，与相似元世界的项目和区块链技能树立合作关系。进步NFT活动性的终究方法是经过大规划选用。在NFT金消融和进一步选用的进程中，NFT买卖渠道或许会遭到更严厉的反洗钱和证券出资法规的约束。
原文：《Analysis on NFT Liquidity: Problems & Solutions》
