我写了许多关于股票和加密商场崩盘的文章。有时我会说 “ 与 2021 年末的峰值比较，现在加密现已失去了超越 2 万亿美元的名义价值 ”。有些人一直在问我：这么多财富都去哪儿了？
财富不像水
天然看待财富，但又是一种过错的方法就像液体，从一个容器倒入另一个容器。
但这不是财富的运作方法，它不像能量或动量那样是守恒的，它乃至不像质量那样通常是守恒的。它可以被发明和消灭，实践上它每天都会被大量发明和消灭。
现在，当我说 “ 财富被发明和消灭 ” 时，我不只仅指经济增长、房子被火灾烧毁、新公司发动或老公司破产。是的，全部这些东西都会发明或摧毁财富。但我在这里说的是别的东西。金融财富的发明和消灭不只是由于实体经济的改变，还由于咱们为金融财物支付的金额发生了改变。
归根到底，财富不是宇宙本身的物理属性。这便是人类对股票、加密钱银、债券、房子或黄金等东西的重视程度。
按市值计价：商场价格怎么决议财富
要了解财富是怎么运作的，咱们首要需要了解 “ 按市值计价 ” 是什么意思。
按市值计算是指一项财物的全部股份或单位都按市价估值，商场价是指生意的股票的价格。
假定 Noahcorp 共有 100 万股股票，但在任何特定日期只有 1000 股 Noahcorp 股票被生意。而大多数 Noahcorp 股票只是存在于人们的账户中，乃至底子不会被生意。现在假定生意的 1000 股股票价格为每股 300 美元。按市值计价意味着咱们以每股 300 美元的价格对全部 100 万股 Noahcorp 股票进行估值，包括全部从未生意过的股票。因而，Noahcorp 全部 100 万股的总价值——也便是 Noahcorp 的“总市值”或“市值”——是 3 亿美元。
现在假定明天，这 1000 股 Noahcorp 股票的生意价格仅为每股 200 美元。生意股票和非生意股票的市值均跌至每股 200 美元。因而，Noahcorp 的市值降至 2 亿美元。
Noahcorp 的市值是财富，那么当Noahcorp的市值下降时，财富去哪儿了？它消失了。它不复存在了，那里没有更多的美元。Noahcorp 股份数量是相同的，唯一改变的是，现在人们决议以更低的价格生意 Noahcorp 的股票。因而，按市值计价的管帐标明，Noahcorp 的价值比曾经低，世界上的财富变少了。
可是人们不会把钱 “ 拿走 ” 放到其他地方吗？
你或许会问，“ 当 Noahcorp 的股价从 300 美元跌至 200 美元时，这是否意味着人们将资金从 Noahcorp 撤出并放在其他地方？”
首要，这个问题的答案是 “不”，这不是那个意思。当然，您可以亲自将资金从一只股票中取出并投入另一只股票。但整个商场并不是这样运作的，由于当你从一只股票中取出你的钱时，其他人将完全相同数量的钱投入到那只股票中。
这便是它的作业原理，假定我今日以 300 美元的价格卖给你，明天你以 200 美元的价格卖给我。所发生的全部是在这两天的过程中，100 美元的现金从您的账户转到了我的账户（谢谢！）。Noahcorp 的价值现已下降，但咱们的合并账户中的现金没有两天前多。没有钱被 “ 投入” 或 “ 被抽出 ”，但世界上的财富数量发生了改变。
但更深层次的答案是，这乃至无关紧要，由于大多数股票乃至都没有生意。请记住，在这个比如中，每天只有 100 万股股票中的 1000 股被生意。当 1000 股生意的股票价格从 300 美元跌至 200 美元时，其他 999,000 股即便没有转手，也会贬值。
其他 999,000 股非生意股票的价值跌落不是由于它们被生意，而是由于咱们从少量生意股票的价格推断出它们的价格。流通股的“尾巴”摇摆着非流通股的“狗”。
流动性：按照市值计价办法，有时候没用
因而，值得一提的是，并不是全部的财物都可以使用按市值计价的管帐办法进行估值。一些财物缺乏流动性，它们简直永久不会被生意。关于这些财物，咱们必须以其他方法确定它们的价值。
最好的比如便是你的房子。Noahcorp的每一股都是一样的，但每一套房子都不一样，所以其他房子的售价不会主动告知你你自己的房子值多少钱。而你的房子流动性很差，这样的房子简直永久不会卖出去。
这些财富是假的吗？
本文最初的引语和图片来自电影《华尔街之狼》。在那个场景中，股票经纪人马克·汉纳（马修·麦康纳饰）向新秀乔丹·贝尔福特（里奥·迪卡普里奥饰）解说说：“ 股票价格不是实在的，只有现金才是实在的 ”。读到我议论一家公司的 1000 股已生意股票的价格怎么决议其他 999,000 股未生意股票的价格，或许你开端置疑 Hanna 是否正确，而咱们用于财富（股票或是代币生意）的数字只是假的。
事实上，它有点假。不是完全，而是一点点，原因是所谓的价格影响。
回到咱们之前的比如，想象一下假如一个人（咱们称他为“Noah”）具有 Noahcorp 的 999,000 股股份。Noahcorp 股票的价格——以及因而，Noah 财富的价值——将由剩下的 1000 股实践生意的股票决议。所以假如股价是每股300美元，那么诺亚的财富便是2.997亿美元。
但现在想象一下，Noah 企图一次出售他全部的诺亚公司股份，价格或许会下降许多。这是由于在现实生活中，财物价格不只取决于基本价值（Noahcorp 的收益和现金流等），还取决于供求关系。当 Noah 将他的股票投放商场时，供应量增加了 1000 倍，这会导致价格跌落。
我知道 Noah 不会得到每股 300 美元。随着他不断卖出越来越多的股票，价格会越来越低。到他卖掉全部股份时，他的现金将远远少于 299,700,000 美元。从某种意义上说，这意味着他的 299,700,000 美元财富中的一部分总是有些“假”。由于价格影响，他底子无法取得那么多现金。
事实上，除了供应增加之外，价格影响或许还有其他原因。假如埃隆马斯克明天决议兜售他全部的特斯拉股票，人们或许会得出结论，特斯拉存在严重问题，价格会跌落。
价格影响会影响整个财物类别的价值，而不只仅是单个股票。例如，咱们的最佳计算标明，加密钱银的财物非常会集。这意味着，假如具有大部分比特币和以太币的“鲸鱼”都企图完成，他们取得的现金数量将大大低于他们今日的财富，这不只适用于鲸鱼。假如加密钱银全部者作为一个全体企图兜售他们的加密钱银，将会对价格发生巨大影响，由于现在没有加密钱银的人将不得不全部购买，他们对待加密钱银的估值远低于具有加密钱银的人。
那么，这是否意味着 “ 真实的 ” 财富不平等——即潜在购买力的不平等，比全体数据所显示的要小呢？嗯，是的，少了一点。
你或许又会问，“ 假如价格影响意味着财富数字有些虚假，那么咱们为什么不将财富数字卖掉，这样就可以得到的现金数量呢？”
答案是：由于咱们做不到。咱们只是不知道找出价格影响的唯一办法是实践出售。因而，咱们无法真实计算出人们可以从出售全部股票或全部比特币中取得多少现金，由于咱们实践上无法提前知道有多少信息。
结果是什么呢？
这全部有什么关系呢？首要，不要以为某个财物类别的价格跌落意味着资金在经济中的其他地方“流动”。这不是它的作业方法。
有时，人们会向你确保，财物商场的跌落没有任何意义，由于没有实践的财富被摧毁。但账面财富和财富一样“实在”，财物缩水的人或许会减少开销，这会影响实体经济。
其次，对财富数字持保留态度。是的，富人实践上都很富有，但你在福布斯 400 或维基百科上看到的净财物数字更像是目标，而不是衡量或人可以购买多少东西的确切目标。
第三，IMO（在我看来），这应该让人们重新考虑他们对未完成资本利得征税的支持。有一些很好的论据支持这种办法，但说到底，A)价格影响，B)财物价值的动摇只取决于少量生意股票的价格，这意味着你征税的部分收益将 “ 无法弥补 ”。
文章作者：Noah Smith
文章编译：Block unicorn
