原标题：【美SEC主席宾大演讲全文】加密渠道不买卖任何证券的或许性简直为零；探索与 CFTC 对渠道进行一起监管
美东时刻3月4日上午，美国证券买卖委员会 (SEC) 主席Gary Gensler在其母校宾夕法尼亚大学就加密商场宣告演讲。Gensler 以为，加密渠道不买卖任何证券的或许性简直为零，SEC正在考虑怎么与产品期货买卖委员会 (CFTC) 对加密买卖渠道进行一起监管，并且呼吁为安稳币、加密公司的托管和做市业务设置新的监管“防火墙”。
以下为说话全文：
很高兴能和咱们一起参加这次活动，特别是宾夕法尼亚大学是我的母校。我对法学院的了解是，图书馆的书架是学习的好地方，那里很安静，尽管我不知道现在是否依然如此。
依照常规，我想指出以下代表我的个人观点，并不是代表委员会或 SEC 工作人员讲话。
今日，你们邀请我议论大约 2 万亿美元的加密商场。
在二月份，你们或许都留意到了几个加密渠道的超级碗广告。这不是咱们第一次看到一些新的立异在本年最大的电视活动中播出。
看到这些广告让我想起，在金融危机前夕，次级借款组织 AmeriQuest 在超级碗上打广告，然后它在 2007 年关闭了。几年前，媒体 Axios 报道称：“在 2000 年超级碗期间，有 14 家互联网公司做广告，其间大多数现在现已关闭”。我知道听众中的许多人其时或许年纪还很小，但互联网在 2000 年仍是相对较新的。不过，互联网泡沫决裂在咱们的商场上造成了巨大的轰动。
因而，广告不等于可信度。在加密范畴，有许多立异，但也有许多炒作。与其他草创范畴相同，许多项目或许会失利。这仅仅美国企业家精神的一部分。
SEC 的职责是监督本钱商场和咱们的三部分任务：维护出资者、促进本钱形成以及维护公正、有序和高效的商场。在方针范围内，监管组织还关怀防范非法活动，这一人物对咱们以及咱们在财政部和司法部的协作伙伴非常重要；关于金融安稳，这对一切金融监管组织都很重要。
没有理由仅仅因为运用了不同的技能就以不同的方法对待加密商场。咱们应该是技能中立的。
因而，我想提一下 SEC 在该商场发挥作用的三个范畴：渠道、安稳币和加密代币。
渠道
首要是加密买卖和假贷渠道，不管它们自称为中心化仍是去中心化（DeFi）。
这些渠道具有规划，最近每天买卖的加密钱银价值超越 1000 亿美元。
加密商场高度集中，大部分买卖仅在少数几个渠道上进行。在仅加密钱银的买卖所中，排名前五的渠道占一切买卖的 99%，两个大渠道就占买卖的 80%。在加密到法定买卖中，80% 的买卖在五个买卖渠道上进行。相同，排名前五的 DeFi 渠道占渠道总买卖量的近 80%。
此外，这些渠道或许正在买卖证券。一个典型的买卖渠道上至少有几十个代币。现实上，许多人具有超越 100 个代币。正如我稍后会提到的，在这些渠道上买卖的许多代币很或许符合“证券”的定义。尽管每个代币的法令地位取决于其自身的现实和情况，但鉴于委员会对各种证券代币的经验以及如此多的代币买卖，加密渠道不买卖任何证券的或许性简直为零。
因而，我要求职工参加一些与渠道相关的项目。
首要是让渠道本身像买卖所相同注册和监管。国会为咱们供给了一个广泛的结构来规范买卖所，这些加密渠道扮演的人物类似于传统的受监管买卖所。因而，出资者也应该受到相同的维护。
美国具有最大的本钱商场，因为出资者对它们充满决心。咱们在维护商场诚信、避免诈骗和操作以及促进本钱形成方面制定了规则。假如一家公司建立了一个维护出资者并符合咱们商场监管黄金规范的加密商场，那么客户将更有或许信任并对该商场更有决心。
在我看来，监管既维护了出资者，又增强了出资者的决心，就像交通法维护司机和进步司机的决心相同。它是商场运作的核心。
一些人问询，现在对所谓的代替买卖系统 (ATS) 的豁免是否遍及适用于加密渠道。不过，用于股票和固定收益商场的 ATS 一般由组织出资者运用。这与加密财物渠道完全不同，后者具有数百万甚至数千万的零售客户直接在渠道上进行买卖，而无需通过经纪人。因而，我已要求工作人员考虑是否以及如安在散户出资者与之互动的买卖所中为其他出资者供给的维护适用于加密渠道。
其次，加密渠道现在列出了加密产品代币和加密证券代币，包含作为出资合约和/或收据的加密代币。现在，SEC 监管的场所仅用于证券买卖。因而，我要求职工考虑怎么最好地注册和监管证券和非证券买卖相互交织的渠道。
特别是，我现已要求工作人员与产品期货买卖委员会 (CFTC) 协作，讨论咱们怎么运用各自的授权一起处理或许买卖依据加密的证券型代币和产品代币的渠道。
第三个范畴是环绕加密钱银托管。与传统买卖所不同，现在中心化的加密买卖渠道一般会托管其客户的财物。上一年，超越 140 亿美元的价值被盗。我问过职工怎么与渠道协作，让他们注册和监管，并最好地保证客户财物的维护，特别是隔离托管是否适宜。
此外，与传统的证券买卖所不同，加密买卖渠道还能够充当做市商，因而能够作为托付方在自己的渠道上为自己的账户在客户的另一端进行买卖。因而，我要求职工考虑将做市功用分开是否适宜。
因为涉及加密假贷渠道，咱们最近指控 BlockFi 未能注册其零售加密假贷产品的发行，以及其他违规行为。宽和协议明确指出，加密商场有必要恪守通过时刻考验的证券法，例如 1933 年的《证券法》和 1940 年的《出资公司法》。它进一步表明委员会乐意与加密渠道协作以确认它们怎么合规与那些法令。
BlockFi 赞同测验使其业务符合《出资公司法》，其母公司宣告打算依据 1933 年《证券法》注册新借款产品的发售和出售。
安稳币
第二个范畴是价值 1830 亿美元（并且还在不断增加）的安稳币商场。除了在加密渠道上运用之外，安稳币一般不用于商业范畴。一般，您不会在从市中心去上课的路上运用它们在 Good Karma 买咖啡。它们不是由中央政府发行的，也不是法定钱银。
然而，安稳币在供给与银行存款和钱银商场基金类似并或许与之竞争的功用时，提出了三组重要的方针问题。
首要，安稳币引发了环绕金融安稳和钱银方针的公共方针考虑。这些方针考虑是银行监管组织对存款的监管以及咱们在 SEC 对钱银商场基金和其他类型证券的监管的基础。其间许多问题在最近的总统工作组报告中进行了讨论。例如，是什么支撑这些代币，以便咱们能够保证这些财物实际上能够一对一地转换为美元？此外，安稳币是加密生态系统不可或缺的一部分，失掉锚定或发行方失利或许危及一个或多个买卖渠道，并或许在更广泛的加密生态系统中产生反应。
其次，安稳币引发了关于它们怎么或许被用于非法活动的问题。安稳币主要用于加密到加密的买卖，因而或许有助于渠道和用户避免或推迟法定银行系统的进口或出口。因而，在渠道上运用安稳币或许有助于那些寻求回避与咱们传统银行和金融系统相关的一系列公共方针方针的人：反洗钱、税收合规、制裁等。
第三，安稳币引发了出资者维护问题。安稳币首要被采用，并继续主要用于加密买卖和假贷渠道。这些渠道上大约 80% 到 85% 的买卖和假贷涉及安稳币。在渠道进行买卖时，代币实际上往往归渠道一切，客户与渠道仅仅买卖对手联系。三大安稳币是由买卖或假贷渠道自己创造的，美国散户出资者对市值最大的两个安稳币没有直接赎回权，存在利益冲突和商场诚信问题将受益于更多的监督。
加密代币
然后，从方针的角度来看，是一切其他加密代币。现实是，大多数加密代币都涉及一群企业家从大众那里筹集资金，以期获得赢利——这是出资合同或咱们统辖范围内的证券的标志。有些，或许只有少数，就像数字黄金；它们或许不是证券。甚至更少，假如有的话，实际上像金钱相同运作。
当新技能出现时，咱们现有的法令不会消失。
在 1930 年代，国会大刀阔斧地描绘了证券的定义。从那时起，咱们的法令现已屡次修改，国会的画笔更加广泛，最高法院也屡次权衡。他们都说过，根本上，为了维护大众免受诈骗，维护大众免受诈骗者的侵害，从大众那里筹集资金的人有必要注册并在“警察局”进行根本发表：即美国证券买卖委员会。
您或许想知道：加密代币怎么成为证券？
最高法院 1946 年的 Howey 测验表明，当资金出资于一个普通企业并合理预期赢利来自他人的尽力时，就存在出资合同。
SEC上一任主席 Jay Clayton 说过，我再重申一遍：在不预先判断任何一种代币的情况下，大多数加密代币都是 Howey 测验下的出资合约。甚至在 Howey 测验之前，在咱们联邦证券法的开始几年，一些企业家被奉告他们有必要将他们的龙猫、威士忌支撑的抵押品、牡蛎床和活银狐的产品登记为证券产品， “据称出售……财产仅仅假装，而不是买卖的实质。”
如今，许多企业家通过出售加密代币从大众那里筹集资金，希望管理者将建立一个代币有用的生态系统，并吸引更多用户参加该项目。
因而，重要的是咱们要尽力让加密代币在美国证券买卖委员会注册成为证券。作为证券的加密代币的发行方有必要向 SEC 登记他们对这些财物的报价和出售，并恪守咱们的发表要求，或许满意豁免。各个商场的各类发行方每天都成功注册并供给发表信息。假如确实存在加密财物确实无法恪守的表格或发表，咱们的职工将在这里讨论和评估这些问题。依据咱们的法令，任何作为证券的代币都有必要恪守与其他证券相同的商场诚信规则。
结论
总之，新技能一直在出现。问题是咱们怎么适应这项新技能。但请不要误解：咱们现已生活在一个数字年代，这不是什么新鲜事。咱们现已能够用存储在智能手机应用程序中的钱来买一杯咖啡，实物股票证书的年代在几十年前就结束了。人们筹集资金来资助他们的项目并不是什么新鲜事。加密或许为企业家筹集资金和出资者买卖供给新的方法，但咱们依然需求出资者和商场维护。
咱们现已有强有力的方法来维护在渠道上买卖的出资者。当企业家想从大众那里筹集资金时，咱们有强有力的方法来维护出资者。
咱们应该在加密商场中应用这些相同的维护措施，不要冒险损坏 90 年证券法并制作一些监管套利或缝隙。
谢谢咱们。
