NFT流动性不足催生NFT-Fi赛道

3月，Nonfungible.com发布的《NFT商场2021年度》报告显示， NFT（Non-Fungible Token即非同质化代币）在2021年买卖规模到达176亿美元，相较于2020年的8000万美元买卖量，增幅约为210倍，商场呈爆炸式添加。

进入2022年，NFT商场的大事件莫过于 Bored Ape Yacht Club(BAYC)母公司Yuga Labs收购头部项目CryptoPunks和Meebits，企图对NFT进行商业化整合，随后发行的ApeCoin（APE）直接令有些冷却的NFT商场再次掀起热浪。

虽然NFT商场非常火爆，但进入的门槛越来越高，头部NFT的地板价动辄十几甚至上百个ETH，高资金投入让这个商场成了高端玩家的游戏，小资金的顾客购买头部NFT变得极其困难，普通用户成了旁观者。

除了地板价过高，NFT活动性问题也困扰着用户。它不像同质化代币（如BTC、ETH）那样便于买卖，由于NFT的非同质化特性，每个商品的商场价格不同，成交一笔NFT，卖家、买家要对价格达成一致，假如买家觉得卖家的标价虚高，则不会购入。

NFT活动性缺少直接造成了近期买卖量的下降。一些链上开发者企图凭借去中心化金融(DeFi)的方法处理问题，NFT-Fi的概念随之而生，简单了解便是「NFT金消融」，让NFT凭借链上金融的形式处理自身活动性的问题。

现在，NFT-Fi首要有NFT所有权碎片化、NFT假贷和NFT租借三大场景。

NFT所有权碎片化首要是经过切割高价值NFT财物的所有权，发行ERC-20等同质化Token，提高NFT财物的活动性；NFT假贷是指持有者在不售出NFT的情况下，能够经过典当NFT财物借出短期所需资金，享用持有NFT权益的一起提高NFT财物的运用效率；NFT租借则指持有者经过租借NFT财物给有需求的用户，以获取收益。

虽然三个场景旨在提高NFT的活动性，但由于每个NFT财物的稀缺性不同，即使是同品牌的NFT也会因某些特性纷歧而导致价格相差极大。在NFT-Fi企图上场处理活动性问题时，如何为不同的NFT财物定价成了一个难题，这也导致NFT-Fi商场还没有呈现爆款运用。一些产品现已在探究中，本期DeFi蜂窝将整理一些NFT-Fi概念的前期运用。

NFT所有权「碎片化」

作为非同质化代币，NFT最首要特征是每个NFT代币的共同性、不可切割性，其最小买卖单位是1个，能够将其类比为传统艺术品，比方画作《蒙娜丽莎》和《最终的晚餐》，虽然它们都出自达芬奇之手，但这是两幅不同的艺术著作，价值纷歧，假如要对它们进行拍卖，都会以整幅画作为买卖单位。

而比较传统画作，NFT除了能附着创作者的著作，还能代表创作者对著作的所有权，它被区块链记录在链上，不会被篡改。一起由于NFT产生于链上，所有权的切割也比什物艺术财物更简单完结，无须链下进行合同编撰、确认、公证等环节。

那么「NFT碎片化」又是何意？需求言明的是，它并非将NFT著作本身碎片为许多份，而是将著作的所有权进行切割，将其转化为多份同质化的Token，每份Token的持有者能取得部分NFT财物（著作）的所有权。一旦能将非同质化代币转换为同质化代币，就意味着它能在买卖商场完结活动性的添加，便于用户兑换。

举个例子来说，把一个CryptoPunks朋克风像素头像切割为100个ERC-20规范的代币PUNKS，那么，这个NFT所有权就被切割成了100份，每个PUNKS的持有人可具有这副著作的1/100的所有权。

CryptoPunks头像NFT财物被拆分为100份ERC20 Token

NFT碎片化类似于传统金融商场的「拆股」，经过把一股面额较高的股票拆成数股面额较低的股票，来添加商场的活动性。如2020年特斯拉股票TSLA被以5：1拆分后，现在每股股价又升至1000美元上下。现在，特斯拉又方案以4：1拆股，假如拆分红功，用户只需用250美元就可购买股票，价格的下降有利于提高买卖积极性，然后提高股票的活动性。

NFT的碎片化理论上会下降购买成本，对资金体量较小的顾客有利，尤其是对想要具有头部NFT的玩家，碎片化的NFT让他们够到了参加时机。

代表运用

• NFT碎片化运用Fractional.art

Fractional.art建立在以太坊网络上，支撑NFT持有人将NFT财物锁仓（典当）在智能合约中，然后发行具有所有权意义的ERC-20 Token。

当单个或多个NFT财物典当到Fractional的智能合约保险库（NFT Vault）时，保险库会保管持有者的NFT财物，并为持有者供应所有权代币，即ERC-20规范的同质化Token。NFT持有人能够自行决定Token的发行数量、符号、设置最低价格等参数。

NFT持有人拿到这些Token后能够随意处置，比方赠送给朋友或亲人，也可将Token与ETH配对，组成活动性池，放在自动做市商（AMM）机制下的去中心化买卖运用（DEX）中供用户兑换，或直接出售。

持有碎片化ERC-20 Token的用户与NFT原持有者同享NFT所有权。有买家呈现时，他们或许以等于或高于底价的价格启动拍卖。完结后，拍卖的赢家将取得NFT，部分所有权Token的持有者能按比例分配收益。

本质上，Fractional添加了一个开释NFT活动性的方法，并且也是NFT财物价格发现的一个重要手法。现在，抢手的NFT财物价格遍及偏贵，BYAC的NFT单个价格现已以几十ETH计算，小资金用户购买单个BYAC存在难度。经过Fractional，一些BYAC NFT财物的持有者能将所有权碎片化，这让顾客购买或具有一定比例的 NFT变得简单。此外，代表所有权的ERC-20 Token能够在DEX中买卖，商场会自动构成价格，完结NFT的价格。

比方，Bored Ape Yacht Club一个编号为290的无聊猿NFT头像就在Fractional.art上尝试了碎片化，生成了FBAYC Token，290#BAYC NFT变成了20806份FBAYC代币。

Bored Ape Yacht Club一个编号为290切割情况

现在，Fractional支撑碎片化的NFT均为头部NFT项目，包含CryptoPunks、Meebits和Bored Ape Yacht Club。

• NFT活动性开释渠道NFTX

NFTX是一个为NFT财物开释并创立活动性的渠道。用户将持有的NFT存入NFTX保险库并铸造一个同质化代币即ERC-20规范的vToken，这些vToken代表了被存入NFT的价值，也是保险库认可的NFT讨取权凭证，它能够用于从保险库中兑换特定的NFT财物。

在任何时候，用户能够运用这些vTokens，从保险库中随机购买到某个NFT（一般是价值类似的同类其他NFT著作）；存入NFT的用户也能够经过付出额外的手续费，从同一金库中换回特定的NFT。

vToken持有人能够成为vToken-ETH的活动性供应者（LP），当有人买入或卖出NFT时，LP都能够赚取手续费收益。

NFTX的这种处理方案让用户能够凭借高活动性的vTokens来取得NFT的即时活动性，也便是把整个NFT的价值打散了卖出，或购买碎片化的vTokens后整合买入某NFT。

比方，CryproPunks的NFT持有人将某个像素头像存入NFTX的保险库中，取得了PUNKS（vToken），该持有人挑选在SushiSwap（DEX）上卖出PUNKS，那么他就经过NFTX渠道的即时活动性完结了当即出售像素头像NFT，也就无需在NFT买卖渠道如Opensea上挂单等候买卖；而买入PUNKS的用户能够运用该Token在保险库中兑换价值适当的CryproPunks像素头像。

NFT假贷

假贷运用在DeFi商场是根底设施，现已构成了安稳的产品体系及竞争格局。而NFT假贷还没有爆款产品呈现，处于探究前期。

NFT假贷首要是指以NFT为根底财物的存入和借出，持有人能够将自己的NFT作为典当品，向渠道或资金出借人来借款加密财物。

作为假贷运用的根底财物，此时的NFT需求具有「典当品」的特征，首先一点便是要有「价值一致」，即商场都认定该NFT系列有价值，对其价格有信心，它不会在短期内因价格波动而崩盘，资金出借人愿意承受此NFT作为典当品；此外，典当的NFT财物还要有活动性，由于有价无市、缺少活动性的NFT会导致清算不畅，给资金出借人带来潜在丢失。

基于此，NFT假贷渠道认可的根底财物往往是一些高价值、强活动性的蓝筹NFT项目，现在首要是CryptoPunks、BYAC等。

NFT作为典当品，最大的问题便是怎么定价，由于定价决定了NFT典当后可借出的资金额度。但每个NFT由于稀缺性不同而导致价格纷歧致，因而，如何衡量NFT作为典当品的价格就成为NFT假贷运用需求处理的问题。

现在，NFT假贷渠道构成了共同的运营方式，包含「P2P」的点对点（Peer-to—Peer）形式和「资金池」（Peer-to-Pool）形式。

P2P形式下，NFT持有人需求与资金出借人参议两边能承受的价格，然后由假贷渠道促成买卖。一般的流程是，持有人将NFT典当到假贷渠道上，填写想要贷得的资金金额、期限及付出的利息，资金出借人能够在渠道上阅读各个NFT假贷的信息，然后提交愿意供应的借款金额及利息。这个假贷流程更像是拍卖，NFT持有人从数个资金出借人供应的条款中挑选一个自己能承受的方案完结买卖，借款到期后需归还本金与利息，然后取回智能合约锁定的NFT；假如到期未还款，典当的NFT会从智能合约中转移给资金出借人。

资金池形式下，持有者把NFT财物典当到一个资金池后可当即借出金钱，整个流程就像运用Aave或Compound渠道一样。此形式一般运用的是NFT财物超额典当，而所典当的NFT定价是经过一段时刻内链上数据采集来的地板价均价。

代表运用

• 点对点NFT假贷渠道NFTfi

在NFTfi渠道上，借款人将持有的NFT财物作为典当品投放到商场上，然后由商场上的出借人报价，内容包含出借资金的金额、期限以及到期还款的总金额。借款人做出挑选后，会收到出借人的WETH或DAI。

与此一起，借款人的NFT会被锁定在 NFTfi 的智能合约中，直到借款人在到期日之内完结约好的还款总额。假如未偿付，那么出借人将取得借款人的 NFT。

• 资金池类NFT假贷渠道DropsDAO

Drops DAO是一个为图片NFT和元世界类NFT财物供应即时借款的渠道，它支撑NFT财物作为典当品，经过资金池来供应借款。

NFT持有人需先挑选同品类的假贷池（比方无聊猿头像NFT要挑选BYAC假贷池），然后典当NFT，典当品的价格依据渠道采纳的预言机所搜集的NFT财物地板价数据来定。NFT持有人可借款额度一般是NFT财物地板价的30%，付出的利息多少取决于资金池的资金量与NFT供应。

资金池内的加密财物由出借人注入，出借人能够将干流加密财物存入对应的资金池生息，现在支撑存入的加密财物包含USDC、ETH、WBTC、ENJ（Enjin）。

• MakerDAO类NFT假贷渠道JPEG'd

JPEG'd也属于资金池类的NFT假贷渠道，但它采用了安稳币的机制。

在JPEG'd渠道，NFT持有人能够经过典当NFT铸造安稳币PUSd，安稳币PUSd与美元挂钩，价值挨近1美元，持有PUSd能够在链上DeFi运用中兑换为其它加密财物。由此来看，JPEG'd更像MakerDAO——用户存入加密财物铸造DAI，然后用DAI去兑换USDT、USDC或其它加密财物。

比方，Cryptopunks#2020NFT的持有人将该NFT存入JPEG'd渠道中，渠道依据预言机Chainlink采集Cryptopunks系列的地板价数据，作为衡量2020#NFT价值的参阅，然后铸造安稳币PUSd；生成PUSd后，持有人能够在DEX上为PUSd相关的资金池供应活动性，取得买卖手续费。这样就将静态的NFT财物转化成收益型产品。当然，用户也可用PUSd兑换他所需求的USDC、DAI等财物。

NFT租借

现在，NFT的落地场景包含头像图片、游戏财物、元世界虚拟土地、域名等，持有这些NFT财物的用户能够将其用于展示，或许在游戏中运用，或许进行再创造，大都NFT既有收藏等候增值的时机，也有运用价值。比较转让所有权，「租借」这些有运用价值的NFT也是一种增值或变现方法。于是，就有了相应的NFT租借商场。

NFT持有者能够经过租借NFT给有需求的用户，以获取额外收益；相应地，租借NFT的用户无需花高价购买，也能体验运用NFT的趣味。

在NFT租借商场中，一般是由租借方来界说NFT财物的租借价格、典当品和最长租借期限。承租人挑选租借期限并付出典当品和租金。现在，NFT租借首要运用于链上游戏场景，可租借的NFT财物多为游戏配备、道具或游戏人物。

比方，在玩赚（Play-to-Earn）游戏Axie Infinity中，玩家想要参加就需求先购买三只精灵「Axie」NFT。但在游戏爆火期，一只精灵或许就需求上百美元，对于普通用户来说，参加门槛较高。这时，供应精灵租借事务的游戏工会呈现了，他们租借Axie NFT给玩家，玩家给付租金取得精灵，在游戏中取得收益后分红给公会即可。

运用代表

• NFT租借渠道reNFT

reNFT首要运行在以太坊网络上，本年将在Solana、Polygon 和Avalanche链上部署。reNFT支撑NFT持有人租借NFT财物取得收入，并方案将链下具有租借属性的财物铸造为NFT上链，处理租借方和承租人的信任和安全问题。现在，reNFT的租借商场需求典当物，承租人要先提交同等价值的NFT财物作为典当，该渠道方案逐步取消典当这一环节。

在reNFT渠道，NFT艺术品、虚拟土地NFT、游戏的NFT财物、NFT域名等均可租借给有需求的用户，持有者们能够经过固定价格、期限和典当品数量挑选租借他们的NFT。比方，在该渠道上，域名NFT Challange.eth的租借信息显示，某个域名的日租金为0.0003 WETH，租期为100天，典当物需价值0.5 WETH。

Challange.eth租借信息

在reNFT渠道上，租借方在确认每日租借价格和最长租借期限后，能够将他们想要租借的 NFT发送到智能合约；承租方输入他们想要租借NFT的时刻，付出的租借成本，典当与标价相符的NFT；最终，reNFT渠道会匹配信息促成买卖，租借到期后，租借人的NFT和承租人的典当品NFT会归还到各自账户中。

reNFT事实上经过租借构成了一个让NFT匹配用户需求的商场，比方有人具有多个域名NFT，但他没有那么多的运用需求，便能够经过租借商场开释闲置的域名NFT给有需求的人。租借商场的迸发或许还需求等候整个NFT商场的成熟，包含用户、游戏公会和项目方持有NFT的闲置程度，也包含NFT租借与假贷的区分等事关商场风险的规则清楚。