跟着 NFT、DAO 和玩赚游戏越来越火，DeFi 商场最近的确有些相形见绌。
数据不会说谎，DeFi 代币市值现已从 2021 年 5 月高点暴降了 75%，即便是一些长期支撑 DeFi 职业的人也不得不供认，商场表现与去年相比差距显着。纵观整个 2021 年，咱们如同很少看到 DeFi 立异，干流商场仍然充满着曩昔两年发布的产品，比方 UniSwap（2018 年 11 月）、Synthetix（2019 年 1 月）、MakerDAO 多典当 DAI（2019 年 11 月）、Curve（2020 年 1 月）、 COMP 活动性挖矿（2020 年 6 月）、以及 YFI 管理分配（2020 年 7 月）。
另一方面，在多链扩张的背景下，咱们也看到了整个 DeFi 职业用户群和全体商场规模持续增加，DeFi 2.0 浪潮下更是推进了一批有前途的项目，不少期权 DeFi 协议也在企图寻觅商场竞争力。坦率地说，现在断语 2021 年是 DeFi 职业“失败的一年”似乎有些为时过早，当商场陷入低谷的时分，或许正是反弹开端的好时机。
反思 DeFi 2021
或许是由于新冠病毒疫情，人们的时刻观念或多或少呈现了一丝扭曲。在咱们的脑海中，曩昔两年有时似乎压缩在一起。而关于加密钱银来说，2021 年就像是春宵一刻，你度过了一段美好的时光，但在早上却不记清发生了什么。
不可否认，曩昔一年里，商场上存在很多炒作活动，但问题是，呈现这种状况很大程度上是由于人们对 DeFi 兴趣提高，而不是由于立异。比方 dYdX 诞生于第一批 DeFi 浪潮期间，但直到最近才引起人们重视；别的，在赢得了与 Yearn 和 Stake DAO 之间的“veCRV 大战”之后，Convex 直到最近才异军突起（该协议锁仓量一度超越 210 亿美元）；还有Tokemak，能够说，这个活动性管理协议对 DeFi 活动性开展做了又一次晋级迭代，此前并未取得太多重视，而现在许多人以为 Tokemak 将会是下一个活动性抢夺圣地（或许咱们正处于旁氏经济的黄金时代）。
上图：“2021 届” DeFi 协议
然后，咱们再谈谈算法安稳币项目 Olympus DAO（OHM），在 Tribe、Reflexer 和 Frax 这批“2021 届” DeFi 协议中，OHM 的跌幅最大（注：Frax 于 2020 年 12 月推出，咱们暂且将其归入 2021 届），这些协议都运用算法协议来操控价值，就像 Maker 能够管理并从支撑 Dai 的典当品中赚取收益。还有 Alchemix 也值得重视，作为一个经典的 DeFi 2.0 协议，Alchemix 依赖于其他底层协议（Yearn），但其最大的特点是不需求用户去还款，而是会直接用典当代币赚取的收益来偿还债务。
接下来，让咱们看看期权和衍生项目，比方Ribbon 和 Dopex。期权作为一个门槛偏高的金融衍生品品类，智能合约风险和不可知的各类风险仍然较多，可有些人却将其吹捧为 DeFi 旅程中“下一个合乎逻辑的开展阶段”。事实上，尽管大量资金投入到 DeFi 原生期权和衍生品协议上，但至少到现在为止都没看到太大突破，也没有呈现真实契合商场的产品。
DeFi：活动性革新
实际上，每个人都能够成为活动性提供者。
在传统国际中，您会购买并持有财物并希望这些财物能够升值，或许您会用美元在银行里购买一些看似高报答的理财产品，但在大多数状况下，这些财物并没有“给你带来所希望的收益”。
在 DeFi 中，状况完全不同。持有财物仅仅第一步，任何投资者都能够通过将这些财物存入智能合约中来成为活动性提供者，并在其间赚取额外报答并“取得所希望的收益”。最近，DeFi 商场对本钱功率和金融产品复杂性的重视越来越多，但真实重要的是——如何依据 HODLer 们的心态来定制产品。在这方面，Uniswap V3 便是一个最好的例子，由于为 HODLer 们提供了最好的本钱功率，因而 Uniswap V3 成为现在日均买卖量最大的 DEX。不过，Uniswap V3 也存在一些问题，比方现在平台上的活动性越来越多地由专业做市商主导，因而几乎没有“被迫活动性”，即由非专业人士（或散户）带来的活动性。当然，尽管 Uniswap V3 似乎仅仅被专业做市商“运用”的 DEX，但如果能够在平台上构建更适合被迫活动性提供者的产品，这些问题都会得到解决。
需求说明的是，并非一切 DeFi 协议都脱节被迫活动性问题。Curve、Convex 和 Tokemak能够说是被迫活动性偏好的延续，但现在仅限于协议层面上。与此一起，期权协议也承诺开释个人代币敞口收益——对被迫活动性提供者来说也是一个很好的提议，但这些协议并没有真实流行起来——或许是由于商场复杂度较高，一起匹配买卖对手也存在较大困难。
商场结构立异
如何为 DeFi 用户创造被迫活动性机会呢？在这一点上，买卖“老炮”们就显得尤为重要。在 2018 年至 2020 年期间，新创建的清算和套利机器人答应一般 DeFi 用户在 Compound 或 Uniswap 上赚取收益，由于这些机器人能够在优先 gas 拍卖（PGA）中取得较大优势，因而能够帮助一般 DeFi 用户完结套利和清算买卖。
现在，咱们有了 MEV（矿工可提取价值） ，MEV 是在生成区块进程中通过从头排序买卖、交叉或检查买卖而提取的总价值。现在以太坊上的 MEV 可提取价值主要由 DeFi 买卖者和套利机器人通过买卖排序相关买卖战略进行，MEV 买卖中的一小部分价值通过 Gas 费的形式由矿工获取。
曩昔 30 年里，华尔街之所以能得到快速开展，其实完全是靠电子买卖的不断进步，现在咱们看到 Robinhood 和 Roboadvisors 这些面向零售用户的买卖产品和服务都是上世纪 70 年代以电子方法买卖股票的立异产品。在电子买卖革新的最高峰，华尔街诞生了一批高频买卖公司，这些公司的员工更多地将自己看做是程序员，而不是金融家。现在，一切干流高频买卖公司都开端转向 DeFi 并将其看做是下一个增加商场，最后一个入场的传统对冲基金是 Citadel，他们现已宣布预备在本年进入数字财物商场，其首席执行官肯格里芬（Ken Griffin）曾是最大的加密怀疑论者之一，但现在终于供认加密钱银的价值并称在数字财物问题上自己一向站在“反对者阵营”是过错的，据悉红杉本钱和Paradigm 已向 Citadel 投资了 12 亿美元。
所以，不论是像 Flashbots 这样的“加密原住民”，还是像 Jump 或 HRT 这样的高频买卖公司，咱们现已开端看到加密商场结构呈现了改变，尽管这种结构尚未确认如何将本钱功率的提高传递给被迫活动性用户，但时刻会告诉咱们答案。如果咱们看看电子买卖革新历史就会发现，e-Trade 通过几十年时刻才取得了一些成果，而像 WSB 这样凭借交际媒体推进商场买卖的现象也仅仅在最近刚刚冒出头。
DeFi 仍然充满希望
不论是什么职业，在建造一个全新商场结构的时分，进程都十分类似——你需求投入大量本钱和精力开发产品和服务，终究吸引到更广泛的一般用户。以智能合约为例，智能合约现已存在了好几年，尽管每个人都知道智能合约将改变咱们交流协调的方法，但直到最近一部分人们才知道该如何处理。而在 BUIDLing 阶段，咱们更需求打造更好的根底设施，比方你能够测验运用 Infura 和 Hardhat 等开发人员工具，或许深入研究一些或许适用于区块链技术的立异主意——当然，或许你在某些主意上耗费了大量时刻，但终究没有奏效。
咱们不应该成为悲观主义者，所以应该用积极的态度去看待“DeFi 大惨淡”这件事：
即便代币价格暴降，DeFi 系统也现已做得十分完善了。是的，有一些 DeFi 协议的确存在漏洞，但是现在根底层协议表现的确十分不错，更重要的是，现在基于区块链的金融系统现已被 TradFi 广泛承受。
整合是一个天然的职业进程，尽管现在还没有到来。或许你会说，商场上有各种各样的 DEX 和区块链，但关于一个不断改变的新职业来说，这种现象其实很正常。通常来说，咱们会看到这样一个过渡，即：
新创公司呈现爆破式增加——尘埃落定——商场整合
关于 DeFi 职业而言，相同需求经历上述进程，当然，还有很多泡沫要挤掉。
多链或许会敞开另一波 DeFi 立异浪潮。现在，跨链桥现已成为必要的多链根底设施，因而或许会构成一个全新的商场结构，或是直接从 DeFi 网络扩展中取得本钱功率收益， Cosmos 的成功便是最好的证明。
总结
关于 2022 年第一季度的加密商场而言，或许你现已发现了一个现象——这一范畴里许多公司都成功征集到大量资金。因而，本年的加密商场或许会呈现两个拐点，而这两个拐点将会刺激 DeFi 增加：
1、以太坊晋级“The Merge”：预计在本年 6 月，以太坊 2.0 将会和原链完结整合，并转向权益证明一致机制，这将为 DeFi 产品开盘一个全新载体，由于当人们知道质押 ETH 将会取得高额收益后，“周边服务”也会随之呈现，Lido stETH 代币的成功证明了这一点。
2、美国商场的监管越来越清晰。最近，拜登签署了加密钱银行政命令，给整个职业监管带来了清晰性，因而会推进更多的链上财物和更大的 DeFi 商场开展。
毫无疑问，在第一波 DeFi 浪潮曩昔之后，咱们陷入了安静期。未来几年，DeFi 协议或许仍然不会呈现“质的飞跃”，但 DeFi 商场长期扩张是确认无疑的。所以，把眼光放远些，咱们要为更广泛的金融国际构建一个全新商场结构——一个更全球化、更透明、更数字原生的商场结构。
不要@咱们！
Odaily 星球日报译者 | Moni
