万字回顾货币的转型史 揭秘加密货币的前世今生

金钱是一个令人惊讶的杂乱主题。

人们终身都在寻觅金钱，在某些方面看起来很简略，但人类对金钱的界说在几个世纪以来发生了明显改动。如此简略、如此遍及的东西，怎样会有这么多不同的办法呢？

这是一个需求考虑的重要问题，由于咱们底子上能够运用咱们的资源做四件事：消费、储蓄、出资、共享。

消费：当咱们消费时，咱们满意了咱们的直接需求和欲望，包含住所、食物和文娱。

储蓄：当咱们存钱时，咱们把咱们的资源贮存在安全、活动和便携的东西里，也便是 “ 钱 ”，这是未来跨过时刻和空间的资源耗费的低危险电池。

出资：当咱们出资时，咱们将资源投入到一个项目中，该项目有或许使咱们的资源倍增，但也有失掉资源的危险，企图为自己或别人供给一些新价值。与金钱比较，这能够作为未来资源耗费潜力的危险更高、活动性更低、便携性更差的放大器。有个人出资，比方咱们自己的企业或教育，也有外部金融出资于其别人领导的公司或项目。

共享：当咱们共享，或许换句话说，捐赠给慈善安排和咱们社区的人时，咱们会将部分多余资源供给给咱们以为需求和应得的人。在许多方面，这能够被视为对咱们更大社区的持续成功和安稳的一种出资办法，这或许便是咱们想要这样做的原因。

世界上大多数人不出资金融财物，他们仍处于消费阶段（底子必需品和日常文娱）或储蓄阶段（金钱和房子净值），要么是由于收入约束、过度消费，要么是由于他们日子在世界上没有良好环境的当地——兴旺的本钱商场。可是，他们中的许多人的确出资于扩大自有企业或教育自己和他们的孩子，这意味着他们出资于个人日子，他们也或许经过宗教安排或世俗建议共享他们的社区。

在少量的确出资金融财物的人中，他们遍及习惯于出资跟着时刻的推移而敏捷改动的主意，因而他们有必要在怎么出资上多考虑。他们要么自己拟定战略并进行办理，要么将这项任务外包给专家，让他们更专心于他们首先取得资源的技能。

可是，根据他们居住在世界上的哪个当地，人们不太习惯于盯梢钱银本身的质量，或许决定持有哪种类型的钱银。

特别是在兴旺国家，人们一般只持有该国的钱银。在钱银价值下降的前史更近、更极点的开展我国家，人们一般会更多地考虑他们持有的钱银类型。例如，他们或许会尽量削减他们持有的现金并将其保留在硬财物中，或许他们或许会持有外币。

本文着眼于钱银的前史，并调查了这个适当不寻常的时期，在这个时期，咱们好像正在阅历咱们所界说的钱银的逐步全球转变，与 1971 年至今（石油美元体系）、1944 年的转折点相媲美-1971 年（布雷顿森林体系）、1700 年代至 1944 年（金本位制）以及各种产品钱银过渡期（1700 年代之前）。关于任何特定的社会来说，这种状况在前史上相对很少发生，但在发生时会发生巨大的影响，因而值得引起注意。

假如咱们将这些阶段浓缩为根底，世界阅历了三个阶段：产品钱银、金本位（产品钱银的终究办法）和法定钱银。

第四阶段，数字钱银，行将到来。这包含私人数字财物（例如比特币和安稳币）和公共数字钱银（例如中央银行数字钱银），它们能够改动咱们开展银行业务的办法，以及方针拟定者在财务和钱银方针方面具有哪些经济东西。这些财物能够被以为是黄金、产品或法定钱银的数字版别，但它们也有自己一起的方面。

本文从几个不同的学派（一般彼此对立）的视点回忆了钱银转型的前史，然后研讨了与钱银有关的其时和近期状况以及咱们怎么进行出资在里边，从头开端或跳到您想要的章节：

第一章：产品钱银

第二章：法定钱银

第三章：数字财物

第四章：终究的主意

曩昔和现在，我为本文所学习的一些人包含 Carl Menger、Warren Mosler、Friedrich Hayek、Satoshi Nakamoto、Adam Back、Saifdean Ammous、Vijay Boyapati、Stephanie Kelton、Ibn Battuta、Emil Sandstedt、 Robert Breedlove、Ray Dalio、Alex Gladstein、Elizabeth Stark、Barry Eichengreen、Ross Stevens、Luke Gromen、Anita Posch、Jeff Booth 和 Thomas Gresham。

1. 产品钱银

易货买卖发生在世界各地，可追溯到数万年或更长时刻。

终究，人类开端开发概念和技能，使他们能够抽象出这个进程。经济体越杂乱，不同类型的产品和服务供给者之间或许具有的易货买卖组合的数量就越多，因而经济体开端需求一些规范的记账单位或钱银。

详细来说，社会开端需求一些可切割的和遍及承受的东西。例如，一个苹果农需求一些东西（铁匠）、肉（牧场主）、修理作业（木匠）和她的孩子（医生）的药物，不能花时刻四处寻觅个人有她需求的东西，也恰好想要一吨苹果。相反，她只需求能够将她的季节性苹果出售给某个单位，跟着时刻的推移，她能够用这些苹果来保存和购买一切这些东西，由于她需求它们。

金钱，特别是需求作业才干发生的金钱类型，在该文明的局外人看来往往是武断的。但这项作业终究会为自己付出许多倍的价值，由于规范化和可信的交流和价值贮存前言使一切其他经济买卖更有功率。苹果农现在不需求找一个特定的医生，他想为他昂贵的服务买一吨苹果。

来自多个经济学院的一些经济学家现已考虑并拟定了这个概念，但产品钱银作为一个主题往往是由 Carl Menger 在 1800 年代创立的奥有利地势经济学派中最常呈现的。

在这种思维办法下，钱银应该是可切割的、便携的、经用的、可代替的、可验证的和稀缺的。它一般（但不总是）本身也有一些功效，不同类型的钱银在这些目标上有不同的 “ 分数 ”。

• 可切割意味着能够将钱细分为各种巨细，以考虑不同巨细的购买。

• 便携意味着钱很简略跨过间隔，这意味着它有必要将许多价值打包成一个小分量。

• 经用意味着钱很简略跟着时刻的推移而节省；它不易腐烂、生锈或决裂。

• 可代替性意味着钱银的各个单位之间没有明显差异，这答应快速买卖。

• 可验证意味着以金钱为价值的产品或服务的卖方能够查看金钱是否真实。

• 稀缺意味着钱银供给不会敏捷改动，由于供给的快速改动会使现有单位价值下降。

• 功效意味着金钱在某种程度上是内涵可取的；例如，它能够被消费或具有审美价值。

将这些特点加在一同，金钱是社会中 “ 最热销的产品 ”，这意味着它是最有才干出售的产品。金钱是最遍及的产品，从某种意义上说，人们想要它，或许意识到他们能够用它来买卖，然后轻松牢靠地用它来交流他们想要的其他东西。

其他界说以为钱银是“消除债款的东西”，但债款一般以发行债款时界说的任何钱银单位计价。换句话说，债款一般以最热销产品的单位计价，而不是最热销产品被界说为债款的计价单位。可是，现实上，坚持法定钱银体系的持续网络效应的一部分是经济中的许多债款对这些钱银单位发生持续的持续需求以偿还这些债款。

早在 1912 年，摩根大通先生就曾在国会作证，并引证了这句名言：

黄金便是金钱，其他一切都是诺言。

换句话说，尽管它们的术语常常堆叠，但出于评论的意图，钱银和钱银能够被以为是两个不同的事物。

咱们能够将钱银界说为一家安排的负债，一般是商业银行或中央银行，用作交流前言和记账单位。例如，什物纸面美元是美联储的正式负债，而顾客银行存款是该特定商业银行的正式负债(这些商业银行将自己的准备金存放在美联储，而这些准备金也是美联储的负债)。

与钱银不同，咱们能够将钱银界说为一种活动和可代替的财物，而不是一种负债。它是内涵的东西，就像黄金相同，它本身就被以为是一种高度热销的产品。在某些年代，钱银被银行作为储藏财物持有，以支撑它们作为负债发行的钱银。与美元不同，美元对你来说是一种财物，但对其他实体来说是一种负债，你能够持有黄金，这对你来说是一种财物，对其他任何人都是负债。

在金本位制下，钱银代表对金钱的要求。假如持票人来换回他们的纸币，银行将按要求向持票人付款，以交流其挂钩的黄金数量。

稀缺性一般决定了两种彼此竞赛的产品钱银之间的赢家。可是，这不仅仅是关于财物的稀有程度。这儿要了解的一个好概念是库存与流量比率，它衡量该区域或世界现在存在的供给量（库存）除以一年中能够出产多少新供给量（流量）。

例如，黄金开发商历来每年预估在现有黄金供给量根底上添加约1.5%的新黄金，而绝大多数黄金并未被消费，黄金被从头熔化成不同形状和贮存在不同的地址。

这使黄金的库存流量比均匀为 100/1.5 = 67，这是一切产品中最高的库存流量比。根据世界黄金协会的估计，全世界共有 67 年的均匀年产量。咱们称它为 60 或 70，由于这并不精确。

假如金钱（最热销的产品）很简略发明更多，那么任何理性的经济行为者都会出去为自己发明更多的钱，稀释它的悉数供给。假如一项财物在其朴实的功效价值之上具有钱银溢价，那么它就会激烈鼓舞商场参与者测验更多地运用它，因而只要最能反抗价值下降的钱银办法才干承受这一应战。

另一方面，假如一种产品十分稀有，简直没有人具有它，那么假如它具有有用性，它或许会十分有价值，但它作为钱银的有用效果却很小。它不具有活动性且被广泛持有，因而买卖它的冲突本钱更高。例如，铑等某些原子元素比黄金更稀有，但库存流量比低，由于它们被工业耗费的速度与发掘速度相同快。铑币或铑金条能够作为利基收藏品或价值存储购买，但它作为社会钱银没有用途。

因而，与上面列表中的其他特点一同，长时刻坚持高库存流量比往往是衡量被视为钱银的稀缺性的最佳办法，而不是肯定稀有性。一种具有高库存流量比的产品很难出产，但其间许多现已出产出来并被广泛分发和持有，由于它要么没有被敏捷消费，要么底子没有被消费。这是一组相对不常见的特点。

纵观前史，各种石头、珠子、羽毛、贝壳、盐、毛皮、织物、糖、椰子、家畜、铜、银、金和其他东西都用作钱银。他们每个人对金钱的各种特点都有不同的分数，而且往往具有必定的优势和劣势。

例如，盐是可切割的、经用的、可验证的、可代替的，而且具有重要的功效，但每单位分量的价值不是很高，也不是很稀有，因而在便携性和稀缺性方面得分并不高。

黄金是简直一切特点中最好的，也是迄今为止库存流量比最高的产品。与其他产品比较，它的一个缺陷是它不是很可切割。即便是一枚小金币也比大多数购买的东西更有价值，价值适当于大多数人一周劳作所得的价值，它是产品之王。

在人类前史的大部分时刻里，白银实践上一直是运用量的赢家。它在大多数特点上全线得分仅次于黄金，库存流量比第二高，但在可切割性方面优于黄金，由于小银币能够用于日常买卖。它是产品的女王。在世界象棋中，国王或许是最重要的棋子，但皇后是最有用的棋子。

换句话说，有钱人常常持有黄金作为价值的长时刻贮存（和展现），并作为大宗购买的交流前言，而白银是更具战术性的钱银，用作交流前言和被更多人保值。出于这个原因，直到最近，双金属钱银体系在世界许多区域都很遍及，尽管随之而来的应战也随之而来。

其他一些产品的稀缺性在技能方面具有更详细的缺陷。这儿有两个比方：

莱石

一个名叫雅浦的南太平洋岛屿的居民运用巨大的石头作为钱银，这些被称为“莱石”或“飞石”的石头是圆形的圆盘，中心有一个洞，巨细不一，直径从几英寸到十多英尺不等。他们中的许多人至少有几英尺宽，因而重达数百磅。最大的有十多英尺宽，重达数千磅。

风趣的是，我看到奥有利地势经济学家（Saifedean Ammous）和 MMT 经济学家（Warren Mosler）都运用过这个比方。之所以风趣，是由于这两种思维流派对金钱的概念十分不同。

不管怎么，这些石头的一起之处在于它们是由一种特殊类型的石灰石制成的，这种石灰石在岛上并不丰厚，雅浦岛的居民将行驶 250 英里到邻近的帕劳岛发掘石灰石并将其带回雅浦。

他们会派许多人到那个悠远的岛屿，用巨大的石板发掘岩石，然后用木船把它带回来。幻想一下，用木船将一块重达数千磅的石头穿过 250 英里的公海。多年来，人们在这个进程中死亡。

一旦在雅浦制成雷石，大的就不会移动。这是一个小岛，一切的石头都按口头传统编目。一切者能够用一个人交流一些其他重要的产品和服务，而不是移动石头，这将采纳向社区宣布这个人现在具有石头的办法。

从这个意义上说，莱石是一种分类账体系，与咱们其时的钱银体系没有什么不同。账本盯梢谁具有什么，而这个特定的账本恰好是口头分发的，这当然只能在很小的地舆范围内作业。

到欧洲人记载这一点时，雅浦已有数千颗莱石，代表了数百年的采石、运输和制作。因而，莱石具有很高的库存流量比，这是它们能够用作钱银的首要原因。

在 1800 年代后期，一位名叫 David O'Keefe 的爱尔兰人来到岛上并发现了这一点。而且，凭借他更好的技能，他能够轻松地从帕劳采石并带到雅浦制作莱石，然后成为岛上的首富，能够让当地人为他作业并为他买卖各种产品。

从本质上讲，更好的技能终究经过明显添加流量来打破莱石的库存流量比。具有更先进技能的外国人能够将任意数量的石头带到岛上，成为岛上最富有的人，因而跟着时刻的推移添加供给并下降石头的价值。

可是，当地人也很聪明，他们终究缓和了这个进程。他们开端为较旧的石头（可证真实几十年或几个世纪前手艺发掘的石头）赋予更高的价值，由于它们根据界说排除了新的丰厚石头，然后坚持了它们的稀缺性。尽管如此，文字仍是在墙上。这不再是一个巨大的体系。

作业随后发生了更漆黑的转折，正如史密森尼的那篇文章所述：

跟着David O'Keefe的死和德国人的彻底根深柢固，1901 年后，雅浦人的状况开端变得糟糕。新的统治者征召岛民在群岛上挖一条运河，当雅浦人不乐意时，他们开端征用他们的石钱，用黑漆的十字架污损硬币，并告诉他们的臣民只能经过劳作来换回。最糟糕的是，德国人出台了一项法令，制止雅浦人前往离他们的岛屿逾越 200 英里的当地。这当即中止了菲的采石活动，尽管即便在这些岛屿被日本占有并于 1945 年被美国占有之后，该钱银仍持续运用。

许多石头在二战期间被日自己拿走并用作暂时锚或建筑材料，削减了岛上石头的数量。

莱石是一种值得注意的钱银办法，由于它们没有用途，所以它们能够持续运用。它们是一种展现和记载财富的办法，仅此而已。从本质上讲，它是公共分类账的最早版别之一，由于石头没有移动，只要口头记载（或后来，德国人的物理标记）决定了谁具有它们。

非洲珠

作为另一个比方，买卖珠子在西非部分区域被用作钱银已有多个世纪，至少能够追溯到 1300 年代或更早，正如其时古代旅行者所记载的那样，正如 Emil Sandstedt 所记载的那样。能够运用各种稀有材料，例如珊瑚、琥珀和玻璃。跟着时刻的推移，威尼斯玻璃珠也逐步穿过撒哈拉沙漠。

引证 Ibn Battatu 的话，来自他在 14 世纪的旅行（来自 Sandstedt 的文章）：

这些是游牧社会，常常在移动中，以美丽珠链的办法佩带你的钱的才干很有用。这些珠子坚持着较高的库存流量比，由于它们被作为钱银保存和买卖，一起以它们的技能水平难以出产。

终究，欧洲人开端更频频地旅行和拜访西非，注意到买卖珠子的这种用法，并加以运用。欧洲人具有玻璃制作技能，而且能够经过适度的尽力出产出美丽的珠子。因而，他们能够用许多这些珠子交流产品和其他产品（不幸的是，也能够交流人类奴隶）。

由于这种技能不对称，他们经过添加整个西非的供给来下降这些玻璃珠的价值，并在此进程中从这些社会中提取了许多价值。当地人不断买卖稀缺的当地“产品”，从重要的产品到无价的人命，以交流比他们意识到的要丰厚得多的玻璃珠。成果，他们用真实的宝贵物品交流了假宝贵物品。挑选过错的钱银类型或许会发生可怕的成果。

可是，这对欧洲人来说并不像人们幻想的那么简略，由于非洲人对某些类型的珠子的偏好会跟着时刻的推移而改动，不同的部落有不同的偏好。这好像相似于莱石，一旦由于欧洲技能的原因，新的莱石供给开端更快地进入，雅浦人开端明智地重视旧石而不是新石。从本质上讲，西非的品尝好像在美学/时髦和稀缺性的根底上发生了改动。可是，这也使这种办法的钱银在可代替性方面得分较低，这下降了其作为钱银的牢靠性，即便关于运用它们的牧区西非人来说也是如此。

终究就像莱石相同，买卖珠子在技能进步面前无法坚持其高库存流量比，因而终究被替代为钱银。

日本侵略金钱

尽管它不是产品钱银，但日本帝国对东南亚人运用的战略与欧洲人对非洲人的战略相同。

二战期间，日本帝国侵略亚洲各地时，会没收当地人的硬通货，代之以发行自己的纸币，称为 “ 侵略钱 ”。这些被降服的公民将被逼保存和运用一种没有支撑的钱银，并终究跟着时刻的推移失掉其一切价值，这是日本提取储蓄的一种办法，一起在这些区域坚持一个暂时记账单位。

在不那么极点的程度上，这便是当今许多开展我国家所发生的状况；人们不断地用他们的当地钱银存钱，而每一代人左右，都会大幅价值下降。

其他类型的产品钱银

埃米尔桑德斯泰特 (Emil Sandstedt) 的书《被废黜的钱银：前史之旅》对曩昔一千年左右运用的各种钱银进行了分类。这本书常常引证伊本白图泰（Ibn Battuta）的作品，他是 14 世纪横跨多个大陆的摩洛哥探险家，他或许是前现代年代最远的旅行者。

白图泰年代的中亚人，作为游牧文明，以家畜为钱银。记账单位是一只羊，较大种类的家畜价值必定倍数的羊。可是，跟着他们在乡镇久居，家畜的贮存本钱变得太高。他们吃许多，他们需求空间，而且他们很乱。

俄罗斯人有运用毛皮作为钱银的前史。乃至有运用相似银行的实体的参考实例，该实体将持有毛皮并针对它们发出纸质索赔。美国边境的部分区域后来也在短时刻内转向皮草作为钱银。

贝壳被一些不同的区域用作钱银，在某种意义上就像黄金和珠子相同，它们既能够用于金钱，也能够用于时髦。

除珠子外，非洲某些区域还运用精美的织物作为钱银。有时它乃至没有被切割成可用的形状，也没有计划穿；它会被持有和交流，朴实是为了作为一种能够贮存很长一段时刻的可出售产品的钱银价值。

另一个很好的比方是运用高品质帕尔马干酪块作为银行抵押品的主意。由于帕尔马干酪需求 18-36 个月才干成熟，而且每单位分量的块状相对昂贵，意大利的小众银行能够承受它作为抵押品，作为一种有吸引力的产品钱银办法：

意大利蒙特卡沃罗（彭博社）——区域性银行 Credito Emiliano 的金库里存放着 17,000 吨帕尔马干酪，被世界各地的美食家珍爱。

该银行承受帕尔马干酪作为借款的抵押品，即便在二战以来最严重的经济衰退期间，也有助于它持续为意大利北部的奶酪制作商供给资金。Credito Emiliano 的两个气候操控仓库具有约 440,000 个车轮，价值 1.32 亿欧元或 1.875 亿美元。

“ 这种机制是咱们的命脉，”运用借款购买牛奶的奶酪出产商和经销商朱塞佩蒙塔纳里 (Giuseppe Montanari) 说。“这是一种以便利的利率为咱们的开支融资的好办法，而且银行不会冒太大的危险，由于他们总是能够出售奶酪。”

黄金规范

几千年后，两种产品在跨过多个区域坚持其钱银特点方面胜过一切其他产品；黄金和白银。只要他们能够坚持满意高的存量与活动比率来充当钱银，尽管文明在世界各地不断进步他们的技能才干。

人类现已找到了怎么运用咱们改善的东西制作或获取咱们需求的一切珠子、贝壳、石头、羽毛、盐、毛皮、家畜和工业金属的办法，因而咱们下降了它们的库存流量比，它们都不再用作金钱。

可是，尽管咱们取得了一切技能进步，但咱们依然无法将黄金和白银的库存流量比下降到任何有意义的程度，除了兴旺国家发现新大陆可供学习的稀有状况。在整个现代前史中，黄金的库存流量比均匀坚持在 50 到 100 之间，这意味着即便价格在十年内上涨逾越 10 倍，咱们每年也不能将现有供给量添加逾越 2%。白银的库存流量比一般为 1o 到 20 或更高。

大多数其他产品的库存流量比都低于 1，或许十分灵敏。即便是其他稀有元素，如铂和铑，由于工业耗费的速度如此之快，它们的库存流量比也十分低。

咱们现已在运用新技能发掘黄金方面做得更好，但它本质上是稀有的，而且咱们现已开发了 “ 简略 ” 的地表矿床。只剩下深且难以到达的矿床，这就像对咱们技能进步的持续难度调整。有朝一日，咱们终究能够经过根据无人机的小行星采矿或海底采矿或相似的疯狂活动来打破这一循环，但直到那一天（假如有的话），黄金仍坚持其高库存流量比。这些环境十分荒凉，以至于在那里获取黄金的费用或许会十分高。

底子上，每逢任何产品钱银作为钱银与金银接触时，总是以金银为赢家。在这两位决赛选手中，黄金终究在更多的钱银用例中打败了白银，特别是在 19 世纪。

通讯和保管服务的改善终究导致了黄金的提取。人们能够将他们的黄金存入银行并取得代表该黄金可换回债款的纸质诺言。银行知道不是每个人都会当即换回他们的黄金，因而持续发行了比他们持有的黄金更多的债款，开端了部分准备金银行业务。跟着时刻的推移，银行体系在各个国家合并为中央银行，全国范围内的纸条代表了对必定数量黄金的索取权。

Barry Eichengreen 在他的作品《全球化本钱：世界钱银体系的前史》中对黄金打败白银的解说是，金本位制打败双金属本位制大多是偶然的。1717 年，英格兰的铸币厂大师（正是艾萨克牛顿爵士自己）设定了与钱银相关的黄金和白银的官方份额，根据艾兴格林的说法，他将白银与黄金比较设置得太低。成果，大多数银币不再流转（由于根据格雷欣定律，它们被囤积而不是花掉）。

然后，跟着英国崛起成为那个年代最强壮的帝国，金本位而不是银本位的网络效应蔓延到世界各地，绝大多数国家将其钱银置于金本位。长时刻坚持银本位制的国家，如印度和我国，由于北美和欧洲对金属的需求下降，其钱银价值下降，导致负面的经济成果。

另一方面，Saifadean Ammous 在他的《比特币规范》一书中，专心于银行技能进步了黄金的可切割性。如前所述，在钱银的大部分特点上，黄金得分等于或高于白银，除了可切割性。白银比黄金更具有可切割性，这使得白银成为数千年来更“日常”的钱银，而黄金最好留给国王和商人存放在他们的金库或用作装修品，分别是商店和价值展现。

可是，以黄金为支撑的各种面额的纸币技能进步了黄金的可切割性。然后，除了交流纸币之外，咱们终究还能够经过电信线路将资金“发送”到世界其他区域，运用银行及其分类账作为保管中介。这是金本位制——纸币和金融通讯体系以黄金作为后台。那时运用银的理由较少，由于黄金是更稀有的金属，而且由于纸/电信抽象，现在底子上能够切割，乃至更便携。

我以为这两种解说都有必定的道理，尽管我以为 Ammous 的解说更完整，从关于钱银本身性质的更深层次的正义开端。纸币使黄金更简略切割，因而跟着时刻的推移，更难的钱银赢得了胜利，但政治决策的网络效应或许会影响这些改动的时机。

世界各地的中央银行依然在其金库中持有黄金，其间许多人至今仍每年购买更多黄金作为外汇储藏的一部分。根据现代银行法规，它被归类为全球银行体系中的一级财物。因而，尽管政府发行的钱银不再以必定数量的黄金为后台，但作为储藏财物，它依然是全球钱银体系中心接且重要的一部分。到现在为止，没有更好的天然产品能够代替它。

数千年来，黄金在多个不同区域的买卖价格是白银价值的 10 到 20 倍。可是，在曩昔的一个世纪里，黄金与白银的价格比率均匀逾越了 50 倍。在曩昔的一个世纪里，白银相关于黄金的前史钱银溢价好像在结构上丢失了许多。

2. 法定钱银

从前史上看，许多文明都测验过纸币时期，由政府发行，没有任何支撑。

一般它是曾经被支撑的钱银（金本位或银本位）的成果，但由于战役或其他问题，政府发明晰太多的纸币，而且不得不经过消除金属支撑的才干来违约。应要求转换回金属。从这个意义上说，钱银价值下降成为税收和/或财富没收的一种办法。大众将他们的积蓄保存在纸币中，然后从他们下面拉出地毯。

为何存在法定钱银的一般论据是，假如或许的话，大多数政府不期望遭到黄金或其他稀缺钱银的约束，而是期望在开销方面具有更大的灵敏性。

最早发现纸币的用途是在一千多年前的我国，考虑到纸是在那个区域发明的，这是有道理的。他们终究转向政府对纸币的独占，再加上消除了将其转换回白银的才干，导致了第一个法定钱银，以及随之而来的通货膨胀。它并没有持续很长时刻。

法定钱银很风趣，由于与产品钱银的前史不同，它在稀缺性方面有所下降。在几个世纪的全球化和技能开展中，黄金打败了一切其他产品钱银，然后黄金本身被……纸币打败了？

这一般归因于技能和政府权利。跟着氏族成为王国，跟着王国成为民族国家，跟着银行体系的创立和通讯体系的改善，政府或许成为日常日子的重要组成部分。

一旦黄金在银行和中央银行的金库中变得满意会集，而且针对它发出纸质债款，仅有剩下的进程便是终止该纸币的可换回性并经过法令义务强制其持续运用。

价值下降钱银和赋予战役权利

钱银价值下降往往是在金属和双金属钱银准则下逐步发生的，其前史能够追溯到三四千年前。它采纳的办法是削减宝贵金属（如金或银）的数量，并添加贱金属或在其间心放置装修孔以减轻分量。

换句话说，统治者常常发现自己面对预算赤字，不得不在削减开支或进步税收之间做出困难的挑选。发现两者在政治上都具有应战性，他有时会诉诸坚持税收不变，稀释硬币中金或银的含量，并在每枚硬币中运用较少的贵金属花费更多硬币，一起期望仍以相同的办法对待它每枚硬币的购买力。

例如，一位国王能够纳税 1,000 金币，将它们熔化并制作新的金币，每枚金币 90% 为黄金（其他 10% 由一些廉价填充金属制成），然后将 1,111 枚金币用于经济用相同数量的黄金。它们看起来的确与大多数人十分相似，但一些有眼光的人会注意到。多年后，假如这还不够，他能够将它们从头熔化并制成 80% 的黄金，并将其间的 1,250 美元用于经济……

起先，这些稍微价值下降的硬币会像曾经相同被对待，但跟着硬币越来越价值下降，它会变得很明显。人们的储蓄会价值下降，由于跟着时刻的推移，他们发现他们的黄金和白银仅仅零散的黄金和白银。特别是外国商人会很快要求更多这些价值下降的金币来交流他们的产品和服务。

黄金支撑的纸币和法定钱银是它的现代版别，因而价值下降或许发生得更快。起先，法定钱银是在战役时期暂时创立的。在从产品钱银转向黄金支撑的票据后，黄金支撑将作为紧急举动暂时暂停数年，然后从头康复（一般会大幅价值下降，以下降每单位的黄金数量）钱银，由于在紧急时期发行了许多钱银）。

与实践价值下降金属比较，这是一种更快、更有用的钱银价值下降办法。政府不用搜集每个人的硬币并从头熔化它们。相反，每个人都持有他们以为能够兑换必定数量黄金的纸币，而政府能够打破这种信赖，暂停这种可换回性，印制许多纸币，然后从头钉住纸币，这样每个在人们意识到他们的储蓄发生了什么之前，单位纸币能够兑换成数量少得多的黄金。

这种办法会在人们持续持有的一起当即价值下降他们的钱，而且能够在一夜之间用笔完结。

在整个 20 世纪，这种战略像病毒相同传播到世界各地。在纸币呈现之前，假如黄金短缺，政府将失掉战斗力。政府会竭尽他们的黄金储藏并进步额定的战役税，但在他们具有多少黄金以及在民众反抗之前他们能够为不受欢迎的战役实践纳税多少方面存在约束。可是，经过让一切公民都运用以黄金为根底的纸币，他们能够在没有官方税收的状况下价值下降每个人的战役储蓄，办法是印许多钱，将其用于经济，然后取消或削减与黄金挂钩在人们知道他们的钱发生了什么之前。

这使得政府能够经过从其公民身上提取更多储蓄来打一场规划更大的战役，这导致他们的世界对手假如想赢，也会用相似的战略下降他们的钱银。

具有挖苦意味的是，法定钱银没有出产本钱这一现实给了它们最大的本钱。

布雷顿森林体系和石油美元

第一次世界大战后，以及尔后的关税战和第二次世界大战期间，许多国家脱离了金本位制或使本国钱银相关于黄金价值下降。

著名经济学家约翰梅纳德凯恩斯在 1924 年说：

到 1934 年，黄金被制止持有。假如美国人具有它，最高可判处 10 年拘禁。美元不再可供美国公民兑换黄金，但仍可兑换官方外国债款人，这是坚持美元诺言的重要组成部分。在美国人被逼向政府出售黄金以交流美元后不久，美元相关于黄金价值下降，这使政府获益，而献身了被逼出售美元的人。

在大约40年的时刻里，美国人持有黄金依然是不合法的，直到20世纪70年代中期。风趣的是，这与美国国债表现逊于通胀的时期彻底重合。底子上，人们能够用来代替现金或国债作为储蓄财物的首要开释阀，对他们来说是不合法的：

图表来历：BIS Working Papers No 684

颇具挖苦意味的是，黄金是一种 “ 野蛮的遗物 ”，但明显不得不以拘禁的要挟被没收并中止运用，只要在政府成心价值下降期间才被政府囤积。假如它真的是这样的遗物，它本身就会中止运用，政府也简直不需求具有任何东西。

可是，将黄金定为不合法持有是很难履行的。对它的申述并不多，而且当局也没有挨家挨户寻觅它。

到 1944 年，在大多数钱银大幅价值下降后，第二次世界大战结束时，达到了布雷顿森林协定。大多数国家将其钱银与美元挂钩，而美元依然与黄金挂钩（但只能向大型外债人换回，而不是美国公民）。经过扩展，暂时从头树立了一个伪金规范。

这仅持续了 27 年，直到 1971 年美国不再有满意的黄金来坚持其美元的换回，然后结束了对自己和世界大部分区域的金本位制。与美国具有的黄金数量比较，美元债款过多：

布雷顿森林体系从一开端就构建得很差，由于国内外银行能够借出美元而无需坚持必定数量的黄金来支撑这些美元。换句话说，美元的发明机制和黄金彻底脱钩，因而存在的美元数量不行避免地会敏捷逾越美国财务部金库中的黄金数量。跟着美元数量成倍添加而可用黄金数量却没有添加，任何聪明的外国债款人都会开端用美元兑换黄金并耗尽财务部的金库。财务部将很快耗尽其黄金，直到他们使与美元挂钩的汇率大幅价值下降或彻底终止与美元挂钩，他们的确这样做了。

从那时起，50 多年来，世界上简直一切国家都选用了法定钱银体系，这是前史上第一次发生这种状况。瑞士是一个例外，直到 1999 年才保留其金本位制，但关于大多数国家来说，它现已逾越 50 年了。

可是，美元依然具有产品支撑的痕迹，这是使该体系长时刻坚持在一同的部分原因。在 1970 年代，美国与沙特阿拉伯和其他欧佩克国家达到协议，不管哪个国家购买石油，都只以美元出售其石油。作为报答，美国将供给军事保护和买卖协议。于是，石油美元体系诞生了。从那以后，咱们不得不处理这种为难联系的成果。

尽管在这个体系中美元没有与任何特定的石油价格挂钩，但这个石油美元体系使得世界上任何需求进口石油的国家都需求美元来这样做。因而，只要美国在中东有满意的军事力气和影响力来坚持与石油输出国的协议，就树立了对美元的遍及需求。

其他国家持续发行自己的钱银，但持有黄金、美元（首要是美国国债）和其他外币财物作为储藏来支撑本国钱银。在此期间，他们的大多数钱银都没有与任何特定的美元、石油或黄金价值挂钩，但具有许多储藏可用于活跃坚持其钱银的强势，这是全球债款人承受其钱银的要害部分。

正如剖析师卢克格罗曼 (Luke Gromen) 所言，石油美元体系的最大优点是，它有助于美国在 1970 年代和 1980 年代在暗斗中打败苏联。石油美元协议和相关的军事集结以履行该协议是美国为取得对中东及其资源的影响而采纳的强有力的世界象棋举动。可是，格罗门也以为，当苏联在 1990 年代初溃散时，美国本应转向并抛弃这一体系以避免持续的结构性买卖逆差，但并没有，因而其工业根底被大肆掏空。尔后，我国等国运用该体系对美进行反击，美国还经过阿富汗战役和伊拉克战役，为保护其在中东的霸权而倾注了巨大的资源。

世界金本位制是这样的，每个首要国家都将自己的钱银与固定数量的黄金挂钩，并持有黄金储藏，可供其公民和外国债款人换回：

布雷顿森林体系的伪金本位制触及以黄金为后台的美元，但只能以有限的数量换回给外国债款人。外币与美元挂钩，并持有美元/国债和黄金储藏：

石油美元体系使得只要美元才干购买世界各地的石油进口，因而全球各国都持有美元、黄金和其他首要钱银的组合作为储藏，重点是美元。假如各国想要加强其钱银，他们能够出售一些储藏并回购自己的钱银。假如各国想削弱其钱银，它们能够印制更多的钱银并购买更多的储藏财物。

跟着时刻的推移，对美元的需求经过买卖和债款扩大。假如两个国家进行产品或服务买卖，它们一般以美元进行。当在世界上进行借款时，它们一般以美元进行，现在世界上有逾越13 万亿美元的美元计价债款，欠包含欧洲和我国的贷方在内的各种当地。一切以美元计价的债款都代表了对美元的额定需求，由于需求美元来偿还这些债款。底子上，石油美元买卖在要害时刻协助启动和坚持了网络效应，直到它变得适当自我坚持。

这一体系赋予美国适当大的地缘政治影响力，由于它能够制裁任何国家，并将其与以美元为根底的体系阻隔开来。

可是，石油美元体系的首要缺陷之一是，一切对美元的需求使美国出口产品愈加昂贵（竞赛力下降），并使进口产品愈加廉价，因而一旦咱们树立了该体系，美国就开端呈现结构性买卖逆差，到编撰本文时，累计赤字总额逾越 14 万亿美元。从 1944 年到 1971 年，美国削减了黄金储藏以坚持布雷顿森林美元体系，而从 1974 年至今，美国反而削减了其工业根底以坚持石油美元体系。

图表来历：买卖经济学

正如英国《金融时报》在 2019 年一篇聪明的文章中所描绘的那样，这种石油美元体系挖苦地给了美国一种荷兰病。关于那些不了解这个词的人，Investopedia 有一篇关于荷兰病的好文章。这是一个摘要：

荷兰病一词是由经济学人杂志于 1977 年发明的，其时该出版物剖析了 1959 年在北海发现许多天然气矿产后荷兰发生的危机。新发现的财富和许多石油出口导致荷兰盾大幅上涨，使荷兰一切非石油产品的出口在世界商场上的竞赛力下降。赋闲率从 1.1% 上升至 5.1%，该国的本钱出资下降。

荷兰病在经济界被广泛用作描绘看似好消息（例如发现许多石油储量）对一个国家更广泛的经济发生负面影响的对立状况的简写办法。

正如英国《金融时报》所说（在我看来是正确的），使简直一切全球石油都以美元计价，底子上给了美国一种荷兰病。除了寻觅石油或天然气，咱们规划了一个体系，让每个国家都需求美元，因而咱们需求经过结构性买卖逆差出口许多美元（因而，美元作为全球储藏财物底子上起到了一个大的石油/天然气发现）。

这个体系，就像荷兰的天然气发现相同，让美元在任何特定时刻都持续坚硬，逾越了买卖平衡根底上的应有水平。这使得美国的实践出口变得适当缺少竞赛力，进步了咱们的进口才干（特别是对上层阶层而言），并阻挠了美国买卖平衡数十年来的正常化。

日本和德国以咱们为价值成为首要出口国，例如，他们的汽车工业在全球蓬勃开展，而美国汽车工业步履蹒跚，导致在美国中西部和东北部形成“铁锈地带”。然后我国在曩昔二十年里生长并对美国做了相同的作业；他们吃了咱们的制作午饭。与此一起，台湾和韩国成为全球半导体商场的中心，而不是美国。

石油美元体系开端因本身的重压而溃散，由于买卖逆差已累积为美国的许多负净世界出资头寸，而美国的财富会集度高于其他兴旺国家，由于咱们掏空了许多特别是咱们的蓝领劳作力。这导致政治紧张局势和削减买卖逆差和重建咱们的工业根底的愿望（迄今为止没有成功）上升。外国人带着他们持续的美元盈利，购买股票、房地产和土地等出产性美国财物。换句话说，美国出售其增值的金融财物以交流价值下降的消费品：

我关于石油美元体系的文章更详细地介绍了美元作为全球储藏钱银的前史，从布雷顿森林体系之前的年代到石油美元体系。

潜在的后石油美元规划

方针拟定者和剖析师提出了从头平衡全球付出体系的建议，地缘政治的改动性质也指向了这个方向。

例如，俄罗斯在曩昔几年开端部分以欧元为石油定价，而我国在推出一种或许扩大其全球影响力的数字钱银方面投入了许多作业，至少在其一些最依赖的买卖同伴中是这样。美国不再是最大的大宗产品进口国，其在全球 GDP 中所占的份额持续下降，这使得现有的石油美元体系难以为继。

假如能够运用几种大型法定钱银购买石油，那么模型看起来更像这样（相关于这些具有购买石油和其他外国产品的规划和影响力的首要钱银，许多三级钱银会自我办理）：

假如将一种首要稀缺的中性储藏财物（例如黄金或比特币或数字 SDR 或相似的东西，取决于你对未来十年或两年内趋势走向的概念）用作全球公认的钱银办法，那么去中心化模型也能够是这样的：

全体而言，很明显，全球付出的趋势是朝着数字化和去中心化的方向开展，远离单一国家的钱银，但现在尚不清楚下一个体系将怎么开展以及它将在什么时刻表上发生改动。它依然是我密切剖析新闻和数据的主题。

负基线的价格通胀

人类前史的长弧是通货紧缩的。跟着咱们的技能跟着时刻的推移而改善，咱们变得更有出产力，然后下降了大多数产品和服务的劳作力/资源本钱。在曩昔的几个世纪中特别如此，由于人类以指数办法运用密布的能量办法。在此之前，咱们的出产率添加速度要慢得多。

举一个出产力的比方，人们曩昔用手耕耘。经过运用作业马和简略设备的有用性，它使一个人能够完结几个人的作业。然后，拖拉机和相似的先进设备的发明使一个人能够做十个人或更多人的作业。跟着拖拉机技能越来越大，这个数字或许会跃升至三十或更多人。然后，咱们能够幻想一个自动驾驶的农业设备车队，一个人能够做一百个人的作业。成果，为了养活全体人口，需求从事农业作业的人口份额越来越小。这使得食物变得更廉价，并让其别人腾出时刻来从事其他出产性活动。

从前史上看，跟着时刻的推移，黄金相关于大多数其他产品一直在增值，就像向上的正弦波相同。或许，咱们能够说大多数产品相关于黄金的价格都像下降的正弦波相同价值下降。例如，在通货膨胀周期中，铜的价格相关于黄金而言会上涨，但在数十年的周期中，黄金相关于铜一直在稳步增值。关于不太稀缺的农产品，这种趋势愈加激烈。

这是一张铜金比图表，显示了自 1850 年以来的结构性下降和周期性反常，例如：

这是自 1910 年以来以黄金计价的小麦，以黄金计价：

这是由于跟着时刻的推移，咱们先进的技能使咱们在收成其他产品方面更有功率。可是，黄金的极度稀缺性和适当严厉的逾越 50 倍的存量流量比使得咱们在寻觅和发掘黄金方面的技能进步被咱们现已发掘了 “ 简略 ” 的金矿和剩余的金矿这一现实所抵消，存款越来越深，越来越难。从这个意义上说，咱们在取回黄金方面从来没有真实变得更有功率。这是一个内置的持续难度调整。

在 1800 年代末和 1900 年代初的美国，也便是该国成为全球崛起大国的时分，该国处于金本位制和结构性通货紧缩时期。大多数东西的价格都下降了，由于土地丰厚，工业年代技能的巨大进步使人们的出产力大大进步。

一个更极点的比方是曩昔五年的电视价格。摩尔定律、工业自动化和劳作力外包使得电视跟着时刻的推移呈指数级地变得更好、更廉价，特别是在以黄金计价时。相同，几十年前的手机关于有钱人来说是十分大、底子且昂贵的玩具。现在，世界上最贫困区域的许多人将功用强壮的智能手机作为一种正常的日子进程。他们的口袋里有超级核算机。

总的来说，咱们能够说基准通胀率是一个负数（又叫通货紧缩），在任何特定时刻它的负数取决于技能进步的速度。假如咱们以某种办法回溯，基线通货膨胀只会变成一个正数，然后遇到更多的稀缺性和更少的丰厚性。例如，这或许是由于出资不妥或战役造成的。

经过持有最热销的产品（例如前史上的黄金），您的购买力会跟着时刻的推移而逐步增值，由于大多数其他事物的劳作力/资源本钱下降，而可出售的产品则保留了大部分或悉数的稀缺性和价值。相关于您强壮的价值存储，绝大多数产品、产品和服务的价格在结构上逐步下降。

衡量这一点的一种办法是查看一段时刻内相关于顾客价格指数的广义人均钱银供给量。以下是英国 5 年滚动均匀添加率的图表：

咱们能够看到，人均广义钱银供给添加与顾客价格之间一般存在正差距。在这 150 多年的时刻里，人均广义钱银供给量均匀每年添加 5.3%，而一揽子产品和服务均匀仅添加 3.1%。换句话说，钱银通胀一般比价格通胀快一点。

从这个视点来看，从十分粗略的视点来看，实践出产率添加约为每年 2.2%，这便是这些数字之间的差异。这意味着在任何一年中，由于技能进步，一揽子产品和服务的资源/劳作力本钱均匀下降 2.2%，但人们具有的钱银数量却上升了 5.3%，因而，实践价格仅上涨 3.1%。

因而，价格通胀不是从零基线开端的 3.1%；与 -2.2% 的基线比较，下降了 5.3%。产品和服务的实践资源本钱大多数年都在下降，而不是坚持不变，但由于咱们的通货膨胀钱银结构，它们的价格不管怎么都会上涨。

这仅仅粗略衡量的原因是由于 1）CPI 篮子随时刻改动，或许不具有彻底代表性；2）钱银供给量会跟着时刻的推移变得愈加会集或不那么会集，因而并不总是反映中位数的购买力人。没有办法直接衡量技能通货紧缩；只能估计。

另一种查看办法是简略地查看黄金对英镑的增值程度，而答案是在相同的 150 多年时刻段内每年大约 4.0%。黄金的价格增值速度快于 CPI 篮子通胀率，每年大约上涨 0.9%（4.0% 和 3.1% 之间的差异，一个世纪以来的复合起伏适当大），而且能够为您购买更多的铜、石油、小麦、或许多其他产品和服务，而不是 50、100 或 150 年前，这与英镑不同，英镑购买的东西比曾经少得多。肉类等更高质量和更稀缺的产品大致跟上了黄金的价格（尽管您不能将肉类贮存很长时刻），而且挑选少量财物，例如肯定最好/最稀缺的英国房地产位置或许增值速度略快于黄金（尽管他们需求持续的保护本钱来补偿这一差异）。

这部分的要害是，广义人均钱银供给量的添加是 “ 真实 ” 的通货膨胀率。可是，咱们衡量它的基线不是零。这是一个轻微的负数，咱们无法精确测量，但咱们能够估计和推断，这代表了技能带来的出产力持续进步。从长远来看，大多数东西的价格坚持相对安稳，或许最好是跟着最热销的产品（例如前史上的黄金）的价格而持续跌落，但在大多数年份以价值下降和较弱的记账单位（例如英镑。

法定钱银的 MMT 描绘

一些经济学家不赞同钱银的产品观，以为钱银来历于政府，这被称为宪章主义，它的来历能够追溯到一个多世纪曾经。

几十年前，沃伦莫斯勒 (Warren Mosler) 和其别人从头提出了这个主意，形成了现在广为人知的现代钱银理论（MMT）。

我常常觉得莫斯勒很好地描绘了那个学派的事例，他不粉饰作业，而是十分直接地说话：

我也喜欢这个描绘，他在一场经济辩论中解说了他的观念：

咱们这样做的办法是，咱们对没有人具有的东西纳税，为了取得资金来付出税款，你有必要向政府索取，这样政府就能够用其他办法花费毫无价值的钱银和供给本身。

现在我想解说一下，我会在这儿拿出我的名片。现在我要问这个房间有人想买吗——这便是所谓的“怎么把垃圾变成钱”——有人想花一百美元买一张这些卡片吗？不？好的。有人想在下班后留下来帮助清扫地板和清扫房间，我会给你我的卡片吗？不？好的。哦，顺便说一句，这儿只要一扇门，而我的家伙在那里拿着一把 9 毫米（手枪），假如没有这些卡中的一张，你就不能脱离这儿。

你现在能感遭到压力吗？你现在赋闲了！就我的牌来说，你曾经没有赋闲。你不是在找一份能用我的卡片付出的作业。现在，您正在寻觅能够用我的卡付出的作业，或许您正在寻觅从其别人那里购买它们，以承受能够用我的卡付出的作业。

[…]

金钱和垃圾之间的区别在于[那扇门外]是否有税务人员。那个9毫米的人是税务员。假如他不能强制纳税，美元的价值就会归零。

-Warren Mosler，2013 年 MMT 与奥有利地势辩论

诺贝尔经济学奖得主保罗克鲁格曼在 2013 年也曾说过相似的话：

当然，咱们也能够很简略地问，既然政府用武力纳税来供给自己，为什么不能像黄金相同经过税收征集产品钱银，然后用这些黄金来获取必要的供给呢？为什么它需求发行自己的纸币，然后再纳税？

答案是它不用这样做，但它想这样做。经过发行自己的钱银，它从铸币税中获利，这是钱银面值与出产和分配本钱之间的差额。底子上，这是一种微妙的通货膨胀税，会跟着时刻的推移而添加。

一个脆弱的政府，其经济无法满意其大部分需求，一般无法长时刻坚持一种可行的法定钱银。人们出于需求开端运用代替钱银，即便政府据称不答应他们这样做。这发生在许多开展我国家。当今世界上数十亿人在曩昔一代人中阅历了恶性通货膨胀或近乎恶性通货膨胀的影响。不幸的是，这很常见。

可是，在曩昔 5 年的法定体系中，兴旺国家在坚持铸币税方面更为成功。跟着时刻的推移，他们的钱银都失掉了 95% 到 99% 的购买力，但这一般是渐进的，而不是突然的。该体系并非没有之前评论的缝隙，但它肯定是有史以来构建的最全面的法定钱银体系。

当巧妙地优化时，法定钱银每年的波动性都很低，以交流从长远来看逐步价值下降。经过税收、开销和中央银行储藏办理（发明或毁掉钱银以交流储藏财物）的活跃办理，方针拟定者企图坚持低而安稳的通货膨胀率，这意味着其钱银的购买力温文而持续地下降。

一个强壮的政府能够经过对其他类型的买卖纳税以及只承受其法定钱银来强制运用其钱银而不是其境内的一切其他类型的钱银，至少作为交流前言（不用定是价值贮存）作为一种交税办法。他们能够让黄金、白银和比特币之类的东西不像钱银那样便利，例如，经过将每笔买卖都作为本钱收益的应税工作。假如火烧眉毛，他们也能够测验以武力要挟制止这些作业。

其他财物的钱银化

尽管咱们今日大多数人现已习惯了它，但自从 50 年宿世界选用这种石油美元规范以来，法定钱银一直是一个两极分化且本质上是政治主题。

可是，干流媒体和经济学家很快将其视为经典，而且毫无疑问。几十年来，假如有人以为钱银不该该是法定钱银，他们就会被以为是疯子，没有被认真对待，这种氛围：

但当你退后一步，从底子原理上考虑时，这个前史时期真的很不寻常。这是一个前史误差，就像水中的鱼乃至没有注意到水相同，咱们现在运用的钱银体系对咱们来说好像彻底正常。

在数千年的人类前史中，全世界从未运用过没有资源本钱或约束的钱银。换句话说，这是一个试验，咱们现已进行了五年。许多人会以为这是一个很好的试验，而另一些人则以为这是一个糟糕的试验，但这并不是不行避免的，也不是这儿仅有或许的成果。这便是咱们现在所具有的，谁知道再过五年会是什么姿态。

换个视点来看，这个以中央办理的法定钱银为根底的世界钱银体系只比我大 16 岁。当美国脱离金本位制时，我父亲 36 岁。长大后，经过一段时刻的经济困难，我从小就开端搜集金银币；我父亲每年都给我银币作为储蓄。

在我 12 岁的时分，瑞士人抛弃了他们的金本位制，那是亚马逊树立六年后，特斯拉树立三年前。法定/石油美元规范仅比比特币早四倍，仅比第一个互联网浏览器早两倍。当你这样想的时分，那是最近的事了。

自从世界选用法定/石油美元规范以来，债款占 GDP 的百分比现已飙升至创纪录的水平，而且好像变得不安稳。考虑到咱们在长时刻债款周期中所在的位置，出资者最好对他们怎么展望未来发挥创意。不要以为曩昔 40 到 50 年是天经地义的，并以为这将永远如此，不管是为了钱仍是其他任何作业。咱们不知道50年后的钱会是什么姿态。

上一次咱们处于相似的债款和钱银方针状况是在 1930 年代和 1940 年代，其时钱银价值下降和战役发生。这并不意味着这些作业有必要发生，但底子上，咱们处于一个十分宏观的环境中，结构性钱银改动往往会发生。

法定钱银的成果之一，特别是自 1970 年代以来这五年试验的后期阶段，是越来越多的人开端将现金视为烫手山芋。咱们本能地将其他事物钱银化，例如艺术品、股票、房子净值或黄金。房价与收入中位数的比率，以及规范普尔 500 指数与收入中位数的比率，或尖端艺术品与收入中位数的比率都上升了许多。

这张图表显示了自 1792 年铸币法案（即美元和美国铸币厂创立之时）以来美元购买力的丢失：

现在，要具有与 1792 年购买的 100 美元相同多的购买力，现在需求近 3,000 美元。从 1792 年到 1913 年，美元的购买力在相同的价值邻近温文波动，相对安稳逾越 120 年。从 1913 年开端，方针发生改动，美元一直在跌落，特别是在 1971 年彻底抛弃与黄金挂钩后。

而且今日的状况实践上比 1971-2022 年法币/石油美元时期的大部分时刻都更糟，由于利率现已跟不上通货膨胀率了。由于体系中存在许多债款，法定体系变得越来越不安稳，这使得方针拟定者无法将利率进步到高于现行通胀率的水平。

底子上，由于在这个法定钱银石油美元年代，特别是在 2009 年后利率低于通货膨胀率的年代，缺少好钱，咱们将其他具有较高存量与流量比率的东西钱银化，并将它们视为价值贮存。

在我国，顾客活跃地将房地产钱银化。家庭具有多个房子已成为常态。在美国，顾客活跃地将股票钱银化。咱们将每笔薪水的一部分投入到广泛的股票指数中，而无需剖析公司或进行任何办法的尽职调查，将那一篮子股票视为比现金更好的价值贮存手法，而不管里边有什么。

例如，咱们能够问，咱们是宁愿具有从 10 年前的 10 万亿美元到今日的 22 万亿美元，而且底子上不付出任何收益来具有它们，仍是乐意具有从 10 年前的 2600 万股到 1600 万股的苹果股票今日的股票也底子没有收益，自己还买吗？在 5 年以上的时刻范围内存储价值时，美元是更好的钱银，仍是多种可代替公司股票更好的钱银？

非钱银证券和产业的这种钱银化使咱们面对更大的波动性、更多的杠杆、更少的活动性、更少的可代替性和更多的应税工作。底子上，咱们没有仔细考虑出资是特殊的作业，而是将大部分自在本钱投入到咱们乃至不剖析的数百个指数出资中，由于谁会持有钱银很长时刻？可代替的公司成为咱们的钱银，至少关于钱银的 “ 价值贮存 ” 部分而言，这在很大程度上是由于它们付出的收益/股息收益率高于银行/债券收益率，而且其间许多数量削减（通货紧缩）而不是而不是不断添加数量。

一些技能专家，比方 Jeff Booth，以为这种永久钱银价值下降体系对环境发生负面影响，由于它鼓舞咱们在短视的价值下降小饰品和不妥出资上花费和消费，而不是咱们的钱增值逾越像曾经相同的时刻。跟着金钱的增值，咱们在购买时会更有挑选性。

法定准则的支撑者以为，它能够消除经济衰退并答应反周期出资和影响。经过具有灵敏的钱银根底，方针拟定者能够添加或削减钱银供给量，以平衡信贷周期和工业产出才干。作为钱银持续价值下降的交流，咱们取得了逐年更安稳的钱银。

此外，该准则的支撑者还以为，该准则鼓舞更多的消费，并以为这是一件功德，由于它坚持了 GDP 的添加。经过让人们处于钱银价值下降的持续跑步机上，它迫使他们消费和出资而不是储蓄。假如人们开端储蓄，这些方针拟定者一般将其视为“囤积”或“全球储蓄过剩”，并以为这是一个问题。然后调整钱银方针以压服人们削减储蓄、添加消费和添加借贷。

从开展中商场的视点来看，法定/石油美元本位制促成了大规划的昌盛和惨淡，由于它们的许多债款都是以美元计价的，而且这些债款的强度会根据美国方针拟定者的举动而剧烈波动。开展我国家往往在经济衰退期间被逼收紧钱银方针以捍卫其钱银，因而，在美国为其本身经济供给逆周期支撑的一起，开展我国家被逼顺周期，然后导致经济衰退期间的恶性循环。在这种观念下，法定/石油美元体系能够被视为一种新殖民主义办法；咱们将体系的大部分本钱推到开展我国家，以最大极限地进步兴旺国家的安稳性。

全体而言，法币体系最近表现出更多的不安稳性，出资者有必要应对结构性负通胀调整后的现金和债券收益率以及股票和房地产的许多高财物估值的应战环境。

主权世界储藏

跟着各国堆集买卖顺差，它们将这些收益保留在主权世界储藏中。这代表了一个国家的中央银行在需求时能够用来保护该国钱银的财物池。一个国家相关于其国内出产总值和钱银供给的储藏越多，它对法定钱银崩盘的防御才干就越强。该国能够出售这些储藏并回购自己的钱银以支撑其钱银单位价值。该钱银或许无法以可换回的价格得到黄金的支撑，但假如它开端敏捷价值下降，它会根据需求得到各种财物的支撑。

全世界共有约 15 万亿美元等值的官方主权储藏。其间不到 2.5 万亿美元是黄金，逾越 12.5 万亿美元作为法定储藏（美元、欧元、日元、弗兰克等）持有。法定储藏包含政府债券和银行存款，很简略被发行国冻住。此外，许多黄金财物并非在国内持有，而是代表他们在纽约或伦敦持有。

因而，绝大多数主权官方储藏是答应财物，而不是未经答应的财物。他们是非主权的；能够被外国冻住。战役详细化了这一现实。

2022年2月，俄罗斯侵略乌克兰。俄罗斯在战前具有 6,300 亿美元等值的主权世界储藏，代表了数十年累积的买卖顺差，作为支撑其钱银的主权储蓄。在这 6300 亿美元中，1300 亿美元是黄金，其他 5000 亿美元是法定钱银和债券。在这 5000 亿美元中，或许有 70-800 亿美元是我国的法定财物，其他 400 多亿美元是欧洲和其他法定财物。欧洲随后冻住了 400 多亿美元的俄罗斯法定财物，以应对俄罗斯侵略乌克兰，这适当于俄罗斯 GDP 的 20% 以上和俄罗斯五年以上的军费开支；大规划的经济没收。俄罗斯现在正处于金融危机之中。

一些人或许会争辩说，各国将其储藏保存在彼此的财物中是一件功德，因而能够被冻住。除了买卖制裁之外，这种做法还为各国供给了另一个操控彼此行为远离极点（如战役）的手法。不管怎么，咱们都在某种程度上彼此依赖。但从务实的视点来看，各国往往期望尽或许下降其脆弱性和外部危险，这或许包含尽量削减其储藏的中央银行储藏被其他国家没收或冻住的才干。

几个月前，也便是 2021 年末，我开端写这篇长篇文章。从那时起，作业就开端加速了，例如，《华尔街日报》在 2022 年 3 月上旬宣布了一篇文章，题为 “ 假如俄罗斯的钱银储藏不是真实的钱银，那么世界将遭到冲击。” 这是开场白：

“ 钱是什么？”几个世纪以来，经济学家一直在考虑这个问题，但俄罗斯央行储藏的封闭现已康复了它与世界上最大的国家——特别是我国——的相关性。在一个堆集外国财物被视为具有危险的世界中，军事和经济集团之间的间隔将越来越远。

什么是钱？

这个问题的答案与钱银和钱银之间的差异有关。钱银是其他实体的负债，他们能够挑选是否承担该特定负债。钱银本身就对其他实体而言具有内涵价值，假如您自己保管，则不存在买卖对手危险（尽管它或许具有与供求相关的定价危险）。换句话说，俄罗斯的黄金便是金钱，他们的外汇储藏是钱银，其他国家也是如此。

法定钱银和政府债券没有内涵价值；它们代表能够被阻挠和没收的直接价值建议。黄金有价值；它具有满意的可代替性，而且由于其物理特性，各种实体会以其时商场价值承受黄金。它能够自我监管，任何外部国家都无法将其封闭。

钱银在大多数状况下就像钱银相同，直到有一天，它不会。

菲亚特总结

总的来说，法定钱银的要害特征或缺陷（取决于你怎么看待它）是其灵敏的供给和被稀释的才干。它答应政府经过稀释人们现有的产业来开销逾越税收。凭借此功用，它能够用来从头液化陷入困境的金融状况，并以反周期的办法影响经济。此外，与产品钱银比较，大多数时分经过主动办理能够将其波动性降至最低，以交流保证跟着时刻的推移逐步价值下降。

可是，当呈现问题时，法定钱银或许会爆破性地价值下降。法定钱银往往会影响呈现更大的赤字（由于不用定需求对开销纳税），而且一般需求必定程度的硬或软强制才干让人们运用它而不是更硬的钱，尽管这种强制一般是适当大多数人大部分时刻是看不见的，直到呈现问题。其被稀释的才干或许会导致更长时刻的战役、对有影响力的团体的挑选性救助以及其他办法的政府开销对公民并不总是透明的。

数字财物

跟着 1980 年代和 1990 年代互联网和暗码学的开展，许多人开端研讨互联网原生钱银体系。Hash Cash、Bit Gold 和 B-Money 是一些前期的比方。

其间一些前期的先驱者期望能够在互联网上轻松付出，这在其时并不那么简略。其别人是暗码朋克运动的一部分：人们经过倡导经过加密保护买卖隐私来应对信息年代及其将越来越多地带来的隐私缺失。

自在之家是一个树立于 1941 年、开端由埃莉诺罗斯福担任主席的非营利安排，它的确注意到近几十年来威权主义正在鼓起。世界上逾越一半的人口日子在一个独裁或半独裁的国家，特权区域的人们往往无法认识到这一趋势。

跟着我国和苏联的敞开，世界在 1980 年代和 1990 年代变得愈加自在，但随后世界在 2000 年代和 2010 年代开端逐步削弱这种自在，至少就自在之家和其他各种来历所衡量的而言。特别是我国，现在是一个巨大的监控和操控国家，买卖和在线行为遭到监控和安排，社会诺言评分由数据确认，因而简直彻底操控了公民的行为。

乃至兴旺国家也开端引进削弱某些自在的方针，因而自在之家在许多兴旺国家的得分也跟着时刻的推移而温文下降。例如，美国在 2010 年的自在度得分排名第 94 位，但到 2020 年仅排名第 83 位。据报导，十多年来，跟着时刻的推移，越来越多的爆料表明，中央情报局和国家安全局从事许多间谍活动对美国人的操作。

世界越是数字化，威权政权、半威权政权或或许成为威权政权的政权就越能够监控和干涉其主体的日子。威权主义结合 21 世纪的数字监控技能和大数据来安排这一切，对许多人来说是一个适当可怕的远景。几十年来，科幻书籍一直在预测这种组合。

数字稀缺性的发现和比特币的发明

与别人买卖的才干是个人自在的要害部分。威权政权操控得越多，他们对公民日子的操控权就越大。

诺贝尔经济学奖得主弗里德里希哈耶克曾就金钱问题宣布过一段风趣的言论：

中本聪在 2008 年对这个谜语的答复是避免中心化集群，并根据散布式账本树立点对点钱银体系。

我一直在研讨一种彻底点对点的新电子现金体系，没有受信赖的第三方。

政府擅长堵截像 Napster 这样的中央操控网络的负责人，但像 Gnutella 和 Tor 这样的纯 P2P 网络好像具有自己的优势。

——中本聪，2008 年的两个独自的引述

中本聪在 2008 年发明晰比特币，引证了许多项目，在 2009 年初推出后，它的确成为第一个取得广泛成功和可信的去中心化互联网钱银。在创世区块中，他引证了一篇关于英国银行救助的抢手报纸标题，在全球金融危机的中心时期。

比特币网络是一个散布式数据库，也称为公共分类账或 “ 三重记账 ”。这是一个答应全世界一切参与者均匀每十分钟就账本状况达到一致的体系。由于它是高度散布式的而且在数据方面相对较小，参与者能够存储它的完整副本并不断地与网络的其余部分进行和谐，并运用特定协议来确认分类帐的一致状况。除了存储整个数据库之外，参与者还能够存储自己的私钥，这答应他们将硬币（或小数硬币）移动到分类帐上的不同公共地址。

假如参与者持有自己的私钥，那么他们的比特币代表的财物也不是或人的职责。换句话说，就像黄金相同，它们是金钱而不是钱银，只要其别人以为它们有价值。

在 Nakamoto 指明方向之后，现已创立了逾越 15000 种其他加密钱银。其间一些是比特币网络的竞赛对手，而另一些则是用于其他意图的智能合约途径。到现在为止，一切直接企图成为钱银的人都无法取得对比特币网络的任何吸引力（其间没有一个人坚持在比特币网络价值的 5% 以上），而少量旨在被运用的人由于智能合约有用代币反而在更长的时刻内保留了适当大的网络估值。

许多人以为，比特币在网络效应、安全性、不变性和去中心化方面现已达到了临界质量，因而尽管其他数字财物或许会持续满意其他用例，但它们都没有合理的机会与比特币竞赛硬钱的条件。Fidelity 宣布了一篇关于这个主题的好论文，名为Bitcoin First。这是摘要：

在本文中，咱们提出：

比特币最好被了解为一种钱银产品，而比特币的首要出资观念之一是在日益数字化的世界中作为价值财物的存储。

比特币与任何其他数字财物底子不同。没有其他数字财物或许会改善比特币作为一种钱银产品，由于比特币是（相关于其他数字财物）最安全、去中心化、牢靠的数字钱银，任何“改善”都必定面对权衡取舍。

比特币网络的成功与一切其他数字财物网络之间不用定存在互斥性。相反，数字财物生态体系的其余部分能够满意不同的需求或处理比特币底子无法处理的其他问题。

1. 其他非比特币项目应该从与比特币不同的视点进行评估。

2. 比特币应被视为寻求接触数字财物的传统分配器的切入点。

3. 出资者应该持有两个天壤之其他结构来考虑对这个数字财物生态体系的出资。第一个结构研讨将比特币作为一种新式的钱银产品归入其间，第二个结构考虑添加其他具有危险出资性质的数字财物。

其他企图在根底层添加买卖吞吐量或在根底层添加更多核算功用的区块链一般会为此献身必定程度的去中心化和安全性。企图在根底层具有更多隐私的区块链一般会献身必定程度的供给可审计性。

比特币经过可选的软分叉跟着时刻的推移缓慢更新，但其底层根底最大极限地完结了去中心化和硬度，而不是吞吐量或附加功用。树立在它之上的层能够添加吞吐量、隐私和功用。

发现一种坚持数字稀缺性的牢靠办法，以及根据该发现的点对点钱银的发明，在某些方面是不行避免的，尽管它开端呈现的特定办法或许现已规划成多种办法。互联网的根底是在 1970 年代提出的，Merkle 树的概念也是如此。在整个 1980 年代和 1990 年代，跟着世界上越来越多的核算机联网在一同，咱们所知道的互联网应运而生。运用核算机体系的作业量证明是在 1990 年代发明的，SHA-256 加密是在 2000 年代初发布的。中本聪在 2008 年以一种新颖的办法将这些概念组合在一同，并具有正确的宏观经济布景和正确的规划决策，使其成功持续了十多年，而且还在不断添加。

比特币的自下而上钱银化

假如咱们暂时回到金本位制，纸质债款树立在黄金之上的要害原因是进步其交流前言才干，Ray Dalio（桥水基金创始人）很好地描绘了它：

另一方面，比特币是一种无记名财物，能够安全地许多自我保管，而且能够经过互联网在世界各地址对点发送。因而，它消除了对论文抽象的需求。一些持有者仍会更喜欢保管人为他们持有它，但这并不像具有许多黄金那样有必要，因而网络的单位不太简略中心化。与黄金不同，许多比特币易于在全球范围内搬运和保管。

从一开端，比特币网络就被规划为一个点对点网络，意图是成为一种自我保管的交流前言。这不是最有用的价值交流办法，但它是最不行阻挠的在线办法。它没有会集的第三方，没有会集的进犯面，它的杂乱运转办法乃至能够绕过适当敌对的网络。与山寨币比较，由于其更大的网络效应和更大的哈希率，它更难被进犯。

例如，2010/2011 年比特币的前期运用事例之一是 Wikileaks 被 PayPal 和其他付出供给商抛弃，因而它开端承受比特币捐赠。中本聪自己其时在论坛上对此表示忧虑，由于相关于这将带来的重视量而言，比特币其时仍处于起步阶段。

有点像坦克被规划成经过阻力从 A 点到达 B 点，但不合适每天上下班，比特币网络的根底层旨在经过阻力进行全球付出，但不是十分合适上班路上买咖啡。

从这个意义上说，比特币网络对道德和不道德的参与者都有用途（就像任何强壮的技能相同）。而且由于它被分解成 2100 万个单位（每个单位有 8 个小数位，发生 2.1 万亿个子单位），它是一种有限的数字产品。

这便是中本聪的描绘：

作为一个思维试验，幻想有一种贱金属与黄金相同稀缺，但具有以下特性：

– 无光泽的灰色
– 不是良好的电导体
– 不是特别坚固，但也不是延展性或易延展性
– 对任何人都没有用有用或赏识意图

以及一种特殊的、奇特的特性：
– 能够经过通讯通道传输

假如它以某种办法取得了任何价值，那么任何想要远间隔搬运财富的人都能够购买一些，搬运它，然后让接收者卖掉它。

——中本聪，2010

除了在线发送之外，私钥办法的比特币还能够在全球范围内随身携带。您不能经过机场和跨境携带许多什物现金或黄金。银行能够阻挠汇出本国乃至国内的电汇。可是，假如你有比特币，你能够在全球范围内带来无限量的价值，不管是在你的手机上，仍是在 U 盘上，或许存储在能够从任何当地拜访的某个云驱动器上的其他当地，或许只需记住一个 12 个单词的助记词（这是回忆私钥的直接办法）。政府很难在没有极点严厉的监督和操控的状况下防止这种状况发生，特别是对通晓技能的公民而言。

该有用程序与可审计且数量有限的硬币相结合，终究因其钱银特性而引起了人们的重视，因而比特币取得了钱银溢价。当你持有比特币时，特别是在自我保管的状况下，你所持有的是履行难以阻挠的全球付出的存储才干，以及假如你乐意的话，能够在全球范围内搬运你的价值的存储才干。你在全球分类账上持有你的位置，相似于持有有价值的域名，除了与域名不同的是，比特币是去中心化的、可代替的、活动的和自我保管的。它或许是某天给自己的稳妥单，或许您能够简略地持有它，由于您认识到这种才干对其别人很有价值，而且您能够在未来将这种才干出售给其别人。

换句话说，比特币正在成为一种适当热销的产品，而且库存流量比高于黄金。

它是不安稳的，但这在很大程度上是由于它在十二年内从零钱银化到了万亿美元的市值。跟着越来越多的人跟着时刻的推移购买它，商场正在探究这项技能并企图确认其潜在的总商场。它依然是仅占全球人口约 2% 的财物，仅占全球金融财物的一小部分。

抗检查是付出方面的一个重要特征，而不能被更多供给稀释的自我保管资金是储蓄方面的一个重要特征。

关于兴旺国家的许多人来说，这些特征好像并不重要，由于咱们享有特权，将咱们的自在和舒适视为天经地义。但关于世界上很大一部分人来说，假如你不得不脱离你的国家，能够随身携带自保的财富是不行估量的。当犹太人逃离纳粹操控的欧洲时，他们很难随身携带任何宝贵物品。当人们脱离衰败的苏联时，他们只能带上等值的 100 美元。今日，当人们想要脱离委内瑞拉、叙利亚、伊朗、尼日利亚、我国、乌克兰东部或任何数量的国家时，他们有时很难带走许多价值，除非他们有自保管的比特币。今日有数百万人（能够说是数十亿人）能够了解这个功用的价值。

路透社记载了普京运用比特币的国内政治对立派，由于普京的树立堵截了他们与银行联系的联系。《卫报》记载了尼日利亚人在反对政府对立差人暴力并冻住他们的银行账户时运用比特币的状况。我国人用它经过本钱操控来搬运价值。委内瑞拉人用它来逃避恶性通货膨胀并将价值搬运出他们失利的状况。最早的用例之一是向阿富汗女孩付出一种男性亲属无法没收的钱，而且她们能够在她们脱离时随身携带出国。稍后我将更深入地研讨这些示例。2022 年，加拿大运用紧急权利冻住反对者的财务账户，以及向反对者捐款的人，

到现在为止，比特币根底层的有限可扩展性还不是问题，由于对相似坦克的抗检查付出的需求只要这么多。自比特币推出以来，跟着开展的持续，该网络现已像任何其他金融体系相同分支成层。例如，闪电网络是一系列智能合约，运转在比特币网络根底层之上，答应在线或亲自运用手机进行保管或非保管快速付出，以达到能够轻松完结的程度。用于购买咖啡，简直没有每秒买卖的约束。另一个比方，Liquid 网络是一个侧链，它将比特币包装到一个联邦网络中，以完结快速传输、更好的隐私和附加功用，以交流一些安全性的权衡。

从这个意义上说，比特币开端是作为一种具有有用价值的数字产品，作为需求这种才干的人们的互联网原生和抗检查的交流前言。比特币终究取得了钱银溢价作为一种新式且易变的价值存储（一种越来越热销的产品），并开端因其稀缺性而不是其交流前言才干而被持有。然后跟着时刻的推移，网络开发了其他办法来增强网络的交流前言才干，使其逾越开端的约束。

太多人看着比特币说，“ 根底层无法扩展，因而世界上的每个人都能够用它进行一切买卖 ”，但这不是它的意图。根底层是一个抗检查的付出和结算网络，具有可审计的供给上限，每天能够处理数十万笔买卖，而树立在其之上的层能够用于比需求更频频的买卖。

有点像咱们不运用 Fedwire 转账来购买咖啡，比特币根底层买卖并不合适购买咖啡。在 Fedwire 上运转的 Visa 买卖，或在比特币上运转的闪电买卖，可用于有用地购买咖啡。假如不需求抗检查，乃至能够运用在比特币/闪电网络之上运转的 Cash App 和 Strike 等保管付出办法。比特币网络的根底层不与 Visa 之类的东西竞赛；它正在与中央银行结算竞赛；全球金融体系的根源。它是一个彻底独立的根层，树立在核算机网络技能和互联网协议之上，而不是中央银行和商业银行之间的途径。

还值得了解格雷欣定律，即 “ 劣币驱逐良币 ”。在两种钱银之间进行挑选时，大多数人会花掉较弱的一种，而囤积较强的一种。比特币现在作为交流前言的低运用率并不是一个缺陷。这是体系的一个特点，发行量低，硬上限为 2100 万单位，特别是在它不是法定钱银的当地，因而每笔买卖都是应税工作。当需求相似坦克的交流前言时，或关于某些其他利基用例，比特币对其付出有用程序很有用。否则，它一般因其钱银溢价而被视为比美元和其他法定钱银更稀缺的财物，并代表了未来履行相似坦克付出的存储才干。

迄今为止，比特币作为一个网络和周边生态体系阅历了多个昌盛/惨淡周期，而且在每一个周期中，都有更大的本钱池对它发生了兴趣。在第一个年代，用户体验是具有应战性的，需求对技能的了解，所以首要是核算机科学家和爱好者来构建和探究技能。在第二个年代，比特币变得更简略运用并达到满意的活动性，能够以美元和其他法定钱银报价，因而它遭到前期投机者以及暗网买家/卖家的重视。在第三个年代，它达到了前期的干流选用，即具有适当安全协议的买卖所能够与银行连接运转，为商场供给更多活动性，并改善用户体验，让普通人更简略购买。

观察比特币生态体系怎么开展会很风趣。它会坚持适当涣散的状况，仍是终究会变得愈加集群化，以至于买卖易于检查？它是否会持续坚持数字财物生态体系的微弱商场份额，以对立不计其数的竞赛对手，这些竞赛对手彼此稀释并企图从比特币的钱银溢价中分得一杯羹？我对网络持乐观态度，但它并非没有应战和危险。

企业安稳币

企业保管安稳币是经过智能合约创立的，以将区块链技能应用于法定钱银。运用这些体系，美元保管人能够在智能合约区块链上发行代币，而且这些代币中的每一个都能够从保管人那里以一比一的办法兑换成美元。

为了创立保管安稳币，客户向发行人存入美元，并作为报答发行安稳币。为了换回安稳币，客户存入安稳币并取得美元作为报答。不同的保管人对他们持有美元抵押品的安全性有不同的盯梢记载；用户有必要信赖保管人不会将资金用于不良出资或欺诈。第三方会计师事务所的证明和/或审计能够添加对抵押品安全性的保证。

一旦发行了安稳币，人们就能够运用他们发行的任何区块链在他们之间点对点地发送和接收安稳币付款，而无需额定的中心化第三方。从用户的视点来看，安稳币是对现有银行付出体系的严重技能飞跃，特别是关于世界付出或大型国内付出。您能够在周日晚上 2 点向另一个大陆的或人发送 100 万美元，他们能够在几分钟内收到，两边能够实时验证区块链上的买卖。

在许多状况下，它们自然会面对持续的政府监管，并作为银行体系的一部分遭到操控和监督，但很明显，它们具有实践付出的有用性，而且或许会越来越多地以中央银行数字的办法融入金融体系钱银或私人但遭到高度监管的安稳币发行人。

这仅仅是由于自动化和卓越的技能。当您发送电汇时，银行有必要活跃采纳办法来处理该买卖。当它们在银行之间活动时，电汇常常会推迟或阻塞或遇到其他问题。从用户的视点来看，一般不清楚它被困在哪家银行或打电话给谁，因而有时需求数天才干处理。关于安稳币，状况正好相反。区块链的自动性质答应由软件处理的点对点买卖，包含世界买卖和许多资金。保管人在这方面是被迫的，让技能为他们作业，只要在他们出于某种原因想要将他们的一些代币列入黑名单的状况下才会采纳举动。

任何进行许多世界电汇，然后运用过安稳币的人，一般会说安稳币更好用。换句话说，受监管的安稳币答应一个自动化的点对点世界付出体系，但它具有根据了解你的客户和反洗钱 “ KYC AML ” 法令的操控覆盖，以及一个重要的保管信赖的要素。

中央银行数字钱银

一些国家期望将安稳币概念进一步开展，并在其管辖范围内将其彻底国有化。这运用与安稳币相似的技能，但不需求区块链，由于它不是去中心化的。

从我国学习比特币和安稳币五年多开端，这些技能现在被用于创立央行数字钱银。这些是中央银行发行的数字原生法定钱银，能够经过互联网运转，而不是经过前史悠久的全球银行体系 “ 管道 ” 。

从政府的视点来看，纯央行数字钱银的用途在于政府能够：

1.在没有 SWIFT 体系的状况下发送世界付出

2.测验为没有银行账户或银行账户不足的人群供给银行服务

3.盯梢和监督任何买卖，包含运用大数据/人工智能技能

4.黑名单或阻挠某些违背其规矩的买卖

5.为钱银添加到期日期或管辖权约束

6.因各种违规行为从公民钱包中取钱

7.给公民钱包钱以取得影响或奖励

8.对公民账户余额施行深度负利率

9.对资金进行编程以针对不同的集体拟定不同的规矩

10.减轻商业银行对体系的操控和费用压力

换句话说，中央银行的数字钱银能够比许多现有的付出体系更高效、更廉价、更简略运用。可是，在这样的体系中，您的钱银也能够被发行人监督、给予、获取和/或编程，以仅在授权的状况下作业。

上一年，总部坐落瑞士的世界清算银行（底子上是中央银行的中央银行）的负责人奥古斯丁卡斯滕斯（Agustin Carstens）对 CBDC有一个风趣的引证：

操控范围

从以上部分的总结来看，有多种类型的数字财物。有去中心化的不记名财物，比方比特币，还有法定钱银的数字表示，比方公司安稳币和央行数字钱银。还有其他私有区块链资金，例如有用代币或游戏代币。

一些数字财物，比方比特币，会下降政府干涉你的钱的才干，由于你能够自行保管它并将其发送给你想要的任何人。正如卫报在 7 月份报导的那样，当尼日尔人开端反对他们的政府对差人的暴力行为，并发现他们的银行账户因而被冻住时，他们中的许多人转向运用比特币来坚持运营。

上一年 10 月，尼日利亚发生了数十年来最大规划的反对活动，数千人游行对立差人的暴行和臭名远扬的非典差人部队。在“EndSars”反对活动中，安悉数队滥用职权，他们殴伤示威者，并对他们运用高压水枪和催泪瓦斯。10 月 20 日，逾越 50 名反对者被打死，其间至少 12 人在拉各斯的莱基收费站被枪杀。

打压也是金融方面的。为解放反对者筹集资金或为示威者供给急救和食物的支撑示威的民间社会安排、反对团体和个人的银行账户突然被暂停。

女权主义联盟是在示威期间树立的 13 名年轻女人的集体，在为反对团体筹集资金并支撑示威活动时引起了全国的重视。当这些女人的账户也被暂停时，该安排开端承受比特币捐款，终究经过加密钱银为其战斗基金筹集了 15 万美元。

许多面对制裁的商人运用比特币进行世界买卖（也来自卫报文章）：

相同，路透社屡次报导俄罗斯对立派领导人和反腐败律师阿列克谢纳瓦尔尼在其安排中运用比特币来绕过政府封闭：

俄罗斯当局定期封闭纳瓦尔尼反腐败基金会的银行账户，这是他创立的一个独立安排，负责对官员腐败进行调查。

“ 他们总是企图封闭咱们的银行账户——但咱们总能找到某种处理办法，” 沃尔科夫说。

“ 咱们运用比特币是由于它是一种很好的合法付出办法。咱们运用比特币付出作为代替方案这一现实有助于保护咱们免受俄罗斯当局的损害。他们看看假如他们封闭其他更传统的途径，咱们依然会有比特币。就像稳妥相同。”

路透社也报导了最感人的故事之一，在比特币的前期，一名阿富汗妇女用比特币付出给许多女孩，由于她们没有银行账户，而且她们的男性亲戚常常企图从她们身上偷窃，由于她们不用定对自己的产业具有太多权利。多年来，比特币的自我保管方面答应许多女孩带着他们的资金脱离这个国家，这关于大多数其他财物来说是不或许的：

亚历克斯格拉德斯坦 (Alex Gladstein) 具有许多文章，报导曩昔几年比特币的各种新式商场用例，从苏丹到巴勒斯坦到古巴到伊朗再到委内瑞拉等等。Anita Posch 还有一个很棒的采访系列，名为“非洲比特币”，讨论了该区域的这些用例。比特币是通晓技能的人常常用来防御两位数钱银通胀或威权金融体系操控的东西。

咱们乃至看到这个论题呈现在兴旺商场。加拿大的卡车司机反对政府并占有并打乱了国会大厦，并在众筹网站上承受了支撑者的捐款。这些众筹网站终究冻住并撤销了付款，因而许多参与者转向比特币作为点对点钱银。政府随后援引 1988 年紧急法案来冻住某些反对者和捐赠者的银行账户，并企图将某些比特币地址列入黑名单，以便将其带到买卖所兑换成加元。

人们或许赞同或不赞同这些反对活动的某些方面，但在这种状况下，关于金钱的务实观念是，那些彻底将钱存入银行的人的确被冻住了。那些自行保管自己的数字财物（例如比特币）的人，尽管现已摆脱了某些便利，但依然能够经过各种办法持有、移动和搬运他们的资金。

在世界上适用的最广泛意义上（特别是关于大多数人居住的法治较弱的开展中商场），我在这儿描绘了这个问题：

其他数字财物，如 CBDC，与此类财物相反，赋予政府更多监督和谴责你的钱的才干，实践上，它乃至不是你的钱。这是贵国中央银行的职责，正如卡斯滕斯雄辩地阐述的那样，每个中央银行都期望能够确认怎么运用它们的债款。该声明的悉数成果或许意味着十分不同的作业，详细取决于您是住在像挪威这样的当地仍是像我国这样的当地。

欧洲中央银行于 2020 年初发布了一份关于 CBDC 的作业文件，名为 “ 分层 CBDC 和金融体系 ”，其间概述了 CBDC 更好地操控不合法付出和答应更深入的负利率方针的才干，特别是在实体纸币被移除的状况下从流转。这有用地将公共储蓄转化为数字钱银，政府能够更轻松地根据需求下降和操控，并从以下方面取得更多铸币税：

资料来历：分层 CBDC 和金融体系，欧洲央行，2020 年 1 月

当咱们考虑到政府总是能够测验扩大其 “ 不合法 ” 的范围时，这一点变得尤为重要，特别是在反对和这种性质的作业方面。底子上，咱们有必要问自己，不是其时的政治领导层会用这项技能做什么，而是咱们还不知道的一切未来的政治领导层会用这项技能做什么。与我国将怎么运用这项技能比较，挪威将怎么运用这项技能？

尽管到现在为止，自在主义者和财务保守派人士对比特币的均匀了解程度有所进步，但这一特征也是为什么还有一些进步/左派的声响将比特币视为完结其目标的东西的原因。归根到底，比特币更像是一种反威望的钱银技能，而不是一种 “ 左 ” 或 “ 右 ” 的钱银技能，特别是人权基金会在其世界活动中广泛运用了它。

比特币的批评者常常忽略这些人道主义或反威权主义的用例（或许乃至没有意识到它们），而是将比特币称为首要用于购买毒品或勒索软件或洗钱，这是一个真实过时的（或成心误导）在这一点上的观念。Chainalysis 等为法律部门和其他客户进行区块链剖析的公司发现，在曩昔几年中，比特币和全体加密钱银在不合法活动中的运用量不到比特币/加密钱银买卖量的 1.5%，低于法定钱银的百分比。用于不合法活动的买卖。

比特币在 2011 年到 2013 年阅历了一个前期阶段，用于在线购买药品等，直到当局经过追寻启用它的中心化商场来打击这种运用。就像 1970 年代和 1980 年代毒贩和医生怎么运用寻呼机的发明相同，比特币也阅历了犯罪分子运用它和人道主义者将其用于其意图的阶段。这两个集体特别有动力敏捷选用新技能以坚持领先于国家资助的竞赛，西方媒体有必要记住，在某些国家的 “ 不合法活动 ” 包含反对政府和其他办法言论自在和政治对立派。

像任何强壮的技能相同，比特币能够用于好或坏。正如该技能的支撑者所说，比特币是“敌人的钱”，由于它是一种能够验证而非信赖的不记名财物，而且很难阻挠任何人的付款。它就像一种产品；在某些司法管辖区能够部分监管但在全体意义上存在于任何人操控之外的东西。

假如咱们退后一步，咱们能够对金融监督的前史进行编目。在人类前史的大部分时刻里，从政府的视点来看，金融买卖是适当私密的，由于买卖首要触及什物钱银的交出，很难追寻。跟着现代银行业务的发明，特别是现代核算机数据库和电子付出的发明，买卖能够更简略地被盯梢和监督。1970 年的《银行保密法》要求金融安排向政府陈述逾越 10,000 美元的买卖，其时这适当于今日的 75,000 美元。尽管阅历了 5 年的通货膨胀，他们从未进步门槛，因而跟着时刻的推移，在没有经过进一步的法令的状况下，他们的监督陈述要求开端适用于越来越小的买卖。

当人们运用银行汇款或收款时，政府很简略对答应的付出类型施加约束，然后银行能够强制履行。一些政府乃至能够阻挠其他外国政府运用现有的首要世界付出办法。比特币要挟到这种监督和操控方法，由于它支撑点对点买卖。比特币网络由运用免费开源软件更新他们之间的公共分类帐的人组成。它底子上仅仅一种在没有会集式服务器的状况下彼此更新散布式 Google 电子表格等价物的杂乱办法。政府企图制止人们这样做就等于制止信息传播。

政府将遭到这项技能的应战，他们中的许多人现已而且将会反击它。他们能够分配法律资源来追寻真实的不合法活动（追查触及严重犯罪的首要加密钱银付出），但或许难以坚持对良性买卖的操控。他们能够运用链上剖析来测验盯梢买卖，他们能够在加密钱银买卖所施行监控查看点，他们能够阻挠其管辖范围内的银行与任何加密钱银买卖所进行交互，而且在极点状况下，他们能够对运用加密钱银的人进行严厉惩罚开源软件来更新彼此之间的公共分类帐。一起，开发人员持续寻觅使比特币网络愈加私密的办法，并处理或许遇到的一些应战。人们也能够运用一些特定于隐私的代币。

不管怎么，这些不同类型的数字钱银或钱银明显会以某种办法呈现在咱们的未来。根据咱们居住的当地和咱们所做的挑选，咱们比其别人更有或许体验一些，从比特币到企业安稳币再到中央银行数字钱银。

证明的东西

比特币盛行的一个论题是 “ 作业量证明（POW）” 这个术语。这个概念是由暗码学家在 1990 年代后期以各种办法发明的，特别是 Adam Back 博士以 “ Hashcash（哈希）” 的办法发明晰这个概念——一种相似金钱的机制，经过使电子邮件垃圾邮件和拒绝服务进犯削减核算本钱小。

Satoshi Nakamoto 的比特币白皮书引证了 Back 的作业，并将作业量证明作为其间心方面之一。

如今，各种数字财物以 “ 权益证明 ”、“ 前史证明 ”、“ 搬运证明”、“ 毁掉证明 ”、“ 证明-空间 ” 等等，有多种测验来坚持数字网络的稀缺性和安全。

在任何办法中，金钱都是某种东西的证明。本节讨论作业量证明、股权证明和力气证明的三个盛行示例。

作业证明财物是从采矿活动中创立或收成的，权益证明财物是经过将项目分解并将其间一些部分出售给其别人来创立的。力气证明财物或法定钱银由政府及其指定的商业方（银行执照持有人）创立。

作业证明

当咱们回过头来看看 rai 石头的比方时，他们的用户很清楚它们是一种强壮的作业量证明机制。除了在现代技能搅扰之前具有很高的库存流量比之外，每块石头都是不行否认的证据，证明需求许多作业来发明它并将其放置在原处。

一队年轻人不得不跋涉数百英里到另一个岛屿，用陈旧的东西采石，将重达数吨的石块带回他们的木船上，然后将其雕琢并移动到他们家乡的岛屿上。履行此操作所需的作业量约束了流量（新的年度供给量），并长时刻坚持高库存流量比。石头越大，出产和运送到那里所需的作业就越多。

当然，从前史上看，黄金是作业量证明的最好比方，它饱尝住了时刻的考验，异乎寻常。在煞费苦心地寻觅金矿之后，需求付出巨大的机械尽力才干将成吨的泥土搬运出几克黄金，然后有必要将其提炼成纯洁的办法。每枚金币或金条实践上代表了成吨的岩石被移动和分类，而黄金比其他元素更能反抗降解。地壳由不到 0.0000004% 的金组成，比较之下，硅逾越 28%，铝逾越 8%，铁逾越 5%。即便咱们的技能进步了，咱们在寻觅和收回黄金方面也变得更好了，但最简略的矿床却用完了，所以它变得越来越难，这抵消了咱们改善的技能。

底子上，作业量证明便是：证明作业现已完结，由于作业本质上是稀缺的，咱们倾向于将作业量证明视为价值的证据，但条件是所评论的制品具有钱银特点。这是一个重要的区别；咱们不会根据投入的作业量为非钱银产品或服务付费；咱们根据他们为咱们供给的作业量为他们付费。

换句话说，相似于劳作价值论的东西不适用于公用事业产品，但适用于钱银产品。

这是由于商场参与者自然会企图套利任何产品，这些产品取得的钱银溢价高于其供给的功效价值。不需求劳作的钱银产品不行避免地会被仿制和价值下降(因而只剩下那些需求劳作的产品作为适当的钱银)，而没有钱银溢价的产品不值得无休止地仿制。底子上，当触及到资金时，出产一个单位的许多作业和持续高企的库存与流量比率本质上是一回事。正是这种作业要求使一种大宗产品的库存与活动比率坚持在较高水平，任何在不断进步的技能面前无法坚持较高库存与活动比率的大宗产品终究都会以钱银的办法倒闭。只要最稀缺的钱才干坚持持续的钱银溢价，而不是它的功效价值，由于这种钱银溢价不断地引起价值下降的企图。

关于比特币，均匀每十分钟发生一个新的买卖区块，并包含其前区块的加密哈希，将区块连接起来形成一条链。处理这个难题并找到合适的新块需求作业（核算机处理才干）。区块链终究是一长串散列到从前区块上的区块，这证明许多作业现已完结。区块链的副本散布在全球数万或数十万台核算机上并不断更新。

被链识其他买卖本质上是不行改动的，由于它被躲藏在数千个散列块下并广泛散布在这些全球核算机上。

而且由于比特币比大多数其他加密钱银具有更大的网络效应，因而进犯网络的本钱远高于进犯大多数其他加密钱银。这一点，再加上节点网络满意涣散，钱银方针（或更精确地说，初始硬币分配方针）实践上无法改动，这使得比特币能够堆集持续的硬通货溢价，而不是其他加密钱银保护有困难。不过，从全局来看，它还只要十三岁。

权益证明

股权证明是一种相似于股权的体系，财物持有人能够经过该体系确认该财物的运作办法。换句话说，每个硬币都能够作为网络的一票。

就像作业量证明相同，咱们能够将其转换回模仿示例。特别是，股权证明一般用于公司一切权。您具有的公司股份数量越多，您在选举董事会成员办理公司以及支撑或拒绝股东提案方面的发言权就越大。假如您或跟从您的一组实体能够操控 51% 的股份，则您实践上操控了整个公司。

相同，一些区块链也运用了这种办法。用户不是用现实世界的资源发掘硬币，而是经过签署买卖作为验证者来创立新的硬币。为了成为验证者，用户有必要证明他们具有必定数量的硬币。一些比特币前的数字钱银测验运用了这样的战略，许多比特币后的测验以区块链办法运用它。

在模仿和数字世界中，股权证明体系的危险在于，跟着时刻的推移，它们往往会会集到寡头独占中。由于它不需求持续的资源投入来坚持您的股份并跟着时刻的推移而添加，因而财富往往会复组成更多的财富，然后他们能够运用这些财富来影响体系以给自己更多的财富，等等。

Adam Back（英国埃克塞特大学暗码博士，Hashcash的发明者）前段时刻简洁地描绘了这一点：

您会在其他产品钱银（例如什物黄金）中看到这一点，这是一个有用的体系，由于金钱是有本钱的。我以为没有本钱的钱终究终究会成为政治性的，因而，接近金钱的人，即所谓的坎蒂隆效应，将取得优势。

特别是在数字体系中，另一个应战是作为一致模型的权益证明比作业量证明杂乱得多，而且简略呈现更多进犯面。假如权益证明链被割裂或被歹意仿制，那么哪条链是真实的就不是不言而喻的了，寡头独占参与者之间的人为/政治决定将一条链规范化。可是，在作业量证明体系中，真实的链是能够当即验证的，由于按照界说，遵从节点一致规矩集而且具有更多作业的链便是真实的链。

换句话说，使权益证明区块链本质上相似于股权的原因是它们需求某种办法的持续治理，而作业量证明区块链（特别是去中心化程度足以使其无法真实改动其钱银方针的区块链）则需求某种办法的持续治理。更像产品。这些差异或许是优点或缺陷，详细取决于参与者想要从体系中得到什么。在我看来，数字产品和数字股票的一起存在代表了财物类其他一个新年代，咱们将看到它们或许成功应用的当地。

力气证明

正如本文前面说到的 MMT 经济思维学派创始人 Warren Mosler 所描绘的，法定钱银底子上是力气证明，这便是为什么它能够在很长一段时刻内打败作业证明钱银的原因。

对政府纸张（或数字等价物）的需求是由政府对人口纳税发生的，只能以该纸张为单位付出。不纳税会导致财物丢失、入狱，或许假如抗拒这些从前的成果，就会被差人枪杀。力气证明体系经过对任何比他们自己更硬的钱银纳税、冲突和其他障碍，或许在某些状况下经过使运用它们是重罪。

当然，在法定钱银发明之前，力气证明现已存在了数千年。任何要求其统治的土地上的公民进贡的军阀、王国或帝国都了解力气证明的概念。意图或许是出于歹意意图，也或许是出于好心的意图，即为社会供给次序，并搜集必定份额的资源用于公共利益。即便是民主国家也运用力气证明作为一种安排办法。大自然讨厌真空，人类不断地聚集成等级准则和社会结构。换句话说，并不是每个政治人物都像卡里古拉。他们中的一些人更像马库斯奥勒留，或许是民主选举发生的。

在大多数年代，这种贡品选用产品钱银的办法，例如黄金或其他现现已过作业证明被视为钱银的战利品。可是，在现代，政府现现已过技能（银行体系和高效的全国通讯体系）从等式中消除了作业量证明部分，因而当咱们想到美元、欧元、日元和其他法定钱银时，它们底子上只代表力气证明。当咱们说美元“有美国政府的充分信赖和诺言支撑”时，咱们真实的意思是，美元有该政府以包含武力在内的任何必要手法纳税的才干作为支撑（并得到石油美元体系的支撑；美国政府坚持对全球能源定价的钱银独占的才干）。

这听起来有点夸大，所以咱们能够把它放在上下文中，然后再往回拨一点。即便是以数百年来在战役面前坚持地缘政治中立而闻名的瑞士，也天生运用力气证明来以其法定钱银纳税。因而，即便是最良性和非暴力的社会，为了尽或许少的好战意图，依然运用这种力气证明机制来保证其政府发行的资金在社会上的运用，作为向政府供给食物的一种办法。在良性环境中，由于人们投票支撑政府，或许假如他们不想遵守这些规矩，他们能够脱离这个国家并抛弃公民身份，因而能够挑选另一个国家的规矩集，假如另一个国家答应他们进去。

说白了，假如你不缴纳税款，而且以政府承受的法定钱银办法，你终究会被持枪的人敲门，和/或你将不得不脱离并脱离其他当地。状况依然如此，除非或直到该国的法定钱银溃散到足以使大多数人无法/不会运用它而且政府无法在这种水平的钱银叛乱中强制运用它，这发生在恶性通货膨胀期间和邻近-恶性通货膨胀，包含现代许多开展我国家。

在大多数状况下，首要法定钱银的库存流量比率均匀在 5 倍到 20 倍之间，因而首要法定钱银的库存流量比率高于大多数产品，但低于比特币和黄金的库存流量比率。可是，除了具有较高的存量与流量比率外，法定钱银还获益于政府的一起支撑，包含活跃安稳以企图削减波动，这使其具有必定程度的持久力。

终究的主意：跳出框框考虑

当社会中的金钱发生改动时，阅历它的人总是会感到奇怪。幻想一下，你是一个终身都在用贝壳赚钱的人，就像你之前的母亲、祖母和曾祖母相同。然后，由于与外国人的互动，带有人脸照片的闪亮黄色和灰色金属圆圈开端被用作金钱，而且好像正在替代你的贝壳。外国人，具有更好的技能，好像能够出产他们想要的一切贝壳（这会使它们价值下降），但它们闪亮的金属圈更难制作，因而好像不受价值下降的影响。

或许幻想一下，在这些东西被用作钱银的全球前史数千年后，你的终身都在运用金银币作为钱银，就像你的父亲、祖父和曾祖父相同。然后，由于技能和政府指令的改动，你应该改用由黄金支撑的纸币，并以相同的办法对待它们，实践上具有黄金是违法的。然后，他们取消了与黄金的挂钩，您依然应该以相同的价值持续运用这些纸，即便这些纸的数量好像在不断添加。被活跃办理的成功论文在大多数状况下往往适当安稳，即便它们跟着时刻的推移而价值下降。

终究，幻想一下用这些无根据的文件作为你终身的金钱。这些纸上的利率起先高于价格通胀，而且每年的购买力适当安稳，但跟着时刻的推移，利率会持续下降，直到远低于现行通胀率，这意味着你持有这些文件会跟着时刻的推移而失掉购买力。然后一些匿名实体呈现并经过加密和您不彻底了解的算法来发明互联网钱银，但与其他财物比较，它的用户和价值好像在十多年来一直在添加。没有人能赚到逾越预先设定的金额，它能够用于点对点的国内或世界付出，而且它能够比任何曾经的钱更简略、更安全地进行自我保管和搬运。

在这些状况下咱们该怎样办？

我以为第一个理性的作业是持怀疑态度，咱们不能全押于人们声称是金钱的任何新事物。

现实上，老实说，一开端咱们或许会忽略它，由于任何给定的新事物成为钱银的或许性都很低。在人类前史上，一种严厉的新钱银办法呈现是适当稀有的。可是，假如它没有消失，而且的确在十多年内从屡次 80% 以上的回撤中幸存下来，而且钱银化程度越来越高，那么实践上咱们需求研讨它，测验它的硬度，并想象一切的它或许会失利的办法。

假如咱们出于某种原因碰巧在该范畴具有专业知识或兴趣，咱们或许会更快地投入到它，或许咱们或许会持续咱们的日子并让它持续生长，以便咱们了解更多关于它的信息，然后或许会买一点并了解它。假如竞赛对手出现，咱们或许也应该调查其间的一些，观察他们的行为办法，了解其间的差异。然后跟着时刻的推移，咱们底子上能够让商场为咱们答复咱们的问题。咱们能够持有必定数量的对咱们的危险状况有意义的新资金，并让它跟着时刻的推移增值（或不增值）。

假如它不赏识，那么这就答复了一系列问题，咱们冒的危险很小。假如它的确增值，那么咱们将持续观察该财物取得越来越大的钱银溢价。然后，它一般会被更多的人具有，并成为咱们具有的更大份额的财物，由于它的价值添加速度比咱们的其他财物快。由于格雷欣定律（劣币驱逐良币称之为格雷欣定律），它不会容易花费太多，而是倾向于被囤积，而且仅在必要时或在利基环境下用于其相似坦克的付出特点。绝大多数参与者将其视为长时刻金融财物。假如它变得十分大而且占主导地位而且其波动性跟着时刻的推移而下降，那么它在开销中的运用或许会上升。

从长远来看，很明显钱银将变得越来越数字化。问题是，像比特币这样的无国籍点对点不记名财物会成为一种持续重要的钱银版别，价值数万亿美元的市值，仍是国家创立的 CBDC 或国家监管的企业安稳币会成为首要的前进道路？而且在它们彼此共存的状况下，咱们能够期望它们各自占有多少商场份额？这是我将跟着时刻的推移持续剖析的主题。

在我结束这篇文章时，我将回到早先的一个比方，即近十年前比特币被用作阿富汗妇女和女孩的抗没收自保管付款，Alex Gladstein记载了其间一些人的状况：

这是在黄金和现金失利的状况下，比特币跨境传输价值的一个比方。它能够经过手机、U 盘、一张纸、云存储，乃至仅仅记住一个十二字的助记词来完结。

从长远来看，不管比特币网络终究成功仍是失利，这种由作业量证明支撑的全球散布式账本明显是一种钱银办法，值得了解。

原文作者：Lyn Alden

原文翻译：Block unicorn