十字路口上的Uniswap

Andre Cronje（AC）无疑是业界曩昔半个月内最响亮的姓名。

AC 卷万物，继短时刻内连续合并 Pickle、Cream、PowerPool、Cover、Akropolis 之后，AC 上星期又将方针瞄向了头部去中心化买卖所 Sushiswap。

受此利好消息加持，SUSHI 币价也体现强劲，自官宣之日（12 月 1 日）的 1.6 美元左右一度上涨至 2.5 美元；另一方面，Sushiswap 锁仓量（TVL）也呈现显着增加，再次缩小了与 DEX 龙头 Uniswap 之间的间隔。

OKLink数据显现：自 12 月 1 日起，SushiSwap 再次缩小了与 Uniswap 之间的锁仓间隔。

反观另一边，在 11 月 17 日 首期流动性挖矿完毕后，Uniswap 的锁仓量几乎减半，自 30 亿美元上方滑落至 16 亿美元邻近。

不少唱衰 Uniswap 的声音呈现，管理低效、社区紊乱，Uniswap 到 Sushiswap 的资产搬迁，是不是现已构成趋势？

是不是现已构成趋势？

流动性之争

让咱们先来回忆一下最近 Uniswap 与 Sushiswap 之间的流动性之争。

从上文 OKLink 的数据中能够看出，Uniswap 的资金流出其实首要仍是发生在挖矿完毕的当天，即 11 月 17 日。其时，Sushiswap 等多个项目曾相继开启了极具侵略性（针对 ETH/USDT、ETH/USDC、ETH/DAI、ETH/WBTC 四个池子，下文简称四大池）的激励计划，成功抽走了 Uniswap 的很多流动性。

为应对这一状况，Uniswap 社区成员 @monet-supply（记住这个姓名，下文会屡次呈现）于管理论坛内建议了关于延伸流动性挖矿计划的提议，主张将挖矿计划再延伸两个月，持续为四大池的流动性供给者们（LPs）供给 UNI 奖赏。

按照 Uniswap 的管理流程，一项提议从建议到执行需求经历「民意调查——一致查看——正式管理提案——时刻锁」四个阶段。

从明面上的进展来看，monet-supply 的提议好像得到了社区的广泛支撑，推动也相当顺利：

• 11 月 20 日，该提议正式经过民意调查（Temp Check）阶段，终究 1686 万枚 UNI 挑选了支撑该提议，支撑率达 97.68%。

• 11 月 29 日，该提议正式经过一致查看（Consensus Check）阶段，终究 184 万枚 UNI 挑选了支撑该提议，支撑率达 90.81%。 

在上述提议推动的同时，Uniswap 也逐渐稳住了阵脚，TVL 安稳在了 16-18 亿美元之间，反观 Sushiswap 则未能保持攻势，在 AC 出手之前，该渠道的 TVL 曾一度回落至 5.6 亿美元。 

AC 的入局显着搅乱了战局，在 Uniswap 社区内，甚至已有人开端将 Sushiswap 称为 AndreSwap。并入 YFI 版图为 Sushiswap 带来了新的重视度和流量，SUSHI 的拉升也直接提高了 LPs 的挖矿收益，天平好像开端朝向 Sushiswap 歪斜。

Uniswap 社区成员 @Shawman 贴出的一张图表显现，11.28 - 12.06 期间，四大池以及包含 ASSY （Aave、Synthetix、SUSHI、YFI，此处未计入 SUSHI）在内的多个主流 DeFi 币种对 ETH 买卖对的流动资金正在从 Uniswap 转移至 Sushiswap，这其间甚至包含 UNI-ETH 买卖对。

在 Sushiswap 步步紧逼的同时，Uniswap 的“续挖”提议好像停滞了，间隔经过一致查看已曩昔了十天，但正式管理提案却迟迟未能建议。

一些着急的社区成员（如 @TrannyTranshumanist）已在评论帖内提问：“谁能给我解释一下咱们现在到哪一步了？尽管我对立持续为四大池供给流动性挖矿奖赏，但这个流程也太墨迹了。我甘愿看到状况朝我不喜欢的方向开展，也不想傻愣着啥也不干。”

事实上，“续挖”提议并没有中止推动，尽管在程序上依然未能进入第三阶段，但当时开发者仍在就技能实施进行必要的预备工作。monet-supply 自己也曾屡次回复问询称，一旦所有工作预备就绪，将在第一时刻于评论贴告诉社区。

不过，Odaily星球日报发现，尽管该提议在前两个阶段获得了 97.68%、90.81% 的支撑率，但社区在关于该提议的观点上却仍存在着相当大的不合，部分评论甚至因言辞过于剧烈而被临时屏蔽。

社区的不合在哪？

Odaily星球日报观察到，社区的详细不合其实可分为两个层面——是否应该延伸流动性挖矿？假如确认延伸，详细计划应该怎么规划？

是否应该延伸流动性挖矿？

首先是第一个问题，支撑者们的理由很简略，重启挖矿能够协助 Uniswap 从头夺回 11 月 17 日当天流失的流动性，持续稳固其 DEX 龙头位置。

至于对立者们的理由，加密研究机构 Vault Research 此前发布的一篇文章能够很好地概括：因为延伸挖矿计划会释放更多的代币，会对 UNI 造成更大的价格下行压力，因而 UNI 持币者没有理由去投票恢复挖矿，除非 Uniswap 真的会再次面对流动性被抽干的危险。

从现在的状况看，尽管 Sushiswap 来势汹汹，但 Uniswap 的 TVL 依然保持着抢先，且买卖量数据上也依然保持着绝对优势。

Debank 数据显现：Uniswap（蓝色）买卖量相较 Sushiswap（绿色）买卖量仍有着显着优势。

社区成员 @mmoossttaaffaa 也就此发帖称：“我想咱们底子不需求什么流动性挖矿计划，就让 Sushiswap 持续‘撒币’去吧…...他们每个月要花费代币总供应的 15% 来养活吸血鬼们，就这样他们也没能反超 Uniswap 的锁仓量，更别提买卖量了。”

假如确认延伸，详细计划应该怎么规划？

除了关于“是否”的评论外，更多的评论其实会集在新计划本身。对立 monet-supply 提议的社区成员们以为，单单是将全体产量减半的做法好像过分简略了。

社区成员 @Buckerino 指出，现在没有什么说服力足够的理由来直接重启四大池的流动性挖矿，关于 LPs、用户以及 UNI 持有者来说，这都没有什么优点......提议的首要受益者只要那些在首期挖矿计划完毕后扔掉 Uniswap 的 LPs。

“持续增加四大池的流动资金并不会提高买卖量或均匀买卖规模，只会造成流动性过剩。对用户而言，买卖体会的改善微乎其微——四大池中超过 87% 的买卖滑点已低于 0.01%。现在四大池的流动性供给者也不会得到多少优点——新的挖矿计划会分发 UNI 奖赏，但现有的手续费提成收益会下降，年化收益不会有太大改变。”

因为在首期流动性挖矿完毕后，四大池内资金流出最为严重的是 ETH/WBTC 池，且该池在四大池内部滑点也相对最大，因而一些声音以为新的计划应该偏重激励该池。 

在一致查看阶段，monet-supply 也曾据此对四大池的代币分配比例进行了微调，本来四大池将均分 UNI 奖赏，但调整后的每月收益已改为 WBTC/ETH（167 万 UNI）、USDC/ETH（125 万 UNI）、USDT/ETH（125 万 UNI）、DAI/ETH（83 万 UNI）。

不过，这一计划却招来了新的抵抗声音。对立者们以为，WBTC/ETH 作为四大池内仅有的一个非安稳币池子，因 ETH 和 BTC 在价格走势上保持着一定的相关性，所以该池的 LPs 承担的无常丢失危险实际上较其他三个池子更小，没有道理给予其特殊优待。

上文说到的 Shawman 则指出，关于一个致力于服务于长尾资产的 DEX 来说，新的挖矿计划更应该以下降一些活泼买卖对的滑点为方针。他以为，新计划更应该去支撑 CRV-ETH、AAVE-ETH、UMA-ETH、COMP-ETH、SNX-ETH、BAND-ETH、YFI-ETH 等买卖对。

Shawman 的想法也在一定程度上得到了 @Allo、@Buckerino（就是讲话老被屏蔽的那哥们）等多位社区成员的支撑。

Allo 表明，尽管他信任 Uniswap V3 会碾压一切 DEX，但在 V3 版本发布之前，社区仍是需求拿出一些更灵活的方法来补助 LPs——比如说，Sushiswap 就有一个「每周菜单（weekly menu）」的概念，团队给出计划，社区来投票挑选详细的买卖对。此外，新一期挖矿计划的时刻能够适当缩短，从两个月缩减至 4-6 周，以便社区在此期间尽快拿出更完善的计划。

管理困局

纵观本次 Uniswap 延伸流动性挖矿计划提议的推动进程，其管理规划的弊端也再次凸显。

首先是流程上好像过于缓慢，从民意调查（3 天），到一致查看（5 天），再到管理投票（7 天），终究到时刻锁（2 天），仅程序要求时刻就需求 17 天，这还不算各流程之间所需的其他时刻（比如当时所在的技能部署预备期）。在光速变迁的 DeFi 国际，Uniswap 的管理或许需求提速了。

此外，在上述提议已经过的前两个阶段，大户的挑选彻底碾压了散户的毅力：

• 民意调查阶段中，0x7e4A 最初地址一次性投入了 1546 万枚 UNI 表态支撑，而对立者的总票数仅为 9.8 万枚。

• 一致查看阶段中，monet-supply 自己直接拿出了 150 万枚 UNI 的支撑票，而对立者的总票数仅为 13 万枚。

大户劫持问题也直接引发了 monet-supply 与 Buckerino 之间的口水战。

事实上，关于 Uniswap 的管理一直以来都存在着争议。在 Uniswap 的管理规划中，建议管理投票的门槛要求为 1 千万 UNI，经过管理投票的门槛要求更是高达 4 千万枚 UNI。自管理体系上线以来，Uniswap 现在只是建议过两次正式的管理提案，且均已失利告终。

Dharma 曾牵头建议了 Uniswap 一号管理提案，旨在下降过高的管理参加门槛，但该提案本身终究因未到达门槛要求而失利——终究的同意票数为 39596759，对立票数为 696857，间隔 4000 万的最低要求仅差约 40 万票。

不过，与此前已失利的两项提案比较，延伸流动性挖矿的提议直接关系着 Uniswap 在 DEX 领域的竞争前景，因而到达 1000 万 UNI 的启动门槛应该问题不大。至于上述提议终究能否成为首个正式跑通 Uniswap 管理体系的社区提案，现在依然难以得出清晰判别。

能够确认的是，Uniswap 已然站在了十字路口上。

视野开拓

当一国经济衰退时，理论上它的货币应该乏人问津。但实际操作是它的需求固然减少了，但由于杠杆化太快，变成了供应也减少了，而且减少的速度远远快于需求的减少速度。-《钱的外遇》