邹传伟：金融科技应从机构监管转向功能与行为监管

「即使拥有强壮的科技内核，金融科技公司在展开金融事务进程中，依然要有本钱、流动性和杠杆率等系列要求。未来，在功用监管理念下，金融科技的估值或将参阅金融组织的估值形式」。哈佛大学肯尼迪学院梅森学者、万向区块链首席经济学家邹传伟接受南都记者采访时如此表示。

邹传伟，万向区块链首席经济学家

2012 年，邹传伟在与其导师谢平教授联合撰写的论文《互联网金融形式研讨》中指出：或许出现既不同于商业银行间接融资、也不同于本钱商场直接融资的第三种金融融资形式，称为「互联网金融形式」。该论文亦说到：「互联网金融形式下的监管形状将以行为监管、金融顾客维护为主。」 谢平教授与邹传伟也因该论文取得首届「孙冶方金融立异奖」。

如今，金融科技新业态、新形式层出不穷，越来越多的金融科技公司进入 IPO 快车道。邹传伟坦言，金融科技的开展态势，已超越了当时学术研讨的想象力。

那么，金融科技的形式出现哪些意想不到的改变？我国金融科技未来的监管方向将要点重视哪些问题？金融科技公司未来估值将有哪些改变？「十四五」期间，我国金融科技的开展前景怎么？邹传伟接受南都记者专访时详细回答了上述问题。

金融立异与维护顾客权益并重

南都：在你看来，结合世界和国内的金融科技开展趋势，在「十四五」期间，我国金融科技的开展前景怎么？

邹传伟：从顶层规划来看，我国人民银行去年印发的《金融科技（FinTech）开展规划（2019-2021 年）》指出，金融科技在金融转型晋级、服务实体经济、促进普惠金融开展和防备化解金融危险等方面发挥重要作用；「十四五」规划主张也提及「要完善金融支撑立异体系，推进科技金融立异」。整体而言，国家方针继续鼓舞金融科技在合法合规的前提条件下实现立异开展和使用。

我国正与世界趋势同步，加强数据安全隐私的维护，维护顾客数据主权。今年 4 月份发布的《中共中央国务院关于构建愈加完善的要素商场化装备体系机制的定见》中将数据与土地、劳动力、本钱、技能四项传统要素并列为新的经济要素。今年 7 月和 10 月，全国人大发布了《数据安全法（草案）》以及《个人信息维护法（草案）》。种种行动将对如今选用大数据等方式收集、使用个人数据的金融科技生态形成良性推进作用。

监管方面，我国正不断完善监管体系，加强功用监管和行为监管，消除监管套利，开展监管科技，然后推进金融科技开展，促进金融普惠，保证金融顾客各项权益。其间标志性事情为国家商场监管总局在 11 月发布了《关于渠道经济范畴的反垄断指南（征求定见稿）》，文件指出加强和改善渠道经济范畴反垄断监管，维护商场公正竞争，维护顾客利益和社会公共利益。其次，银保监会和央行印发的《网络小额借款事务管理暂行办法（征求定见稿）》也表现监管方向从组织监管转向功用监管和行为监管的理念。最高法确定民间假贷利率维护上限为 15.4%，不高于一年期借款商场报价利率（LPR）的 4 倍等调整，也让顾客权益愈加有保证。

此外，「监管沙箱」试点运转以及监管科技的不断开展与使用，促进金融科技立异和金融监管开展的良性互动，提高了金融监管质效。

金融科技亟须树立新的剖析框架

南都：相关于 2012 年撰写的《互联网金融形式研讨》，互联网金融的形式出现哪些你或许意想不到的改变？您现在有哪些新的考虑？

邹传伟：商场的开展，以及立异的力气，的确超越了咱们当时学术研讨的想象力。

2015 年前，在金融科技范畴中，移动付出、网络借款（大数据和征信）、股权众筹以及数字普惠金融等范畴备受重视。以 Lending club 为代表的 P2P 渠道、以 Kickstarter 为代表的众筹渠道等小型技能公司别具一格。而在 2015 年后，区块链、央行数字钱银、安稳币、数据要素和隐私维护以及监管科技等方面越来越遭到重视。大科技公司（Big Tech）涉足金融事务，也成为我国金融科技范畴特别的现象。

在此进程中，无论是在美国还是在我国，P2P 网贷事务都没有成功；另一方面，移动付出商场却取得空前的开展。与此同时，伴随着央行数字钱银、安稳币的开展成为前沿热门，区块链技能相关范畴更有或许成为未来干流的趋势。

金融科技交融了金融开展逻辑与技能演化逻辑，使金融科技新业态、新形式层出不穷，也对金融监管形成了巨大的挑战。

南都：那么，你怎么看待金融科技开展进程中的成功个案和失败个案？

邹传伟：怎么应对各类新业态的成与败？关于我而言，这是 2012 年以来的新考虑之一。

我以为，其间比较重要的一个点是，现在亟须树立一个新的剖析框架，能从基础概念出发，然后更好把握金融科技的开展趋势和前沿问题。比方怎么理解金融活动的安排形状改变、数据要素商场怎么装备、数据要素怎么影响金融危险评估与定价等。本月，我国银行间商场交易商协会副会长、原我国人民银行研讨局局长徐忠和我的新书《金融科技：前沿与趋势》在中信出版社出版，将以新的剖析框架体系性地论述。

从组织监管转向功用监管和行为监管

南都：在金融科技从「野蛮成长」到「专项整治」的快速开展的进程傍边，人们常常谈及「监管落后于商场」，咱们要怎么理解立异与监管之间的联系？我国金融科技未来的监管方向将要点重视哪些问题？

邹传伟：对我国而言，假如没有监管引导和束缚，金融立异简单违背服务实体经济的方向。比方，前期 P2P 网贷事务的非法行为没有得到及时的遏制，而产生一系列连锁反应等；另一方面，在央行施行第三方付出车牌监管、「断直连」等一系列措施下，第三方付出总体开展势头良好，现已走进了千家万户。我以为，对金融科技立异的监管要尽量提前，不能鼓舞「简易起步，忍受过失，逐步合规，挣钱后才寻求稳健」，更不能坐等相关危险从「小到不值得重视」演化成「大到不容忽视」乃至「大到不能倒」。

事实上，金融监管的中心在于促进金融安稳和维护金融顾客。金融行业属于特殊行业，首要应当强调持牌运营。第二，在金融科技立异层出不穷的大布景下，监管方向应从组织监管转向功用监管和行为监管，并根据事务性质、危险状况等要素进行监管。第三，提高监管理念和方法论，让金融科技监管有的放矢，促进金融商场公正竞争。第四，落实竞争监管。特别是关于大型金融科技组织，是否存在经过垄断手段揉捏中小型金融组织、是否公正对待广阔用户等监管要点。

此外，在现在以及未来一段时间，数据隐私监管也将成为新考虑、新检测。金融顾客个人数据使用标准在哪里、怎么防止非法获取用户数据等新问题，值得所有人深思。

南都：从 2019 年开始，行业不断有声响说，我国区块链技能的开展现状、开展价值和未来开展方向已根本清晰，工业爆发点已临近。假如从工业周期性视点来剖析，当时我国区块链技能和工业处于怎样的一个阶段？

邹传伟：我国在区块链技能和使用上并不落后，乃至方法先于世界，比方我国人民银行数字钱银研讨所的系列专利。

现在，区块链技能和工业仍以我国政府与大组织驱动为主，比方北京、江苏、广东、广西、浙江和湖南等多个地方均出台了支撑区块链开展的方针，同时多地政府也施行许多项目提供给区块链公司推广使用；另一方面，大型企业组织针对各自使用场景驱动区块链技能的开展。

数字人民币的使用同样提高了区块链的重视度。数字人民币没有采取区块链技能的原因很大程度在于如今区块链技能难以支撑十四亿用户的使用，不过数字人民币也吸收了区块链技能的大量关键特征。未来，在数字人民币的大范围推广下，信任顾客能愈加直观地感遭到区块链的部分特征特征。

金融科技公司的经济逻辑不同于互联网科技公司

南都：现在的本钱商场处于一种「混淆均衡」的状况，您怎么看待科技公司估值高企的状况？2021 年会否依然将是科技股的红利期

邹传伟：在疫情影响下，大量事务板块线上化，非接触交易理念成为重要利好因素；另一方面，放眼世界，针对具有渠道特征的互联网科技公司的监管具有显着的收紧趋势，个人隐私维护方面的行动不断加强，这一定程度上令科技公司的增长形式有所调整。

在金融科技方面，在国家监管规则的演化之下，相关金融科技公司估值中枢将会产生调整。本来，本钱商场重视更多的是金融科技公司的科技特点以及科技特点所带来的高增长性。然而，即使拥有强壮的科技内核，金融科技公司在运营金融事务进程中，依然要有本钱、流动性和杠杆率等系列要求。其背后的经济逻辑与朴实的互联网科技公司截然不同，未来金融科技公司估值或将趋向金融组织的估值。

南都：过去一段时间以来，新经济企业的 IPO 出现出回流 A 股商场的状况，你以为，这对未来拟 IPO 的金融科技公司有哪些参阅的含义？

邹传伟：新经济企业回流 A 股商场，主要有两大原因。其一是国内环境方面，疫情对我国与全球其他国家的冲击出现不同步的状况，现在我国现已控制新冠疫情的进一步蔓延，经济上出现率先复苏的态势，一定程度上吸引大量外资的流入。与此同时，国内商场对新经济公司的认同感亦较高。其二是外部环境方面，境外监管不断收紧，比方美国证监会加强对我国上市公司财务报表审计工作的管控。此外，在逆全球化趋势之下，我国新经济公司 IPO 回流亦出现加快的痕迹。

南都：你以为，拟 IPO 的科技金融企业，要重视哪些问题？

邹传伟：关于金融科技公司而言，要清晰我国监管规则在不断演化。首要，金融科技范畴的「严监管」态势不断增强。金融是现代经济的中心，也是实体经济的血脉。金融要服务实体经济，让金融科技从真实含义上助力普惠金融开展，不玩「钱生钱」游戏；其次，国家维护金融顾客权益的力度继续加强，包括重视数据隐私维护、防备债款圈套、禁止鼓舞顾客加杠杆行为等方面。

视野开拓

美国房市曾于1928年、1973年、1987年和2008年崩盘。1986年以来的美国储贷危机，1992年斯堪的纳维亚的房市崩盘，以及1990年的日本土地市场崩盘（终结了日本20世纪80年代的经济荣景）-《资本社会的17个矛盾》