最近的商场回撤是否让你遭到重击？
没有人真的喜欢数字跌跌不休。从前 “只涨”的快感消失了，整个商场开端变得清醒。
咱们现在现已处于螃蟹商场：波涛汹涌，横向移动，只能顺其自然。 ????
注：螃市，望文生义，便是横盘，由于螃蟹是横着走的。
但这些商场条件供给了机遇。 在这段时间里，咱们能够挑选埋头苦干。
在这个时期，便是开端建设的时候。 是时候真实深化了解你正在出资的东西并环绕它建立你的信仰了。 这是您在多年时间内能够取得成功的仅有途径。
考虑到这一点，当咱们处于这些商场条件时，您需求留意两件事：
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有些东西会归零
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有柠檬???? 和桃子 ????。 由您判断哪个是哪个。
提示：你想要桃子。 ????
在本文中，来自Three Body Capital的Eugene Lim，讲述了这些见地、他作为新式商场传统出资者的一些经历教训，以及一些关于怎么运用手头机遇的要害经历。
这是价值和一切权的新范式。 商场的一些数字或许变了，但根本面没有变。 用你的眼睛亲近关注这个奖励。
以下是在螃蟹商场中完结生计和获取繁荣的办法。
作为在新式商场股票范畴崭露头角的出资者，咱们在曩昔几年中非常兴奋地看待加密。
咱们非常清楚商场价格与实际情况之间的差异。成功出资的要害是了解这种差异。作为前史股票出资者，咱们一直在咱们的事务中运用一句话：咱们出资股票而不是出资公司。
在这篇文章中，咱们深化了解怎么将其应用于加密钱银这一巨大的机遇。与出资于旧的新式商场的相似之处显而易见：潜力无处不在，每一个创始人都能够编造一个关于他们的特定项目将怎么彻底改动国际的精彩故事——潜在增加的更广泛的叙说使之成为或许。
由于创始人、出资者和更广泛社区之间的信息不对称，在最好的年代，股票和加密钱银都相同，辨别潜在赢家和潜在归零项目（会有许多）之间的区别是一项应战，
但在加密钱银范畴，这一应战因咱们仍处于加密钱银生命周期的前期这一实际而变得愈加杂乱：未来的一些赢家甚至或许还没有被发明出来，更不用说想到了；而今日的赢家很或许在未来几年逐渐淡出人们的视野。
也便是说，咱们的信息是一种鼓舞和动力，尤其是当咱们发现自己处于区间震动、波涛汹涌的 螃蟹????商场时：动摇性是正常的，但考虑到加密钱银的前期阶段，根本面将在财物价格中显示为涣散性，好与坏分开的当地。一方面，加密财物能够做的作业现已取得了巨大的前进，尤其是在 DeFi 范畴，咱们不能让动摇和商场混乱涣散咱们对这一实际的留意力。
另一方面，也有许多无价值的碎片在涨潮时被挖出，运用炒作周期，跟着潮水退去，这些碎片很或许会回到零。对现有观念保持健康的怀疑态度，供认自己或许是过错的，这使咱们能够从头审视自己的信仰并与商场一起开展。假如通过仔细检查和揭露批评，咱们依然信任咱们的观念是正确的，那么更有说服力。
正如并非每个“新式商场”新贵终究都取得了巨大的成功相同，在加密范畴，再多的庞大潜力也不会使这些应战消失，这也是实际。
不管庞大的叙说多么有力，在商场中生计都不是一种权力——只需问问那些再也没有见过自己的钱的.com出资者军团就了解了。防止丢失与取得收益相同重要，甚至更重要。原汁原味的“数字跳涨”牛市或许不会持续，但好消息是，对于那些投入作业的人来说，仍有多方面的报答潜力。
加密钱银为那些努力学习、检查和承当合理危险的人供给了一个世代机遇，让他们有机遇取得指数级的财富。它比任何传统的股权出资都更敞开、更简单取得，创始人直接与他们的社区互动，并以链上方针透明度为规范。没有出资银行对信息访问设置约束，由于这些障碍在链上国际中是不存在的，而你，这位加密老兵，在加密钱银方面远远领先于一般的大型组织出资者。
组织将不得不向你购买——让这个主意暂时低调点。
因而，让咱们持续关注奖励并开端作业。
根本面没变
去中心化金融 (DeFi) 的诞生及其改进（或在某些情况下替代）国际各地（不管是发达经济体仍是开展中经济体）供给的传统银行服务的潜力是深远的。
出于朴实的猎奇，咱们于 2019 年参加了在伦敦帝国理工学院举行的第一次 DeFi 会议。咱们意识到咱们偶然发现了一些特别的东西。 “疯了”二字来形容显得轻描淡写，虽然即使在那个时候，也不清楚有人怎么从DeFi中挣钱。
但有一件事让咱们震惊：许多聪明的年轻人投入了时间和资源来开发彻底基于代码的无需答应的银行系统，不受第三方中间商的搅扰，这简直是发生一些才华横溢、富有发明力的人的计算确保。成果。令人入神的是，这种心态是一种相互合作，而不是咱们在其他当地看到的竞赛。
两年曩昔了，撇开价格动摇不谈，加密社区——尤其是 DeFi 中的项目——有许多值得自豪的当地。从去中心化贷款到收益聚合器再到自动做市商，立异的程度令人震惊。
另一方面，加密财物是高度敞开的。这是一个没有进入壁垒的商场。流入系统的流动性浪潮，再加上推特、模因、YouTube、TikTok 和其他一切的炒作机器，现已把商场变成了狂野的西部：没有保障，没有监管，全面免费对一切人。
任何有能力的人都能够操作它的机遇现已老练。
难怪当数字上升时，职业真的上升了；当数字倒下时……哎哟
作为一个团队，咱们一直是 Bankless 内容的长时间客户，这让咱们能够了解 DeFi 范畴的推动者和变革者的观念，从而协助咱们取得对 DeFi 范畴许多开展的名贵了解。了解这些观念和理想有助于咱们将创始人的开展和思维进程置于背景中，并在一个以闪电般的速度开展和老练的职业中实时做出决议计划。
因而，在 BanklessHQ 团队给予机遇做出奉献后，咱们认为咱们会报答支持并共享咱们的观念：来自“外部”的观念。
洞悉#1：有些东西会归零
首先，坏消息。 会有许多归零。
正如咱们之前在自己的博客上所写的那样，去中心化即将到来。 在曩昔几年中，虽然有少数超卓的立异 DeFi 协议现已开展了他们的事务——例如 AAVE、Maker、Uniswap、Curve、Yearn 和 Synthetix 等——但还有许多其他协议或许注定要失败。
这没有任何问题——这正是它应该怎么运作的，这是一个严酷的发明性破坏进程，只有最好的项目才能生计。 这便是 DeFi 达尔文主义。 许多的试验，其间一些成功了，而大多数没有成功，而且没有任何一个有权生计。 想想第一代第 1 层链，它一直很有期望（而且持续只许诺，而不是交给），以及开玩笑有点过火的代币——咱们不会点名，但咱们都有一个漂亮的主意。
涣散的典型意象就像是“将小麦与谷壳分开”。 理想情况下，这将是商场上最舒适的解决方案，由于糟糕的项目会被简单地甩掉，而好的项目则保存下来。 商场会呈现翻滚改动，但没有什么太剧烈的。
不幸的是，实际并非如此。 不管是叙事功能、商场结构、参加者构成仍是三者的恣意组合，在加密的这个前期阶段，相关性都很高。 “比特币是最大的加密钱银，其他一切都相同但都与比特币不同”的共同叙说导致整个商场的命运取决于环绕比特币的心情。
这正在开端改动，但只是微乎其微。 每个熊市周期都会经历一次清理，而下一次牛市往往会看到新的主意和项目取得真实的吸引力，从而将其与现已建立的主意和项目区别开来。
在加密中区别好坏更类似于在火中提炼黄金。一切都会融化，但杂质会被焚化，留下好东西。烈火试炼并非一个愉快的进程，但它是检验去除糟粕的仅有办法。
许多代币仅代表某一个主意，某些股票也是如此。不管财物类型是什么，实际总是会迎头赶上：假如它的价值为零，它就会以一种或另一种方式终究走向零。
假如某物有价值的仅有原因是价格上涨，则尤其如此。听起来很熟悉？毫不奇怪，加密钱银作为“赌场”而身败名裂。
咱们都能够在摆脱这种形象方面发挥作用。
正如咱们之前提到的，不管好坏（咱们认为更好），大多数项目都是 24/7 全天候揭露交易的，有时咱们或许会忽视这样一个实际，即项目的根本开展与其揭露交易价格。就像股票相同，但加密财物更是如此。由于加密在很大程度上缺乏组织参加，因而钱银的粘性很低——一般来说。
你或许会问，“HODLers”呢？有必要告知人们 HODL 本身这一实际意味着做出持有的决议并不是显而易见的。 “钻石手????????”（不畏商场动摇，持有仓位直到方针）也是如此——任何人都需求被提醒这一实际标明，与模因所代表的相反，本钱并不具有粘性。
为什么？由于在他们的脑后，有一个琐碎的疑问说，“假如这都是零价值的庞氏骗局呢？”这种怀疑在牛市中衰退，但一旦“无脑上涨”完毕，就会呈现报复性回撤，它存在的原因是由于一切资金和快速挣钱的许诺都在持续——没有人真的确认他们是否'现已卖了一个废品。
当然，有些极点主义者在意识形态上投入了他们最喜欢的项目，决计永远不出售——有时它会得到报答（例如比特币或以太币），有时则不会（例如 Bitconnect）。
谁知道他们是否真的有钻石手？
幸存者之间的差异是巨大的——请记住，简直没有人告知人们他们 HODL 为零的代币。
洞悉#2：柠檬???? vs.桃子 ???? 和商场结构
咱们最喜欢的经济理论之一便是俗称的“柠檬理论”。该论文标题是《柠檬商场：质量不确认性和商场机制》，作者是 2001 年诺贝尔经济学奖取得者乔治·阿克洛夫（与迈克尔·斯宾塞和约瑟夫·斯蒂格利茨共享该奖项）。
不为人知的是，他的妻子正是前美联储主席兼现任财政部长珍妮特·耶伦。真是一对聪明的夫妻。
柠檬理论讲述了一个信息不对称的故事：买家去二手车商场，那里有两种二手车。好的二手车（桃子）和坏的二手车（柠檬）都有供给，但买家无法仅凭外观判断轿车的性质。他依托一位二手车出售员来推销所供给的轿车。可是，当无知的买家想寻觅一辆好车（桃子）时，二手车出售员想以一辆好车的价格出售坏车（柠檬）。
这听起来很熟悉吗？
最重要的是，买家知道出售员是通过这种方式遭到鼓励的。 那么，会发生什么？ 简而言之，买家需求一辆车，但不确认推销员是不是在卖垃圾车。 因而，他有必要假设一切轿车都是柠檬，并相应地出价。这对桃子来说是坏消息，但由于推销员的自私动机，现在一切的车都是柠檬。
加密商场的情况也是如此。 柠檬许多，桃子很少，但由于周围的二手车出售人员过多，任何无法克服这种不对称信息而且无法区别柠檬和桃子的人只能 先拍后问。
柠檬和桃子变成了相同的。
这是通过编程的，这正是咱们现在得到的。
每逢咱们看一个商场时，对咱们来说最重要的是了解商场结构。
一旦你了解了你的对手是谁，你就能够建立一个关于这些不同参加者在不同情况下倾向于怎么表现的心理模型。明显，模因币的出资者与 DeFi 的出资者不同，如今比特币的出资者与一年前的比特币出资者有着彻底不同的形象，更不用说更早的时候了。此外，不同的出资者类型具有不同程度的知识、了解和信仰。
了解这一点是肯定必要的——假如你知道，你就知道。
流量在短期和长时间内推动商场。任何信任加密钱银结构性牛市案例的人都期望将长时间的、粘性的资金投入到从根本上确保资金的项目中。跟着时间的推移，这会抑制动摇性，并提高项目正确干事的动力。
制作有用的东西，而不是追逐牛市来卖出，不是去关注柴犬币之流。
DeFi 吸引了全国际的目光
好消息是，加密财物有许多有用的试验正在进行。 与 2017-18 年不同的是，其时大部分范畴都是“蒸发器”，除了白皮书和聪明的主意之外没有任何其他资料，咱们现在正在寻觅不只成功部署而且还完结了产品商场化，适合而且现已靠自己的力量持续盈余的项目。
锁定在 DeFi 中的总价值。来源：Token Terminal
快速上涨的价格吸引了一切人的留意力，从枪手交易员到组织出资者。能够说是后者参加的速度很慢，但他们将享用事后的优点。没有什么比熊市更能区别好坏了。
不需求做市商的交易所、不需求银行家或信贷员的银行、答应协议自由无缝交互的生态系统——这些都是一切出资者数十年来朝思暮想的出资机遇。当咱们说检查国际上任何当地的商业/出资银行、经纪人或交易所运营商的季度业绩是在待办事项清单上找到的最不吸引人的作业之一时，请信任咱们。
他们是为了这些机遇而来的。当咱们开端看到传统出资基金像咱们最近那样撰写关于以太坊和 DeFi 项目的研究报告时，您就会知道作业变得越来越严肃。是的，他们的出资办法或许愈加慎重，并避开了咱们许多人在加密之旅的某个时间采纳的令人振奋的（至少在上升进程中）YOLO（你只能活一次，应该活在当下，斗胆去做） 办法。但他们将为那些显示出最根本许诺的项目供给稳定的资金。
他们正在做这项作业，当他们来的时候，他们只会买最好的。 咱们需求第一个进入。
最近的这次抛售是咱们将留意力从“无脑上涨”和“土大木”等意识形态转移开的机遇！ 并正确了解项目怎么发明有形价值（或不发明有形价值）。 想想在这个周期中证明自己是 DeFi 基础设施要害部分的项目：以太坊、Aave、Synthetix、YFI、Curve、Compound、Maker、Uniswap——不胜枚举。 有些在 DeFi 夏季之前规划很小，但很有或许下一轮它们会变得更大更强，简直能够肯定的是，第二波新项目或许此时仍在萌芽和开展。
在更广泛的加密范畴，相同的原则适用：终究能够生计和繁荣的项目是那些具有适当内在价值的项目。
咱们现已看到了代币经济学的一些非常立异的应用并构建了这个周期：从元国际中的区块链游戏与 Axie Infinity 之类的公司，其方针正在日日升辉；到引导全球无线网络开展的项目，就像 Helium 所做的那样，其热点数量和运用率稳步增加； 再到NFT 艺术品拍卖在最著名的拍卖行取得了巨大的成功，这些拍卖即将新一代艺术家置于全球聚光灯下。未来会有更多。
创作者、音乐家和其他人才刚刚开端弄清楚区块链技术怎么壮大他们的职业。
对咱们来说，去银行化不只仅是能够复制根本的银行功能。这是关于发生一个完好的生态系统，吸收有形的、实际国际的价值，答应价值在生态系统表里的无缝转移。假如你的银行掌握着法币（或一切其他实际国际财物）的钥匙，你就不能与他们分手。
还有许多作业要做，这绝不是完毕。这只是开端。
不要问它的价格在做什么，而要问它能够为你做什么。
出资司理是赢利最大化主义者——他们的作业是协助客户负责办理和维护他们的财物。决议将客户资金置于危险之中是一项巨大的职责，因而对于任何受人尊敬的组织司理来说，“YOLO”都是 100% 的挑选。
尝试向危险办理委员会解说为什么狗狗币在出资组合中——有必要做出这种解说的主意足以成为不具有它的理由。信托职责立即从可出资范畴中提取 95% 的财物。咱们喜欢将加密视为具有公共流动性的危险出资项目——但只是由于某物的价格上涨并不意味着它需求被追逐。
组织将买入适宜的项目——咱们对此毫无疑问。
相反，咱们需求了解每一次曝光怎么从根本上转化为发明价值，衡量呈现问题的危险。一旦根本面到位，就能够环绕价格行为和商场机遇进行对话——而不是相反，当然不只仅孤登时看待后者。
这是一个 alpha 缝隙：在一个没有银行的国际里，没有出资银行控制信息流来为他们的客户供给特权。每个人都能够取得链上数据。彻底没有理由不去做研究。
那么，这让咱们何去何从？
回到柠檬理论，在加密钱银中，咱们不需求的二手车出售员。一切都是揭露的。咱们每个人都能够访问数据，进行研究不再是华尔街分析师的专利。这一次，信息不对称能够得到解决。
这种办法使咱们有决心以与咱们的信仰水平相对应的方式办理危险和规划敞口。咱们从来没有真实确认咱们布局的每一个仓位是否都会让咱们挣钱，可是现已完结作业以了解咱们正在承当的危险给咱们满足的安慰来承当这些危险，以及确认咱们何时做出需求砍掉过错决议的客观基础。
换句话说，咱们在咬之前或许不知道桃子是否甜，但咱们肯定会知道它不是柠檬。这是一个好的开端。
终究，一个通过深思熟虑、通过充分研究的决议计划进程能够应用于加密范畴。为了让这个空间真实老练和开展，咱们都需求看透炒作，遏止 FOMO 并控制 YOLO，并意识到对于一切的动摇，咱们在这个范畴中体验到的“无脑上涨”和在某种程度上“无脑下跌” ，终究重要的是内在价值发明。
周期会来来去去，但正如贝索斯先生在 2000 年后证明的那样，假如你满足优秀，即使估值下降95% 也无法阻挠你接管国际。
视野开拓
现在的皇皇巨著，却很少有人愿意阅读，这不能都怨读者懒，也有作者的缘故，谁让你把书写得那么没趣……记得1980年代李泽厚的《美的历程》刚出版，被人挑了好多常识性错误，据说冯友兰先生说了一句：这是一部大书。我当时听了，如醍醐灌顶，除了理解冯先生的主张，读书识大体，不过分纠缠于细节外，更重要的是，明白原来书不以“厚薄”定“大小”，一本十几万字的书籍，也能被称为“大书”。现在这种“小而可贵”的书籍，到哪里去找？记得前些年三联书店出版“三联精选”、北京出版社刊行“大家小书”，还有上海人民出版社推出的“袖珍经典”，销售情况据说都很好。可你仔细看，那都是过去老一代学者写的。我们这一代，似乎都不习惯写这样的“小书”。-《精英的兴衰》
