本文作者：BitMex创始人 Arthur Hayes
北半球盛夏已至，又到了派对时刻。 不要对买卖量和/或波动性抱有太大期望，而买卖者有一些应得的时刻来花掉他们的战利品。
由于买卖员在地中海嬉戏时现已带走了很多商场爱好，因而我想利用这段闲暇时刻来探索该范畴历史上最具分裂性的论题之一——安稳币。 从 Tether 到 Facebook，再到中央银行数字钱银，我将借此时机谈谈我对安稳币最大的一些不满，以及对安稳币未来或许持有的看法。
加密钱银的阿喀琉斯之踵
当怀疑加密资本商场的可行性时，一些关于Tether的FUD就开端冒出来。 当我读到Mickey Mouse的剖析时，我感到非常恼火，该剖析宣称，假如 Tether 破产，加密钱银商场将遭受无法弥补的损伤。 为了证明这个观念是多么荒谬可笑，请跟随我进行一个非常简略的思维试验。
在我撰写本文时，Tether (USDT) 的流转供应量为 625 亿美元（根据 CoinGecko 的数据）。 这也是它的市值，由于每个 USDT 都由什物美元支撑……据说。 为了便于证明，让咱们假定有一天，Tether 发表它的什物财物刚好为 0 美元，这使得每个 USDT 一文不值。 为了坚持这个假定简略，咱们还假定加密资本商场仅由比特币和以太坊组成。 当全部 USDT 持有者都受损时，咱们的生态体系会产生什么？
以太坊上的USDT
以太坊上的USDT 是一种ERC-20 代币，这意味着它运用以太坊区块链协议来恶作剧。 在这种情况下，全部 USDT 持有者都一无全部——那么以太坊协议会产生什么？
区块将持续按照每 10 到 15 秒的时刻距离产出？
是的，USDT 的溃散并不意味着以太坊矿工无法完结作业量证明难题。 以太坊挖矿不依赖 USDT。
这意味着在价值丢失 625 亿美元后，参与者或许仍会运用以太坊区块链。
其他 ERC-20 代币会中止作业吗？
任何运用 USDT 作为支撑其价值的典当品的 ERC-20 代币都有或许简直彻底溃散。 可是，这些代币将运用仍在运行的以太坊区块链出售。 相同，最重要的是，以太坊协议将持续按规划作业。
任何人都能够双花以太币 (ETH) 吗？
不。请记住，以太坊区块链没有 USDT 依赖性。 因而，歹意行为者将无法仅仅由于全部 USDT 持有者都丢失资金就双花 ETH。
项目还能推出新的 ERC-20 代币吗？
是的。 相同，以太坊区块链持续像以前相同作业。
以太坊协议还能更新吗？
是的。 仅仅由于 USDT 不再存在并不意味着聪明的工程师无法改进协议。
比特币网络上的USDT
比特币网络上的USDT 一开端是运用 Omni 协议的伪比特币侧链，但后来大部分迁移到 ERC-20。 比特币协议会产生什么？
比特币会持续大约每 10 分钟出产一个区块吗？
是的，USDT 的崩盘并不意味着比特币矿工无法完结作业量证明难题。 比特币挖矿不依赖 USDT。
有人都能够双花比特币 (BTC) 吗？
不。请记住，比特币区块链没有 USDT 依赖性。
比特币协议还能更新升级吗？
是的。仅仅由于 USDT 不再存在并不意味着工程师无法改进比特币协议。
这个问答开端变得有点重复。我的观念是，假如 Tether 突然不复存在，发行USDT的区块链在点对点、抗审查传达和独特加密输出验证的主要功能方面不会出现任何变化。因而，为比特币和以太坊赋予价值的实践网络活动不会受到影响，也不会对比特币或以太坊协议的潜在价值建议产生任何影响。
在这一点上，人们一般会争辩论，这样的损坏性事情和随之而来的巨大丢失将不可避免地导致价格下跌并扰乱买卖所的运营——但让咱们花点时刻真实思考一下假如USDT真的崩盘，中心化买卖所（CEX）会产生什么。
CEX 在没有明确的银行合作伙伴的情况下运用 USDT 来接入法定钱银。与银行电汇相比，在买卖者之间发送 USDT 也更便宜、更方便，因而大多数比特币和以太坊都运用 USDT。假如剔除USDT的这些能力——CEX 会怎么反应？
还有其他与 USDT 相似的安稳币，由于它们都是发行的 ERC-20 代币，宣称由什物美元或美元近现金等价物（美国国库券、票据和债券）支撑。假如没有 USDT，商场参与者或许会转向 USDC 或任何其他美元什物支撑的安稳币。无法运用 USDT 的买卖所能够轻松切换到另一种 ERC-20 安稳币，例如 USDC 用于比特币和以太坊到法定钱银买卖对。
因而，没有了USDT，或许不足以损坏整个职业。可是，为了证明起见，让咱们假定银行机构已中止答应全部安稳币发行人租借其财物负债表并向加密资本商场发行安稳币。固然，这将对 CEX 渠道形成严重损坏。他们要么有必要取得一个银行账户——这非常困难——或者从他们的渠道上移除法币到加密钱银的进出匝道。比特币和以太坊的价格或许会暴降，至少开端是这样。可是，从长远来看，生态体系依然有能力承受这种国际末日般的情形。
以 MakerDAO 为例。这是一家彻底保存的银行发行与美元 1:1 挂钩的自己的钱银 (DAI) 并持有零什物美元来支撑它的最佳比如。相反，MakerDAO 经过承受 150% 的 ETH 典当品率来保持 DAI 的存在。用户能够铸造 100 美元的 DAI，但他们有必要以现行的 ETH/USD 汇率典当价值150 美元的 ETH。然后，不管 ETH/USD 汇率怎么，商场有必要对 DAI 的典当品是否能够保持 1:1 美元挂钩进行定价。在 ETH/USD 暴降期间，商场的确会时刻短地将 DAI 买卖到 1 美元以下；可是，MakerDAO 现已成功将全部 DAI 换回为ETH价值对应为至少1美元对1DAI。因而，当 DAI 跌破 1 美元时，从历史上看，这是一个很好的DAI买入时机。
这便是说，CEX 渠道能够切换到 BTC/DAI 和 ETH/DAI，或任何其他彻底储藏的加密银行职责代币，以在没有任何物理支撑的法定安稳币的情况下进行加密钱银到法定钱银买卖。
对于去中心化买卖所（DEX），转变愈加容易。增加 BTC/DAI 和/或 ETH/DAI 流动性池即可。买卖将持续。
不管 Tether 或任何其他有什物支撑的法定安稳币是否具有他们宣称的财物储藏，都不会影响加密资本商场的可行性。假如你相信它，你就不需求理解价值建议。换句话说，假如没有法定安稳币，比特币和以太坊生态体系就无法运行，咱们为什么还要浪费时刻持有、买卖和改进加密协议？咱们都应该去买一个由商业银行组成的股票指数。
一些注意事项
我相信 Tether 能够在适当的时刻窗口内满足全部换回成美元现金的需求。我知道有太多的大型买卖场所经常创建和换回很多的 USDT。
USDT 正在运用一家无名银行来存储现金，这或许看起来很粗略。可是，为什么一家不需求额定美元存款的大型商业银行会承保一项旨在使其汇款和外汇买卖业务去中介化的协议？任何做到这一点的大型银行首席执行官都应该被解雇。
网络权力斗争
哪个更强壮：国家还是交际网络？这是许多政府都在努力解决的一个非常重要的问题。
全部都与不断增加的用户有关
国家向来经过两种主要方法扩大其用户：战争和性。在咱们现代开通的全球文明中，霸权主义公开攫取疆域不会被善待，一般以惨败告终。在没有暴力和/或奴隶制的情况下，很难改变被降服公民的心灵和思维。这两项措施今天都被视为粗鲁。首选的方法是生更多的孩子。各个政府的全球“用户群”随着有了更多的孩子而爆炸式增加，而这些孩子却活了下来。
另一方面，交际网络一般经过供给用户认为有价值的服务来扩大用户群。一般这有助于咱们更好地与咱们的智人同胞树立联系——Facebook、Twitter、Gmail、Instagram、TikTok、微信、QQ 等便是这种情况。
以下是具有超过 10 亿用户的交际网络列表：
（来历：Statista）
只要我国和印度这两个民族国家具有超过 10 亿用户。
很明显，仅从用户数量来看，马克·扎克伯格是国际上最有权势的人。他不操控核武库，也不操控任何方法的戎行，但招引了近一半人口的注意力。
他是如此强壮，以至于与 Twitter 等其他渠道一起，他经过封杀一位美国总统的 Facebook 帐户，从而有效地掌控了一位现任美国总统——一个具有核武库和戎行可供他支配的人。
政治便是音讯传递。您有必要向人们展示并告知人们该想什么以及怎么行事。交流是任何政权的柱石。假如你不能与你的公民交流，不管实施何种政治“主义”，你的政权都不会存在。 Facebook，至少在我国以外，操控着与全球经济活跃用户最有效和最直接的交流方法。
有一种网络比 Facebook 更强壮，那便是美元。 美元是国际储藏钱银，大部分买卖仍以美元计价。 即使您所在的国家/区域运用不同的当地辅币，任何进口商品一般都会以某种方法与美元挂钩。 美元或许具有消费任何类型制成品的每个人的用户群。
美元的问题在于其传输网络由功率低下的传统金融机构组成的卡特尔支撑。 可是，技能原生网络有时机夺取它。 经过自己的或隶属的价值代币树立或取代美元的网络的最大竞争者是 Facebook。 Diem、Libra 或 Facebook 终究为其价值代币命名的任何东西，从一开端就将具有近一半的人口作为潜在用户。
结合支撑 Facebook 的在线商店、网络钱银和音讯传递，您将具有一个循环粘性经济。 在这一点上，美元就会变得没有用途。
Facebook 或许会决定其网络代币应由美元支撑，但这并非彻底必要。 这便是为什么几年前 Facebook 宣告推出Libra安稳币时，“政府”并不高兴。
现在尚不清楚 Facebook 网络代币将选用什么方法，但会产生一些事情。 然后谷歌和亚马逊会做出回应。 美国政府会怎么做？
美国政府具有使美元现代化并彻底具有国际（我国在外）的全部天然优势，但他们有政治意愿吗？ 这让我进入下一个评论 ，关于怎么构建代表美元的中央银行数字钱银 (CDBC) 的政治决策。
联邦币（FedCoin）
幻想时刻。假如我有一根魔杖，并且在 Marriner Eccles 大楼（美联储大楼）有一个永久的宝座，以下便是我规划数字美元的方法——咱们称之为 FedCoin。
特征1：
全球任何具有政府颁发的任何有效身份证件的人都能够具有一个由美国联邦储藏委员会直接托管的数字钱包。该钱包能够存储和转移代表美联储负债的 FedCoin 代币。参加美联储是免费的。您只需求一部支撑互联网的智能手机。简直在瞬间，全国际现在都能够在全球储藏钱银的发行者那里具有一个银行账户。
成果：
全部存款都从商业银行转移到美联储。商业银行招引存款的仅有途径是付出比美联储更高的利率。为了让商业银行持续存在，美联储能够明确将其存款利率固定在私人商场之下。商业银行只要向出产性企业供给借款才能供给更高的存款利率。哇，幻想一下，假如一家真实的企业能够取得借款——也许会有一些实践的经济增加。
具有智能手机的无银行账户的人将不再存在。 每个人都能够经过诺言杰出的机构取得基本上免费的银行服务。
特征2：
有一个私有区块链能够与大型公共区块链（如以太坊）互操作。 它还具有无需答应的开放 API，可为全部类型的金融科技应用程序供给支撑。这意味着 FedCoins 能够在 DeFi 生态体系中本地运用。 您能够将它们与全部其他 DeFi 代币进行质押和买卖。
成果：
全部实体银行支撑的法币安稳币都将消失。 除了 FedCoin 之外，没有理由运用任何其他美元法定安稳币，这自然是最安全的。
特征3：
美联储，乃至美国政府，对运用 FedCoin 的任何和全部买卖都彻底通明。 可是，FedCoin 地址仅仅数字和字符。 您能够根据需求创建恣意数量的公钥，由于 FedCoin 钱包是一个分层确定性钱包（HD 钱包）。 作为一家公司，您或许不期望您的竞争对手能够追踪您的全部经济活动。 作为个人，您不会期望任何人都能看到您的全部财务活动。
成果：
合规性是在美联储层面完结的，从生态体系中消除了这一本钱。 由于全部钱包都归真实的人或企业全部，所以没有掩盖政府买卖的人或物的风险。 个人或企业相对于其他参与者享有隐私。 这与传统银行体系相同，但运用 FedCoin 用户不用付出更高的费用来付出银行的合规本钱。
特征4：
假如全部其他主要中央银行都构建与 FedCoin 相似的体系，那么跨境外汇买卖将变得即时且简直免费。 DEX 上的主动化做市商能够轻松地将 FedCoin 换成 ECBCoin 或任何其他法定钱银对。企业能够降低收购商品的本钱，并将这些节省的本钱转给客户（或者不转给）。但至少，这种税收不会被寻租银行征收。
成果：
全球商业银行的外汇买卖业务将被淘汰。有人为此感到难过吗？
特征5：
美联储将对价值怎么在经济中移动有一个完好的看法。他们关于钱银流转速度以及利率政策怎么在整个体系中级联变化的理论将变得能够实证查验——进步他们的政策制定质量。试想一下，假如成心用A | B测验钱银试验来代替刻意钝化的官样伪科学经济论文？然后，您能够将经济学研讨提升为一门科学，其成果是严格剖析的产品。美联储还能够直接针对具有不同信贷时机的特定选区。
成果：
政策制定者不会运用称为量化宽松/印钞的不平等机器来企图来回推进经济，而是终究有一种经历上合理的方法来引导经济中的信贷流动。
特殊利益集团能够取得更宽松的钱银政策，以协助他们改进经济状况。不仅仅是政治上有相关的僵尸公司像从天堂相同取得全部的甘露，普通工人能够在需求时从他们用税收支撑的政府那里取得信贷。
这听起来Fedcoin不是有一个美好的未来吗？
每个人都能够免费取得一个银行账户，该技能答应无限创新，商业变得更快、更便宜。除了商业银行，谁输了？‘’
这是政治问题。技能现已就在那里。现在正是由中央银行直接发行的纯电子美元的时候了。假如某些东西不能很快推出，Facebook 或其他科技巨子将抓获全部用户。仅有阻止美联储的是他们与商业银行之间固有的利益冲突。他们将直接与他们监管的银行竞争并摧毁他们。
我不知道政治成果。 但请放心，假如美联储推出的不是无需答应的、直接面向顾客的电子美元，他们将被扎克伯格干掉。 扎克可不会心软。
（以下所表达的任何观念均为作者个人观念，不该作为投资决策的依据，也不该被解释为对从事投资买卖的建议或意见。）
视野开拓
匠人精神的一个要点是，少问”why“多问 ”how“，在追问链条上别走太远，及早接受某些使命为自己”分内“之事并努力将它做好，不花太多功夫去回答一连串追问以构建一套哲学说辞来合理化自己所遵循的道路。奉行这样一种生活和工作态度的民族，比较容易在上层价值取向被完全替换之后，迅速为自己重新找到”分内“使命，并以同样的专业精神去加以执行。-《沐猿而冠》
