DeFi进军传统金融不是新命题，但这是最有戏的一次

又一个夏天，又是Compound，前史会重演吗？

北京时间 7 月 5 日，Gold Beech Capital 创始人 Noah Goldberg 发表称，头部假贷协议 Aave 正与主打安全概念的组织服务商 Fireblocks 合作，将在本月推出一款面向组织客户的全新产品 Aave Pro。

Aave 创始人 Stani Kulechov 随后转发了 Noah 的推文，直接证明了该产品的发布行将临近。

无独有偶，就在 Aave Pro 细节发表的前几天（6 月 29 日），另一大头部假贷协议的开发公司 Compound Labs 也官宣了一款新产品 Compound Treasury，答应银行、金融科技公司等大型组织将美元兑换成 USDC，一起在 Compound 之上享用 4% 的年化固定利率。

短短一周之内，DeFi 国际的假贷双雄相继公布了面向传统金融（TradFi）的最近动作，再加之此前 Maker 一向都在探究引入实在国际财物典当，这似乎是在告知商场，新的趋势已开端抬头了。 

拥抱 TradFi 喊了这么久，这次会不一样吗？

事实上，承接传统金融系统，撬动链下国际的海量资金长期以来一向是 DeFi 职业的夙愿。

在曩昔一年里，DeFi 迎来了爆发式增加，锁仓资金总量已达千亿美元量级，但这一数据在以万亿为计数单位的 TradFi 面前仍显得相当渺小，相较于 DeFi 已获得的成果，外部仍然有着无比宽广的商场空间。

如此大的蛋糕摆在面前，有条件的玩家天然想着要去分食一角。此前，职业界曾有过一些立异型项目看到了这一窗口，一些执行力较强的团队更是已针对特定用户群体的需求推出了相应产品，比方昨日上线币安的 BarnBridge（BOND）就做了利率的危险及收益拆分，期望借此招引危险偏好更低的 TradFi 资金，但客观来说，这些立异性项目处于起步阶段，没有完成足够巨大的规划。此前业界高喊的“传统组织入场”趋势大多也仅仅停留在买入 BTC 这一阶段，未能进一步深入到 DeFi 内部，资金从 TradFi 流向 DeFi 的趋势暂时仍不显着。 

不过，这一次的状况似乎不一样了。作为假贷赛道的两端龙头，Compound、Aave 无论是从硬实力仍是影响力来看都是 DeFi 之中的俊彦，两大协议一起发力也会给商场带来天壤之别的等待。那么这次，DeFi 能否如愿招引 TradFi 资金流入呢？

为了回答这一问题，咱们无妨先将主客颠倒，反向考虑在什么状况下 TradFi 资金会选择进入 DeFi。将这一设问进一步简化，入场条件只需满足「动机 > 顾忌」即可。下面，咱们将详述何谓传统组织的动机和顾忌。

动机

先说动机。在许多业界人士看来，DeFi 相较 TradFi 有着无中介、无答应、通明化等天然优势，因而长期来看 DeFi 势必会取代 TradFi。尽管咱们相同笃信 DeFi 的远期前景，但短期来看，习惯了合规及诺言玩法的 TradFi 资金很难转而去信任“代码即法令”的逻辑。因而，在当时阶段将“去中心化”视为 TradFi 的动机多少仍是有些牵强。

更为本质的动机仍是利益。长期以来，DeFi 的收益状况一向要优于 TradFi，即使根底假贷利率与 TradFi 日渐挨近，但在流动性鼓励的加持下，DeFi 仍能够坚持更高的收益率。前文提到的 Compound Treasury 可供给 4% 的固定利率，这一数字在 DeFi 国际里看起来尽管毫不起眼，但却显着高于 TradFi 的根底存款利率—— 10 年期美国政府国债昨日收盘利润率仅为 1.432%。

Odaily 星球日报注：Compound Treasury 向存入美元的组织客户敞开了 USDC 商场，供给 4% 的固定利率，但现在 Compound 协议内 USDC 的根底存款利率仅为 1.65%，暂不清楚 Compound 将如何添补这一差异，不扫除会供给额定的流动性鼓励。

资金永远是逐利的。如此大的收益距离已继续了一年之久，为什么 TradFi 资金仍未大规划进入 DeFi 内部呢？这就要提到顾忌了。能够这么说，在曩昔的一年期间，TradFi 资金对于 DeFi 的态度便是「顾忌 > 动机」。

顾忌

所谓顾忌，大致可分为三点。首要是安全及合规问题，资金流入 DeFi 后能否确保安全？会不会被混入黑钱？其次是收益可继续性问题，跟着更多资金的进入，DeFi 的高收益能否继续维持？最终是学习本钱问题，DeFi 有着与 TradFi 不同的运作形式，从协议交互到私钥办理，许多 TradFi 资金对于这些概念并不了解，难免会担心是否会由于操作失误而带来不必要的损失。

那么，Compound、Aave 能否削弱乃至是消除这些顾忌呢？这就需求结合 Compound Treasury 和 Aave Pro 的产品规划来逐条分析了。

首要是安全及合规问题，尽管 Compound 和 Aave 在业界都有着不错的名誉，但圈内的诺言系统很难取信于外部资金，最多也只会发挥一些参阅效果，所以要想获取 TradFi 的信任，项目方就需求做出额定的尽力。从 Compound Treasury 和 Aave Pro 的规划上看，尽管现在已发表的细节并不太多，但仍能够看出一些显着的异同。

相同点是，Compound 和 Aave 都选择了 Fireblocks 作为合作方，后者是一家组织级安全服务商，主要为银行、对冲基金、买卖所等组织客户供给数字财物搬运、存储和发行的安全解决方案。从一些数字上能够大致窥视 Fireblocks 的实力——今年 3 月，Fireblocks 曾完成了 1.33 亿美元的 C 轮融资，在其资方布景中能够看到 Coatue Management、富达、纽约梅隆银行、硅谷银行等多家传统金融巨子的身影；截至今年 5 月，Fireblocks 已完成了 6370 亿美元的数字财物转账。能够看出，Compound 和 Aave 都期望凭借 Fireblocks 来打通从TradFi 到 DeFi 的途径，帮助组织用户安全入金。

不同点是，Aave Pro 和 Compound Treasury 采用了天壤之别的方式来降低资金流入 DeFi 之后的危险要素。Compound Treasury 的做法是与 Circle 合作，仅向组织客户敞开 USDC 商场。作为合规程度最高的安稳币之一，USDC 的诺言及安全优势近期已展露出了潜力，当时大有追逐 USDT 之势。Aave Pro 的做法相对更加“斗胆”，向组织客户敞开了 BTC、ETH、USDC、AAVE 等四个商场，不过 Aave Pro 也采取了其他的附加安全措施，首要 Aave Pro 并非彻底敞开，而是采用了答应制，只有 KYC（由 Fireblocks 支撑）客户才可拜访；其次这四个流动性池将不会与 Aave 协议此前的同币种池子打通，危险彻底独立；最终，Aave Pro 商场之上还将额定增加反洗钱和反诈骗操控。

其次是收益的可继续性问题。这一问题相对来说存在必定的商讨空间。咱们倾向于认为，跟着资金继续涌入 DeFi，未来 DeFi 的根底假贷利率是必定会与 TradFi 逐渐趋同的，变数在于流动性挖矿。尽管挖矿的功率也会日渐下降，但在这一过程中，协议治理代币（COMP、AAVE）的价值也会跟着锁仓资金量的增加而上涨，所以咱们认为，在挖矿鼓励的加持下 DeFi 仍可较为长期的坚持相对于 TradFi 的收益优势。

别的值得一提的是，相较于早期的一些立异性协议，Compound 和 Aave 的锁仓资金量处于另一个量级，巅峰之时都曾打破过百亿美元，二者有着相当强大的资金承接能力，不太可能出现收益的突然滑坡。

最终是学习本钱问题，相较于前面两点，这算是个小问题，但从产品思想动身，任何细小的细节都不应该被放过。Compound 和 Aave 明显都意识到了这一点，在官方公告中，Compound 明确提及将会简化客户操作，客户无需考虑协议买卖、私钥办理等细节问题。尽管公告并未说明详细的完成流程，但较大可能是由 Fireblocks 来帮忙处理细节操作，相同选择了 Fireblocks 作为合作方的 Aave 这边差异应该也不大。

综合来看，为消除 TradFi 资金可能存在的一些顾忌， Compound 和 Aave 都做了相当多的准备工作，尤其是在最为关键的安全及合规问题上，一是经过 Fireblocks 给予了组织客户一个更为安全的入场通道，二是经过一些规划上的约束来尽量降低危险要素。

尽管最终完成「动机 > 顾忌」暂时仍是未知数，但不得不承认，Compound 和 Aave 的尽力能够在很大程度上降低 TradFi 的顾忌。局势的反转绝非一朝一夕之功，咱们能够看到，一些组织客户已与 Compound 进行了接洽，天平的斜率已开端有了一丝变化。跟着未来更多项目跟进而来，合规通道进一步打开，根底设施（比方保险）进一步完善，咱们有理由信任，DeFi 国际终将赢得 TradFi 资金的喜爱。

周期替换之际，DeFi 需求新的动力

在榜首眼看见 Compound Treasury 的消息时，我的榜首反应是：“这么快！”

之所以会这么想，是由于就在 Compound Treasury 官宣的同一天，我曾刷到了 DeFi Pulse 联合创始人 Scott Lewis 的一系列推文。这些推文的主题是评论当时 DeFi 假贷协议的根底利率下行究竟意味着什么。

在 Scott 看来，利率的下行意味着 DeFi 步入了安稳开展阶段，将开端与 TradFi 耦合。Scott 认为，在 DeFi 时间短前史中的绝大部分时间里，安稳币的供给都存在严重缺少，供给缺少推高了假贷商场的即时利率，过激的投机需求将理性的借款需求架空出了商场，跟着利率的下降，将会有更多的组织期望以这种通明、公开、去中心化的途径借款，这将给整个 DeFi 生态系统招引来更多的流动性，进而为职业开展带来全新的动力。

阅历了时长近一年的爆发式开展，种种痕迹预示着 DeFi 商场的热度已开端降温，除了假贷利率下行，从生态锁仓动摇收窄、gas 费用下降等方面也可看出一些端倪。究其原因，这其中既有着商场全体回调的影响，但从内因来考虑，或许是的开展周期性使然。

这并非是什么坏事，良性的开展既需求汹涌的冲刺期，也需求平稳的沉积期，商场规律决定了，任何一个职业走到了必定的阶段，都需求去寻觅新的动力。

动力在哪？这或许需求从职业的主体，也便是项目身上寻觅答案。细看 DeFi 内部的开展现状，用“内卷”来形容似乎也恰当，每一条赛道、每一个概念之上都挤满了同效化的项目，项目迫切需求向外突围，寻觅新的商场空间。这或许便是 Compound 和 Aave 相继选择拥抱 TradFi 的原因吧。

前史总是惊人的类似。去年夏天，Compound 立异性地发起了流动性挖矿方案，意料之外的效果引发了无数项目的纷繁效仿，自此一场名为 DeFi 的风暴正式掀起，时隔一年，又是夏天，又是 Compound，当下会成为新一轮周期的起点吗？

视野开拓

综合以上分析，我们可以概括出美国建立和维持美元霸权，从而居于世界市场体系中央地位的若干基本条件如下：第一，美国在人才、技术、专利以及研发能力等方面维持优势；第二，对战略性地区（东亚和中东）和战略性资产（能源）的控制力；第三，最初对黄金储备的垄断占有，以及先挂钩后脱钩的把戏；第四，有能力保持全球市场（商品、服务和贸易）的开放性，从而确保美元在全球市场的购买力；第五，发展出广度和深度最佳的金融市场来吸纳全球资金。-《中国为什么有前途（第3版）》