作为金融商场上最杂乱且现已成熟的东西之一，衍生品的法力无疑是巨大的，其高杠杆等特性，吸引了许多寻求高收益的危险偏好生意者，依据国际清算银行（BIS）的数据显现，在2019年上半年，衍生品合约的未偿总额约为640万亿美元，而所有这些合约的总商场价值则大约为12万亿美元。
在加密钱银商场，中心化的衍生品生意，早已成了各家生意所的首要收入来源，咱们听闻不少一夜暴富的币圈合约生意故事，也知道不少因爆仓而搞得家破人亡的人世惨剧，咱们也都理解，可以稳稳完成盈余的，就是供给这些生意东西并从中收取手续费用的生意场所。
而处于仿照阶段的去中心化金融（DeFi），旨在经过智能合约让开发者在去中心化的环境中重建这些金融东西，这或许可以消除中心化渠道所存在的一些坏处，例如：托管、不透明、易插针等，当然，开发者的最终的意图，自然是为了抢夺这一具有巨大利润的商场。
在这篇文章中，你会了解到：
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常见的金融衍生品东西；
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中心化加密衍生品简史；
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出资组织争相布局defi衍生品应用；
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常见defi衍生品应用的比照
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Synthetix
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dydx
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DerivaDEX
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UMA
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Perpetual Protocol
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Hegic
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opyn
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Serum
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Futureswap
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DeFi衍生品协议潜在面对的危险
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结语
一、常见的金融衍生品东西
在金融学中，衍生品东西是一种合约，它的价值来自于根底实体的体现。合约规矩了两边进行生意的详细条件，这些条件包含：
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预订的时刻段；
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实体的成果值和根底变量的界说；
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合约责任和名义金额；
衍生品东西合约界说的实体可所以加密钱银、产品、股票、债券、利率和钱银，为了了解金融衍生品的真正效用，咱们需求研讨不同类型的合约，咱们可以在这里进行几个分类，首要，咱们可以把衍生品生意分为两种商场：
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场外生意（OTC）：当事人直接和暗里签定这些合同，标的财物不在任何生意所，比方出资银行一般会运用场外衍生品。
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生意所生意：望文生义，这些衍生品是在生意所上进行生意的，合约条款是预先确定、揭露的。
现在，让咱们来了解下金融衍生品合约的常见类型，其间包含：
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CDO：债款担保证券（CDO）是形成2008年金融危机的原因之一，因而它也是一种臭名远扬的金融衍生品类型；
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信誉违约交换(CDS)：CDS允许出资者将其财物或债款换成另一个价值相似的财物或债款；
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远期合约（Forward）：一种场外生意金融衍生东西，运用它可以在未来某一特定日期以事先约定的价值买入或卖出财物；
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差价合约（CFD）：差价合约使生意者可以依据某项财物的价格动摇，经过杠杆作用生意必定数量的财物单位；
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期货（Future）：在未来某个日期以预订的价格买进或卖出一项财物；
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期权（Option）：在未来某个日期或之前以预先确定的价格买入或卖出财物；
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永续合约（Perpetual Future Contract）：永续合约是一种特别的期货合约，与传统期货不同的是，这种合约没有到期日的概念；
在简略了解这些衍生品类型的概念后，咱们来回顾一下中心化加密衍生品的简史。
二、中心化加密衍生品简史
在加密钱银生意商场的前史当中，衍生品扮演了一个极为重要的角色，今天咱们所熟悉的OKEX、火币、币安、Bitmex、FTX、Bitfinex等渠道，它们的成功都与衍生品有着很大的联系。而还有一些衍生品渠道，则现已消失在咱们的视野当中，比方早期在国内非常闻名的796期货生意所。
而从现在商场的体现来看，永续合约及杠杆代币已成为最受散户生意者欢迎的加密衍生品。
三、出资组织争相布局Defi衍生品应用
跟着中心化加密生意衍生品的格局已定，以及去中心化金融（Defi）的逐步兴起，出资组织逐步将目光瞄向了Defi衍生品这一范畴，而许多出资者相信，Defi衍生品将是去中心化金融在接下来最重要的风口之一。
例如闻名加密出资组织Multicoin Capital、Three Arrows Capital、Alameda Research、Polychain Capital、Andreessen Horowitz、Framework、Coinbase ventures、Binance Labs、placeholder等，均已布局了Defi衍生品应用。
而在《去中心化BitMEX赛道的竞赛与权衡》一文中，Multicoin Capital管理合伙人TUSHAR JAIN还总结了Defi衍生品协议具备的一些优势，比方：
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没有中心化生意所运营商，因而从长远来看费用更低；
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拜访无需许可；
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抗审查特性，使得没有人能封闭生意所；
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没有生意对手危险，因为用户自己持有资金；
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无提款约束或生意规划约束；
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没有办法单方面地改变生意所的规矩；
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任何有揭露喂价的财物都可以被生意
那这些出资组织们，终究布局了哪些Defi衍生品协议呢，咱们用一张图来进行展现：
而在第四节中，咱们来逐个知道这些被组织们追捧的defi衍生品协议。
四、常见defi衍生品应用的比照
4、1 Synthetix
作为以太坊渠道上最闻名的组成财物协议，Synthetix现在在defi衍生品范畴暂时扮演着“一哥”的角色，依据设计，参与者经过质押协议原生财物SNX组成各种组成财物（Synths），这种典当池模型运用户可直接运用智能合约在 Synth 之间执行转换，而无需生意对手，这处理了DEX遇到的流动性和滑点问题。
而作为质押者，SNX持有人可以收到两种奖赏，1是来自体系通胀钱银政策的代币奖赏，2是来自组成财物（Synth）的生意费用奖赏（0.1％-1％，一般为 0.3％）。
现在，用户除了可运用Synthetix.Exchange生意这些组成财物（Synths），也可以运用另一个生态项目kwenta来进行生意，此外，根据Synthetix的财物管理协议dHEDGE可完成非托管的对冲基金功用，这与Synthetix形成了一个很好的互补作用。
到现在，Synthetix协议确定的财物价值约为7.2亿美元。
值得一提的是，本年6月底开始，Synthetix还供给了二元期权的玩法，但运用这一生意产品的用户并没有太多。
别的，依据规划，Synthetix将在明年经过optimistic rollup二层网络完成扩容，并降低生意手续费，此处该项目还方案引进期货、杠杆代币等衍生品玩法。
虽然如此，当时的Synthetix也存在的显着的缺陷或约束，例如资本功率低下、生意者与体系对赌或许导致的体系性危险，此外，因为当时Synthetix仅支撑参与者典当原生财物SNX来组成Synth，这约束了组成财物的规划，这为其他组成财物协议供给了一些机会。
4、2 dydx
已取得Polychain Capital、Andreessen Horowitz青睐的dydx协议，是另一个非常值得重视的defi衍生品协议，虽然其现在没有发行token，但该渠道确定的财物价值已超过了4200万美元。
跟着时刻的推移，dydx的产品线越来越丰富，到发稿时，dydx供给了现货、杠杆生意（5X）、永续合约生意（10X）、假贷这四种服务，其在24小时内的整体生意量约为577.9万美元，但其支撑的生意币种较为单一，现在仅支撑ETH、BTC、LINK、DAI以及USDC。
在用户体会上，dydx很简单上手，缺陷是因为选用的订单簿模式，因而较难启动流动性，整体而言，现在dydx上的深度并不是很好。
别的依据方案，dydx会经过和StarkWare合作的方法，使用StarkEx二层网络进行扩展。
（注：因为dydx没有发行token，有分析师猜想，dydx或许会选用相似Uniswap的空投方法对其用户进行空投）
4、3 DerivaDEX
取得Polychain Capital、Coinbase Ventures、Three Arrows Capital等闻名组织出资的DerivaDEX使用SGX可信执行环境（TEE）来旨在完成高效的生意引擎，依据规划，DerivaDEX最高可支撑25 倍杠杆率的永续合约。
到现在，DerivaDEX没有上线主网，也没有发行代币（现在商场上出现的均为假冒的token），因为选用了订单簿模式，引导流动性将是DerivaDEX面对的首要问题，而其选用的一种新的代币分配方法被称为“保险挖矿”，而其详细的体现，仍有待于观察。
4、4 UMA
取得Coinbase Ventures和placeholder支撑的UMA协议，是当时商场上另一个值得重视的组成财物协议，其与Synthetix之间的首要区别之一，在于典当品和债款敞口在UMA中是孤立的，这降低了体系性危险，但副作用是降低了流动性。
别的，UMA没有选用相似Chainlink这样的预言机，而是运用了一种称为无价合约的加密经济游戏，这是一种创始的机制，但没有饱尝足够的查验。
到现在，UMA协议确定的财物价值约为4000万美元。
4、5 Perpetual Protocol
永续协议（Perpetual Protocol），望文生义是一个专心于永续合约生意的衍生品协议，理论上它可以支撑BTC、ETH、黄金、ERC-20代币等各种组成财物的永续合约生意，该协议选用了一种名为vAMM的新机制，与传统的AMM不同，在这个模型中不需求流动性供给者（LP），生意者彼此之间就可以供给流动性，而生意的滑点则是由k值决议，其由vAMM 运营者依据情况手动设置。
依据方案，永续协议（Perpetual Protocol）将在未来几周内上线xDAI侧链，这意味着该协议的生意可以省去昂贵的gas费用，但从最近的测试体会来看，永续协议（Perpetual Protocol）的滑点还是相对较大，待其主网上线后可再作观察。
而永续协议代币PERP持有者可将其代币质押在Staking池中，并取得手续费奖赏及Staking鼓励。
4、6 Hegic
与本文中其他提到的DeFi衍生品不同，Hegic并没有闻名出资组织背书，作为一个期权协议，其在 yEarn创始人Andre Cronje的推介下，已迅速成为当下最炽热的衍生品协议之一。
Hegic 运用了AMM 模型处理了期权的流动性问题，任何人都可以向流动性池供给资金，并主动出售为看涨和看跌期权，并与期权的买方形成对手盘。Hegic的一个较为显着的优点，在于它简化了期权的购买杂乱度，虽然如此，期权产品相对而言离散户的距离较大，而更适合专业的出资者。
到现在，Hegic的锁仓资金量大约为7000万美元，其在期权衍生品这一范畴处于显着的领先地位。
4、7 opyn
opyn是一个成立时刻较早的defi期权协议，它运用了Convexity协议构建，以允许用户创立看跌和看涨期权，用户可以购买其期权代币（oToken）来对冲DeFi危险，也可以将典当品存放在金库中以铸造和出售oToken，然后取得奖赏。
到现在，opyn锁仓的财物大约为260万美元，比较近期添加迅猛的Hegic而言，显得略有些“寒碜”，但这与其没有发行自己的代币有必定的联系。
总的来说，opyn是另一个值得重视的期权协议，但相对于永续合约和期货，加密期权商场的开展仍需求更长的时刻。
此外，虽然opyn经过了OpenZepplin的安全审计，但其在本年8月份已发生过一次安全事故，形成损失近40万美元。
4、8 Serum
比较其他根据以太坊的defi衍生品协议，Serum是根据Solana区块链构建的，这为其带来扩容优势和本钱优势的一起，也消除了以太坊渠道的可组合性优势，这相似于将房地产构建到一个偏僻的地区。
虽然如此，Serum的衍生品开展还是相对较为缓慢的，现在其只供给了Swap生意服务，而包含假贷、保证金生意/合约，都要在第三阶段才干完成。
而其他根据以太坊的defi衍生品协议，则可以经过rollup 二层网络完成扩容，这将给Serum带来更大的竞赛压力。而Serum存在的潜在优势，在于其背面的FTX团队和Alameda Research，这或许可以为其添加必定的竞赛筹码。
4、9 Futureswap
Futureswap是另一个曾被寄予厚望的defi衍生品协议，而且也得到了诸如Three Arrows Capital和Framework等闻名组织的支撑，本年4月份，Framework宣布上线以太坊主网，而在短暂运行3天后，官方却忽然宣布暂停，理由是“alpha版本用户生意量添加过快”，而在此之后，Futureswap暂未对其开展进行过任何发表，11月14日，据其团队成员Derek在discord表示，将会更新文章解释其大额永续合约生意不产生滑点的详细机制。
五、DeFi衍生品协议潜在面对的危险
与任何DeFi协议一样，DeFi衍生品协议会面对潜在的合约缝隙危险，以及可组合性危险，除此之外，DeFi衍生品协议因为选用更高的杠杆，更简单受到预言机操作进犯的影响，例如最近的Coinbase Pro渠道的DAI价格出现异常后，形成选用该渠道预言机喂价的Compound清算了价值近1亿美元的典当品，这为衍生品协议敲响了警钟。
而在现在，大都DeFi衍生品协议仅依靠于Chainlink喂价，这样的安全保障对于未来庞大的去中心化衍生品商场而言，或许是不够的，在未来，DeFi衍生品协议选用多种预言机报价的归纳价格，将变得非常有必要。
除此之外，因为DeFi衍生品协议的合约更为杂乱，或许还会存在未知的进犯向量危险，跟着时刻的推移及职业规划的扩展，这些问题或许会逐个露出出来。
六、结语
经过回顾传统加密钱银圈的开展前史，咱们可以发现，衍生品生意的开展相对于现货生意起步较慢，而跟着商场进入高度动摇的牛市周期，衍生品会逐步跟上现货生意的步伐，最终占据主导地位。
到现在，以Uniswap为代表的现货DEX生意所，已可以和Coinbase等现货生意渠道进行竞赛，而在衍生品生意范畴，仍旧没有哪个DeFi协议能对例如币安、Bitmex等中心化衍生品渠道形成足够的要挟，但这一起也意味着，每一个协议都有很大的机会。
或许在未来的1-2年，在这些衍生品协议中，将会诞生出1-2个市值达到数十亿美元的应用，而它们将可以很好地处理扩展性问题、安全问题以及易用性问题，而永续合约及杠杆代币产品，或许会是其间非常重要的组成部分。
视野开拓
一切生产的最终目的，是制造满足我们需要的物品，亦即制造用于直接消费的财货，或消费品。个近因同其他适当的物质和力量结合起来，直到最后——也许要经过许多周折——得到成品，即满足人类需要的手段。-《资本实证论》
