从 Aave 到 Yearn：一文梳理 DeFi 中的「蓝筹股」

Liam J. Kelly Unitimes 今天

撰文：Liam J. Kelly & Robert Stevens

来历：Decrypt

修改：南风

在传统的股票商场中，“蓝筹股”是指家喻户晓的股票，它们的财政状况良好，长期报答安稳，即使是在低迷时期也是如此。这个标签远非技术性的，更像是金融界的片面认可印章：这些公司会长期存在，你出资它们不会犯错--无妨想想亚马逊 (Amazon)、苹果(Apple)、耐克 (Nike) 和沃伦•巴菲特 (Warren Buffett) 的伯克希尔哈撒韦公司 (Berkshire Hathaway)。 

在新式且快速开展的 DeFi (去中心化金融) 范畴，Decrypt 确认了8个项目，现在这些项目现已在社区中取得了挨近蓝筹的地位。我们挑选的标准包含名誉、未遭遇黑客进犯、价格体现、持续的协议更新和新功用。

 DeFi 还是个新的范畴，假如要给 DeFi 的任何项目冠上“蓝筹股”的称号，或许会让人觉得很疯狂。但依据 DappRadar 的数据，出资者们现已在 DeFi 协议中共计确定了超越 650 亿美元。不过，并不是每个 DeFi 项目都是势均力敌的。但尽管如此，在 DeFi 行业的崛起时期，黑客进犯、漏洞和圈套依然会不时产生，从而将其他协议与蓝筹股区分开来。 DeFi 出资者应该谨慎行事，就像出资任何新的和不安稳的财物相同，只出资你能承受损失的财物。假如不经历至少几回黑客进犯、溃散和惊惧，构建金融的未来是不或许的。当然，这些 DeFi 项目尚未像微软或苹果那样建立起一个成熟品牌，但每个项目都赢得了 DeFi 出资者群体的必定程度的信赖。在加密范畴，这是举足轻重的。 

1. Aave: 芬兰的“鬼魂” 

• 建立时刻：2017 年，于 2018 更名为 Aave

• 创始人：Stani Kulechov

• 本地代币：AAVE (2020年之前为 LEND)

• 2021年迄今的价格体现: +104.78%

Aave (在芬兰语中是「鬼魂」的意思) 前身是 ETHLend，答应用户 (存款人) 经过向借款人发放借款来赚取搁置代币的利息。与大银行的代替计划不同，这种借贷活动在以太坊区块链上是彻底透明的。多年来，Aave 一向致力于这一愿景，不断增加新功用，乃至还取得了英国的付出答应。 上图，截止2021年6月28日，Aave 的锁仓总价值超越 104 亿美元。图源：DeFi Pulse 经过 Aave 渠道，你能够存入 20 多种不同的财物中取得可变利率。存款利率的改变取决于商场对特定财物的借款需求。例如，假如很多出资者想要借入(borrow) 安稳币 DAI，那么该协议就会经过具有吸引力的利率鼓励放款人 (lenders) 将自己的 DAI 借出去。 但 Aave 上的借款就有点不同了，由于借款利率既是可变的又是安稳的，答应借款人自在切换固定利率和起浮利率两种形式，以使他们能够取得最佳的借款利率。

撰文时，用户在 Aave 上借入 DAI 的安稳利率是 11.78%，可变利率是 3.57%，其间安稳利率在更长一段时刻内坚持不变。不论你喜不喜欢，财物借贷是 DeFi 范畴的一个关键商场。例如，你或许看好 ETH，但不想卖出自己的 ETH，与此一起，你或许还想出资另一个项目，或者仅仅期望用加密美元或欧元 (即安稳币) 来付出账单，那么就能够将 ETH (典当品) 存入协议并借出安稳币财物。 不过，这样的借款是有危险的。

假如你用于借款的典当品的价值下降，协议能够开端出售这一基础财物 (即所谓的清算)，以补偿你的典当品价值下降。这个清算阈值关于 Aave 上的每种财物都是不同的。每种财物的危险参数能够在此链接检查：https://docs.aave.com/risk/asset-risk/risk-parameters 

2. Uniswap: 去中心化的独角兽

• 建立时刻：2018年

• 创始人：Hayden Adams

• 本地代币：UNI

• 2021年迄今的价格体现：+195.44%

Uniswap 建立于2018年，是 DeFi 中领先的去中心化买卖所 (DEX)，到发文时具有超越 64.7% 的 DEX 商场份额 (它在这方面最挨近的竞争对手是 Sushiswap，后者从Uniswap分叉而来)。尽管去中心化买卖所越来越多，但 Uniswap 仍然现已坚持了一段时刻的主导地位。这一点，以及其办理代币 UNI 的超卓体现，为该项目赢得了蓝筹地位。 上图：截止2021年6月28日各大 DEX 依据其买卖量的商场份额。来历：Dune Analytics UNI 代币是在 2020 年 9 月经过一次追溯空投的形式分发的。在空投之前运用过 Uniswap 的人均可取得 400 UNI，其时价值约 1400 美元。该协议的创立者 Hayden Adams 将其作为一种方法来感谢社区在前期对该买卖所的支撑。 你能够在 Uniswap 上兑换任何依据以太坊的代币，假如某种代币不在 Uniswap 中上架，只需简略地仿制和粘贴该代币的智能合约地址就能够增加该代币。你还能够经过将搁置在你钱包中的财物存入该协议中 (也即供给流动性) 来赚钱。 

关于 Uniswap V2，一切买卖都要收取 0.3% 的固定费用。这意味着那些把他们的币存入该买卖所的人 (也即流动性供给者)，他们就能按比例取得 0.3% 的收益。因此，买卖量最大的买卖对 (流动性池) 也会产生最多的费用收益。你存入其间的财物越多，你获取的收益就越多。

 本年5月份在 Uniswap 上线的最新版别 V3 上，这种收益愈加细分：Uniswap V3 为流动性供给者 (LPs) 供给三个不同的费率挑选：0.05%、0.30% 和 1.00%，这样他们就能够为动摇性较小的财物 (比方安稳币) 设置更低的费率，为动摇性较大的财物设置更高的费率。也便是说，LPs 将能够经过为动摇性较大的财物做市赚取更多费用。V3 的流动性供给者 (LPs) 还能够指定一个特定的价格区间便供给流动性 (即所谓的「会集流动性」)，这意味着其存入的财物只要在某个特定的价格区间内才会被用于进行买卖，他们才干赚取费用。 

3. SushiSwap: 去中心化买卖所和借贷商场

• 建立时刻: 2020年

• 创始人: “Chef Nomi”

• 本地代币: SUSHI

• 2021 年迄今的价格体现: +118.39%

SushiSwap 于 2020 年 8 月面世，是一款 Uniswap 与收益耕耘 (yield farming) 相结合的 DeFi 应用。现在，你能在其他超级应用 (如 Aave 或 Compound) 上完成的大多数工作，都能够在 Sushiswap 上完成：它是一个去中心化买卖所 (DEX)，也是一个借贷商场，一起也是一个迷你的 dApps (去中心化应用) 网络。

你能够质押 (stake) 其办理代币 SUSHI 并参加该渠道的晋级投票；Sushiswap 还有一个称为 Onsen 的收益耕耘项目。 SushiSwap 紧跟上一年以来的“DeFi 盛夏”潮流，用食物 (寿司) 来命名复杂的金融协议。它是由一个匿名开发团队创立的，由“Chef Nomi”领导，并由一个名为 0xMaxi 的社区司理办理。人们对他们知之甚少，除了知道 0xMaxi 是一个非常聪明的年轻人，带着法语口音。 上图：截止2021年6月28日，Sushiswap 协议的锁仓总价值超越25亿美元。图源：DeFi Pulse 这个项目开端由 Chef Nomi 建议的，但他上一年夏天从协议库中取出了几百万美元跑路。几经周折，他又回到了该渠道上，退还了一切的钱，但很快就被赶出了开发团队。0xMaki 成为这个去中心化协议事实上的领导者，该协议从那时起就一向这样运转。 SushiSwap 是第 9 大 DeFi 协议，其智能合约中锁仓的财物价值为 24.4 亿美元，其 SUSHI 办理代币在 2021 年增加了 108%，由于该协议吸引了越来越多的用户。 

4. Maker: DeFi 的央行

• 建立时刻：2015年

• 创始人：Rune Christensen

• 本地代币：MKR (办理代币)、DAI (安稳币)

• 2021 年迄今的 MKR 价格体现：+200.93%

Maker 之所以出名，是由于它铸造了 DeFi 商场上唯一成功的去中心化安稳币 DAI。与 Circle 的 USDC 或 Tether (USDT) 等中心化安稳币不同，DAI 的发行是由超量典当的借款支撑的。超量典当借款是指基础财物 (即典当品) 的价值超越借款价值的借款。 

在 Maker 体系中，假如要铸造和借出 1 美元的 DAI，用户需求典当价值 1.5 美元的 ETH (或其他典当品)，这是由于 Maker 的典当比率是 150%。假如典当品的价值跌至 150% 以下 (比方开端价值 1.5 美元的 ETH 现在仅价值 1.4 美元)，协议将开端出售 (清算) 用户的典当品以偿还其借出的 DAI，并收取额外费用作为赏罚。投机者最早的战略之一是运用 Maker 来对他们的 ETH 进行杠杆做多：在典当 ETH 借出 DAI 之后，他们将借出的 DAI 用于购买更多的 ETH，以此类推。 

现在，Maker 体系中能够作为典当品的财物类型大大增加，每种财物的典当率也不尽相同。本年 4 月，Maker 和 Centrifuge 将业务扩展到加密钱银以外，答应用户以实物房地产作为典当来铸造和借出 DAI。此举让人们得以一窥传统金融和加密钱银无缝融合的国际。 Maker 最有价值的方面是 DAI。但一个担忧是 Circle 的 USDC 作为 DAI 的典当品的比例不断上升。

这是由于 Circle 对 USDC 的活动具有最终的操控权，比方 2020 年，Circle 乃至将一个持有价值 100,000 美元 USDC 的以太坊地址列入了黑名单。由于其时有超越 55.5% 的 DAI 是由 USDC 典当发行的，这意味着这部分的 DAI 是由一家中心化的公司 (即 Circle) 支撑的，因此许多 DeFi 纯粹主义者警告说，该协议或许会偏离其开端的去中心化方针。 

5. Compound: 高科技、高息储蓄

• 建立时刻：2017 年

• 创始人：Robert Leshner

• 本地代币：COMP

• 2021 年迄今的价格体现：+60.88%

与高息储蓄账户相同，你能够经过 Compound 赚取各种代币产生的利息。但该渠道支撑的代币的规划比 Aave 的稍微少一些 (现在 Compound 渠道上只支撑 11 种代币财物，而其竞争对手 Aave 支撑 28 种代币财物)，并且 Compound 也缺少了一些 Aave 在过去几年里建立起来的共同功用。 

Compound 于 2020 年 6 月开启了大规划的收益耕耘 (其时被称为“流动性挖矿”)。从技术上来说，流动性挖矿最早是由一个称为 IDEX 的去中心化买卖所开创的，但这是一个小得多的实验。2020 年 5 月 27 日，Compound 宣布推出其 COMP 代币，在 Compound 的 007 提案经过后，COMP 代币于 2020 年 6 月 15 日开端发放。 假如那个时候你在 Compound 渠道上借贷，你就能够取得 COMP 代币作为奖赏。

例如，你能够将 DAI 存入 Compound 的商场来赚取 2% 的利息收益，而在这场收益耕耘计划推出之后，你除了能够获取这 2% 的利息收益之外，还会依据你对特定商场的奉献成比例地取得 COMP 代币。 其理论是，该收益耕耘将鼓励新用户参加并取得 COMP 办理代币，有效地完成了协议操控的去中心化。

这是由于持有 COMP 代币的用户也有资历对更改 Compound 协议或增加新财物等进行投票。 Compound 协议在锁仓总价值 (TVL) 方面仍然是前五的 DeFi 协议。TVL 是衡量一个特定 DeFi 项目在其智能合约中“确定”了多少资金的通用指标。至于未来的开展，Compound Labs 现在正在构建 Gateway，这是 Compound 的一个跨链版别，答应用户借入任何其他链上的任何财物。 上图：截止2021年6月28日，Compound 协议的锁仓总价值超越 66 亿美元。图源：DeFi Pulse 

6. Curve: 去中心化的安稳币买卖

• 建立时刻：2020 年

• 创始人：Michael Ergorov

• 本地代币：CRV

• 2021 年迄今的价格体现：+118.39%

关于外行来说，你能够把 Curve 理解为一个去中心化的买卖所，旨在供给预期价格安稳的财物之间的低滑点买卖，这些财物包含比方 USDC 或者 USDT 等安稳币，也包含其他锚定同一种财物的币，比方锚定 BTC 的 WBTC 和 renBTC，锚定 ETH 的 steth、seth 等等。 

相同重要的是要知道，尽管这些锚定币的方针是坚持相同的价值，但实际状况并非总是如此。不过，这些锚定币财物之间的价格差异通常很小，以美分衡量。 尽管如此，许多出资者期望保证他们的资金能得到最好的报答。关于这类财物的大型持有者来说，状况特别如此。

这种收益会跟着买卖规划的增加而增加，Curve 在大多数状况下都是赢家。此外，Curve 的买卖费用远低于 Uniswap。如上所述，Uniswap 收取买卖员 0.3% 的费用，而 Curve 收取 0.04% 的费用。 这种功率的进步对那些期望借出 (lend) 或借入 (borrow) 搁置财物的人也很重要。如前所述，财物的存款利率和借款利率依据财物的供需状况而动摇。在 Compound 上存入 DAI 的收益或许为 3%，但在 Aave 上存入 USDC 的收益或许为 7%。

因此，在寻求最高报答时，将前者换成后者是最有意义的。运用 Curve 意味着尽或许多地保存价值。 与 Uniswap 相同，Curve 也答应用户经过供给流动性赚取利息以及 Curve 的办理代币 CRV。CRV 持有者能够运用此代币对 Curve 协议的各种晋级或更改提出建议并进行投票。 此外，最近 Curve 推出了 V2 版别，完成动摇性财物之间的低滑点买卖，比方现在现已上线的 tricrypto 池 (由 USDT、wBTC 和 WETH 组成)。 

7. Synthetix: 代币化的股票

• 建立时刻：2017

• 创始人：Kain Warwick

• 本地代币：SNX

• 2021 年迄今的价格体现：-37.68%

Synthetix 答应用户 (经过超量质押 SNX 代币) 在以太坊区块链上创立传统财物 (如股票和产品) 的组成版别，或者创立其他加密钱银 (比方 BTC、ETH 等) 的组成版别 。该渠道称这些财物为“组成财物”(synths)。 这些组成财物经过运用数据预言机 (特别是 Chainlink 的数据预言机) 来跟踪标的财物的价格。例如，跟着黄金 (XAU) 价格的上涨，Synthetix 上的黄金组成财物 sXAU 的价格也随之上涨。相同，跟着特斯拉股价 (TSLA) 跌落，特斯拉股票组成财物 sTSLA 也会跌落。 上图：截止2021年6月28日，Synthetix 上市值排名前三的组成财物：sETH、sEUR 和 sUSD。 Synthetix 还答应用户创立传统金融中或许不存在的共同类型的财物。例如，用户能够发明一种组成财物，其涨跌与某个国家的国内生产总值 (GDP) 一致；相同，也能够创立一个东西来跟踪尖端加密名人的受欢迎程度，其价格跟着每个名人堆集更多的粉丝数而上升。尽管这两个协作财物比如在发稿时都不存在，但 Synthetix 供给了一个创立此类财物的渠道。

要创立这类组成财物，本地代币 SNX 的持有者有必要创立 Synthetix 改善提案(SIP)，并让 Synthetix 社区对该提案是否能够履行进行投票。 与本文榜单上一切的 DeFi 蓝筹股相同，Synthetix 的本地代币 SNX 也是一种办理代币。可是，除了对 Synthetix 办理提案进行投票外，SNX 代币还在协议的安稳性和这些组成财物的健康方面发挥着根本作用。 这是由于苹果股票、石油和全球钱银的组成财物很难在 Synthetix 生态体系之外买卖。

比方，追踪石油价格的组成财物 sOIL 就没有在 Coinbase 买卖所上架。尽管能够在 Uniswap 和 DEX 聚合器 1inch 上手动增加该组成财物的合约地址，但没有满足的流动性来有效地履行买卖。

而想要在 Synthetix 渠道上买卖这些组成财物，用户有必要铸造 Synthetix 协议的本地安稳币 sUSD，而要铸造 sUSD，用户有必要首要质押 (stake) 他们的 SNX 代币。这与 Maker 的 DAI 铸币过程相似。 质押 SNX 确实带来了许多鼓励因素。质押了 SNX 代币的用户有资历赚取某种组成财物在整个 Synthetix 渠道上在任意时刻买卖产生的买卖费。

发稿时，Synthetix 上的组成财物买卖费为 0.3%。SNX 质押者还能够定时地获取一部分该协议的 SNX 增发奖赏。 你会注意到 SNX 代币本年的体现远远低于其他蓝筹股。一些或许的原因是 Synthetix 协议的复杂性和日益激烈的竞争 (例如，Solana 现在在其区块链上上架了代币化的股票)。尽管如此，Synthetix 仍然是 DeFi 范畴中开端的 DeFi 协议之一，许多项目都从它中汲取创意。 

8. Yearn: 懒人的收益耕耘

• 建立时刻：2020，前身为 iEarn Finance

• 创始人：Andre Cronje

• 本地代币：YFI

• 2021 年迄今 YFI 的价格体现: +19.87%

Yearn Finance建立于2020年，是 DeFi 生息服务的聚合器，为用户供给最优惠的利率，而无需不断搬运资金和增加 Gas 成本。这就相当于去 Bankrate (银行利率网) 检查哪家银行供给的储蓄账户利率最高，但你不用只挑选一个账户，你只要把钱存入 Bankrate，该公司就会主动挑选最高的利率，即使这些利率会改变。 

当然，最大的区别在于，与一切的 DeFi 相同，Yearn 是由任何有互联网连接的人都能够运用的代码组成的，而不是仅由中心化的银行或机构操控。并且 Yearn 的“机枪池” (Vaults) 在怎么产生报答方面具有更大的灵活性，而不是简略地聚合利息。例如，假如你往 Yearn 的 WBTC 机枪池存入一些 WBTC (一种追踪 BTC 价格的 ERC-20代币)，那么该机枪池将履行各种操作 (战略)，从而为用户带来 0.57% 的其时报答。 上图：Yearn 的 WBTC 机枪池会采纳的一些战略 让我们来剖析上图中的其间一个战略：“MakerWBTCDAIDelegate”战略会将用户存入的 WBTC 存入Maker 去铸造 DAI，然后将这个新铸造的 DAI 从头存入另一个称为“DAI Vault”的机枪池中。这个 DAI 机枪池然后履行各种额外的操作 (见下图) 来赚取收益。一旦赚得收益，DAI 就被转换回开端存入的财物 WBTC。 上图：Yearn 上的 DAI 机枪池选用的战略 关于金融迷来说，Yearn 的机枪池与对冲基金的运作方法没有什么不同。用户投入资金，付出费用 (现在是 20% 的绩效费和2%的办理费)，然后赚取报答。但是，对冲基金以“黑盒子”而出名。在 Etherscan 这样的网站上，Yearn 的机枪池是彻底可见的。 除了赚取报答之外，还有 Yearn 的本地代币 YFI。这种代币是经过收益耕耘 (yield farming) 机制来分发的，总共只要 30,000 YFI。与其他任何 DeFi 蓝筹代币相同，YFI 也是一种办理代币，答应持有者对协议的各种事件进行投票。一切这些 YFI 代币分发都没有留给项目的创始人 Andre Cronje。但是，与其他蓝筹股不同，YFI 也是最昂贵的代币之一，到发稿时 YFI 的价值略低于比特币。 上图：YFI 代币的价格体现，其价格在过去的一年里从 800 美元飙升至最高 8 万美元。图源：CoinGecko

以上是本文作者列出的 DeFi 「蓝筹股」，仅代表原作者观点，不构成任何出资定见或建议。你是否赞同作者的观点呢？欢迎在评论区宣布你的看法。

视野开拓

这里的关键词是“快”。然而，持股时间越长，公司内在经济模式对业绩结果的影响越大。这样，长期投资者寻求那些具有长久保质期的答案。如果投资者要一直持有一只股票的话，今天有用的答案或许需要在十年后仍然是有用的。具有长久保质期的信息比关于下个月盈利的提前知识要有价值得多。我们寻求和我们的持股期限相匹配的洞察力。这些认识主要与资本配置相关，并可以通过观察公司的广告、营销、研发支出、资本开支、债务水平、股票回购/发行并购活动等来得到。-《资本回报·穿越资本周期的投资》