Tether（USDT）和加密货币冰河时代

 在2009年，有位叫中本聪的年轻人......抱歉，这或许太久远了。所以，让咱们从2021年开端说起吧。

在由 Naval Ravikant 主持的对以太坊联合创始人的 Tim Ferris Show 中，讨论到加密钱银的未来时，Vitalik Buterin 强调了一些或许翻开潘多拉盒子的东西“我以为比特币生态体系确实有自己的定时炸弹，比方 Tether 便是一个比如"。

什么是 Tether，为什么它是一个定时炸弹？是什么让 Vitalik Buterin 以为这是“仅限比特币“存在的问题？

相反的是，有些人现已将其标记为加密钱银雷曼兄弟（Lehman Brothers），有或许将加密钱银送入“冰河时代”，还有或许会阻挠它被进一步选用（在最好的状况下），或者会使整个加密钱银国际溃散（纳西姆·尼古拉斯·塔勒布屡次正告说，这是一个障碍或不可逆转的点）。

在雷曼兄弟的事例中，集权的悖论在于它最终阻挠了体系性溃散。事实上，像美联储和政府这样的中心参加者拯救了金融体系（首先救助了美国国际集团 AIG，然后是问题财物救助方案，该方案向金融体系注入了 7000 亿美元的活动性）。

在加密领域，假如没有担任防备体系性危险的杀手锏，全部都会犯错。这是否就意味着全部的完毕？

我相信答复这些问题至关重要，以确保咱们能继续看到区块链和加密生态体系的发展和咱们朝思暮想的 Web 3.0 真实完成。可是，要完成这一方针，咱们需要清晰现在存在的短期要挟。

除了加密钱银中产生的一切欺诈项目、传闻和邪教之外，Tether 是最危险的一项，由于它被当作“实在的商品”出售，或许伪装成有史以来最伟大的庞氏圈套。

所以在这里咱们重新整理一下。

快速了解 Tether 的前史

比特币在 2010 年获得了重视，使其他代币能够建立在比特币协议之上的主意开端兴起（事实上，这也是2014年以太坊的开端主意）。

这催生了 Mastercoin 项目，其愿景是处理比特币大规划运用的两个最重要的障碍——不安全性和不安稳性。

因而，Mastercoin 被一些人称为“发明了 ICO”空间。到 2015 年，Mastercoin 将更名为 Omni。

重新命名的 Omni 协议将作为 Tether 的根底，它建立在该协议之上（Tether 也是一个 ERC20 代币——构建在以太坊区块链协议之上）。与此一起，Tether 开端被称为“Realcoin”，后来到 2014 年才更名为 Tether。

正如其网站所解释的那样，现在“Tether 代币以建立在比特币（Omni 和 Liquid 协议）、以太坊、EOS、Tron、Algorand、SLP 和 OMG 区块链上的数字代币方式存在。”

进一步解释，“Tether 渠道代币 100% 由 Tether 的储藏支撑。依据 Tether Limited 的服务条款，Tether 代币可兑换的。转化率为 1 Tether USDT 代币（USDT）等于 1 美元。”

Tether 从一开端就有一个清晰的使命，那便是经过提供所谓的安稳币来促进数字钱银的买卖。安稳币自身是一种与根底财物挂钩的数字钱银。就 Tether 而言，这便是美元。

因而，经过将 Tether 与美元挂钩，任何将其加密钱银转化回安稳币的人都具有能够在各种数字财物之间进行买卖的优势。他们能够在不产生剧烈价格动摇的状况下做到这一点，而价格动摇是加密国际固有的。

简而言之，安稳币已成为活动性提供者，尤其是关于中心化买卖所而言。作为活动性的提供者，这些钱银和买卖所承受它们作为活动性储藏一样好。

现在有数多种安稳币，比方前三名 Tether、USD Coin 和 Binance USD的市值现已接近 1000 亿。

这些安稳币都受到了人们的欢迎，以至于此刻比特币和美元之间并没有真实的转化，而是比特币与 USDT（Tether 的缩写）之间常规已被广泛选用。

这个意义很重要，由于它意味着法定钱银中不存在比特币活动性（也便是说你不能真实将一切现有的比特币转化回美元——至少不是那些经过中心化买卖所的比特币）。这再次带来了严峻的体系性危险，由于在短期内，假如很多的 USDT 被兑换成美元，很容易产生大规划的活动性缺少问题。

事实上，尽管有些人或许会争辩论“嘿，当比特币超过 6000 亿美元时，Tether 的市值才超过 600 亿美元而已”。可是，这种说法是不合逻辑的。由于假如产生活动性危机，比特币（以及一切其他加密钱银）的价格不知会跌至什么样的水平。

Tether: 中心化买卖所的代币

是什么推动了安稳币的大规划选用，尤其是 Tether？

当人们能够轻松地将安稳币兑换成美元时，这让买卖者没理由不运用它们， 这种现象是多方面原因形成的。 可是，中心化买卖渠道的鼓励办法在很大程度上推动了安稳币的选用。

安稳币的优点之一是买卖时所需的中介费用较低。

安稳币之所以成为投资者的首选数字钱银，第二个原因是，一些中心化买卖所已开端就只承受它们。依据《是什么使安稳币保持安稳（WHAT KEEPS STABLECOINS STABLE?）》的论文中，早在 2019 年，Binance 和 Poloniex 等加密钱银买卖所开端承受安稳币作为买卖前言。

这意味着这些买卖所的“活动性”是由安稳币调节的（这个意义很重要，由于它让咱们重新界说了这些买卖所的活动性意味着什么，以及怎么轻松地增加活动性）。

这将咱们带回 Tether 的一个中心问题。由于其中心假设是，在大规划清算的状况下，Tether 仍能换回人民币，一起保持与美元的汇率。这里的要害问题在于，这种汇率制并不会得到保持。

但更糟糕的是，假如呈现活动性缺少问题，或许会对整个加密经济产生巨大的负面多米诺骨牌效应。那么中心化买卖所的活动性是怎么发挥作用呢？

中心化买卖所活动性怎么运作？

具有挖苦意味的是，中心化买卖所是建立在比特币根底上最早可行的商业模式之一。这是一个悖论，正如俗话所说，“不是你的私钥，不是你的代币”这意味着你不需要任何人为你保管私钥。

尽管如此，“咱们保存您的私钥”一直是 Coinbase 等买卖所的首要商业模式。在过去十年中，跟着众多中心化买卖所破产（最典型的比如是2014 年 Mt. Gox 破产），加密社区吸取了沉痛的经验。

那么，是什么让这种中心化买卖所的商业模式成功？ 由于它答应越来越多的人参加，而这些用户不用忧虑钱包、存储和更杂乱的问题。

你注册了一个像 Coinbase 这样的网站，它有一个简练的用户界面和游戏化的部分（ 渠道答应你经过完成几个基本问题赚取比特币），这让你具有了很棒的体验，在一顿操作之下，以至于让你觉得自己现已是一个专家了。

经过运用“你不用忧虑你的私钥”的标语，中心化买卖所明显增加了他们的用户群，并且跟着大多数加密钱银价格的上涨，运营中心化买卖所变得十分有利可图。

在 2021 年第一季度，像 Coinbase 这样的渠道的收入增长了近 10 倍，从1.79 亿美元增长到 15.9 亿美元。整个中心化买卖所的商业模式都是根据买卖量的，由于它们首要经过买卖费用来赚钱。

因而，中心化买卖所经过轻松扩展用户集体在加密商场发明了奇观。

他们运用了一个捷径来处理活动性问题：安稳币。

回到 Tether

为什么安稳币处理了活动性问题，却带来了其他严峻的体系性危险？

在 2018 年一篇题为《为什么安稳币毫无意义（Why Stablecoins Make No Sense）》的文章中，Tether 被称为“幼稚的安稳币”，由于它不是作为一种独立钱银引进的。相反，它更像是钞票或付款许诺，它告诉你，假如你想把USDT（Tether）兑换成美元，这将很容易得到支撑。

可是这里有一个问题，由于使钞票有价值的是您能够信赖持票人的程度。值得注意的是，Tether 的承载者是一家名为 Bitfinex 的私家公司。

这也是为什么 2021 年成为去中心化买卖所（DEX）的要害一年。 正如 Decrypto 所说，“答应买卖地点不依赖买家和卖家发明活动性的状况下交换代币。”

现在，DEX 正在处理某些底子性的问题（例如所谓的“地毯式拉动”，这是一个不受任何中心管理的去中心化渠道最难处理的问题之一）。

简而言之，中心化买卖所运用安稳币来处理短期活动性（加密钱银的最大问题之一），但它们也会产生一系列的问题，尤其是与 Tether 相关的问题。最基本的是，他们只是要求投资者有必要信赖持有者，从而将体系集中起来，扼杀了根据区块链的体系的整个条件。

当承担者是一家缺少透明度的私家公司时，状况只会变得更糟。

让咱们开端进入 Bitfinex。

Bitfinex 概览

Bitfinex 是一个十分受欢迎的中心化买卖所（由于 Tether），使其跻身前五名中心化易所之列。

它总部位于香港的 iFinex Inc.，而 Tether 首要由一家名为 Tether Limited 的公司发行，该公司由 Bitfinex 的同一一切者具有。

那么问题出在哪里呢？

让咱们先看看关于持有者来说难以信赖的危险信号。

当然，假设在不受监管的私营企业支撑的这些安稳币上完全能够完成“区块链经济”。所以，假如咱们想要一个由中心买卖所和安稳币驱动的体系，就需要监管。

第一个危险信号：与美元1:1锚定的谎言

早在 2018 年，Bitfinex 就被指控躲藏了 8.5 亿美元的资金，伪装成 Tether 储藏。

正如纽约总检察长所说“Bitfinex 和 Tether 不计后果地非法掩盖了巨额财务损失，以保持他们的方案并维护他们的底线，”

司法部长詹姆斯继续说道：“Tether 宣称其虚拟钱银一直由美元支撑，这是一个谎言。这些公司掩盖了投资者面对的真实危险，它们由无证、不受监管的个人和实体运营，在金融体系最漆黑的角落里买卖。该抉择清晰表示，那些在纽约州买卖虚拟钱银的人以为他们能够避开咱们的法律。上星期，咱们起诉以关闭 Coinseed 的欺诈行为。本周，咱们将采纳行动完毕 Bitfinex 和 Tether 在纽约的非法活动。这些法律行动发出了一个清晰的信息，即咱们将抵抗企业的贪婪，无论是来自传统银行、虚拟钱银买卖渠道，还是任何其他类型的金融机构。”

因而能够得出结论：

今日达到的买卖迫使 Bitfinex 和 Tether 中止与纽约居民的一切买卖。此外，为确保恪守此约束，这些公司有必要向 OAG 提交月度陈述。

这个比如现已引发了关于 Tether 是否合适作为安稳币的重大问题，咱们正处于一个规划依然约束在 10 亿美元以下的时代。

今日的协议迫使Bitfinex 和 Tether 中止与纽约居民的一切买卖。此外，为确保恪守这一禁令，这些公司有必要向 OAG 提交月度陈述。这一事例现已引起了人们对Tether 作为安稳币的担忧，而在咱们所处的时代，这全部本是能够防止的，由于规划依然约束在10亿美元以下。早在 2018 年，《纽约时报》的一篇文章也宣称，2017 年比特币价格被 Tether 操作。

相同，即使只要置疑这或许是真的，这也是一切加密国际的一个严峻问题。

第二个危险信号：持有巨量商业收据

来源：Tether

《Tether》于 2021 年 3 月初次发行，现在它现已发展成为庞然大物。

正如英国《金融时报》所指出的，尽管 Tether 宣称具有 3.87% 的现金储藏，但它也具有巨大的商业收据储藏，推动其在全球占据主导地位。

因而，这项研究陈述中最令人担忧的部分是商业收据支撑，这代表了Tether 最重要的支撑。

依据 Coindesk 的说法，商业收据是一种能够随时转化为现金的公司债务方式，也能够不转化为现金，这首要取决于发行人和商场状况。

Coindesk 进一步指出，Tether 拒绝泄漏借款的债务人或抵押品的姓名。”

因而，仍有很多疑问需要解答。

第三个危险信号：Tether 印钞机

在 Nassim Nicholas Taleb 和 Paul Santos 在 Twitter 上的帖子中，Paul Santos 强调了两个十分重要的点：

•  比特币的价格走势受 Tether 买卖对 BTC/USDT 支配，而非 BTC/USD，检查成交量图。即使你从未买卖过 Tether，Tether 也是 BTC。

• 买卖所缺少活动性。当商场溃散需要阻挠美元外流时，它们都会在同一时间关闭。

Taleb 答复说：“假如正确的话，它能够有效地印刷 Tether。”

假如这是正确的，则意味着与中心银行一样，Tether 正在发明钱银以注入经济中的短期活动性（从而有助于投机），但在它背后有一家私家公司，咱们对这家私家公司知之甚少，假如不是他们最近提供的溃散状况的话。

想象一下，假如整个金融体系建立在一个向你许诺“我确保我会还你”的根底上，但随后向你展现了一个装满卫生纸的钱包，你会是什么感觉。

要害要点

经过扩展投资者的用户集体，中心化买卖所现已成为加密经济的首要推手，其标语是“你不用忧虑你的私钥”。由于大多数银行依然以为加密钱银具有高危险性，因而没有或少数传统银行乐意与这些买卖所开展业务。

这导致了呈现了处理这些中心化买卖所面对的短期活动性问题的处理方案：安稳币。

从本质上讲，安稳币是加密版的纸币，其中的持卡人能够在数字钱银与美元等标的财物之间保持安稳的挂钩，而这些安稳币的受欢迎程度取决于中心买卖所是否乐意承受它们。

事实证明，安稳币在 2021 年十分成功，由于它们让投资者防止付出更高的中介费用。它使人们能够随时将它们转化为其他数字钱银，但这也构成了巨大的体系性危险。总之，BTC/Tether 挂钩或许是比特币活动性的很大一部分。

总而言之，假如你想将比特币转化回美元，您有必要首先经过 USDT（Tether）。假如 Tether 没有实际美元支撑，则底子没有活动性。

更糟糕的是，假如呈现活动性外流，整个加密职业或许会不堪一击。假如没有中心权威来拯救体系，会产生什么？这值得咱们思考。

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