编译 | Bite@火星财经
传统的60/40基准出资组合是将60％分配给股票，将40％分配给债券，它会定时从头平衡，以便在从头平衡每种财物类别的添加或减缩时保持这一份额。
近年来，因为债券收益率降低，以及通货膨胀上升的危险添加，平衡的出资组合已经变得不平衡了，这也引发了人们寻求多元化出资东西，完成多财物组合缓冲利率冲击。从出资组合的角度来看，一项优异的财物应具有可观的危险报答和低财物相关性，最好两者都有。在过去的35年里，债券起到了这样的效果，它不只供给了有吸引力的危险报答，一起与股票呈负相关联络。
财物中应该装备比特币吗？这或许是很多人心中的疑问。本文以比特币为例，关于看好加密钱银前景的财物装备出资者来说，探求加密钱银在平衡出资组合中怎么扮演人物。
1. 低额装备，高动摇性
跟着14万亿美元的全球债券收益率为负，其他财物与债券竞赛多元化效果已降至最低门槛。因而，加密钱银缺少现金流或收益已不再是令人忧虑的问题，黄金也是如此。比特币是第一个加密钱银，目前市值最大，其危险调整后的报答率很高，基本上与传统财物无关。但比特币的历史很短，动摇性很大，因而很难评价比特币在多财物组合中能发挥多大的效果。
尽管比特币动摇性高，但与规范普尔500指数和美国10年期债券相比，比特币的危险调整报答率更高，以及比特币与其他财物之间相对较低的相关性带来的多样化优势。
然而，比特币对出资组合最强奉献来自于2017年、2019年和去年在新冠肺炎后的反弹。其实自2014年以来，比特币实际上经常在股票缩水期间跌落，如2015年、2018年和2020年1季度。跟着股市缩水，加上比特币的高动摇性，终究在出资组合中也有优势存在。比特币在出资组合中只要5%，但却推进出资组合大约20%的动摇性，而美国10年期债券只奉献了2%，这关于组织财物出资组合来说，高动摇性也限制了危险出资者的潜在分配战略。
比特币在2017年、2019年和新冠肺炎危机的微弱反弹表现
2. 未经测验的关联性，高危险
为了评价出资组合中比特币未来多样化收益，出资者需要了解比特币与微观基本面、情绪和其他财物之间在整个周期中的联络。但比特币历史太短，无法包括整个商业周期或高通胀时期，所以目前还不清楚比特币上涨和利率冲击时期会有什么表现。但在2020年头新冠肺炎危机期间，比特币与其他财物相关性变高。
比特币的少量装备增强了60/40的出资组合
自2021年年头以来，比特币与传统财物的相关性再次下降，比特币依然与美元呈负相关。尽管现在确认还为时过早，但这表明出资者正在将比特币作为钱银贬值的对冲东西，相似于黄金或更广泛实物财物。
直到最近，比特币和其他财物之间的关联度低且不安稳
尽管比特币存在相关性，但从多样化的角度来看，这或许是件功德，前提是比特币报答具有可预测性，在危险调整的基础上，既可预测又有吸引力。鉴于比特币有限供应量，其价格应该首要取决于出资者的需求和价值。但到目前为止，出资者的需求好像与财物本身有关，而非微观要素；比特币在散户出资者以及组织进场后推进了价格上涨，而监管和税收等方面影响，其价格急剧下挫。所以，在驱动要素没有更清晰的布景状况下，比特币未来危险报答依然很难预测。
3. 比特币从诞生开始就随同高危险
比特币高报答、高危险
可以说，比特币的动摇性比其相关性和报答更安稳，但处于非常高的水平。尽管一般来说，产品因为供应量不具备弹性，往往比金融财物更不安稳，需求往往对价格也不敏感，但比特币的价格动摇一向特别极端，一个月内有>50%的缩水，从顶峰到低谷的跌幅达到80-90%。在2021年，每个月都有特别大的回调呈现，一月-26%，二月-25%，三月-15%，四月-22%。但在这种高危险的一起，比特币带来了微弱的报答，价格在4月达到了历史最高点。1971年布雷顿森林系统崩溃后，黄金也呈现了相似的高动摇性和大幅反弹。但在美国私人出资者答应触摸黄金法令颁布后，动摇性和报答率终究下降。如果当商场成熟时，相同的状况或许发生在加密钱银上。
4. 比特币：不完全是一个安全的避风港
比特币一年动摇率
比特币的高动摇性会使其成为不可靠的微观对冲东西，特别是在短期内，还会添加平衡出资组合的危险。与股票和债券相比，比特币的报答在每月与每日的基础上也愈加不安稳，既有大幅继续跌落，也有上涨。关于比特币高动摇性财物，出资者需要在下降时买入，反弹时卖出，但频频买卖或许会导致财物缩水。
来自组织的阻力
组织财物装备者在评价比特币出资时还必须考虑其他要素。首先，加密钱银的全体规划和流动性很小；全球金融财物（股票和债券）的商场价值大约为200万亿美元，黄金商场价值挨近11万亿美元，而比特币的商场价值只要7000亿美元。并且，跟着众多其他较小的加密钱银存在，以及或许推出更多加密钱银，选择优异的加密钱银至关重要。第二，保管和买卖方危险或许难以办理，并且成本昂扬。第三，因为缺少透明度和对挖矿碳脚印的忧虑，挖矿或许会有更多监管，这给出资者带来很大的不确认性。所有这些要素都或许减缓组织出资者的广泛采用。
总结
到目前为止，比特币的商场规划和买卖量在整个出资商场上占比都很小。并且在归类上以为是具有财物组合战略分配的特殊出资类别。跟着比特币的添加和成熟，以及越来越多的出资者研究它持有它，今后或许会成熟到变成一个独立的财物类别。
出资者是否应将比特币归入其出资组合，取决于危险承受能力、出资方针和其他要素。关于那些以为加密钱银合适出资的人而言，主张考虑少量装备，并分散持有多种首要加密钱银。
参阅文章：
Mueller Glissmann: The role of crypto in balanced portfolios
视野开拓
既然一个选民的一票该表选举结果的可能性非常小，典型的公民通常就会表现出对公共事务的“理性无知”。通常情况下，关于公共事务的消息是如此有趣，以至让人感受到获得这种消息本身就是值得的——这好像是典型选民对公共事务理性无知这个一般规律例外的唯一一个最重要原因。-《国家兴衰探源》
