跟着DeFi的演化，人们越来越意识到，本钱功率的进步是完结突破的最重要方向之一。像Uniswap的V3，企图为流动性供给者带来更高的财物运用率，完结更高收益，现在V3的流动性虽不如V2，但其完结的买卖量超越V2；像SushiSwap的Bentobox以及借贷协议Kashi也是希望进步其财物的运用率。
（Uniswap V2的流动性和买卖量，Uniswap）
（Uniswap V3的流动性和买卖量，Uniswap）
相同，在衍生品范畴也是如此。最近，Deri V2的推出，我们能够看到Deri在这方面的探究，其对本钱功率进步的优化，值得我们关注。
Deri是去中心化的衍生品买卖协议
Deri是去中心化的衍生品买卖协议。经过Deri，用户能够完结危险对冲、套利或许投机。这些是大多数衍生品买卖所都能满意的用户需求。不过，Deri协议的中心买卖逻辑在链上完结，契合DeFi发展的趋势。
那么，作为中心逻辑在链上完结的Deri来说，它选用什么样的机制来完结买卖？它跟大多数订单簿解决方案不同，它选用了AMM形式来进行衍生品的买卖。
大家都知道，开始的AMM形式由Bancor提出，但经过Uniswap发扬光大，现在已经成为DEX的干流形式。这是一种经过实践证明行之有效的形式。那么，衍生品买卖范畴的AMM也相同吗？在某种程度上，存在相似的当地，但从详细机制上又存在较大不同。
Uniswap和Deri都存在买卖者和流动性供给者的角色（LP），不过详细机制上是不同的。在Uniswap中，当LP向流动性池中注入流动性时，一般依照1:1的价值比例一起注入两种代币A和B。这样，当买卖者买卖的时分，能够运用A代币兑换B代币，或许运用B代币兑换A代币，它选用了X*Y=Z的恒定乘积做市形式，其滑点大小跟流动性大小直接相关。
Deri也选用了AMM的做市形式，当用户树立某个合约头寸，相应的对手方头寸则由流动性供给者树立。比方说，当用户树立eth合约的多头头寸，流动性池就会树立相应的空头头寸。
此外，在Deri这样的衍生品买卖所中供给LP流动性服务，只须供给结算财物，无须像DEX相同供给代币对。衍生品买卖基于结算代币的价格动摇，终究发生收益或丢失（PnL），衍生品买卖大多数选用“现金结算”，而不是底层财物的“什物交割”。
在Deri的衍生品AMM中，流动性池中有结算财物即可。比方，当一位用户发生赢利，Deri的AMM池会向用户付出相应的收益；当一位用户发生丢失，则Deri的AMM池会从用户那里获取相应的财物。这样，用户和流动性池之间构成了衍生品的买卖对手方。
在AMM形式的DEX中，LP（流动性供给者）可能会因为币价的大幅动摇导致无常丢失，这是因为恒定乘积做市形式导致的。而在Deri中，不用供给代币对的流动性池，不存在相似于DEX的无常丢失，其面对的主要是商场危险。
假如流动性池树立的多头头寸和空头头寸是相当的，那么，商场危险是能够抵挡的。这儿的商场危险在于，空头或多头头寸过于失衡。在自然状态的商场中，空头和多头完全均衡几乎是不可能的。因而需求经过商场的机制来推动其趋于均衡。
一般来说，为了达到这种趋于均衡的状态，都会选用资金费率的机制。Deri也不破例。头寸规划更大的一方向头寸规划更小的一方付出资金费用。在CEX中，一般是8个小时付出一次；在Deri中，其时间按每区块来核算，调整速度更快。
一旦引入了资金费率的机制，套利者就有利可图。当资金费率过高，套利者会进入头寸规划较小的一方，完结套利。因为套利者的参加，会确保资金费率不会过高，也促进多空的平衡，然后削减LP的商场危险。LP商场危险的削减，会促进更多人愿意为其供给流动性，而更多的流动性也促进更多的买卖者的参加。而更多买卖者的参加，会让流动性供给者有时机取得更高的收益，然后促进其走向正向循环。
除了中心买卖逻辑运行在链上之外，Deri的仓位由预言机更新的标记价格来核算PnL，这样仓位的PnL能够更为精确盯梢标的价格。Deri仓位是NFT，其仓位能够经过钱包持有、转移，也能够进入其他DeFi项目被运用，满意用户的需求。
Deri选用多链形式，不仅在以太坊链，还在BSC、Heco等链上推出其去中心化的衍生品买卖服务。现在Deri的V1已经在运行，V2也已经推出。
那么，V2有什么中心的诉求？
本钱功率的进步是Deri V2中心关注点
跟着DeFi范畴确定财物规划的进步，人们越来越关注财物的运用率。继流动性之后，财物功率的进步成为DeFi竞赛的重要范畴。这也是Deri V2最中心的关注点。
那么，Deri V2怎么实践这个中心？
Deri V2提出了动态的混合保证金规划、动态的流动性供给机制、一个流动性池中的多个买卖标的、仓位的代币化（NFT）以及运用外部流动性等。这儿规划的中心诉求是为了完结本钱功率的最大化，然后进步买卖的顺滑度，进步其流动性，终究为买卖者带来更好的体验。
详细来说，这些机制是怎么规划的？
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动态混合保证金
进步本钱功率的办法之一是能够让更多代币成为保证金。Deri V1的用户只能存入安稳币作为保证金，这约束了本钱功率。而Deri V2提出了动态混合保证金的机制。这意味着用户能够取得更多的杠杆化的代币危险敞口，能够做多或做空更多代币。
Deri的“动态混合保证金”机制，有两个关键词：一个是动态；一个是混合。
这儿的混合是指，用户能够不仅仅运用安稳币来作为保证金，Deri V2还支撑用户运用其他代币作为保证金。这些一切代币都是作为保证金的根底代币，如在BSC上能够是AUTO、CAKE等。
了解了混合保证金，也就能了解“动态”这个关键词。因为相对于结算代币（如BUSD），保证金池中的根底代币的价格相对于结算代币是处于不断动摇之中的。因而，这称之为“动态”。（相对来说，只运用结算代币作为保证金，能够说是“静态”的。）
为了支撑起“动态”混合保证金，Deri需求实时核算头寸动态余额和保证金价值的动态变化。而普通的结算代币的静态保证金规划中，则只须比较头寸的动态余额和静态保证金之间的关系。例如，当选用安稳币做保证金，只需求经过比较头寸的动态余额和静态的保证金余额即可核算出PnL。而选用动态的保证金，则需求一起核算头寸和保证金的动态余额。这种动态核算会添加中心化衍生品买卖所的处理难度。中心化衍生品买卖所的危险办理引擎需求对订单簿匹配进行实时处理，这带来必定的约束。
而相比较来说，Deri选用的是去中心化的方式，它经过分散化的清算人来完结这一点，能够完结更大的处理能力，当然，清算人也需求晋级其监控头寸保证金率的算法。
此外，Deri在结算时能够充分运用当前的DeFi乐高积木，其中之一便是DEX，如Uniswap、Sushiswap等。例如，用户存入的保证金不仅能够有BUSD、USDC等安稳币，也能够有ETH、UNI、COMP、SUHI、Aave等代币。因而，假如其头寸被清算，其他代币都需求依照安稳币来结算，这个时分，需求将其他代币兑换为安稳币。Deri能够充分运用Uniswap等DEX进行快速兑换，并完结清算。
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动态流动性供给
刚才“动态混合保证金”机制是从买卖者的视点动身，能够让买卖者有更多的挑选，然后进步其财物的功率，然后取得更多危险敞口。而对于流动性供给者来说，相同也有对本钱功率的需求。
为了进步流动性供给者的财物的运用率，Deri V2也提出了动态的流动性供给机制。跟买卖者能够挑选多种代币作为保证金相对应，流动性供给者也能够挑选多种代币来供给流动性，相同也是动态的，所以也称为动态的流动性供给。
因为流动性池是买卖者的买卖对手方，其动态的TVL（确定财物总量）跟买卖者头寸的动态保证金规划根本相当。因为流动性供给者供给的流动性比例不同，所以，流动性池也会依据LP的比例进行相应的收益分配，其中包含买卖费、资金费、买卖者的丢失、清算头寸的剩余价值。
详细来说，每个根底代币在流动性池中都有一个虚拟账户。它会实时核算其损益。当一位流动性供给者撤出其部分或悉数代币的流动性时，都会涉及损益分配。假如发生收益，则LP会收到这些根底代币的比例收益，收益以这些根底代币来核算；假如发生丢失，假如是非结算代币，还需求将其供给流动性的代币兑换成结算代币进行付出。此外，因为供给流动性存在必定的时间周期，每个LP代币（参加数量和周期）都是不同的。因而，Deri V2选用NFT来记载LP代币相关信息。
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一个流动性池多个买卖标的
在Deri V1的规划中，不同的买卖标的，比方BTCUSD、ETHUSD的池子是分隔的，也便是说，不同买卖标的之间不会同享流动性。
为了进步本钱功率，Deri V2提出将不同买卖标的的流动性同享。也便是说，Deri V2支撑进行多个代币头寸的买卖，同享相同的流动性。买卖种类之间的价格变动相关性越小，那么其完结的本钱功率越高。
当然，这只有在DeFi中才能完结，这也是一种DeFi的立异。传统的订单簿仅仅一个买卖标的，无法完结多个买卖标的一起同享一个流动性。这便是基于财物池的优点，能够完结比订单簿撮合形式更好的本钱功率。
Deri V2的完结架构
从大框架上看，Deri V2和 V1架构上相似，但详细的机制上有较大的差异，能够参考如下的架构图：
（Deri的V1，Deri协议）
（Deri的V2，Deri协议）
从上面的架构图看出，Deri架构根本上从买卖两边动身，一方是买卖者，一方是流动性供给者。流动性供给者们为流动性池注入各种代币，一起，买卖者有时机构建多种代币的多头或空头头寸。买卖者和流动性供给者经过流动性池构成了买卖的对手方。此外，还有清算者的和外部兑换协议参加到Deri的体系中来。
Deri V2的不同之处，在于经过上述的动态混合保证金、动态流动性供给以及一个流动性池多个买卖标的等规划来完结更高的本钱功率。此外，因为Deri引入了更多不同财物，在结算盈亏时引入了外部的兑换协议，然后完结更高的财物运用率。
Deri V2中NFT
在Deri V2中，流动性供给者的LP代币为LToken。在Deri V1中，一切的LP代币都是同质化代币。但在Deri V2中，因为为了进步其本钱的功率，流动性供给者能够挑选多个根底代币来供给流动性，这意味着，每个LP供给的代币、数量以及时间存在差异。在Deri V2中，LToken运用NFT来表达。这样LToken能够表达LP每个根底代币所供给的流动性贡献以及其每个根底代币的PnL等。
Deri V2中的兑换器
在Deri V2流动性池布置了兑换器（swapper），每个非结算代币都有一个兑换器。兑换器能够完结其他根底代币和结算代币之间兑换。例如，当买卖者被清算，或许在亏本状态下平仓，假如其保证金账户没有足够的结算代币来结算丢失，兑换器会将保证金账户上的部分或悉数根底代币兑换为结算代币，用于亏本结算；或许当LP从流动性池中撤出其非结算代币（其他根底代币）的流动性，且收益为正，这个时分，会将池中的一些结算代币兑换为该根底代币，用于付出该LP的收益。
极致本钱功率的探究是DeFi竞赛的新阶段
跟着越来越多DeFi协议的诞生，同一赛道的项目在根本功能上存在趋同的趋势。在这种情况下，除了流动性之外，本钱功率的进步变得尤为重要。
Deri V2的中心诉求便是本钱功率的进步，并为此进行各种规划迭代。从买卖者的视点，Deri V2能够让其挑选一个或多个根底代币作为保证金；从流动性供给者的视点，Deri V2能够让其挑选一个或多个根底代币供给流动性；此外，Deri还支撑单个池中进行多个买卖标的的买卖。经过这些规划，Deri企图完结更高的本钱功率，为买卖者和LP供给更好的体验。
在对极致本钱功率的探究方面，DeFi范畴不会停下探究的脚步，未来会有更多新的突破。
视野开拓
奴隶不准捍卫自己的尊严、男子气概以及其他任何东西，必须忍受侵占他们皮肤、生活和家庭的一切行为。-《被掩盖的原罪》
