作者：白士泮
最近，由于我国积极推动数字人民币（e-CNY）的研发和测试，显着领先全球。加上现在正值疫情期间，美国再次履行量化宽松的钱银方针，引发美元贬值，通胀预期高涨，还有造成热钱冲击和扰乱新式商场。一时之间，舆论界把数字人民币的积极推展与人民币世界化密切挂起钩来，以为我国想赶快以人民币替代美元，成为世界交易与储藏钱银。全球最大对冲基金桥水创始人、亿万富翁达里奥近日在接受CNBC采访时也表明： “未来几年人民币的作用可能会大得多，人民币成为全球储藏钱银的速度将快于大多数人的预期。”
数字钱银的出现确实能在技能层面上助力推动人民币世界化，但要成为世界交易与储藏钱银，更需求国内和世界多方面的条件合作。笔者之前在早报发文，我国虽然基本上具备了经济条件，但金融和世界条件还没有老练。
一来，我国金融商场广度和深度的建造与茁壮是必要的金融条件。只要具备监管到位管理完善的老练金融系统和有相当规模本钱商场，才干供给境外人民币杰出的出资途径以便长时间稳健保值增值，添加人民币的吸引力；
二来，我国近期才开始扩大金融商场的敞开和世界化。跟着敞开程度的不断加深, 境内外本钱的相互流转逐渐加强, 使得我国金融部门更简单受到外部环境的影响。发达国家钱银方针的调整、世界利率和汇率的变动, 都有可能造成大规模的本钱流入流出, 加大国内商场的动摇性, 影响我国金融商场的安稳。因而，完善跨境本钱管理方针东西，健全跨境本钱活动的监测系统，应对金融商场震动乃至金融危机的机制建造与经验累积 ， 如提升危险监测手段，防备热钱大进大出带来扰动，管控世界金融危险溢出效应等方面迫切需求加强；
三来，一个主权钱银要成为世界钱银是需求 “你情我愿”的世界合作，不是我国单方说了算话。我国因而需求在世界交际场合做更多作业，争夺更多国家对人民币世界化的支撑与认可，比如促进世界社会对我国政治，经济，金融，社会的体制与管理，乃至法律与司法的拟定与运作等有必定的了解与尊敬。习近平主席最近着重世界传播才能，讲好我国故事，以协助世界社会认识我国共产党，了解我国特色社会主义等，这方面的尽力不只能化解现在某些西方国家围堵我国的战略，也有助于人民币世界化。
按部就班的金融商场敞开
人民币世界化不是一蹴而就，而是水到渠成。我国央行原行长周小川就曾多次指出，人民币世界化应该是一个按部就班的过程。他上月着重人民币世界化更多的是取决于体制、方针上的挑选，更多地取决于我国改革敞开的开展，而不是取决于技能上的因素。
咱们可以从我国怎么应对“三元悖论”（或“三难挑选”）看出我国对人民币世界化现在并不急于求成。
美国经济学家保罗·克鲁格曼 (Paul Krugman) 针对敞开经济体的方针挑选问题，提出“三元悖论” - 在钱银方针的独立性即本国利率水平的可控性，汇率的安稳性与本钱自在活动这三个方针之中，只能三选其二，不可能三者兼得。我国在金融商场敞开与商场化之前，挑选掌控利率和汇率, 但它就必须限制本钱活动，所以我国施行了本钱项目操控。
1996年完成了常常项目的敞开，我国开始推进本钱项目的敞开。后来由于世界国内的金融经济环境发生了很大改变，所以到现在还没有彻底完成，其间也遭受到了一些严峻检测。最好的例子是我国央行在2015年8月11日 (“811”汇改) 宣布让人民币汇率愈加商场化，改变原来人民币兑换美元中心价由做市商集中报价构成, 转为参考上一日银行间外汇商场收盘汇率而决定。但由于面临国内经济放缓和美元加息强势, 人民币在“811”汇改宣布后遭受巨大下行压力，国内本钱的大量外流, 促使当局不得不重新考虑调整人民币汇率商场化的速度，一起继续管控内资外流但加大放宽外资内流 (宽进严出)。舆论界包括官媒普遍以为其时我国汇率方针的要点应是求稳, 而非急于求变，以统筹兼顾，即管理好宏观经济促进稳健经济增长为重为先。
所以直到今天，我国应对三元悖论的方针倾向是维持独立钱银方针, 推广可控渐进式的本钱项目的敞开, 一起履行管理式浮动汇率制度答应人民币在合理区间动摇。换言之，我国现在不是三选其二，而是达到了一个方针（掌控利率），一起在可控情况下逐渐敞开本钱项目的操控，也逐渐答应商场供求构成汇率。如此次序渐进的敞开处以决策者时间建造处理金融震动乃至危机的机制与经验的累积，供给外汇与金融衍生品商场茁壮成长的机会，也让金融业者有宝贵机会实习並树立其金融危险管理的才能。但这也意味着人民币世界化的进程需求按部就班，对应与合作本钱项目敞开的进展。
主权信誉钱银做为世界钱银的争议
再者，以主权信誉钱银当世界交易与储藏钱银运用存在着内涵缺陷，那就是它无法一起兼顾国内外的不同方针。就像今天的美元，它不能超脱美国的经济状况和利益，而能及时、灵活地依据全球活动性需求的改变进行增减调理。所以我国央行原行长周小川在2009年金融危机迸发与美元超发后，就曾表明全球需求创造一种与主权国家脱钩、并能保持币值长时间安稳的世界储藏钱银，从而避免主权信誉钱银作为储藏钱银的内涵缺陷，是世界钱银系统改革的抱负方针。
前英国央行行长及欧洲金融安稳理事会主席马克•卡尼(Mark Carney) 在2019年8月在一个全球央行年会也表明美元作为全球储藏钱银的位置必须完结，以削弱美元单边主义的溢出效应。但他以为取而代之的应该是某种形式的全球数字钱银 - 类似于脸书（Facebook）提议的Libra （已改名为Dime），由于这将比让美元的储藏钱银位置被另一种主权信誉钱银如人民币取代要好。
换言之，人民币要争夺做为世界交易与储藏钱银，除了美英等西方大国片面上会多加阻扰之外，中长时间客观的开展包括世界社会缺少对主权信誉钱银的决心和数字钱银技能可能发生未来的各种可能性，都带来必定的不确定性。
与其随某些舆论界不沉着地高估高喊人民币世界化的行将到来，不如比较务实扎实的练好“内功”，做好才能所及的作业，例如我国今年2月宣布参加由香港、泰国、阿拉伯联合酋长国及我国多边央行数字钱银桥研讨（m-CBDC Bridge）的一个区域化项目就是很好的例子。它将探索央行数字钱银在跨境支付中的应用，便利跨境交易场景下的本外币兑换。这对人民币世界化有实质的协助。
作者白士泮博士是新加坡国立大学客座教授、李白金融学院院长、原新加坡金融管理局学院院长
视野开拓
它的意思是说“假如你输入的是垃圾，那么输出的也只能是垃圾”。也就是说，如果输入电脑中的资料是垃圾（指错误的资料），则输出来的必定是没有用的资料，这在电脑资料处理方面是一个著名的理论。-《低智商社会》
