原文标题：《西南财大陈文：能够把对数字人民币设置负利率作为钱银方针储藏东西》
6月8日，香港金融管理局对外发布“金融科技2025”战略。关于加深央行数字钱银研讨方面，香港金管局在战略中谈到，将深入研讨，为香港在发行批发及零售层面央行数码钱银，加强准备。
2020年以来，全球各大央行纷繁加快在数字钱银领域的布局。一场国家之间的数字法币竞赛已悄然拉开帷幕。《我国外汇》曾于2020年第21期就此安排封面专题，环绕“央行数字钱银热潮”话题进行了深入探讨。其中“数字人民币的规划要素及推行思路”一文指出，数字人民币的发行和投进技能并不构成妨碍，关于数字人民币的应战仍在于推行方面。文章提出的未来数字人民币的推行思路，现在来看仍不过时。
关键
当前，数字人民币的发行和投进技能并不构成妨碍，关于数字人民币的应战仍在于推行方面。
在私人数字钱银立异推动钱银“去现金化”以及“去中心化”的趋势中，多国央行正在活跃研讨央行数字钱银（CBDC）。早在2014年，我国人民银行就正式启动了CBDC的研讨，证明发行的可行性；2016年，人民银行组成数字钱银研讨所，专门承担CBDC研制作业；2019年6月Libra白皮书推出后，我国人民银行针对CBDC频繁发声。我国版别的CBDC随时有望推出，其暂时被命名为“DC/EP”（数字人民币）。DC/EP在坚持双层投进、M0代替、可控匿名的前提下，现已根本完成顶层规划、规范制定、功用研制、联调测验等作业，并现已展开了很多试点测验。
发行数字人民币的效果
我国正在试点的DC/EP属于面向大众发行的零售型CBDC。国际上部分国家研讨证明发行零售型CBDC的可行性，首要还是出于快捷零售付出和推动普惠金融的考虑。部分现已发行了央行数字钱银的小国，多是出于争夺本国法定钱银主权的需求，或是出于遏止高通胀的考虑。
关于我国而言，由于以付出宝和微信付出为代表的第三方零售付出商场现已高度发达，且本国法币位置安稳，推出数字人民币的必要性一向存在较大争议。笔者以为，数字人民币的推出关于我国的价值，首要体现在如下三个方面：
一是强化宏观管控能力，进步资金投进精准性。这首先体现在央行数字钱银能够推动钱银方针有用打破利率下限方面。发行零售端的央行数字钱银，并同时废止大额现金的运用，可对央行数字钱银计负利率，或许可酌情对央行数字钱银收取钱包保管费，实质上等同于实施负利率方针。由此，可打破零利率下限束缚，释放钱银方针空间。因此，假如未来数字人民币能够代替存款，能够派息和进行信誉发明，将对钱银方针发生实质影响。其次，则体现在可进步央行对宏观经济动态的及时掌握，以及信贷资金投进的可追踪性上，优化钱银传导机制。数字钱银经过对每一笔买卖的具体记录，能够更为微观地跟随甚至引导经济，对微观经济末梢能够完成更精准的动态把握，为央行发明实时全面的感知手法。前央行数字钱银研讨所所长姚前就曾给出了一个根据“条件触发式”的CBDC规划，以完成关于比如小微企业等群体的精准信贷投进，然后进步中心普惠金融方针扶持的精准性。
二是完善移动付出数据管理，盘活数据价值。关于我国而言，发行数字人民币的一个重要战略价值在于完善移动付出的数据管理。一方面，电子付出领域数据侵权问题严峻。全球规模内的现有电子付出东西现已过度侵犯了用户的隐私，而由于维护隐私行为的正外部性的存在，使得大众关于具有隐私权维护功用的现金运用量低于社会最优水平。而在国内，对应于个人隐私维护的相关规章制度并未有用建立，存在第三方付出组织关于个人隐私数据的过度收集和数据滥用。另一方面，电子付出领域极具价值的数据，并未得到充沛盘活。我国银联主导了商业银行系统的付出买卖，根本能够完成数据的打通，但第三方付出的买卖数据并未打通，未完成数据的有用整合。这导致电子付出数据运用中“1+1＞2”的价值未能得到充沛发掘。由于数字经济的展开离不开很多真实买卖布景的移动付出数据的支撑，因此移动付出东西的数据管理并不是彻底根绝第三方付出组织获取或许运用付出相关数据，而是要让数据的获取和运用更加有规可循，防止数据的过度收集和滥用；同时，还有一个打破现存“数据孤岛”的问题，即在满意金融监管合规的要求下，要使数据运用功率达到最大化，现有数据的价值发掘完成最大化。而零售型CBDC的推出将为我国零售付出商场的数据管理供给重要的手法。
三是关于现行付出东西拾缺补漏，填补空白商场。欧央行在研讨探讨发行CBDC的可行性时，清晰CBDC的推出不应当危害到私人部分立异快捷零售付出东西的努力。关于我国而言，虽然现金运用率继续下降，但现金运用规模仍然巨大。数字人民币代替现金运用的商场空间仍具有必定想象力。当前，方案推出的数字人民币“双离线付出”功用，就是针对这一商场。而针对现有付出东西，数字人民币并非必定要体现绝对占优的商场位置。数字人民币对现有付出东西的代替份额较低，在必定程度上反映了现有付出东西现已充沛满意了商场关于快捷和安全的需求。当然，考虑到个人用户对隐私重视力度的不断提高，而数字人民币为用户供给了隐私信息维护的主导权，因此或许构成与现有电子付出东西手法的错位竞赛，倒逼现有付出东西继续改善数据管理。
数字人民币的规划要素剖析
考虑到现在尚没有一个大国现已成功发行过CBDC，为防止CBDC发行给我国经济和金融商场带来的不确定性影响，我国在规划数字人民币特性过程中做出了相对保存的挑选。
一是体现在付息和限额上。数字人民币理论上能够完成付息，而且能够完成针对不同个别的差异化付息。我国的数字人民币定位于对M0而非M1和M2的代替，具有法偿性。为了防止关于银行存款的冲击，数字人民币并不会付出利息。且由于数字钱银使存款（M1和M2）向现金（M0）的转化变得非常快捷，一旦发生金融恐慌和金融危险也会加快感染，仍会关于银行系统带来冲击。为防备数字人民币的上述代替效应，有主张对数字人民币要进行一些额度约束，可对其设置每日及每年累计买卖限额，并规则大额预约兑换，或许大额买卖时收取更高费用。
值得注意的是，数字人民币不付出利息会使得数字人民币在宏观调控上的价值下降。前央行数字钱银研讨所所长姚前曾提出，若央行数字钱银不只是一种付出东西，还是一种计息财物，那么它将发明一种新的价格型钱银方针东西：其一，在批发端，当央行数字钱银利率高于准备金利率时，它将代替准备金利率成为钱银商场利率走廊的下限；其二，在零售端，央行数字钱银利率将成为银行存款利率的下限。而不付出利息的数字人民币或使得大众下降持有意愿，进而削弱数字人民币在宏观方针传导中的效果。
二是体现在匿名性上。数字人民币的可控匿名规划也遵从中庸之道，能够满意付出两边关于端到端的匿名需求，供给必要的实名信息和买卖数据给予央行完成监管合规支撑。这也就是我国在法定数字钱银规划中所遵从的“前台自愿，后台实名”的准则。关于规划可控匿名，我国人民银行副行长范一飞曾指出，假如没有买卖第三方匿名，会走漏个人信息和隐私；但假如答应完成彻底的第三方匿名，则会助长违法，如逃税、恐怖融资和洗钱等违法行为。为取得平衡，有必要完成可控匿名，对央行这一第三方发表买卖数据。
匿名性只是相对意义上的，从展开数字经济的角度看，彻底根绝移动付出数据用于商业用处，明显会给经济价值和社会价值带来较大损失。在大数据、云计算环境下，买卖安全已不彻底依赖于传统的身份认证系统，经过客户行为剖析保障买卖安全、规避危险现已成为趋势。关于挑选匿名的买卖信息而言，根据数字人民币仍能够做宏观上的脱敏大数据剖析，但微观上不侵犯合法用户的隐私。但是，买卖信息的身份“脱敏”，会使得多元化数据打通的难度大大进步，下降数据的价值。而根据当前数字人民币账户的松耦合技能规划，居民能够挑选把代币与银行账户相绑定，然后答应买卖数据能够完成实名匹配。
三是体现在“中心银行-商业银行”二元信誉投进机制规划上。在该机制下，由中心银行将数字钱银发行至商业银行事务库，商业银行受央行委托向大众供给法定数字钱银存取等服务，并与中心银行一起维护法定数字钱银发行、流通系统的正常运行。双级投进机制规划下，最为核心的问题，是数据管理权在商业银行之间、商业银行与央行之间如何区分。在一个“中心银行-商业银行”二元信誉发行机制下，商业银行能够成为数字人民币数据存储的中心汇集点，这可给予商业银行争取零售付出数据获取权并根据CBDC买卖数据展开产品立异的激励。但出于防止构成新的“数据孤岛”的考虑，主张由中心银行成立专门的金融科技公司或许指定比如银联、网联等清算组织，在厘清央行、商业银行数据管理权限区分的前提下，担任对各家银行的CBDC买卖数据进行一致的汇集。在满意人民银行“反洗钱、反恐怖融资和反逃税”等监管需求的基础上，未来还能够考虑以适当方法向商场敞开数据，包括向商场组织敞开根据个人身份信息“脱敏”的大数据运用权，以及在经由个别授权的基础上向商场组织适度敞开个人隐私数据，以充沛发掘CBDC买卖累积构成的付出数据的经济和社会价值。
未来数字人民币的推行思路
当前，数字人民币的实施在发行和投进技能方面并不构成妨碍，数字人民币的应战首要在于推行方面。笔者以为，针对数字人民币的推行，应当从以下几方面努力。
以商业化手法推行数字人民币
在投进战略上，根据数字人民币现在的双层投进规划，数字人民币最终是凭借第二层的署理服务行投进到终端用户手中。笔者以为，在投进过程中应当遵从以商业化手法为主、行政手法为辅的战略，防止对商场上其他付出方法构成不公平竞赛。
在用户认知上，应当加强对数字人民币的宣扬教育作业。与第三方付出方法比较，数字人民币具有无限法偿性、可离线付出等优势；与现金比较，数字人民币具有付出的便利性。应当经过新媒体途径、线下广告投进等方式，对数字人民币的上述比较优势进行针对性的科普宣扬。尤其是针对近年大数据领域安全事故频发，大众关于隐私更加看重的情况，可将数字人民币的可控匿名规划能确保用户隐私不会向第三方走漏作为宣扬重点。
在途径挑选上，除了国有商业银行以外，应当为私营组织参加央行数字钱银发行和运营发明时机。为了进步DC/EP的商场化程度，未来能够审慎答应契合资质、自带场景和流量资源的科技公司，在央行开设仅用于数字人民币的存款账户。即便私人组织无法直接在央行开设账户，也能够建立钱包服务商白名单，答应具有场景和用户资源的商业组织为用户开设数字钱银钱包，与商业场景相结合快速进行推行。
在政府介入场景推行数字人民币
除商业化手法推行外，笔者以为，在政府介入的场景中首先推行运用数字人民币，将有助于进步数字人民币的承受度和流通性，提高政府公共场景的付出快捷性。现在，我国数字钱银法律法规建造尚不健全，可运用现在正在推行建造的“我国版监管沙盒”，在深圳数字经济立异展开试验区、北京金融科技与专业服务立异示范区、海南自贸区等进行规模及危险可控的试点作业，展开数字钱银研讨与移动付出等方面的立异运用。在具体场景的挑选上，可首先测验个人所得税缴纳、医疗挂号、水电煤缴费、交通罚没、公共交通出行、公益捐助等场景。
未来，若数字人民币打破零售付出功用，则其运用场景可进一步拓宽。例如，在扶贫款、拆迁款等专项款项的发放上，可适当放松可控匿名要求，运用数字钱银可追踪特性，对款项克扣、贪腐问题构成有用震慑和冲击。针对或许用于大额付出的数字人民币，则可出台专门的财税方针，用以支撑数字钱银的发行和流通。如要求政府部分和事业单位在为社会大众供给涉及资金来往的服务时，首选央行数字钱银或开设数字钱银服务通道；关于涉及数字钱银的生产经营活动的应税行为，给予税收减免或优惠。但在推行数字人民币运用场景扩容过程中，仍需求厘清数字人民币和现有付出结算东西的定位差异。
在跨境付出场景推行数字人民币
现在，数字人民币首要处理的是国内付出而非跨境付出。但跟着人民币国际化的推动，数字人民币可进一步拓宽至跨境付出运用场景。主张能够优先考虑数字人民币在粤港澳大湾区进行多场景的试点运用，深化粤港澳在虚拟银行的事务交融，打通数据壁垒。例如，内地居民可直接在香港虚拟银行开设央行数字钱银账户，在香港直接运用数字人民币，如交通出行、医疗挂号、线上线下(69.330, 0.49, 0.71%)购物等相关商业运用场景，均可由虚拟银行来进行开拓。现在，东南亚区域如新加坡、马来西亚先后推出或宣告了虚拟银行方案；未来，其他东南亚国家也或许进一步跟进。数字人民币在东南亚区域的广泛运用，将有助于人民币国际化的加快推动。
如不依赖虚拟银行系统，可考虑接入现在现已建立的跨国合作渠道，也能够协调“一带一路”国家沿线的央行，建立跨境付出联盟，并将数字人民币用于旅游消费、海淘、海外移民和劳工汇款等。此外，如数字人民币打破零售付出功用，例如用于跨境投资方面，则数字人民币可用于数字财物买卖，进步数字财物流通的功率。现在，数字财物买卖首要还是集中在虚拟钱银买卖所渠道，与现实国际中的财物缺乏联系；但未来，跟着房地产、股权、收据等的token化，数字人民币有望成为跨境数字财物买卖最常用的计价、结算单位。
以多元性特色推行数字人民币
一是可对数字人民币设置负利率。虽然现在数字人民币并不付息，仅代替M0，但在全球央行降息周期中，我国央行也现已敞开降息通道。未来，利率水平有望进一步下降。在传统钱银方针的东西箱之外，能够把对数字人民币设置负利率作为储藏东西，当令推出，以打破零利率下限，进一步影响经济。
二是可专门设置数字人民币普惠账户，并对普惠账户采用正利率。数字钱银的特性，使得监管组织能够更准确地设定条件和门槛。普惠账户可针对特定人群，如偏远区域的贫困人群进行定向推行，适当下降开户要求，并设定正利率，完成精准扶贫，进步金融普惠性。
三是数字人民币可用于信贷投进而不只局限于付出领域。例如，消费借款流入股市、房市的情况时有发生，且监控流向困难。如运用数字人民币发放消费借款，不只能够准确计算消费借款的总量，还能够追踪其用处，有利于缓解共债危机，促进消费金融的良性展开。
来历：我国外汇
作者：陈文 西南财经大学金融学院数字经济研讨中心主任
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