注:原文作者是Weiting Chen,文章是根据永续协议研讨会中运用的演示文稿编写的。

假如这是你第一次传闻永续合约,那么在深入研究这个问题之前,你应该对它进行一个大概了解。

永续合约是一种简略的取得杠杆敞口的方法,你能够运用安稳币作为永续合约头寸的典当品。在创立头寸之后,假如标的价朝着你预期的方向开展,你就能够取得更多的安稳币,反之,你的安稳币就会越来越少(直至爆仓),这看似简略易行,实际却是一种投机行为,没人知道价格在短期内会是上涨还是跌落,因为你实际上便是在赌(只需你认识到它的本质即可)。

可是,你也能够将永续合约用于非投机意图。在这篇文章中,咱们将向你展现怎么运用上述衍生品来保证你的收益,并对冲收益农耕(yield farming)的无常丢失危险。

(免责声明:杠杆买卖具有很大的危险,不主张初学者用杠杆进行买卖,出资者也要理性判别自己的出资能力,在充沛了解永续合约的运作方法后再做谨慎决议计划。)

战略1 :避开质押(Staking)锁定期

在深入研究这个战略之前,咱们首先要了解什么是 Staking(质押)。

在加密财物范畴,假如一种代币是可质押的,这意味着代币持有者能够在特定期限内将其代币自愿锁定或“质押”到协议的智能合约中。作为报答,他们将从协议中取得一些优点,例如收益共享、治理权或质押奖赏(通常便是协议的代币)。

其中非常闻名的一个比如便是AAVE,它是 Aave 协议的治理代币。

你能够质押你的AAVE来支持这个defi协议,假如协议陷入了窘境,质押者就会承担危险并负责对体系进行重典当,作为报答,你就能够取得AAVE代币的质押奖赏。

但要注意的是,解除质押状态存在10天的冷却期,这意味着你需求等候10天才干提取你的质押财物。

两种衍生品策略教你对冲DeFi头寸风险

因为你在质押期间无法移动你的代币,因而你的出资在锁定期(或所谓的冷却期)会遭到商场动摇的影响。可是,作为一个聪明的买卖者,你希望当即取得收益,那么你能够经过永续合约来脱节这种限制。

以下是有关怎么履行这个操作的分步攻略。假定你已经在AAVE协议上质押了100 AAVE,并且 1 个 AAVE的现货买卖价为 496 USDC,那么你就需求做以下这些操作:

  1. 开一个空头头寸:假如你想以496 USDC的价格取得收益,你能够开一个与质押金额相同的空头头寸。在咱们的比如中,你需求开100 AAVE空单。

  2. 发动冷却期:紧接着的第二步,你需求在链上发出一笔买卖,以“通知”智能合约发动10天的冷却期。

  3. 提取代币并出售它们:一旦10天的冷却期完毕,你需求发送另一笔买卖,以便能够收到100 AAVE。假如AAVE的价格在这期间跌至396 USDC,则在商场上卖出之前质押的AAVE后,你将取得39,600 USDC (100*396)。

  4. 平掉空单:最后一步是平仓,因为币价跌落,你将实现10,000 USDC(100*100)的赢利。

假如你将第3步和第4步的赢利相加,你会发现你一共收到49,600 USDC,这实际上相当于你以496 USDC的价格卖出了100 AAVE(虽然你在第一步中没有收到任何AAVE)。

除了从你的空头头寸中取得赢利之外,假如在牛市期间履行这个战略,你或许还能够收到手续费奖赏(由多头支付)。以每小时0.005% 的资金利率核算,你能够从这个空头头寸中额定取得535.2 USDC ((496+396)/2*100*0.005%*24*10)。

两种衍生品策略教你对冲DeFi头寸风险

但假如AAVE 的价格终究变得更高,那会产生什么?

在这种状况下,你会错失一些赢利。回到咱们之前的比如,假定冷却期完毕后AAVE币价上涨到696 USDC。

那么你的空头头寸会产生20,000 USDC (200*100) 的丢失。

而出售之前质押的100 AAVE的收益就变成了69,600 USDC (696*100)。

因而,虽然终究AAVE币价上涨了,但你终究拿到的仍然是49,600 USDC。

战略2:下降收益农耕(流动性挖矿)无常丢失危险

虽然收益农耕的显示年化百分百(或“APR”)或许高达 3 位数,但有时,无常丢失仍然会使参加挖矿的人无利可图。

假如你不知道无常丢失是什么,请查看这篇文章。

下面是熊市的比如:

假定某个新的收益农耕时机的APR为150%,并且该项意图代币(“代币 A”)的买卖价格为 300 USDC,你在Uniswap上将500 个代币 A 和 150,000 个 USDC放入了流动性池子中,依照APR核算,在卖出45天的收益农耕奖赏后,累计收益应该是55,479.5 USDC (150,000*2*150%/365*45),然后你想中止供给流动性。

可是,你惊讶地发现,此时代币A的价格已跌落至150 USDC,因而,当你从Uniswap 提取代币时,你会取得700 个代币 A 以及105,000 USDC(因为币价跌落,你收到的代币A会多于你投入时的数量,而USDC则会减少。)

假如你以150 USDC的价格出售这700 个代币A,并将收益与提取的105,000 USDC相加,你就会发现自己因为遭遇无常丢失,而丢失了90,000 USDC((700*150+105,000)-150,000*2)。

因而,如你所见,虽然APR 为三位数,但你仍然会因为参加收益农耕而赔钱。在这个比如中,你的净丢失便是34,520.5 USDC (55,479.5-90,000)。

那怎么办!

你能做些什么来对冲这种下行危险呢?一种方法是在你供给流动性后当即运用永续合约开一个空头头寸。

让咱们看看增加一个空头头寸怎么帮助咱们处理上面的问题:

  1. 供给流动性:如上所述,代币A的初始买卖价格为 300 USDC,APR安稳在150%,然后你将500 个代币 A 和 150,000 USDC 存入流动资金池;

  2. 开设空头头寸:一旦你存入资金后,你就用永续合约为代币A开设500 代币 A的空头头寸,需求注意的是,你需求供给其他财物作为典当品。

  3. 锁定收益农耕奖赏:在商场上出售代币奖赏,继续45天,一共取得 55,479.5 USDC(150,000*2*150%/365*45)。

  4. 提取流动性:从流动性池中提取你的流动性资金,取得700个代币A以及105,000 USDC(大略估计值),卖出这700个 代币A,丢失90,000 USDC(150,000*2-700*150-105,000)。

  5. 平仓:因为代币A的价格从300 USDC跌到150 USDC,这使得你在第二步开仓的空头头寸变得有利可图。平仓后,你应该获利75,000 USDC (500*150)。

综上,得益于空头头寸,你从之前的34,520.5 USDC 净亏损变为取得40,479 USDC 的收益。

此外,假如你是在牛市中履行这个战略,那你很或许还能取得手续费收益,假定这45天均匀每小时的融资利率为 0.003%,那你能够从你的空头头寸中额定取得3,645 USDC ((300+150)/2*500*0.003%*24*45)。

当然,你还或许想知道,假如代币A经历了暴升会产生什么,下面咱们就来看看下面的场景。

两种衍生品策略教你对冲DeFi头寸风险

下面便是牛市的一个比如:

假如代币A的价格上涨到400 USDC,则更新后的盈亏状况如下:

  1. 当你平掉空头头寸时,因为代币A价格上涨,你终究会丢失50,000 USDC (500*100)。

  2. 假定 APR 保持在 150%,你累计取得55,479.5 USDC(150,000*2*150%/365*45)。

  3. 当你从Uniswap 提取流动性时,你将取得435 代币A以及174,000 USDC(同样的,这些是大略估计值),假如你把卖出去的代币A和提取的USDC相加,你会发现你赚了48,000 USDC(435*400+174,000-300,000)。

因而,总而言之,你取得了53,479.5 USDC 的赢利,这要比参加收益农耕但没有进行对冲的状况要少赚一些。

结论

永续合约是加密货币商场买卖量最大的衍生产品之一,通常状况下,人们是将其用于投机意图,但并非总是如此,你能够利用这些衍生品的高级战略来发挥你的优势,这不是进行更多的投机,而是对冲你的危险。

视野开拓

沒有期貨市場來鎖定生產的成本,生產只能時斷時續,社會生活就安定不下來。有了期貨市場,生產者就能專注于生產本身,把成本變動的風險交給金融市場分散,這難道不是為人民服務? 勤奋工作,有时是为了逃避更艰苦的脑力劳动,那是一种真正的懒惰。 单单出大力、流大汗和重复的体力操作,是不能开创新世界的。能开创新世纪的劳动,都是表面看起来很轻松的科学家的工作。而科学的背后是投资。 只喜欢实实在在的人,怎么会舍得投资这些古怪的想法。但有人就改,他们就是风险投资家。 这一点,凯恩斯早就精辟地论证过,他说经济的繁荣,不是由生产(供给)决定,而是由需求决定的,而需求的关键是投资需求。没有银行和金融市场,投资会受到极大的抑制。-《金融的解释》

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