文 | Zach Pandl, Global FX联合主席

译 | Bite@火星财经

尽管比特币被许多出资组织接收,但很多传统老派出资者仍然很难了解为什么数字财物具有价值。因为比特币价格增长速度快,很多的散户参加其中,许多人把加密钱银拥簇现象视为典型的投机疯狂或“泡沫”。跟着时刻推移,比特币是否会是一项优秀的出资标的,这种观点都过于狭窄。但从某种程度上说,比特币能够视作为一种“价值贮存”前言,一种服务于钱银功用。跟着组织参加度的添加,加密钱银现已成为一种微观财物。

价值贮存的需求

要了解比特币,最好从黄金开端。黄金在全球金融系统中具有独特的功用,它既是一种产品,也是一种类似钱银的“价值贮存”财物。但是,与传统的钱银前言不同,它不是由政府发行的,也不对任何产品或财物进行计价。实践上,当出资者对传统财物或一般法定钱银的安全性不确定时(例如,因为通货膨胀或没收的风险),黄金能够作为国际上一种代替性钱银东西。在外汇商场中,黄金类似于“反向钱银”,当主权钱银根本面改善时,黄金价格会有下降趋势;而主权钱银根本面恶化时,黄金价格有上升趋势。跟着时刻推移,名义汇率的最重要驱动力是两个经济体之间的相对通货膨胀率。黄金有一个准固定的供应量,价值往往会跟着商场通货膨胀率而上升。黄金的相关性和价值贮存特性使在出资组合中发挥着多样化作用。

起初,黄金可能是因为其根本特性而被视为钱银前言。金和铜是唯一在自然状况下不呈灰色的金属,自古以来一直吸引着人类。黄金密度相对较高、可塑性和延展性较强,并且与其他金属不同,黄金不会变色、生锈或腐蚀。黄金这些特点都是支撑着在整历史中充当钱银东西的角色。

今日黄金的运用与习惯有很大关系,但也与金属的物理特性有关。毕竟,美元也是一种价值贮存手法,并且是由纸制成。钱银和言语相同,是一种社会手法,它更接近于一种概念,而不是一种东西。钱银是一种促进商业的社会设备,就像言语是一种促进咱们生活的设备相同。对社会来说,具有一种不是由主权政府发行的钱银是有用的。

纵观历史,正如比特币玩家和钱银历史学家喜欢指出的那样,不同的物品都曾作为钱银运用,这是由地方和时刻的要求决议的。比如包括前期美国殖民地以烟草为根底的钱银标准,以及整个非洲常常运用的手机通话时刻作为钱银。今日,黄金的钱银功用首要是作为一个历史文物,不是因为它是社会价值贮存需求的最佳前言。

为什么说比特币已成为一种宏观资产

当通货膨胀在20世纪中期加快,出资者寻求维护其财物实践价值的选择时,黄金当然是不二之选。其时,钱银通过布雷顿森林系统的黄金兑换标准将美元与黄金挂钩,在大萧条之前,大多数钱银以及美国国库券都直接由黄金支撑。美国政府供给了一个以美元为单位的官方黄金价格,在1790年代到1970年代的近两个世纪里,这个价格只改变了两次。在20世纪60年代,在金汇兑标准下,黄金买卖高于其官方标价是调查美元贬值的最明显方法。

简而言之,在二战后的大部分时刻里,黄金价格、钱银安稳性和钱银的实践价值之间存在着亲近的联络,这使得它成为出资组合中明显的通货膨胀对冲。但50年前,当尼克松总统在1971年8月停止美元与黄金的可兑换性时,美元与黄金价格之间的官方联络被切断了。因而,财物持有者在没有黄金和钱银之间紧密联络的国际中成长起来。因而,当对价值贮存财物的需求呈现时,他们会不会去找别的东西?

数字年代的黄金 这便是比特币的作用。任何代替前言都必须具有安全性,去中心化,有固定或准固定的供应,并且能够转让,最好游离于传统支付系统之外。在现代全球化社会中,很多社会互动和商业活动发生在互联网上(特别是在年轻人中)。但最重要的是,它需求有被社会广泛选用的潜力。因而,比特币作为一个可信代替黄金的价值前言是最佳候选者。

在平衡状况下,像比特币这样不安稳的价值存储将不会有很大的作用。但加密钱银正处于起步阶段,最好把今日的价格看作是某种概率反映,即比特币或其它代币可能在未来取得更大规划的接收,那时它的价格可能会非常高。因而,这些概率的微小改变会导致今日的价格高度动摇。比特币出资者猜测,它最终会作为一种非主权钱银取得近乎普遍承受,并在此过程中取得高报答,当然也具有高动摇性。

为什么说比特币已成为一种宏观资产另外,比特币成功的关键因素赢得了社会广泛选用。特斯拉是标准普尔500指数中的第六大企业,在其财物负债表上带着比特币;著名的对冲基金Brevan Howard现已开端出资于加密钱银;Coinbase现在在纳斯达克上市。其它区块链网络,特别是以太坊,正在开发去中心化的银行平台,Facebook预计将在今年晚些时候推出其安稳币Diem,许多中央银行正在为自己的数字钱银探索分布式账本技能。从长远来看,比特币作为一种价值贮存手法是否会成功,仍然是一个悬而未决的问题。跟着时刻的推移,比特币对资源的耗费可能会成为阻力,但就现在而言,社会对加密钱银的接收和使用正向前开展。

比特币作为一种微观财物

比特币现已足够成熟,其价格行为与其他微观财物类似。例如,在3月17日的会议上,美联储表示,大多数方针制定者预计在2023年之后才会加息,比金融商场的预期要晚。微观财物以传统的方法对“鸽派方针冲击”作出反应:较短期限的国债收益率下降,收益率曲线变陡,美元下跌,股票价格上涨。比特币上涨,就像黄金相同,但动摇性大约是黄金的四倍。出资者应该以这种方法对待比特币。黄金是一种产品,具有钱银功用,体现得像钱银。

尽管比特币不是在地壳中发现的实物产品,而是一种通过密码学发明的数字产品,但比特币仍然具有黄金所承当的特点。从商场视点来看,这两种财物的首要差异在于,比特币正在阅历一个一次性的社会选用阶段,它可能成功,也可能失败。当社会选用率上升时,比特币应该供给比黄金更高的报答。当社会选用率下降时(例如,因为不利的监管改变),比特币将可能供给比黄金更差的报答。因为财物类别的投机性质和环绕估值的高度不确定性,出资者应该准备好价格在两个方向上超标的根本面。尽管跟着时刻的推移,比特币普遍增值,但现已呈现了几波投机性的超量收益,随后又呈现了大幅下跌。

为什么说比特币已成为一种宏观资产

撇开技能问题不谈,现在的微观经济前景似乎对价值贮存财物有利,无论是实物还是数字。美联储现已采取了一个愈加雄心壮志的劳动力商场方针,即广泛和包容性充分就业,并且似乎比过去更忍受高于方针的通货膨胀。经济学家预计,在未来的若干年里,整个兴旺商场经济体的实践现金收益率将坚持为负值,股票商场的倍数正处于历史高位。许多开展中国家将在未来数年内与19世纪经济危机带来的财政遗留问题作斗争。在这种环境下,除非出资者能够找到其他的实践报答来源,不然对维护购买力的财物的需求应该坚持高位。

视野开拓

缺口准则:当趋势线的上方或下方出现缺口时,它反映重大的变化(消息面或基本面),并显示趋势可能发生变动。该准则并不需要2B,也不需要经过试探(趋势线)。然而,缺口必须穿越趋势线,该准则才有效。 三天的高-低价准则:当价格发生反转而穿越三天的高价或低价时,则做多或卖空,并以第三天的低价或高价作为止损点。如果止损点被触发,则将头寸反转。 缺口和三天准则在运用上必须配合另一个确认原则。-《专业投机原理》

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