前言
2018年年中Marble首次提出了闪电贷这一概念，但在一年后闪电贷才开端渐渐发展起来，并于2020年进入区块链用户的视线中。闪电贷买卖依据区块链的原子化特性而成立，是一种特别的无典当假贷买卖。原子化特性要求用户一切的相关操作有必要是在一笔买卖哈希之中，包括还款操作。若有恣意一个要求未到达，则触及多个操作的整笔买卖有必要回滚，失利的买卖无法被打包。
在这种设定之下，理论上闪电贷买卖答应用户经过无典当的办法借出流动性池内的一切通证，但需在进行一系列交流典当清算操作之后、买卖完毕之前归还所借通证以及固定的假贷本钱。这种假贷办法完美处理了当时链上假贷的违约危险，相较于传统链上假贷经过超量典当完结假贷行为，闪电贷为区块链用户带来了一种新的或许。
在这种或许被发现之前，闪电贷却因为两笔进犯进入群众视界。2020年2月份bZx分别于15日、18日遭受了两次闪电贷进犯，丢失金额各自到达33万和64万美金。一起自流动性挖矿引起DeFi浪潮以来，DeFi迎来了闪电贷进犯密集期。
下图是截止至现在发现的12起闪电贷进犯事情，总丢失高达9965万美金。丢失金额最高来自于21年2月13日Cream.Finance所遭受的进犯，风趣的是在遭受进犯2个月后，Cream.Finance于4月8日提出将供给跨协议闪电贷（Cross-Protocol Flash Loans）服务，该跨协议闪电贷将经过Iron Bank完结。
闪电贷进犯事情总结
来历： Huobi DeFi Labs
从区块链的区块时刻维度看待闪电贷，闪电贷在区块链上的到期期限为零。这意味着闪电贷的假贷利息应该为零，即假贷利率乘以到期期限为零。但现有供给闪电贷服务的干流协议之中仅dYdX不收取所谓的假贷费用，Aave要求收取0.09%，而Uniswap V2要求收取更高的费用0.3%。Huobi DeFi Labs认为在较远未来，闪电贷协议的服务费费率将趋向于零，从这一视点看dYdX好像对闪电贷用户更友好，而Aave与Uniswap V2在未来是否能剥离闪电贷业务，供给独立于协议全体设定的服务费率仍未可知。但在当时在这场闪电贷竞赛中，三者协议以各自优势和特征割据闪电贷商场，
Uniswap V2在三者干流协议中最迟供给闪电贷服务，但作为DEX龙头，Uniswap V2以流动性高的优势在买卖频次和假贷通证比较中锋芒毕露，瓜分了闪电贷60-70%的买卖商场。而dYdX作为最早发现闪电贷买卖的协议渠道，尽管只供给三个干流财物假贷，即ETH（WETH）、USDC和DAI，却相同不行小觑。dYdX上闪电贷买卖触及的DeFi协议高达21个。Aave在三者之中作为最纯粹的假贷协议，与其它两者不同的地方是供给可直接调用的闪电贷函数；一起Aave现在是多个DeFi协议首要调用闪电贷的目标，如DeFi Saver和Furucombo都是Aave闪电贷买卖的首要客户。
在这三者干流协议之外，Huobi DeFi Labs相同关注到Uniswap V2同期的供给闪电贷服务的协议——Instadapp。这一协议在出现伊始供给COMP加杠杆流动性挖矿和债仓办理，并在上线内一个月引起了一个闪电贷买卖的小浪潮。一起它是第一个提出批量闪电贷概念的协议，但该协议却在Uniswap V2上线和Aave爆红之后归于沉寂。
本陈述集合这四个协议的链上数据，共追踪了约11万条闪电贷买卖数据，力求经过剖析该数据出现闪电贷买卖的链上全貌。剖析视点涵盖了买卖笔数、地址剖析、假贷通证类型和干流财物的假贷金额等，一起总结并对比了市面上环绕闪电贷功用的简直一切协议。
约11万笔闪电贷买卖来自四个协议渠道
陈述中闪电贷链上数据截止至2021年3月16日，依据以太坊上供给闪电贷的协议有Uniswap V2、Aave、 dYdZ和InstaDapp这一根本现实，Huobi Defi Labs追踪这四大协议取得闪电贷共10万8千笔前史买卖数据。不同协议采用不同的办法供给根底闪电贷服务，Huobi DeFi Labs依据不同协议的特征运用不同办法取得链上数据。
整体办法归纳如图中所示，Aave直接为用户供给封装好的闪电贷函数，经过闪电贷函数调用状况追踪闪电贷买卖哈希；dYdX则是依据四个事情日志取得买卖哈希；Uniswap V2的闪电贷链上买卖数据经过Dune Analytics的UNISWAPV2CALL确定买卖哈希；Instadapp的买卖数据取得办法与Aave共同，经过其闪电贷函数调用状况追踪取得。
闪电贷链上数据来历及其获取办法汇总
来历：Huobi DeFi Labs
四个闪电贷协议获取的闪电贷买卖数据总览如下图，Instadapp至2020年七月份之后再无新的闪电贷买卖数据，但因其可观的买卖数据仍为本陈述闪电贷链上数据的研讨目标之一。
闪电贷买卖频发于Uniswap V2
闪电贷商场随牛市进入安稳期
闪电贷买卖笔数时刻散布图
来历：Etherscan.io, Huobi DeFi Labs
以太坊上闪电贷前史买卖的时刻散布如图所示，第一笔闪电贷买卖出现于2019年6月21日，由dYdX发生。闪电贷于2019年只发生于dYdX上，且这一年闪电贷笔数仅有148条，直至2020年1月18日第二个发生闪电贷买卖的协议Aave开端出现。但到此刻闪电贷仍并不被群众所知，直到2月15日和18日闻名的bZx进犯事情发生。
2020年四月和五月份InstaDapp与Uniswap V2先后上线供给闪电贷服务，六月份闪电贷买卖笔数数据显现第一轮迸发开端。这一轮迸发与六月份Compound启动流动性挖矿有关。流动性挖矿引起DeFi狂热潮的开端，而Instadapp在同期当令推出COMP加杠杆流动性挖矿、债仓和典当品交流办理功用，成为该轮迸发的首要驱动力。
第二轮迸发发生于上一年10月，由uniswap V2推进，一起从当月起闪电贷进犯进入高发期。且在Uniswap V2上发生的闪电贷买卖份额一直维持在60%左右，甚至最高曾接近90%。但在Aave V2上线之后，Aave V2瓜分了部分闪电贷买卖商场。现在闪电贷商场买卖频次安稳在Uniswap V2占七成，Aave占二成，dYdX一成。
闪电贷买卖份额时刻散布图
来历：Etherscan.io, Huobi DeFi Labs
Uniswap V2闪电贷买卖失利回滚率高达9.1%
闪电贷买卖因为其特性可发生失利回滚的成果，但因为获取数据的办法不同咱们仅捕捉到Uniswap V2的失利回滚现象。Uniswap V2的6.6万条买卖中有约6千条买卖失利回滚，Uniswap V2闪电贷买卖失利回滚率高达9.1%。
Uniswap V2分别于2020年7月22日、2021年1月22日发生很多失利回滚的买卖，详细数值为1139笔和308笔。此现象或许是因为当日有用户频频调试其战略。在本陈述中一切数据剖析成果如无特别说明，均不包括此回滚买卖的数据。
Uniswap V2上失利回滚的闪电贷买卖笔数前史散布
来历：Etherscan.io, Huobi DeFi Labs
批量闪电贷功用或仍处前期阶段
2020年12月3日，Aave宣告其V2版别主网上线，并伴跟着多个功用的更新。这其间就包括批量闪电贷，批量闪电贷答应用户在闪电贷中一次性借多种不同的通证。但这并非批量闪电贷的先例。
在2021年3月12日之前以太坊上共发生145笔批量闪电贷买卖，仅占总前史买卖笔数的0.13%。其买卖数散布份额如下图，尽管Aave最晚供给批量闪电贷功用，但约超越六成批量闪电贷买卖经过Aave发生。Uniswap V2与Instadapp_batch均约有15%批量闪电贷买卖，而dYdX并未发生任何批量闪电贷买卖。
批量闪电贷买卖协议散布图
来历：Etherscan.io, Huobi DeFi Labs
如下图为链上数据显现的批量闪电贷前史买卖散布图，图中显现史上第一笔批量闪电贷为2020年6月17日Instadapp上发生的批量闪电贷买卖。图中一起显现各个协议渠道供给的批量闪电贷买卖集合在纷歧起间段，且存在似有后来者彻底取缔前者批量闪电贷功用的现象。
自Aave上线批量闪电贷功用以来，简直囊括了一切的批量闪电贷买卖。但批量闪电贷买卖数真实太少，因为相较于其它协议渠道Aave上的闪电贷买卖套利性较低，咱们认为现在批量闪电贷的真实价值仍为被发现。
批量闪电贷前史买卖频次散布图
来历：Etherscan.io, Huobi DeFi Labs
均匀1.5个调用者对应1个战略智能合约
以太坊中存在两类账户：外部账户和合约账户。外部账户不包括代码，合约账户包括合约代码，依据该知道，经过etherscan解析的闪电贷买卖From Address为外部账户或许合约账户，To Address为合约账户。换言之，From Address为调用合约账户的调用者，可为普通用户或许机器人，而To Address为闪电贷战略本身。
地址存续时刻以短期为主
在此之前，Huobi DeFi Labs首先对From Address与To Address时刻序列进行剖析。8365个From Address中第一笔与最新一笔买卖时刻距离最长为583天；5591个To Address中第一笔与最新一笔买卖时刻距离最长为613天。此外在本陈述中，为便利表达第一笔与最新一笔买卖时刻距离被界说为存续时刻，但因为这些地址有或许在未来再次发生闪电贷买卖，需注意最新一笔买卖不代表最后一笔买卖。
From Address与To Address的个数份额为1.5，标明均匀约有1.5个用户/机器人调用并履行闪电贷战略的合约。
存续时刻散布图显现，两种地址均存在约60%仅在当天发生闪电贷买卖的状况，这标明或许存在很多闪电贷战略合约失利；或许链上商场条件并不契合闪电贷战略买卖，而这些地址不得不等待链上商场条件到达预设的判断条件，才干再次触发/被调用等的状况。
而有约35%的From/To Address的时刻距离在半年以内，20%在30天内，这一成果揭示出闪电贷战略作为特制化买卖或许存续时刻极短；或许大都为针对当下某个热点协议、通证、特别目的等的特制化买卖，因而受限于链上商场条件，大都战略跟着商场变化或许仅能维持一段时刻。
From/To Address 时刻存续散布图
来历：Etherscan.io, Huobi DeFi Labs
存续时刻与频数前史趋势
下图为From Address 与To Address的一切买卖、买卖笔数大于100、买卖笔数大于500的前史数据图；图中圆形的巨细表示买卖笔数的巨细，横轴为某一地址第一笔买卖发生的时刻，纵轴为相应地址最新一笔买卖发生的时刻。因而From/To两种地址均散布在图左上角区域。
2020年3月曾经，散点数量与面积均较小，标明闪电贷处于偶发状态。2020年3月起散点数量之多显现From/To两种地址数量进入暴增阶段，一起散点面积随时刻明显增加亦表示From Address建议与To Address被调用的次数出现相同白热化趋势。
图中显现大都散点散布在45度线周围，这标明散点所代表的From Address/To Address都仅存在短期行为，即第一笔买卖与最新一笔买卖发生的时刻距离较短。部涣散点散布在横轴顶部则标明这些地址在近期仍存在闪电贷买卖行为。
From Address与To Address买卖时刻与频数散布图
来历：Etherscan.io, Huobi DeFi Labs
不同协议的闪电贷出现差异化地址散布规则
From Address与To Address于各个协议的数量散布图
来历：Etherscan.io, Huobi DeFi Labs
前文已谈到From Address与To Address的总个数份额为1.5，当集合于不同协议上时，AAVE_d119、Uniswap V2与dYdX均份额的份额大约为1.3，与1.5相近。而AAVE_c7a9与Instadapp及其批量闪电贷Instadapp_batch的From/To份额却非常不同。Instadapp的From Address与To Address二者个数持平，而AAVE_c7a9则出现彻底纷歧的份额，其To Address仅有33个。
四大协议占据不同闪电贷告贷通证商场
闪电贷买卖半成以上告贷通证为ETH、DAI及USDC
闪电贷链上买卖数据显现总共有1015种通证以闪电贷办法被借出，其间超越53%的买卖其告贷通证为ETH、DAI以及USDC，分别占有28%、15%和11%。三种通证在以太坊上有不同的角色，ETH为以太坊原生财物，DAI与USDC则为以太坊上的安稳币。
而前十个最常被告贷通证占总买卖笔数的61%，在各个协议的频次散布图如下所示。除三大常被告贷通证外，其他通证为：安稳币TUSD，通证化财物WBTC，以14个DeFi财物为底层财物的可买卖指数型通证DeFi Pulse Index，算法安稳币项目的通证Dynamic Set Dollar和Frax，预言机Chainlink的通证LINK，以及只发生于Uniswap V2的KP3R。
前十大告贷通证各协议频次散布图
来历：Etherscan.io, Huobi DeFi Labs
经过前十大告贷通证于各个协议上的份额散布，咱们发现Uniswap V2上闪电贷买卖中仅有三成来自这十大告贷通证。Uniswap V2作为头部DEX，供给的可借通证为渠道上一切池子的通证，实际数据标明总共有927个通证经过Uniswap V2闪电贷的办法被借用。这一优势标明Uniswap V2占有着长尾财物的闪电贷买卖商场。
此外dYdX仅供给ETH、USDC和DAI的买卖，并首要占据该三大通证的闪电贷买卖商场，图中dYdX存在1%的其它通证为告贷通证解析成果为空的情形。
前十大告贷通证各协议份额散布图
来历：Etherscan.io, Huobi DeFi Labs
dYdX前三大告贷通证各累计告贷数额为其它协议数倍
闪电贷前史买卖数据显现最频频的三种告贷通证为DAI、USDC和ETH，依据这三大通证咱们经过进一步研讨三大告贷通证在不同协议上的告贷数额散布状况。因为三个通证在纷歧起期的价格数值纷歧同，此处数额以数量多少标明；以及陈述中的一切数据并不对WETH和ETH进行区分。
成果如下图显现，dYdX前三大闪电贷告贷通证的数额在多个协议中以压倒性的优势锋芒毕露。这种状况的出现恰好反应dYdX上闪电贷买卖手续费低价甚至为0的绝对吸引力。而dYdX之外的Uniswap、Aave与Instadapp出现不规则的通证数量散布。
闪电贷告贷总累计数额散布图
来历：Etherscan.io, Huobi DeFi Labs
闪电贷买卖触及的协议覆盖面广
闪电贷买卖所借通证常被用于其它渠道买卖，不同协议渠道的买卖手续费、流动性池数量和巨细各异，因而闪电贷买卖中所触及的DeFi协议是一个可反映闪电贷当下战略的杂乱及用处广泛程度。Etherscan与Bloxy均对链上买卖数据进行协议字段层面的解析，但二者解析程度纷歧，导致统计成果有所差异。为此，这部分数据成果为二者取最高值为最终统计成果。
下图为闪电贷买卖所涉的DeFI协议状况，左边为供给闪电贷功用的四大协议渠道Uniswap V2、Aave、dYdX和Instadapp，右边为每笔闪电贷买卖触及的协议渠道状况总共有22个（含dYdX）。
数据统计成果显现发生在dYdX协议的闪电贷买卖触及的DeFI协议渠道数量最多高达21个DeFi协议，这意味着在该协议上运用的战略更加杂乱、多元，导致由它发生的闪电贷买卖能够触及较广范围的协议渠道。相反Instadapp协议的闪电贷买卖触及的协议渠道数量最为单一，只有8种，分别为Curve、Kyber V3、Oasis DEX、Uniswap及其V2、Sushiswap、Aave V1和dYdX。
而在被调用的DeFi协议渠道中被调用次数达上万的协议为Sushiswap（～2.4万次）、Uniswap V2（～2.1万次）、Balancer（～1.2万次）和Compound（～1.0万次），被调用次数不足百笔的有dYdX（79次）、Bancor（37次）、Lendf.ME（3次）和EtherDelta（1次）。
闪电贷买卖所涉DEX散布图
来历：Etherscan.io, Bloxy, Huobi DeFi Labs
依据闪电贷功用的生态正在树立
超10个协议渠道直接或间接供给闪电贷服务
Huobi DeFI Labs视闪电贷为区块链的一种功用技能，环绕该功用可发展出繁茂的生态。现在经统计至少有10个协议渠道具有闪电贷功用，除了本陈述前文剖析目标之Uniswap V2、Aave、dYdX和Instadapp，还有如DeFi Saver、Furucombo、Kollateral、Deerfi、Collateralswap、NFT20等项目直接供给闪电贷服务或许经过调用其它协议的闪电贷功用供给相关服务。
Uniswap V2的闪电贷服务拥有最高自由度
闪电贷功用常被用于套利的手法之一，因而调用闪电贷的自由度极大地限制了闪电贷被调用的或许性。闪电贷的自由度可从2个根本维度衡量其程度高低：
1. 调用手法为代码层面或许前端层面。通常可经过代码直接调用闪电贷协议其自由度高于前端层面的闪电贷协议，因为代码层面的闪电贷协议可用于多种多样的闪电贷战略，这些战略经过智能合约完结。智能合约由杂乱的操作指令组成，因而代码层面的闪电贷协议更容易与智能合约结合。如Furucombo尽管为没有编码经验的用户构建闪电贷东西，运用户经过简略的拖放即可定制DeFi战略，但其可完结的闪电贷战略与经过调用Uniswap V2的闪电交流功用比较较弱。
2. 闪电贷协议所能供给的通证品种及额度巨细。如dYdX、Aave与Uniswap V2比较能供给的闪电贷通证品种远小于Uniswap V2所能供给的品种，因而这两类协议自由度当小于Uniswap V。
闪电贷协议自由度排序（标记为现在项目流动性及运营状况尚可）
来历：Etherscan.io, Bloxy, Huobi DeFi Labs
DeFi Saver 旨在打造DeFi协议一站式办理处理方案，凭借着一步(去)杠杆（Boost and Repay）、CDP主动办理（CDP Automation）和一步CDP平仓（1-transaction CDP Closing）等共同功用，现在现已供给了以Aave为闪电贷根底的丰富产品体验。用户能够办理在MakerDAO、Aave和Compound的债款头寸。
Deerfi协议根本沿用了Uniswap的模式，但其现在已有的池子数量较少，财物沉积仍需较长时刻；此外其供给前端页面，用户可供给含战略的部署合约地址后调用Deerfi闪电贷。
Kollateral旨在将dYdX、Aave等大资金池的流动性汇总，并经过简略的界面供给给开发人员。劣势在于闪电贷资金为三方渠道，对于开发人员而言不如直接自己开发。
Collateralswap协助用户快速Swap典当财物，无需归还未归还的债款。其功用完结与DeFi Saver的Loan Shifter类似，仅仅现在Collateralswap的ALPHA版别仅支撑MakerDAO。
NFT20作为NFT的去中心化买卖所和交流协议，NFT20 团队3月26日官宣上线NFT闪电贷，支撑无典当从各个NFT池中假贷NFT，现在池子流动性大于0的池子总数为61个，且暂不收费。NFT20团队称其闪电贷功用的完结办法和Aave很相似，运用场景包括套利、收取奖励等。NFT20作为闪电贷最异类的一种，其自由度较前端操控类型高。
Cream.Finance作为近期新上线的跨协议闪电贷服务商，支撑64种告贷通证，仅收取0.03%的手续费。
总结
闪电贷商场总买卖数仅有11万条，在以太坊上这是一个不非常起眼的买卖数据。闪电贷作为以太坊的原生功用，可用于协助用户完结典当品转换、平仓、债仓办理等操作。一起闪电贷作为特别的假贷东西以其无典当的特征成为特别的进犯、套利手法，并因之成为DeFi中的危险来历。可见闪电贷为以太坊供给了处理信用危险的办法，却也带来了进犯危险。闪电贷作为危险来历之一，现在DeFi项目需考虑怎么有用防备闪电贷进犯，但本年2月份三起闪电贷进犯事情的出现标明当时的DeFi项目好像没有有用的防护手法。
本陈述中剖析的dYdX、Aave以及Uniswap V2以各自共同的办法供给具有必定差异性的闪电贷服务。dYdX只供给三大干流财物USDC、DAI和ETH并占据了这些财物的闪电贷商场。Uniswap V2供给还款通证能够与告贷通证不共同的特别闪电贷服务，从套利视点来看，能够削减用户买卖时有必要换回告贷通证的步骤因而下降必定Gas费用。而Aave供给封装好的闪电贷函数，在用户还款时能够直接经过调用智能合约（the flash smart contract）取得核算好的告贷金额和手续费，而另外两个协议则需在外部核算并手动归还。一起Aave的闪电贷功用也是其他服务类协议（如DeFi Saver、Frucombo）的首要调用目标。
当时商场这三个干流闪电贷协议供给的闪电贷服务在技能层面（调用办法）、生态条件（流动性池数量和巨细等）存在多元化趋势，但是有人期望在技能层面完结交融。Yield Protocol开发者于2020年11月提出标准化版别的闪电贷提案EIP-3156，于21年1月底提出标准化版别的批量闪电贷提案EIP-3234。技能层面的交融对闪电贷功用开发难度的下降有必定好处，但或许对闪电贷用户而言，闪电贷协议能供给的流动性巨细和品种更重要。
闪电贷未来的发展方向仍值得思考，如跨链闪电贷买卖完结的或许性。2020年9月份，FlashEx在Medium上宣布了一篇关于跨链安稳币闪电贷的文章；该项目预想在比 特币、以太坊和波卡之间完结跨链闪电贷，但该项目官网及官方社区均再无任何更新。尽管如此，咱们仍等待跨链假贷老练之后，跨链闪电贷能有所突破。
此外依据闪电这个概念，闪电铸造也成为少量研讨者和用户关注的议题，比较闪电贷告贷金额受限于流动性池子的流动性巨细，闪电铸造打破了流动性池巨细的限制。但因为在本陈述编撰期间未观察到闪电铸造老练的协议或商场数据很匮乏，本陈述并不针对闪电铸造进行剖析。但并不代表Huobi DeFi Labs对该功用的不看好，相反，咱们注意到如Yield Protocol、WETH10等具有闪电铸造特征的存在。咱们等待有更多立异性的功用及相关协议出现以丰富区块链全体商场。
视野开拓
要在这里以真实世界的例子示范一下需求定律的用场，我要先指出我们还没有谈到生产，没有谈到市场的不同结构，没有谈到公司的组织，产权的划分，等等。 所以需求定律是示范，在这里只能小试牛刀，选一些比较简单的实例。但先让我否决一些书本上认为是推翻需求定律的例子。-《经济解释卷一： 科学说需求 （神州增订版）》
