本文源自Chainalysis首席经济学家Philip Gradwell今日撰写的《市场预测陈述》（Market Intel Report）。
译者：Winy Huang
加密钱银价格本周遭受暴降，缩水超30%。5月12日，比特币价格高达58,000美元。而在5月19日，比特币价格则跌至36,000美元，目前现已回升至40,000美元。而以太坊的价格于7天之前到达前史新高4,308美元，但在5月19日暴降至2,200美元，后反弹至2,800美元。
自2017年头以来，比特币收盘价在7天之内跌落超25%的，仅有四次行情大瀑布：
2017年12月24日，比特币价格跌落这一轮牛市的20,000美元；
2018年2月5日，比特币价格于本轮牛市完毕时跌至10,000以下；
2018年11月25日，加密隆冬来临，比特币价格走低至4,000美元；
2020年3月中旬，受疫情影响，比特币价格再次跌至4,000美元；
虽然当时的价格跌落非常明显，可是比特币和以太坊的价格水平仍处于前史高位。
加密隆冬的第二趴？
Coinbase上市时，我曾写道“Coinbase IPO是加密钱银起点的完毕，可是新的增加需求不仅仅需求买卖。”自此，人们总是在问一些难以回答的问题，因为加密钱银已发展为一种老练的财物，人们也开端重仓加密钱银。加密钱银曾经也曾面临各种疑问，但大多是出于人们的好奇和冷嘲热讽。现在，整个行业需求回答更微观的问题，例如环境影响、用例、非法活动、和监管。本周价格跌落标明，为坚持出资的增加，咱们要做的还有许多。
那么，本轮牛市完毕了吗？加密钱银的隆冬来了吗？我不知道，可是我更倾向于给出一个否定的答案。正如下图所示，本轮跌落与2020年3月和2017年12月的跌落有诸多差异。虽然买家的担忧日积月累，可是依然有许多新入场的出资者购买了很多的加密钱银。而且，现在的赌注比以往任何时候都要高出许多。链上数据标明，散户在买卖所卖出时，组织出资者并没有像以往那样很多买入，虽然有些人今日现已开端逢低买进。
想要了解现在的赌注有多少，可以参阅以下的本钱曲线。你可能会问：当价格跌破多个支撑位时，本钱曲线剖析是怎么进行的？于我而言，本钱曲线提供了一个价格底线，这是价格走势应该平稳的方位。今日，价格似乎会在38,000邻近企稳，这实际上是当时本钱曲线上的稳定水平。
然而，经过当时的本钱曲线与2020年3月和2017年12月的对比，我主要了解到自那今后有多少资金被投入到比特币中。出资者们花费了4,100亿美元到达当时的比特币持仓水平。其中，3,000亿美元在比特币价格为36,000美元时有亏本。可是，剩余的1,100亿美元所收成的盈利，却比2020年3月中旬价格瀑布时期购买比特币的悉数本钱还要高。这就意味着，关于人们针对加密钱银及提升出资的问题，出资者们会有愈加激烈的动机去解答。而不是告知我们卖掉加密财物，退出加密钱银市场。
看上去，组织也不是重要的卖方，虽然他们作为买方更为慎重。下面的图表显现，与曩昔的兜售比较，比特币在买卖所的流入量相对较低。在曩昔三天，比特币流入量为412,000枚，而在2020年3月13日当天就有412,000枚比特币流入买卖所。这标明，大部分的兜售来自财物现已在买卖所买卖的人，而这些人往往是散户。
下图进一步佐证了这一观点。这张图表展现了，2017年后的出资大户在当时价格底部、2020年3月、2017年12月的大跳水行情到来之前14天里的持仓改变。这些持币大户运用自托管钱包，持有至少1,000枚比特币，于2017年头买入，而且当时保留了至少75%的比特币。
图表显现，这些持币大户在曩昔两周减仓高达51,000枚比特币，而后于5月18日和19日再次买入34,000枚比特币。这是一个比2020年3月愈加激烈的一个反应。因而，出资鲸鱼目前看起来很慎重。但总体而言，低价似乎诱使他们逢低买入，而非卖出。
视野开拓
坚持人类身份毫无选择的单一性，哪怕只是一种下意识的观念，不仅会大大削减我们丰富的人性，而且也使这个世界处于一种一触即发的状况。-《身份与暴力》
