在当前商场高动摇率阶段，Uniswap V3 的流动供给者会面对更大的危险。
概要：
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笔者以为 Uniswap V3 取名假如改成 Uniswap PRO 或许会更合适，笔者观念是 V3 不是 V2 的晋级版本，而是一个彻底不同的测验，且两个产品应该一起存在下去各自占有各自商场。
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V3 是一个十分诱人的产品，有着类似期权一些特色，乃至是个」卖方赚取时刻收益 (Theta) 的期权」。关于 V3 的研究者主张补充一些关于动摇率的概念。
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文中后半部分共享一些以备兑看涨 / 看跌期权方法设置 V3 LP 买卖思路。
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最终是关于 V3 流动性集合的一些忧虑。
V3 取名或许能够叫 Uniswap Pro
Uniswap V2 的或许说之前发布的 Uniswap 产品的特色是 Pool to People 或许说 Open Finance。用户将 100 美金注入流动性池子和池子中已有的 10 亿美金的资金没有实质区别，大家汇聚成一个公共做市池，该池子赚取的手续费一致依照供给者所占比例分给每位参与者。所有资金运用功率彻底相同，解决长尾资产只要有报价能够兑换资产就行的问题。
而 V3 的流动性集合设计彻底不相同，流动性供给凭证改为了 NFT Token ，原因便是在于每个 LP 设置的做市区间不相同，是非标的。由此带来了不同区间宽度不同，资金运用功率各异。从起点上 V2 是供给长尾商场能否兑换，而 V3 针对流动性足够的头部买卖对提高资金运用功率和更低的滑点偏专业性产品寻求更为专业。所以笔者以为 V2 和 V3 是两个不同定位的产品，将会继续并行下去占据 DEFI 上不同的产品定位而不是晋级替代的联系。
V3 特色和动摇率
大部现已有观念止步于评论 V3 的量化特性，根据之前共享的观念本文再深入展开一些评论关于 V3 和动摇率之间联系，还有商场博弈的观念。众所周知 V3 关于 V2 换成了区间流动性集合，在价格不断的随机动摇进程跑出的设置区间的进程将会遭到更大的无偿丢失，如下图所示。
蓝色为 V3 区间曲线，绿色为 V2 曲线
所以实质上 V3 是压缩了价格动摇的忍受规模减少了流动性分部区间来得到的资金运用功率的增强。
如上图所示 USDC/ETH 买卖对 V3 的流动性分部：绝大部分集合在中部，确实表现出流动性集合在盘口价格附近的特性。反应出 V3 丧失了对价格动摇的抵抗性换取了资金运用功率。
换句话说 V3 实质是空动摇，换取更多的权利金。 类似于期权产品既卖出动摇率得到权利金。
关于 V3 与动摇率
随着价格的随机动摇，成交价逐步跑出了设置的区间将会逐步加大无偿丢失乃至使得买卖对只剩一个币种被套如何应对呢？ 期权卖方（做市商）一般会进行将头寸做动态对冲--随着价格动摇而不断的对冲回到挨近成中性敞口。
V3 做类似期权动态对冲便是不断跟随价格来调整 LP NFT 区间。由于以太坊上每一次调整 LP NFT 交互都需求手续费，所以调整 LP NFT 并不是越多越好，那么调整 LP NFT 的最优频次在于 V3 做市费收益，价格实时动摇状况（无偿丢失大小）和 GAS 费用三者之间平衡。
在假定 V3 手续费收益固定的状况下，GAS 费用越高调整次数越少越好，价格动摇越大调整次数越多越好，所以调整 LP NFT 频次和大小便是取决价格动摇和 GAS 本钱中的平衡的。GAS 其实首要是随着 ETH 价格动摇而变化，尽管存在 2 个维度的操控，频次和颗粒度的平衡，单首要是遭到 ETH 动摇率的影响。非 ETH 买卖对还需求额外考虑 ETH 价格动摇对 GAS 影响的敞口。
由上可见调整方案挑选所还是来历关于买卖对的（未来）价格动摇率的猜测。除了金融工程量化方法做动摇率猜测（这儿暂不展开），也能够片面的来判断动摇率短期状况。 如近期 ETH 从约 4000 多跌到 3000 美金，这时假如假定笔者片面判断 3000 左右的时分会做小区间震动这个其实便是我片面猜测未来短期动摇回回归 / 下降，挑选跌下来后设置 3000-3500 之间的做市规模。假如行情跟笔者假定片面择机判断一致这个假定会得到在这区间的干事收益。
到此便引出笔者的另外一个观念：V3 LP 对冲方案：量化动摇率猜测和片面的择机 LP 概念。
这个是 V2 中静态做市彻底没有的新概念，而这两种方法都是 Alpha 的，见仁见智方案的每个团队不相同。所以笔者以为 V3 是片面能动性 Alpha 收益打响巨鲸静态相同的第一枪。
通过自己或许团队的尽力能够提高自己的 Alpha 收益，增强资金运用率等于向 V3 得到了一个杠杆。这么来说根据 V3 上层的项目属于量化服务或许片面买卖服务而不是机枪池，乃至跟机枪池概念背道而驰。另外笔者以为根据 V3 的服务供给方的项目暂时觉得有期权经验团队会更有优势，类似于 Charm 这种项目也正在亲近关注。
实用的 V3 买卖战略
上文提到了择机 LP 的这个概念，下面我们演示一下择机 LP 的使用战略。
类似备兑看涨 (看跌) 期权的战略
先简单解释一下，备兑看涨期权便是手里有现货，加上设置一个目标价格卖出（买入）期权的组合。比如我有 1ETH ，想在 4500USD 价位卖出。那我得到 4500USD 加上卖出 4500USD 看涨期权。 当价格到了 4500 或许更高的时分买方就拿走我的 ETH，我的收益便是 4500USD+卖出的期权权利金。 关于方案是 4500 的买出的价格来说得到了一些收益增强。
在 V3 上能够操作成，假定现在商场现在 ETH 是 3500 美金，我想在 4500 美金卖出 ETH，我设置买卖对是高于市价 3500 美金如 4250-4750 的区间。这样只需放入 ETH ，当价格在 4250-4750 区间动摇是能够得到做市收益的，且当价格高于 4250 的时分 ETH 开端被卖出直到 4750 时分被卖完。（此时卖的价格均价约为 4500 并未很谨慎核算）收益总应该为单边约 4500 美金+做市收益。（这儿能够缩小其中做市的幅度来更挨近 4500）到达预订止盈目标然后取出美金 LP。
抄底定卖战略以此类推如下便是展示 2750 附近的从约 2500 到 3000 的美金定买战略。这儿不在重复。
值得注意的是，尽量在注入流动性前想好自己片面的预期，以及买卖方案防止盲目注入流动性。
关于盘口深度的战略
首要是来自商场对方博弈。 参见如下图，能够看见深度彻底靠市价右侧散布，由此估测要么有很多 LP 是没有来得及调换还留在之前 4000 左右区间，要么便是有很多 LP 持有者以为价格会往上回到 4000 左右区间，后面一种估测便是上文提到的片面动摇率判断的择机 LP 行为。等待后期 V3 LP 做市参与者的逐步成熟，估测未来的 LP 深度散布将会展现出类似期权持仓景象即当下的大部分商场参与对价格的判断。
这儿一起也提出笔者的忧虑，从自在博弈的条件下由于商场自在敞开的将会呈现非理性的干事行为如将价格区间极端收窄只考虑做市收益而不去考虑动摇率的状况，早期大部分不是很了解 V3 特性参与者需求防止被这样盲目的行为所引导发生过错的判断。
流动性集合后的忧虑
关于 V3 立异的流动性集合，现在 V3 特色的首要流动性都集合到盘口的特性十分类似于 CEX 的做市状况。这个时分假如呈现大动摇冲击盘口吃掉流动性或 LP 风控择机提出的时分，可能呈现比 V2 更大的价格滑点或许踩踏。
或许 V3 更适合在 Layer2 上几乎无本钱的 LP 调整交互将会是另外一番景象到达中心化买卖所的做市价格反应速度。
补充 : 在币者完结初稿的时 ETH 的价格约为 3000-4000 美金左右震动，在临发稿前现已约跌破 3000 美金，现在商场处于一个动摇率十分大的时期。参与 V3 的流动供给者应该时刻注意动摇率的变化，防止丢失。
Uniswap V3 展现了 Uniswap 团队的抢先立异才能和 DeFi 的无限生机。在敞开自在的 DeFi ，V3 带来的 Alpha 收益又将会是颠覆鲸鱼静态收益的薪薪之火引领科学家，做市商们不断优化创造更好的收益功率。展望未来根据 DeFi 的风控类，固定利率和分级基金等不同方向测验将会给 DEFI 切分出不同 Alpha 和 Beta 收益赛道。在 DeFi 大将会有着不同危险和收益比例的挑选，而“吃大锅饭“所有人相同收益的时代将会发生改动。
撰文：Ian Wu，DFG 投前负责人
视野开拓
前言：致学生 经济学是一门研究人类一般生活事物的学问——阿尔弗雷德·马歇尔《经济学原理》。 学习经济学的原因： 1. 有助于你了解你所生活在其中的世界，有许多经济问题会激起你的好奇心。 2. 它将使你更精明的参与经济，做出正确的经济决策。 3. 将使你更好地理解经济政策的潜力与局限性。 第一章 经济学十大原理 经济——来源于希腊语，意思是：管理一个家庭的人。 一个家庭面临这许多决策，它必须考虑到每个成员的能力、努力和愿望，以在其各个成员中配置稀缺资源。 由于资源是稀缺的，社会资源的管理就显得尤为重要。 【稀缺性】（scacity）社会资源的有限性。 社会上的每个人不能达到他希望的最高生活水平。 【经济学】（ecoomics）研究社会如何管理自己的稀缺资源。 经济学家研究人们如何做出投资，人们如何相互交易，最后经济学家分析影响整个经济的力量和缺失，包括平均收入的增长、找不到工作的人占总人口比例，以及价格上升的速度。 经济学的研究是多方面的，但可以用几个中心思想把这个领域统一起来。 经济学的十大原理： 由于一个经济的行为反映了组成这个经济的个人的行为，所以从个人做出决策引出四个原理。 【原理一】人们面临权衡取舍 作出决策就是要求我们在一个目标与另一个目标之间进行权衡取舍。 经典案例：”大炮与黄油“，清洁的环境和高收入水平 社会面临的另一种权衡取舍是在效率与平等之间。 【效率】（efficiecy）社会能从其稀缺资源中得到最大利益的特性。 【平等】（equality）经济成果在社会成员中平均分配的特性。 再设计征服政策的时候，这两个目标往往是不一致的。当政府想要把经济蛋糕切为更为均等的小块时，这块蛋糕本身也变小了。 人们只有了解他们面临的选择，才有可能做出良好的决策。 【原理二】某种东西的成本是为了得到它所放弃的东西 由于人们面临着权衡取舍，所...-《经济学原理(第7版)》
