作者：Omkar Godbole | 编译者：Maya | 来历：CoinDesk
比特币（BTC）周三跌落，在46,000美元邻近创下了数月低点。从头出现的对美联储提早加息的担忧，最近金融商场的沉闷气氛，以及特斯拉暂停比特币支付的决定，都被归咎为价格下滑的原因。
但据Glassnode经验丰富的期权买卖员和研究员Fredrick Collins称，期权做市商在现货/期货商场卖出加密钱银以对冲他们的账目（抵消看涨的危险），很可能加剧了这一跌落趋势。
“做市商在52,000至50,000美元的范围内很多卖出看跌期权，我估量在暴降期间被迫卖出近2,900个比特币以抵消空头Gamma值，” Collins在推特谈天中告诉CoinDesk。“这很可能加剧了跌落走势。”
这一集显现了最近几个月加密钱银期权买卖的增长是如何成为比特币相关现货商场参与者不可忽视的力量，每月到期的期权被证明是价格动摇的催化剂。依据5000万美元上升到超越100亿美元。
期权做市商是负有合同义务的个人或实体，以保持买卖所的健康水平的流动性。他们经过在任何特定时刻点供给购买或出售看涨/看跌期权合约，保证订单簿有足够的深度。
例如，假如一个买卖者现在想以80,000美元的行权价买入一个比特币看涨期权，而没有匹配的卖出订单，做市商将介入并卖出80,000美元的看涨期权，促进买卖。看涨期权赋予持有人在特定日期或之前以预订价格购买相关财物的权力，但不是义务，该日期称为到期日。看跌期权则给予卖出的权力。
因而，做市商总是站在出资者买卖的对立面，经过在价格动摇时买入和卖出相关财物来保持商场中立的出资组合。这种平衡账面的行为在期权术语中被称为“Gamma对冲”。
Gamma指的是delta的改变速度—期权价格对标的财物价格改变的敏感性。换句话说，Gamma衡量的是期权价格相对于现货商场价格改变的改变率。
持有多头认沽头寸被认为是多头（正）Gamma买卖，因为期权随着标的财物价格的跌落开端以更快的速度增值，从而使买方挣钱，卖方（空头Gamma头寸的持有人）亏本。
依据Collins的说法，周三做市商在52,000-50,000美元处做空Gamma（卖出看跌期权）。随着比特币开端跌落，负Gamma的露出成为一种痛苦。在上述价位卖出的看跌期权开端升值，预示着做市商的损失。因而，做市商的反应是在现货/期货商场上卖出比特币。
Collins供给的数据显现，在比特币价格下滑期间，估量券商库存下降了2900个BTC。该库存估量代表了在现货和期货商场上做空的比特币数量。(一个BTC期货合约在主要买卖所代表一个币。CME的合约巨细为5个。）
期权剖析渠道Genesis Volatility的首席执行官兼联合创始人Greg Magadini在Telegram谈天中同意Collins的理论，他说许多买卖者在50,000美元和48,000美元的位置持有多头看跌头寸或看跌押注。
对这一理论能够进行辩论，理由是在现在5万美元左右的价格出售价值1.45亿美元的2900个BTC的买卖量太小，无法对市值1万亿美元的加密钱银发生相当大的看跌影响。
尽管如此，买卖员和剖析师开端评价加密钱银期权做市商的对冲活动的现实，反映了衍生品部分在比特币商场上的相关性越来越大。
视野开拓
合众国的宪法运动主要是由四个在＜联邦条款＞下受到损害的动产集团发起和推动的。这四个集团是：货币 公债 制造业 贸易和航运。 制宪的第一个稳健的步骤是由一个小而积极的集团完成的，他们通过自己的私人财产从自己的努力结果中获得了直接的利益。 关于召开制宪会议的提议，并未经过直接或间接的人民表决。 由于对选举资格的限制普遍存在，大量没有财产的人民始终未曾参与（经过代表）制宪的工作。 起草宪法的费城会议的成员，除了少数外，都从新制度的建立上获得了直接的私人利益。 宪法在基本上是一项经济文件，它的基本观念是：基本的私人财产权先于政府而存在，在道德上不受人民多数的干涉。 据记载，制宪会议的大部分成员都承认财产权在宪法上应有特殊的巩固的地位。 在批准宪法方面，约有四分之三的成年男子未能参加对于这个问题的表决；他们或者漠不关心，或者由于财产限制而被剥夺了公民权，而没有参加选举出席州代表会议的代表。 宪法的批准，大约只有不到六分之一的成年男子投票赞成。 在纽约时报马萨诸塞州 新罕布什尔 佛吉尼亚和南卡罗来纳州，参加州代表会议代表选举的多数选民是否确实赞成批准宪法，是有疑问的。 在各州批准会议上拥护宪法的领袖们，所代表的经济利益与费城会议成员所代表的经济利益完全相同；其中的多数人也都从他们的努力结果上获得了直接的私人利益。 在批准问题上，事实表明赞成和反对宪法两派之间有一条鸿沟，一边是殷实的动产利益集团，另一边是小农和债务人集团。 宪法并不像法官们所说的那样，是＂全民＂的创造；也不像南方废宪派长期主张的那样，是各州＂的创造。它是一个巩固的集团的作品，他们的利益不知道有什么州界，他们的范围的确包罗全国。-《美国宪法的经济观》
