正在逼近的恐惧:以太坊市值会超过比特币吗?

加密职业越来越多的声响以为,以太坊市值逾越比特币的或许性正在进步。

其间之一是BitMEX创始人Arthur Hayes,此前曾撰文表明以太坊价格很或许会到达1万美元,今天再撰文表明以太坊市值将有或许逾越比特币,并给出了多条论据,而这也是很多比特币崇奉者最为惊骇的工作。

Arthur Hayes以为,咱们作为出资者需求直面惊骇,抛开教条思想,从头评价加密职业的叙事逻辑。

作者 | Arthur Hayes

编译 | Echo、胡韬

「我不能惧怕。

惊骇是心灵的杀手;

惊骇是带来完全毁灭的死神。

我将直面我的惊骇。

我会答应它掠过我,穿透我。

惊骇往后,我会用心里去寻找它的轨道。

惊骇消失的地方将一无一切。

只有我会留下。」

-- Paul Atreides ,《沙丘》

我喜爱科幻小说。在任何时间,我至少都在读一本科幻小说。Frank Herbert 的《沙丘》是迄今为止最优异的科幻小说。最好的科幻系列是刘慈欣的《三体》三部曲,它好的令人吃惊,我乃至期望我的中文再好一点,这样我就能够阅读中文原籍而不是经过英文翻译来读了。

美国的买卖员和出资者是由惊骇和贪婪唆使的简略生物。贪婪能够唆使人类做许多难以想象的工作,但对亏损的惊骇却名列前茅。经济学家Daniel Kahneman 有大量的作品,都描述了人类的决策为何不像古典经济学家所以为的那样理性。

特别是与金钱上的收益比较,金钱上的丢失往往对咱们的心灵会形成更大的损伤。跟着咱们更深化地探究这个史诗般的加密牛市,对恐慌的评价是至关重要的,由于这些叙说中的一个或多个能够替代买卖者BTFD(即Buy the Fuck Dip,买卖员之间的一种戏谑,意思是克服人道的弱点,逢低买入)的愿望。

01 大逆转

几周前,我忽然收到Su Zhu(三箭资本创始人)的一条音讯。他问我,在这轮牛市中以太坊市值逾越比特币的或许性有多大。我答复0,然后问询他的意见。他以50%的概率回应。此后不久, 高盛高管Raoul Pal 的《Global Macro Investor》(全球宏观出资者)出版,其间包含了Nikhil Shamapant 编撰的一篇长篇报告,其间证明了为什么以太坊到2023年1月之前或许到达15万美元。读完报告后,我又向Su Zhu发送了一条信息,将发生逾越的或许性进步到30%。

比特币社区中有一部分人夜不能寐,他们忧虑以太坊终有一天会逾越比特币。比特币至上主义者以为,比特币是加密范畴真实的钱银之神,其他一切充其量只是辅佐,最坏的是朴实的凶恶。

另一方面,mETH负责人以为以太坊既能够是最牢靠的加密钱银办法,又能够是国际上最好的去中心化核算网络。对他们来说,在ETH 2.0启动并完成从POW到POS的转化之后(现在定于本年晚些时候),以太坊的市值将敏捷逾越比特币。

我尽力消除我的教条思想,避免我与一种跟着时间的推移而过时的思想办法联合。和一切人相同,我也会在这一努力中失利,但我期望经过提示自己或许导致的结果,并采纳相应的举动,以削减未来的丢失。有必要将环绕比特币和以太坊的教条简化为每个加密钱银的实际底子构想。然后,咱们能够建立起对当前的事态的回顾,并评价叙事是否具有底子含义。

02 大逆转

最好的钱银办法没有工业用途。法定钱银对商业十分有用,由于它们本质上毫无价值。运用特定法币的需求完全取决于其网络的实用性。在这种情况下,网络是国内和国际贸易对手的数量,他们将承受特定的法定钱银来交流货品和劳动力。

产品办法的钱银之所以不适合日常运用,是由于它们的价值与实际国际的某些用例有关。一桶石油是一种糟糕的钱银,与劳动力和产品比较,石油将有两个需求来源影响其价格:一是动力消费者的需求。二是作为交流前言的需求。

怎么用一桶石油来衡量劳动力的价格?有必要根据石油对日常动力需求的有用性来核算价值,其他人以为它的价值在于自己所买卖的产品或服务。跟着经济参与者数量的添加,石油供应和钱银流转速度包含着彼此依赖的向量,使这一问题变得适当复杂。

以太坊的首要任务是为全球最大的去中心化核算网络供给动力。以太坊很有价值,由于以太坊网络是最常用的智能合约协议。它具有最多的开发人员、DApp和最大的总价值锁定(TVL)。以太坊是用于支付Gas的产品,这样你就能够运用以太坊去中心化网络了。

我的崇奉是商场,在曩昔的5年里,ETH的市值是ETC的30倍,商场价值的重点是以太坊是最好的智能合约协议,并试图成为最牢靠的加密钱银典当品。

03 以太坊的通胀时间表

EIP-1559提案假如取得同意,将大幅改动以太坊的通胀时间表。从本质上看,以太坊不会以gas费的办法从用户转移到矿工手中,而是毁掉了底子费用,并向矿工供给小费。据了解,一笔买卖中高达70%的gas或许会被毁掉。在我的之前的文章中,我谈到了假如DeFi能够替代CeFi的一小部分,以太坊的gas费就有大幅添加的空间。

假如gas的数量跟着运用量呈指数级添加,而且这些费用被毁掉,那么通胀时间表将很快变成通货紧缩。跟着平台变得越来越有用,ETH的供应将削减。假如咱们低估了DeFi对人类经济互动的影响,那么在未来,将无法供给满足的ETH来使系统发挥效果。

对此的反驳是,ETH的极高价格处理了供应问题。但是事实并非如此,假如边际采矿利润满足扩大,就没有能够挖掘的空间。该网络将不会经过区块奖赏发生满足的ETH来满足其在以太坊中的运用。

在这一点上,网络的经济性失利了。ETH价格很高,而且HODLers正在打出一张黑桃王牌,但是假如需求gas费的DeFi应用程序不惜一切代价取得它,那么很快就会走向贫穷。考虑到咱们知道社区会怎么应对所面临的生存要挟(拜见DAO黑客进犯事件),你是否期望他们冷眼旁观,眼睁睁地看着网络因错误的通胀方案而自杀?假如施行过一次硬分叉,则能够再次硬分叉。通货紧缩的发行和gas费的毁掉方案将被献身,以便DApp能够被用于为去中心化核算网络供电所需的容量下运用。

因而,那些押注当前EIP-1559通胀时间表永久不会改动的人,需求回顾一下该协议的前史。这次牛市的一个主要推动力是,呈指数级添加的DeFi有必要在链上买卖,导致更多的费用被花费,然后被焚毁,从而削减了供应并进步了价格。

假如ETH价格真的到达15万美元,而且网络正在消除寄生的 CeFi 机制,只是是主张协议有必要改动其通胀时间表才能继续破解CeFi头骨,就会将价格面向马里亚纳海沟的底部。假如不能理解通缩毁掉机制时间表对支撑价格的根底技能所驱动的钱银的影响或许会发生致命影响。在完成其为全球去中心化核算网络供给动力的真实任务之前,以太坊永久不会是最牢靠的加密钱银办法。

但是,这并不意味着以太坊的市值无法逾越比特币。这只是意味着要完成该目标要困难得多,由于以太坊无法取得蛋糕和食物。

04 技能比钱银更有价值

全球储藏钱银是最有价值的,由于它具有最大的参与者网络,这些参与者愿意承受它,以换取产品和劳动力。现在是美元。钱银价值的近似值为是M0,即流转中的根底钱银数量。现在美元M0为5.8万亿美元。

FAANG(Facebook、苹果、亚马逊、Netflix和谷歌)的总市值为6.36万亿美元。美元只是在美国金融系统网络上运转的纯钱银。它并不比以美元为单位供给实际产品和服务的公司更有价值。

美元持有者不会像孩子那样在社交媒体上哭泣,由于出售以美元计价的产品的企业市值要高于美元。那么,为什么比特币至上主义者遭到必定性的要挟,以至于其他具有工业用例的加密钱银的价值将逾越比特币?这种感觉似乎并不是彼此的,许多最成功的山寨币都用比特币筹集了初始资金。

假如比特币的市值显着低于当前水平,则它作为最牢靠的加密典当品在本质上也同样有用。比特币持有者有必要信任,在任何启用加密钱银的经济中都存在比特币典当品。他们应该努力支持这一任务,由于这样做会进一步巩固比特币作为外部加密金字塔根底的效果。

05 格雷沙姆定律

法币和黄金需求活生生的人类来交流其他办法的钱银、产品和/或服务。这些传统办法的钱银依赖于人类网络。只需有人类存在,这个网络就能够运作。

尽管比特币是有史以来发明的最巩固的钱银,但除了人类之外,它还需求一群自私自利的矿工来花费实际国际的精力来保持这个网络。矿工只得到比特币的奖赏。假如比特币对动力汇率因各种原因而摇摇欲坠,矿工们就不会挖掘,这个网络就会消失。

比特币买卖速度越高,发生的链上手续费越多。除了区块奖赏外,这些费用还答应矿工购买动力,以保护网络。咱们都知道区块奖赏金额每4年一次折半一次,直到2140年全部中止。值得幸亏的是,链上买卖的数量大大添加了。

劣币被花掉,例如美元和其他纸币;良币被囤积起来,例如比特币。这就是格雷沙姆定律。尽管囤积黄金不会下降比特币的价值,但在极点情况下,在未来囤积比特币而不以任何办法运用比特币,将摧毁赋予比特币价值的网络的经济性,由于在区块奖赏结束后,矿工只会取得买卖费,假如没有买卖,就不会收取任何费用,矿工也不会有保护网络的动机。

06 比特币网络买卖量或走向下滑

大多数人都想要一种简略的办法来取得比特币对法币的危险敞口。也就是说,他们以为比特币价格会上升,但对自己成为金融机构毫无兴趣。他们想要在忘记密码时拨打1-800电话,在工作没有按方案进行时找一个人投诉。服务供给商乐于出售供给资产敞口的纸质比特币衍生品,一起收费处理一切烦人的区块链问题。

灰度的GBTC、Coinshare的XBT供给商和其他纸质衍生品的成功来看,一般出资者只想要价格危险。我一切积极买卖的亲密朋友也都运用这些产品,由于它们很简单运用。他们充分认识到,假如你不保管自己的加密钱银,区块链真实革命性的一面就会完全损失。但这无关紧要,由于他们巴望的是通胀对冲,而不是新的金融生态系统。

从长远来看,存放在保管账户中的一大批比特币或许会连累矿商的盈余能力,而这些账户并不用于商业活动,或者在新的数字金融经济中用作典当品。另一个连累因素是那些完全信任「做自己的银行」理念的人,但他们甘愿把法定钱银花在生活必需品上,也不愿花名贵的比特币。假如崇奉系统的两头都是坚决的,链上买卖量的添加将会放缓和/或完全下降。

由于制作新矿机所需的半导体芯片继续短缺,在比特币与动力价格相对较高的情况下,矿机的巨大利润空间将继续存在。即便你有钱去买机器,也不足以明显进步网络哈希率。

提示一下,真实重要的汇率是比特币对动力。法币会来来去去,但矿商有必要以某种办法用赚取的比特币购买电力,才能保持运营,购买后剩下的比特币就是他们的利润。1美元可购买1千瓦时或1000千瓦时;但是,1 kWh总是1 kWh。

现在的大型矿场不需求买卖量大幅添加就能支付继续的资本支出。即便是在第二代采矿设备上,他们也在印刷如此多的钞票,以至于比特币是否被用于实际商业是无关紧要的。

当初级产品、中心产品和最终产品都以比特币定价时,以比特币计价的信贷能够扩展到价值链的一切过程。真实的比特币经济答应以比特币办法供给无典当贷款。当/假如这一未来到来,链上买卖量将会飙升。

07 狗狗币的启示

世界中最强大的力气是人类集体想象力的力气。咱们与之互动的每一个非自然物理物体都始于一个或多个个人的想象力。一切从信任开端,然后过渡到物理实际。

支撑咱们集体错觉的价值系统遭到了紧密的保护。咱们只需求记录下几千年来人类文明中由于对政治制度和宗教的不同观点而丧生的数百万人。当谈到钱银系统时,人们会十分认真地对待自己的崇奉,这并不奇怪。他们应该,由于你的钱银崇奉系统或许是空闲生活和无谓劳动的差异。

人类天生就知道金钱是朴实的虚拟。因而,当你用其他故事应战他们的崇奉系统时,他们或许会变得仇视。取得回应的最好办法是幽默。

最有才华的喜剧演员以咱们最珍惜的崇奉作为一个社会,并经过幽默的弧线表现出逻辑上的错误。假如你开不起打趣,那么你或许需求思考一下为什么你对自己的崇奉如此缺少安全感。或许是由于你心里深处知道他们完全是胡说八道。

狗狗币既激怒了传统的金融界官员,也激怒了密码牛仔。这是难以想象的互联网钱银,在缺少技能创新方面也没有任何幌子。它是一只显示在电脑屏幕上的心爱的狗。它的创始人杰克逊·帕尔默(Jackson Palmer)几年前因愤恨而离开了Doge,他强调说,他以为这种显着的加密钱银笑话依然具有价值是荒谬的。

人类有史以来最好的推销员之一埃隆·马斯克)用狗狗币来阐明咱们当前钱银制度的荒谬之处,这是再合适不过的了。马斯克公司特斯拉的市值逾越大多数汽车公司的总和,一起生产的汽车数量是其1/60。这是毫不掩饰的朴实炒作。马斯克经过他的推特扩音器发明了更多的股东价值,而不是供给安全、快速和环境可继续的电动汽车。

爱他也好,恨他也罢,他是数字上升年代的代言人!狗狗币的笑话造就了许多住在地下室的百万富翁。这肯定会让传统的金融守门人感到愤恨,他们在电视上大肆宣扬价值和添加出资,而在全球央行自2008年全球金融中心(GFC)以来以15%的复合年添加率扩大资产负债表的年代,却牵强完成了个位数的报答率。这是个打趣。

这个笑话也发生在那些宣扬去中心化技能的乌托邦式密码学崇奉者身上。他们的教条也遭到狗狗币的要挟。这个技能上有缺陷的加密钱银怎么能进入市值前十名呢?这说明他们同行项目的价值系统怎么?他们哀叹道,狗狗「让咱们看起来很糟糕」,「让加密职业看起来很不专业」。假如专业意味着穿西装打领带或黑色铅笔裙,而赚取不合格的报答,那就给我狗狗币吧。

加密职业对狗狗币没什么好怕的。相反,它应该被用作烘托,以显示皇帝没有衣服。金钱是一种心理笼统。一代人越早意识到一切东西都是虚拟的,他们就能够越快地从政府发行的什物钞票过渡到纯数字化的去中心化钱银。

它们俩都是相同的假货。在动力,食物和住房成本上涨的情况下,哪一部故事能够保留你的购买力?哪一部故事是包容性的,而不是排他性的?你能够参与哪一部故事的发展?

08 我将面临我的惊骇

这很简略,我忧虑全球央行会放慢资产负债表的添加。假如没有这一点,任何加密钱银的价值都没有理由是今天的数倍。当钱银价格不再歪曲时,传统的现金流剖析将再次变得有含义。

我在本文中谈到的各种惊骇是特定加密钱银所特有的。就像股票、房地产和大宗产品相同,跟着资产发行量的添加,整个资产类别将继续添加。了解你的惊骇,并选择合适的生态系统以使你的财富免受通货膨胀的破坏。

视野开拓

“但对我来说,相对于善心而言,我更钟爱事实。”-《国富国穷》

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