在短短8个月内,DeFi已将超越1000亿美元的金额招引到智能合约中。 这些合约既完成了传统金融能够做的作业,又带来了全新的金融原语。 这些立异为个人供给了新的时机,使他们能够真实具有自己的财物,参加全球本钱协调,经过去中心化买卖所进行买卖,运用假贷商场等。

在本文中,咱们将探索基于以太坊的DeFi的现状,并研讨有助于咱们了解其爆炸性增加和可用性的要害目标。

DeFi的草根演化

DeFi既是一项技术,又是一项运动,研讨人员和工程师团队团结在一同,从头构想金融服务。 自智能合约立异的初期(例如经过ICO筹集资金),再到早期的NFT试验(如CryptoKitties)以及开端的DEX施行(最早暗示了金融的去中心化未来)以来,该范畴现已走了很长一段路。

DeFi发展现状报告:你认为DeFi发展到哪个阶段了?

上面的图表显示了DeFi生态系统中用户群和价值的爆炸性增加。咱们看到的是完美的立异风暴和财务鼓舞办法组合背面的新精神。整个社区经过鼓舞参加DeFi协议而自举自足。促进用户转向有用增加并保存用户和本钱的产品的鼓舞办法。

2019年,Synthetix成为第一批展开DeFi流动性挖矿试验的DeFi项目,在这场试验中鼓舞用户向sETH / ETH Uniswap池中供给流动性。后来这激发了2020年一波收益播种项目的浪潮,尤其是在Compound Finance在其假贷商场展开COMP代币流动性挖矿之后。

推出COMP鼓舞机制,鼓舞贷方和告贷人赚取COMP代币,使该协议得以遍及——该协议的确认总价值在一周内从1亿美元跃升至5亿美元。

这儿的要害立异实际上是一种交际立异,由于参加者取得了供给流动性和运用协议的办理代币奖励。

怎么衡量DeFi的选用程度?

DeFi的增加能够经过多种方法表示,最直观的方法是衡量活泼用户。 自从DeFi试验开端以来,用户的增加是爆炸性的,自2018年头以来,以某种方法与以太坊DeFi进行交互的仅有地址数量超越210万个。

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数据来历:Dune Analytics

假如咱们以为每个以太坊地址都是整个可寻址商场(TAM)的一部分,那么咱们能够说,DeFi到目前为止浸透的非零以太坊地址不到3%(〜5800万个地址)。 跟着以太坊选用率的增加,DeFi应用的潜在TAM也将增加。

“总确认价值(TVL)”这个目标已被遍及,以描绘智能合约中布置的总财物。 在TVL概念中,确认,存款,存储,发送,借出,供给,这些名词含义均相同。 在买卖所中,咱们能够将这些财物直接视为流动性,而在告贷协议中则将其视为典当。

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材料来历:DeFi Llama

TVL的相关性因协议而异,因而应始终将其与运用率,买卖量和其他运用目标一同考虑。运用率描绘了协议的需求方正在生产性运用多少供给方流动性。以柠檬水货摊的经典环保示例为例:

  • 假定我每天生产100杯柠檬水。需求方能够运用的数量就是100杯。

  • 现在,假定需求方每天均匀购买和消费这些杯子中的70个。那是100-70 = 30杯未运用的柠檬水。咱们能够假定,作为供给方,我可能会开端每天削减制造杯量,以更严密地满意需求。

  • 但是等等。假如当地政府进来并说他们将经过每天购买额外的30杯杯子来补贴我的柠檬水摊子,而不论运用情况怎么(这大致相当于该协议供给的流动性挖矿奖励)怎么办?现在,咱们就有合理的理由持续每天供给100杯。

因而,尽管1240亿美元TVL可能会来回动摇,但这是一个重生的商场,在该商场中,资金将流向希望最佳危险/报答的任何当地。 假如用户稀疏,但流动性鼓舞很强,那么理性的参加者就会抓住这些时机。 为了确认这些协议是否正在开展忠实的用户群,咱们有必要更深入地研讨描绘最终用户和流动性供给者的粘性的衡量规范。

DeFi协议类型选用

假贷商场

借用协议招引了人们的兴趣,由于用户受到以下方面的招引:

  • 经过代币赚取利息

  • 取得杠杆并有才能做空

  • 取得其他代币的流动性而无需出售其当时持有的财物

Maker推出了第一个DeFi假贷商场,答应用户针对ETH的存款生成DAI,并跟着时刻的推移供给更多类型的典当品。

Compound遍及了更广泛的财物假贷,供给了更多的代币贷/借代币。 当放置告贷头寸时,贷方会收到代表其存款的cToken。 这些cToken能够用作其他协议的原语。

Aave经过供给不同的代币经济学,最多75%的用户典当品告贷率以及更多种类的代币贷/借来开端与Compound竞赛。

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数据源:The Graph

在每个协议中,都有各自的钱银商场,它们的利率和运用率各不相同,下面列出了Compound和Aave的示例。 运用率= 1-(自由流动性/商场规模)。 假如存入10亿美元,一起借出1亿美元,则运用率约为10%。

这些商场的价格随运用率曲线变化。 跟着总商场运用率的进步,利率也将进步,以鼓舞更多的贷方进入商场而告贷人退出。 相反,跟着运用率的下降,利率也会下降,以鼓舞更多的告贷人加入。 鄙人面的图表中,咱们注意到当时运用率怎么影响Compound Finance上DAI商场的利率。

您能够看到,运用率更高的商场会奖励收益率更高的贷方,以招引更多的流动性。 关于告贷人而言,这也变得更加贵重。

自上线以来,这些商场一向安稳增加,其中安稳币商场具有最多的活动和运用率。 咱们鄙人表中看到,安稳币在假贷方面坚持着杰出的平衡,在大多数情况下,均匀运用率超越75%。 诸如ETH和wBTC之类的易动摇财物一般典当品丰富,但告贷人则更少。

套利者将把他们的存款和借入的资金搬运到能够找到较高利率/危险和报答的当地。 参加流动性较低的商场存在危险溢价。 利率趋于平稳并正常化,如Compound和Aave之间随时刻推移的USDC利率所示。 新的流动性挖矿计划和其他办理影响可能会导致新的利率动摇。

流动性鼓舞办法和招引诱人收益的告贷方引导了流动性,而告贷方选用紧随其后。 这种持续的流动性和运用率导致告贷方和告贷方的利率具有招引力,并被持续选用。

去中心化买卖所(DEX)

上一年,DEX的运用大幅增加。 尽管告贷操控的流动性最高,但DEX却极大地操控了最多的用户。 在与DeFi进行过交互的210万用户中,有153万在某个时刻点运用了Uniswap(〜73%)。 相比之下,在某个时刻点与Compound进行过交互的用户有316k(约15%)。

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数据来历:Dune Analytics

流动性供给者(LP)运用本钱来赚取一部分买卖费和流动性奖励。 经过商场深度和他们感兴趣的代币的可用性将用户招引到该渠道。 建立了一个活跃的反应循环,更多的用户产生更多的费用,更多的费用则招引更多的流动性。 当流动性奖励到期时,足够高的用户和费用收入能够持续坚持协议中的流动性。

在这些产品的实际需求方面,买卖量一向非常微弱,在所有以太坊DEX中,过去12个月的买卖量为4200亿美元,30天的买卖量为 670亿美元,并且每日买卖量在4月到达高峰,高于30亿美元。 此外,迄今为止,已有198万个仅有地址与DEX交互。

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数据来历:Dune Analytics

衡量流动性与用户之间的联系,咱们对别离满意供需双方粘性的买卖所有一个有趣的观点。 关于选用的圣杯是当一个DEX能够在很长一段时刻内都招引微弱的持续流动性和买卖量时。

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数据源:Uniswap Analytic,Sushiswap Analytic,DeFi Llama

请记住,尽管在Curve的情况下,其流动性好像相关于买卖量和费用有所胀大,但Curve专心于动摇性小得多的安稳币对。此外,Curve将流动资金池中的财物出资到Compound和Yearn Finance,以取得除买卖费用之外的额外收益。它们是DeFi项目受益于可组合性的一个示例。 Yearn等项目运用其渠道作为安稳币互换和流动性挖矿的根底。

咱们还能够经过用户维护来衡量一个买卖所的运行状况。一些买卖所经过鼓舞计划持续坚持强壮的流动性,但是在留住用户方面还有一些不足之处。

在以下细分中,咱们看到Uniswap在4月份丢失了240,000个地址,一起留住,回归并新建了615,000个用户。咱们看到Sushiswap丢失了18,000个地址,一起留住,回归和创建31,000个用户。这使Uniswap的净用户留住量为+375,000用户,而Sushiswap的净留住量为+13,000用户。

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数据来历:Dune Analytics

典当安稳币

安稳币的运用已成为DeFi的中心部分,中心化机构发行的储备支撑代币USDT和USDC占有了大部分商场份额。 在大多数DEX对和假贷商场中,安稳币现已成为根底钱银。

去中心化安稳币设计的最大测验是DAI,它经过商场套利坚持对美元的软挂钩,而无需中央储备。 DAI是MakerDAO的钱银,由ETH和其他代币的典当债款头寸支撑。 MKR代币用作万不得已的财物,可用于在发生任何破产事件时用于归还贷方。 为了鼓舞MKR代币持有者,当债款持有者归还类似于坚持系统安稳的利率的安稳费时,MKR代币将被烧掉。

尽管USDT和USDC明显占主导地位,但DAI作为安稳币的增加依然令人形象深刻,自成立以来已到达超越36亿美元的流通量。

历史上,DAI与美元坚持了相对安稳的锚定汇率。 尽管发行由MakerDAO办理,买卖者一般会测验运用套利时机获利,在DAI到达$ 1以上时做空,当DAI到达$ 1以下时做多。 这种行为的实质就是经过存入ETH铸造DAI,或逆向归还CDP来提取典当品。

为了阐明这一点,咱们能够看到哪些DEX流动性供给商建立了以DAI挂钩大约1美元为中心的最深的流动性池。 假如DAI的价格在任一方向上相差太大,这都有时机捕获任何价差和买卖费用。

咱们还注意到在各种DeFi协议中运用DAI。 坚持挂钩当然不错,但在顶级DeFi项目中的实际运用更为重要。

在告贷商场中,DAI是安稳币,DAI典当品在Compound中排名第二,在Aave中排名第三。 考虑到DAI的未归还总供给量少于USDC,USDT和DAI的总供给量的10%,这是非常健康的。

在去中心化买卖所中,对DAI供给方的观察显示出杰出的流动性,DAI约占到Uniswap上安稳币流动性的19%。

在需求方面,DAI的买卖量(包括DAI)每天约占Uniswap买卖量的15%。 USDC和USDT别离占约43%。

安稳币是DeFi中选用最广泛的财物之一。 DeFi中安稳币的强度和粘性具有一些要害特征:

  • USDC,USDT和DAI代表主要的DEX买卖对

  • 安稳币在假贷商场供给足够的流动性和强壮的运用才能

  • DAI坚持锚定汇率和不断增加的选用率,而无需美元支撑的储备金

收益聚合器

聚合器是DeFi的竞赛性应用,迄今为止,Yearn Finance赢得了明显的成功。

Yearn Finance是一种收益聚合器,它经过各种旨在最大化收益的战略来办理用户的资金。 它经过围绕各种DeFi协议搬运调集资金来作业,然后具有规模优势和用户易于运用的优势。

他们为项目集成和个人用户供给具有竞赛性的战略和易用性的脚步已促进其TVL到达45亿美元(截止5月)。

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用户将其财物确认在Yearn机枪池中,这些机枪池会主动跨各种战略分配资金。 Yearn文档中描绘的这些战略的根底是这样的:

  • 运用任何财物作为流动性。

  • 运用流动性作为典当品并经过算法办理典当品以防止违约。

  • 借用安稳币。

  • 将安稳币用于流动性挖矿和/或赚取手续费收入。

  • 将收益再出资以创造复合增加。

例如,DAI机枪池运用杂乱的战略网络和可互操作的协议来产生存款人收益。 这种杂乱性和战略水平关于普通用户而言实在太杂乱了,因而Yearn为用户供给了一个单击解决方案,而无需彻底了解其资金投入方法的杂乱性。 他们为自己的努力收取2%的办理费和20%的收益提成,这与典型的对冲基金不同。

由于相对较少的智能合约运用,开发人员和战略师技术,以及经过主动查找存款并将其搬运到最高收益来历所供给的始终如一的竞赛报答率,用户对Yearn系统的信任度得到了进步。

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数据来历:Dune Analytics

收益聚合器已被各个DeFi用户和项目所选用,成为要害根底架构。 用户到Yearn寻觅可参加DeFi时机的简单方法,一起最大程度地削减gas费,杂乱性和清算危险。 项目将Yearn集成为其项目的要害根底结构——Badger DAO和Alchemix各自在Yearn机枪池中存入了3亿美元,并且有更多项目持续添加到Yearn。

迄今为止,跟着微弱的增加,本钱在Yearn和其他聚合器中持续积累,几乎没有放缓的迹象。

结束语

在不到12个月的时刻内,去中心化金融(DeFi)已从加密钱银的利基职业开展成为领先的职业。 尽管总价值确认(1240亿美元)关于整个DeFi选用率是一个有用的目标,但它几乎不能阐明真实的选用率和产品商场适用性的全部故事。 相反,能够运用更有用的目标来全面了解供给方(流动性)和需求方(数量,用户,运用率,用户留住率等)。

在短短的12个月中,DeFi完成了:

  • 200万+用户(仅有地址)

  • 所有与DeFi相关的智能合约确认了1200亿+美元的价值

  • DEX的每日买卖量一般超越20亿美元

  • 在流动性100亿+美元的假贷渠道上的安稳币运用率一般> 80%

  • 去中心化安稳币(DAI)具有30亿+美元的流通量和安稳性

  • 最令人兴奋的部分是,这才只是未来金融的开篇。

视野开拓

我只想知道将来我会死在什么地方,这样我就永远不去那儿了。-《穷查理宝典》

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