对冲基金和外汇巨子斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）以为，美联储当时的方针和美国赤字开销正将美元面向溃散之路。今日早上，他告诉 CNBC，美元“很有或许”在 15 年内失掉全球储藏钱银的位置。德鲁肯米勒的谈论会集在美联储对低利率和美国债券回购的许诺上，这些举措最终将支撑美国在抗击疫情方面的赤字开销。
不过，德鲁肯米勒的谈论对一个已经在有效做空美元的集体是活跃的：加密钱银倡导者。鉴于欧元陷入困境，而人民币仍受到置疑，德鲁肯米勒以为短期内不会有另一种法定钱银可以发挥美元的遍及调解作用。相反，他以为“最有或许替代”美元的是一个“由加密钱银衍生的账本系统”。 这是德鲁肯米勒的一组了不得的声明，有些人以为他是历史上最巨大的外汇买卖员。除其他大宗买卖外，他仍是索罗斯 1992 年做空英镑的传奇性买卖的暗地主使。现在，他在赞同比特币倡导者的一个最基本的观点。10 年来，这些人一向将比特币的固定发行与各国听任印钞机的倾向进行比照。
几十年来，通货膨胀一向不是美国经济的主要忧虑。事实上，在疫情之前，美联储在近十年的时间里都以为通货膨胀过低。但疫情开销已将美国赤字和债务推至历史纪录高位，引发对通胀危险的遍及忧虑。通货膨胀或许是美元计价投资者最头疼的问题，由于它腐蚀了他们的财物和收益。对于工人和顾客来说，这也或许是一个烦恼，虽然工资往往会随着物价上涨。
如果美元作为外国政府和全球买卖员的东西吸引力下降，其全球储藏钱银位置的丢失对简直所有美国人来说都或许是彻底的灾难。根据国际钱银基金组织的数据，大约有 40%到 72%的美国纸币被持有在国外，而美元占全球国家外汇储藏的 60%以上。如果信心受损，企图出售这些头寸或许会形成美元价值的恶性循环，这将在美国国内产生一系列负面影响。
虽然美国债务的长期趋势很显着，但现在还远不清楚是否真的到了操控开销的时分。
德鲁肯米勒以为，美国现在的复苏气势如此微弱，进一步的疫情救灾开销是不必要的，乃至是有危险的，但救灾开销似乎对首要完成复苏至关重要。事实上，一些人以为，美国的应对办法经过补偿需求的广泛溃散，协助它“赢得了这场疫情”。一些人还以为，疫情的缓解阻止了经济受到与大惨淡同等程度的危害，而大惨淡对美元国际位置的危害或许不亚于温和通胀，乃至更甚。德鲁肯米勒并没有质疑救助开销的重要性，相反，他更温和地以为，是时分缩减了。这是一种广义的凯恩斯主义观点：在私人部门减少的时分添加赤字，然后在全体经济复苏的时分减少赤字。这也可以说是一种事后诸葛亮，由于现在的救援方案，有些方案还将继续六个月，在美国疫苗的成功推广确定之前就已经在筹备中了。它现在的优点乃至还存在争议，例如，美国的实际失业率仍高于 10%，这标明全体经济还有很多松懈的地方。
这只是通货膨胀在不同收入水平上意味着什么的巨大差异之一。如前所述，一般来说，投资者和富人从通货膨胀中丢失最大，由于通货膨胀吞噬了以美元计价的回报，一起也稀释了所持美元的价值。一起，不太或许有很多储蓄或投资的工人，从疫情救助开销中获得了最大比例的优点，当它结束时，他们将遭受最大的丢失。德鲁肯米勒的储藏钱银结局方案显现，不负责任的政府开销最终会伤害每个人，但在短期内，疫情救助使许多普通人的日子比原来好得多。
这一点在更广泛的通胀讨论中简直从未得到供认，但如果你将当时的通胀忧虑与对前总统唐纳德·特朗普 2017 年减税方案的回应进行比照，就很显着了。美国国会预算办公室估量，即便算上减少办法带来的额定添加，未来 10 年美国的赤字也将添加 1.9 万亿美元。
这和拜登总统的“美国救援方案”形成的预算缺口相同大，但在减税之后，通胀简直没有任何迹象。更值得注意的是，减少开支发生在经济微弱时期，传统观念以为，这在经济上是不必要的，而且与经济放缓期间的开销比较，更有或许引发通胀。更令人困惑的是，许多忧虑大规模通胀的人一起也反对拜登企图部分改变特朗普的减支方案。
所有这些都标明，任何跨国储藏钱银，无论是加密钱银仍是其他钱银，都或许带来更广泛的挑战。虽然人们有理由忧虑通货膨胀，但赤字开销是民族国家满意当地政治和社会需求的一个重要东西，特别是在危机期间维护社会中最软弱的成员。在最坏的情况下，全球钱银彻底替代本国钱银将约束一国政府采纳此类行动的财政自在裁量权。这可以从西班牙和希腊这样的国家在放弃自己的钱银而运用欧元后所经历的问题中看出。
但对于那些保存可行的国家钱银的国家来说，超国家的储藏钱银或许比约束更有调节作用，特别是如果它能被群众所承受。现在，如果你自己的钱银被管理不妥，主要的挑选是寻找其他做得更好的国家，或者购买黄金。可是，一个中立的、抗通货膨胀的储藏层或许是一个更好的避难所。如果它易于购买和持有（例如，经过公共区块链），对政府财政方针的不信任将很快经过钱银需求的下降得到赏罚。一起，当真正需要并得到公众心情的支撑时，政府依然可以灵活地发行以自己的钱银计价的债务。
但很难看到一条不会对美元和美国全体形成严重破坏的道路。毕竟，在现在超越 28 万亿美元的政府债务的基础上，又添加了 1.9 万亿美元的疫情开销。德鲁肯米勒说，如果市场对美元的信心削弱，导致全球对持有美国国债的兴趣削弱，那么利率上升或许需要美国每年预算的三分之一用于支付利息，而现在大约是 10%。这对所有人来说都是不利的。
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