过去一年来，走过了至暗时间的加密钱银，在各种DeFi创新试验中充沛释放了流动性，成为整个金融国际里体现最亮眼的新兴范畴。
与格式早已被写定的「古典金融」比较，极速扩张中的加密钱银范畴的格式还远远谈不上明晰。
只能说加密钱银的现货买卖现在格式初定——无论是中心化买卖所如币安、Coinbase、OKEx、火币等，仍是去中心化买卖所如Uniswap、Sushiswap、Curve等，未来的绝对龙头大概率仍是从这儿面竞逐出来。
而任何一个成熟的金融商场，终究一定是衍生品的买卖规划远远大于现货买卖。值得注意的是，现在加密钱银范畴的衍生品买卖规划仍是远远低于现货。
所以在加密钱银范畴里，最充溢不确定性和可能性的蓝海，都留给了尚待爆发的衍生品买卖商场。咱们接下来会看到衍生品商场奋勇赶上，直至终究引领整个加密钱银商场带来质的飞跃。
这也就吸引着不断有后来者摩拳擦掌地杀进加密钱银衍生品买卖商场，那么终究谁最有可能成为最大的独角兽？
映射整个金融国际——从头界说加密钱银衍生品
尽管咱们都知道衍生品的体量应该大于现货，但在评价加密钱银衍生品的开展潜力时，咱们不应该依照传统金融的方式来评价——比方依据加密钱银商场的现货买卖规划，乘以若干倍数，然后推断出衍生品的规划应该在什么区间。
由于加密钱银衍生品可以将传统金融产品引进来（比方股票、债券等），所以对加密钱银衍生品的估值不应该局限性于对标原生加密财物，而是应该去对标整个金融国际。
在过去一年来，咱们十分直观地看到加密钱银进入了传统金融商场（最知名的是灰度基金），从传统金融国际新涌入的海量流动性资金直接促进了加密钱银的空前繁荣，这轮牛市也就被称作「灰度牛」。
但影响更为深远的是传统金融进入了加密钱银商场——就是将传统金融产品打包成加密钱银衍生品，然后就能7×24小时无间断地买卖，而且财物也可以无限颗粒度地切割。
比方FTX推出的特斯拉股权通证，让更多人可以快捷地投资特斯拉，所以直接拉动了FTX的用户量以及买卖量的暴升。
现阶段的加密钱银衍生品在引入传统金融产品方面，只是在技能与商场逻辑上验证了可行性，其效用还远未充沛发挥出来，当然这也是加密钱银衍生品范畴的机遇之所在。
总而言之，加密钱银衍生品范畴的幻想空间在于，它可以去映射整个股市、外汇、债券、大宗产品、黄金等一切传统金融商场，形成另一个更具有金融普惠性的镜像国际。
CEX当道——谁能与危险一向跳舞
现在加密钱银衍生品买卖会集在中心化的现货买卖所，或许更精确来说，是会集在头部的现货买卖所的衍生品模块。
比方币安、火币和OKEx就占有了超过一半的衍生品买卖量，关于他们的用户而言，可以很方便地将财物划转到衍生品模块来进行买卖。
其实更值得重视的是一些专注于衍生品的中心化买卖所，如BitMEX、FTX和Bybit。
比较于现货买卖，衍生品买卖是在跟危险跳舞，这意味着需求设计出更为复杂的金融产品，来以较低的本钱去高效而精确地控制金融危险。
所以长远来看，衍生品买卖所开展的决定性要素，一定是衍生品本身的优势（而不是用户基数或许品牌效应），那么专注于衍生品的买卖所无疑更加具有专业性以及探究精神，比方现在开展势头最猛的FTX。
中心化衍生品买卖所FTX最引人重视的是推出了特斯拉股权通证，以券商经纪人那里的股票做支撑，发行1:1的代币，然后投资者可以更快捷且无间断地买卖特斯拉股票。
后来尝到甜头的FTX陆续推出了一系列热门公司的股权通证，而且还推出了Pre-IPO产品，将还没有上市的股票也打包成合约来买卖。
不断尝试各种玩法而且打破圈层的FTX，在中心化买卖所赛道里扮演着鲶鱼的效果，创始人SBF更是加密钱银范畴的顶流明星。近期币安也推出了特斯拉股权通证，咱们不能忽视FTX起到的效果。
中心化买卖所尽管用户基数更广泛而且体验也更流畅，但衍生品买卖可能会触碰到金融监管的问题，所以买卖所要承担法令危险。比方最老牌的加密钱银衍生品买卖所BitMEX去年就受到了波及。
DEX直追——指向未来的买卖所形状
在整个加密钱银范畴，去中心化买卖所现在都还不是干流，更何况规划还很小的衍生品买卖这个细分赛道。
可是无论是从买卖所的逻辑，仍是加密钱银衍生品的逻辑，加密钱银衍生品买卖所的未来形状终究都指向了DEX。
首先从买卖所的演进逻辑动身，依据流动性池的AMM买卖形式完全颠覆了传统的订单簿形式——任何人都可以把自己的资金提供到流动性池里参加AMM的做市。
区块链技能直接踏平了「古典金融」国际的精英们所构筑的独占门槛，这股技能潮流无法阻挠，只是在时间上加速或许延缓的问题。
所以咱们用开展的眼光来看，依据AMM的去中心化买卖所无疑会走得更远。
别的这儿也提及一下依据订单簿形式的DEX（如dYdX）和vAMM（如Perpetual）的DEX。
严厉来说订单簿形式不能称之为严厉意义上的DEX，而且订单簿形式缺乏社区参加热情（相反依据AMM形式的买卖所的流动性提供者的积极性十分高涨）。
可以说任何没有完成「让农人当资本家」的DeFi项目，都不是严厉意义上的DeFi项目。
而vAMM则是搞了一个虚拟的AMM来发生价格，但终究仍是要靠套利机制把这个虚拟的AMM发生的价格套到oracle给出的价格上面去，朴实多此一举。
AMM的核心在于让流动性池作为买卖者的对手方，Perpetual没有流动性池，所以也就没有完成「让农人当资本家」，不是严厉意义上的DeFi项目。
其次从加密钱银衍生品的演进逻辑动身，DEX也会成为最干流的加密钱银衍生品买卖所。
加密钱银衍生品可以无缝对接传统金融商场中的一切金融产品，这看起来似乎是多此一举，由于投资者完全可以直接去传统金融商场上买卖，而不用间接经过加密钱银衍生品来完成。
但对绝大多数投资者而言，依据加密钱银的衍生品的确具有十分激烈的吸引力。
传统金融商场的作息仍停留在400年前的初始形式，国际各地的买卖所依照当地时间开市以及休市，所以导致事实上早已同步的全球金融商场却是异步进行，比特币则是第一个状况同步的全球金融网络。
由比特币衍生出来的区块链网络以及加密钱银可以7×24小时无间断地买卖，你可以在任何时间任何地点去买卖金融产品，然后真实形成了国际性的金融商场。
更为重要的是，金融财物在映射到数字国际的过程中必然会涉及到一切权，而区块链网络是现在存在的最优解。
所以尽管简直一切的中心化买卖所都推出了衍生品买卖模块，但理论上来讲DEX才是加密钱银衍生品买卖所的终极形状。
永续合约——加密钱银衍生品类型
衍生品商场十分复杂，可以从不同维度来分类。
从产品形状可以分为远期、期货、期权和掉期四大类，其间远期和掉期不适用于加密钱银商场。
从原生财物可以分原生加密钱银、股票、债券、外汇、大宗产品等，而加密钱银衍生品可以包括简直一切品种的财物。
从买卖办法可以分为场内买卖和场外买卖，不过DEX的呈现蚕食了场外买卖的生存空间。
综合来看，在加密钱银衍生品商场，最干流的衍生品类型是期货合约，期权合约次之。其间期货合约中又分为交割合约与永续合约。
交割合约就是传统的期货，有当周、当季等不同的到期日，这样就存在这样一个问题——会切割流动性，而流动性被称为「商场的血液」，支撑着商场机制的工作，而永续合约则不存在该问题。
永续合约是加密钱银范畴独有的创新式买卖产品，永续合约是没有交割日期的合约，然后每8小时结算一次资金费率，来让永续合约的价格和现货标的价格基本保持一致。
关于投资者而言，永续合约简直等于可以加杠杆而且可以做空的现货，所以永续合约也就成为了最受欢迎的衍生品形状。
假设你想成为Coinbase股票买卖者，股市的准入门槛会将绝大多数人拒之门外，但你可以自由地去买卖依据Coinbase股权的通证，而且还能无限颗粒度地切割财物。
如果你对Coinbase股票趋势有十分确定的判别，还可以毫无门槛地去做多或许做空，然后将收益扩大若干倍（当然判别失误的话，扩大的则是危险）。
现在去中心化衍生品买卖所并不多，依据AMM形式的有Deri、Hegic、dFuture等。
其间在永续合约上做得好的有Deri，现在已在BSC上支持COIN永续合约。而且依据Deri的oracle机制，买卖范围可拓展到任何oracle所能支持的买卖标的。换言之，Deri可以增加简直任何传统金融产品进来。
Deri更进一步的产品设计是将用户的仓位给通证化，然后可以将这些财物快捷地导入其它DeFi项目中。
关于普通买卖者而言，无疑是更加充沛地释放了流动性。更重要的是关于其他DeFi项目而言，在需求买卖某种risk exposure（危险暴露）的时分，可以将Deri作为其基础组件（用Deri的仓位通证去搭自己的乐高积木）。
总而言之，衍生品的体量应该大于现货，更何况加密钱银衍生品对标的是整个金融国际——形成另一个更具有金融普惠性的镜像国际，所以未来加密钱银衍生品买卖规划会一定远远大于原生加密钱银的规划。
别的，无论是从买卖所演进的技能潮流仍是加密钱银衍生品的特性来看，去中心化买卖所远比中心化买卖所更有机会。
所以咱们在未来一两年很可能会看到一个规划远远大于现在的Uniswap的去中心化衍生品买卖所呈现。
而在现在的去中心化买卖所赛道中，还没有明显的龙头呈现，那么谁会是下一个独角兽？
视野开拓
May people who agee that the family is desiable as a istumet fo the tasmissio of moals, tastes, ad kowledge still questio the desiability of the tasmissio of mateial popety. Yet thee ca be little doubt that, i ode that the fome may be possible, some cotiuity of stadads, of the exteal foms of life, is essetial, ad that this will be achieved oly if it is possible to tasmit ot oly immateial but also mateial advatages. Thee is, of couse, eithe geate meit o ay geate ijustice ivolved i some people beig bo to wealthy paets tha thee is i othes beig bo to kid o itelliget paets. The fact is that it is o less of a advatage to the commuity if at least some childe ca stat with the advatages which at ay give time o...-《自由秩序原理》
