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作者 | 谷昱
在宣告上市音讯数月后，Coinbase现在迈向公开上市的最终一步。
不过面临商场超越1000亿美元的市值预期、超300倍的市盈率，以及所有股票都不存在锁定期的情况，Coinbase接下来的股价表现或存在较大的不确定性。
2月25日，Coinbase正式向SEC提交上市申请，方案将其A类普通股在纳斯达克全球精选商场直接上市，股票代码为「COIN」，高盛、花旗集团、摩根大通等公司担任买卖顾问。如若成功获批上市，Coinbase将成为榜首家在传统资本商场上市的头部加密钱银买卖所，并成为加密职业的里程碑事件。
多年以来，Coinbase被认为是加密钱银商场最具影响力的参与者，尽管其买卖量并非是业内最高的买卖所，但凭仗其合规性与专业性遭到很多业内人士的认可，故而其上市方案一经宣告即遭到颇高关注。现在，Coinbase在其核心买卖事务的基础上，还在拓宽财物保管、加密付出、风险出资等多方面事务。
跟着Coinbase向SEC提交的S-1文件正式公布，该公司很多的财务情况与细节也得以透露。为了愈加深入地剖析Coinbase的开展情况，链捕手对Coinbase的S-1文件进行了详细研究与分析，摘取其间重要信息点整理成文，详细可见以下内容：
一、财务数据
依据该文件，Coinbase在2020年总营收为12.77亿美元，较2019年增加128%，净利润3.22亿美元，归属于普通股股东的每股净收益为1.58美元，而2019年全年净亏损3040万美元。
在收入来源方面，Coinbase约85.8%的收入来自客户买卖手续费；约3.5%的收入来自订阅与服务收入，这部分收入主要是客户付出的财物保管费用；约10.6%的收入来自其他收入，依据文件解说，这部分收入主要是指在买卖系统意外中止期间，Coinbase运用自身持有的加密财物帮助客户完成买卖而取得的收入。
在营业开支方面，占比最高的部分是一般行政费用，为2.79亿美元，较上一年增加20%；其次是技能与开展费用，为2.71亿美元；以矿工费为主的买卖费用为1.35亿美元，同比增加64%；销售与营销费用为5678万美元，同比增加135%。
到2020年12月31日，在不核算USDC总价值的情况下，Coinbase持有的加密财物总价值为1.879亿美元（总成本为6230万美元），其间BTC价值占比为69%（约4550枚），以用于出资和运营目的。
DeFiance Capital创始人Arthur 对此发表评论称，Coinbase作为买卖量最高的买卖所之一，财物负债表中的加密钱银数量却少得出奇。这或许与Coinbase处理其手续费财物的方式有关，依据S-1文件解说，该公司每日会定期查看以加密财物形式收取的手续费余额，一旦其金额超越100美元就会转换为法币以下降商场风险，假如发现其金额超越5000美元，则只将5000美元以下部分转换为法币。
到2012年12月31日，Coinbase持有的现金及现金等价物为106.2亿美元，总财物为585.5亿美元，负债总额为482.9亿美元，股东权益总额为96.3亿美元。总员工为1249名，其间40％以上为工程、产品或规划。
此前，FTX买卖所现已上线了Coinbase的股权通证买卖，现在价格为408美元，按照Coinbase S-1文件披露的2.5亿普通股数量，该公司现在的估值到达1020亿美元，这也意味这其市盈率到达惊人的316倍。
不过考虑到本年的加密商场愈加火热以及Coinbase本年1月至今的买卖量表现，The Blclok研究总监Larry Cermak发推指出，Coinbase本年榜首季度买卖量估计将到达3626亿美元，即上一年第四季度的四倍，由此产生约24.4亿美元的手续费收入，这也将为Coinbase的估值带来更多支撑。
二、买卖事务信息
Coinbase在S-1文件中还详细披露了近几年的用户与买卖量数据。到2020年12月31日，Coinbase经验证用户数量为4300万，较2019年底增加34%，较18年3月底增加87%。2020年全年，Coinbase加密钱银买卖量为1930亿美元，较2019年增加141.7%。
到2020年12月31日，Coinbase代表客户持有的法定钱银与加密钱银总价值为903亿美元，较上一年增加432.2%，其间加密钱银总价值868亿美元，占加密商场总市值11.1%。数据还显示，BTC、ETH和其他加密财物分别占Coinbase渠道财物的70％、13％和13％，不过BTC与ETH在Coinbase整体买卖量中的占比分别是41%与15%，其余加密财物买卖量则占有44%。
值得注意的是，Coinbase数据显示，在2020年第四季度买卖量中，零售用户买卖量占比为36%，组织用户占比为64%。而在2018年榜首季度的买卖量中，零售用户买卖量占比为80%，组织用户占比仅为20%。这个数据与2020年加密商场热潮由组织买卖者主导的干流说法相吻合。
2020年第四季度，Coinbase均匀月度活跃买卖用户为280万，较2019年第四季度增加约180%，但2018年榜首季度均匀月活为270万，即根本持平。
现在，Coinbase已支撑用户对45+种加密财物进行买卖，以及对90+种加密财物进行保管。该公司还表明现已申请在美国运营另类买卖系统AST，然后答应该渠道支撑依据《美国联邦证券法》被视为「证券」的加密财物，但没有取得监管组织的批准。
三、股东、出资与愿景
归纳截止1月31日前已发行的A类与B类普通股核算，Coinbase榜首大股东是该公司创始人兼CEO Brian Armstrong，占比为20.7%；第二大股东是a16z相关实体，占比为15.4%；第三大股东为联合广场风投（USV）相关实体，占比为7.2%；第四大股东是Ribbit Capital，占比为6.2%，此外老虎基金与Paradigm均持有约1%股份。
因为Coinbase采取了直接上市的方式，所有股票没有锁定期，这意味着早期员工和出资者可以立即出售股票，Coinbase也在文件中警告称「现有注册股东或许会在短期内出售其A类普通股的股票，然后导致A类普通股供过于求，对价格产生不利影响。」
尤其引起关注的，Coinbase创始人Brian Armstrong在2020年薪酬总额挨近6000万美元，其间包括100万美元的薪水与价值5670万美元的以公允价值颁发的股票期权，以及约180万美元的「人身安全开支」补偿。
在S-1文件中，Coinbase还表明近年来现已累计出资100多家公司，累计出资2614万美元，均匀单笔出资不到26万美元，其间在18年4月向Compound labs出资20万美元，在20年1月向Amber Global出资15万美元，在20年2月向Arweave出资30万美元。考虑到近期众多Coinbase出资项目代币迎来大涨，估计该公司从中也能取得丰厚收益。
Coinbase还披露了曩昔三笔收买买卖的详细价格。19年1月，以640万美元收买区块链情报公司Neutrino；19年8月，以6830万美元的价格收买Xapo组织保管事务；20年7月，以4180万美元的价格收买加密钱银生意公司Tagomi。
依据Coinbase的表述，该公司正在通过广泛的自营事务与出资布局编织一个巨大的加密生态系统，旨在将基于加密的金融服务提供给任何拥有智能手机的人，成为35亿智能手机用户访问加密经济的榜首进口与主要进口。
「加密经济将在未来几十年内扩展为干流，并触及全世界的每个人和企业。」Coinbase表明，「加密技能有或许像互联网一样具有革命性并被广泛选用。加密财物的共同属性将其定位为黄金等价值存储物的数字替代品，然后可以创建基于互联网的金融系统，并为当今无法幻想的应用程序提供开发渠道。这些商场和财物类别共同代表着今日的数百万亿美元价值。」
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视野开拓
免费到底为什么如此诱人？为什么我们有一种非理性的冲动，见到免费的东西就勇往直前，即使这些东西我们并不真的需要？ 我认为答案是这样的。多数交易都有有利的一面和不利的一面，但免费使我们忘记了不利的一面。免费给我们造成的一种情绪冲动，让我们误认为免费物品大大高于它的真正价值。为什么？我认为是由于人类本能地惧怕损失。免费的真正诱惑力是与这种惧怕心理联系在一起的。我们选择某一免费的物品不会有显而易见的损失。但是假如我们选择的物品是不免费的，那就会有风险，可能作出错误决定，可能蒙受损失。于是，如果让我们选择，我们就尽量朝免费的方向去找。-《怪诞行为学》
