风起时，万物皆能上青云。创建只是九年，Coinbase就生长为了美国最大的比特币和其他数字钱银买卖渠道。加密钱银买卖所巨头Coinbase于本周三正式在纳斯达克上市，在Coinbase效应光环下，以BNB为代表的各大渠道币都迎来大幅添加。
出资者对Coinbase上市有何等待？它现在是否值得出资，或者说实践回报预期收益是多少？本篇文章将从Coinbase公司历史、商业形式、商场展开、管理层等方面进行剖析，并站在当前角度对评价商场比例。
一、 Coinbase展开轨迹
一个公司的历史生长过程中，能够经常得出关于管理层创始人行为定论。在评价的榜首个首要部分，咱们要看一下Coinbase的生长展开轨迹。
比特币是2009年呈现的榜首个加密钱银，Coinbase从2012年就现已建立。相应地，Coinbase或许也在有认识地运用当前牛市阶段，以较高的发行价格发行股票。从商业角度来看，这是一个明智之举。现在，咱们来看看Coinbase的一些重大事件：
Coinbase的建立能够追溯到2012年，由布莱恩·阿姆斯特朗和弗雷德·艾尔萨姆创建，而且由Y Combinator孵化。在这之前，Y Combinator现已孵化出Reddit和Airbnb等公司。而当时，阿姆斯特朗还在Airbnb担任开发人员，艾尔萨姆则在高盛担任买卖员。
2013年5月，Coinbase从天使出资人弗雷德·威尔逊募集到500万美元的风出资金后，12月又进行了一轮融资；威尔逊再次与危险出资组织Union Square、Andreessen Horowitz以及Ribbit Capital共同出资；到当年年末，Coinbase现已取得了3100万美元的风出资金。
2014年，Coinbase统计活跃用户现已超越100万经过该渠道购买比特币或以太坊等加密钱银。
二、 Coinbase商业形式
Coinbase商业形式很好展现从基于买卖的商业形式向出资服务和订阅形式过渡过程。Coinbase早期经过买卖获赢利，但在2013年末，出资和订阅服务随之而来。
Coinbase从建立至今的商业形式展开
从2015年年中开端，Coinbase建立了自己的支付服务，收入有了保证性。进入2019年，Coinbase改变了自己的商业形式，完成了盈余重复性收入。跟着存取借贷事务展开，Coinbase供给强壮而有竞赛力的服务体系。
此外，Coinbase还整合了15种不同区块链协议，经过这种方法，客户能够完成买卖90多种加密钱银，而且产种类还在不断添加。
三、 Coinbase根本估值
Coinbase经过其渠道处理了三个根本客户集体：
1. 散户：运用Coinbase根本功用的用户。这些用户包含购买、持有、出售、出借或持有加密钱银的出资者。
2. 组织用户： 这个用户集体包含对冲基金、基金司理、财务司理和公司。经过Coinbase，这些用户取得具有先进存储功用的买卖渠道。此外，Coinbase是商场上流动性最高的买卖渠道之一。
3. 生态系统合作同伴：Coinbase为开发者、买卖商和发行商供给服务。
但是，只是知道公司针对哪些客户集体是不够。相反，还要看对各自客户集体的评价。在2020年最终一个季度末，也就是还在当前炒作的初期，客户集体的划分如下：
（1）4300万散户
（2）7000个组织用户
（3）115000个生态系统同伴
耐人寻味的是，Coinbase在过去的三年里，用户群添加了2000万，与其他初创公司比较，这乍一看似乎很慢。但是，Coinbase现在现已完成盈余，财物负债表数据也描绘了一幅不同的画面。
Coinbase用户近三年的展开情况
这也阐明Coinbase用户对渠道参加度很高，从商场比例能够看出，虽然加密商场的用户数量越来越多，但Coinbase的盈余速度却高于平均水平，商场比例也在迅速添加。
Coinbase上财物价值
四、 Coinbase财物负债表
但是，更让人兴奋的是，把Coinbase的根本面展开与关键数据放在一同比照真的能够让人服气。在下文中，对Coinbase的财物负债表进行了详细的剖析。
Coinbase 2019年和2020年的财物负债表
Coinbase在2019年的收入为5.33亿美元，关于一家2012年才建立的公司来说，数字现已十分有说服力。虽然如此，在这5亿美元收入中，净赢利只要3040万美元，更切当地说是亏本。准则上，这样的小亏本关于初创公司来说并不奇怪，毕竟公司将赚取的赢利出资于进一步的展开。相应2020年的营业额翻了一番多也的确印证了此点。到年末，Coinbase的营业额到达12.8亿美元，与此一同，技术和开发的成本添加到2.717亿美元。
Coinbase将投入更多资金进一步扩展其商业形式。2020年末，Coinbase有3.22亿美元的净赢利。
此外，Coinbase的比例也十分让人服气，赢利率约为25%，由于规模经济，未来应该还会增涨，并长期来看，赢利率会超越30%。总的来说，Coinbase作为加密职业的基础设施供给商，是一项十分值得出资标的。
五、 Coinbase怎么盈余？
在其财物负债表上，Coinbase显现了三种不同的收入来历。
1. 买卖收入：现在，这个事务线是Coinbase最重要的收入来历。假如出资者经过渠道购买加密钱银，就会发生相应的费用。在2020年第四季度，该事务线的收入到达4.76亿美元。
2. 订阅和服务收入：关于Coinbase来说，订阅和服务收入来历是很不错的收入。订阅使收入更加可猜测，特别是组织用户，他们会向Coinbase支付钱来购买数据，像Coinbase Earn或Staking这样的服务也能发生可猜测的经常性收入。
3. 其它来历的收入：例如咨询服务等收入。
Coinbase重要KPI
综上所述，从数据上看，Coinbase不仅是一家生长型公司，一同也能够运用盈余才能说服别人，估计Coinbase的盈余倍数将到达200以上。
基于数据剖析，Coinbase未来几年的预期回报率也一定是正的。比如其他区块链股票，如PayPal或Square估值指南。例如，PayPal在2020年的市盈率为65.4，而Square的市盈率甚至到达了453。
假如Coinbase以市值670亿美元、流通股数2.54亿股核算，每股价格为263美元。假如以1000亿美元的市值核算，则价格为393美元。
六、 Coinbase按市盈率估值
相应的，咱们一开端的市盈率是207：310。与PayPal比较，这个估值似乎适当高，但PayPal的添加也在放缓。与市盈率超越450的Square比较，Coinbase似乎适当廉价。但是，Square在一段时间内一向以微弱的添加令人服气，而且越来越多地吸引美国以外的客户。
七、 基于PEG比率的Coinbase估值
另一种方法是依据市盈率对生长型公司进行估值。根本上，这将市盈率和预期添加率相互关联。Coinbase预期PEG比在207-310之间。在上一财年度中，Coinbase添加超越100%。跟着人们对加密钱银的接受程度越来越高，甚至连特斯拉都经过Coinbase出资了BTC，这样添加或许会更快。
因而，200%的数值是适当现实。假如把PEG比率与添加关系放在一同，它在1.035和1.55之间。依据专业文献，PEG比率超越1，对应的是高估。但是，Coinbase是一家快速添加的公司，所以低于2的数值也是适当有吸引力。
八、 Coinbase比例危险
现在咱们来看看Coinbase比例的机会和危险。剖析危险的一个好方法是波特5力模型。依据这个，在剖析中应该考虑四组根本危险。
1. 竞赛对手
首要，应该着重竞赛形势，Coinbase不是商场上最大渠道，一切渠道供给的服务都十分类似，只是在可买卖财物、费用和单个服务上有所区别。所以，从长远来看，其他竞赛对手或许会用更好的服务替代Coinbase，新竞赛者呈现并以新服务或更好收费结构来颠覆整个商场。
2. 购买者
Coinbase的第二个要挟是它自己的客户。现在加密商场是高度涣散，没有一家买卖所支持一切加密钱银的买卖。相应地，出资者必须运用多个渠道。在这样做的过程中，客户也会了解其他供货商，并决议一个更好的挑选。
此外，客户也有或许在未来失掉对加密钱银的爱好。假如客户不再认为这儿有任何潜力，Coinbase将很难推销自己的产品。相反，用户在商场低潮阶段会减少自己的买卖，从而直接影响Coinbase的事务，这儿的销售额下降是能够预期的。
3. Coinbase替代产品
这一点与竞赛对手有些不约而同。毕竟，他们能够经过优惠留住客户。尤其是DeFi服务，很或许在未来取得相关性因素。因而，假如Coinbase错过了其中一个趋势，竞赛产品很或许会获利。
4. 供货商
在我看来，Coinbase在这儿不存在真实的危险。传统形式的供货商或厂商并不存在。但是，商场数据或许会呈现过错传递，一些加密钱银价格的闪崩将是直接后果。
5. 国家和法规
此外，咱们还应该考虑到监管危险。假如美国等重要国家决议对Coinbase进行监管，这或许会对商业形式发生巨大影响。
另一方面，出资者也要评价出资机会。这儿面有几点，前面的剖析过程中现已着重过。其中有一些比较重要。例如，Coinbase有或许进一步提高总买卖量中的比例。直接的结果是，公司将完成更高收入，添加自身赢利。
虽然动摇阻滞，Coinbase的买卖量仍在添加
关于一家生长中的公司来说，盈余才能能够说是十分重要。假如Coinbase能够在事务添加的过程中坚持盈余才能，这将对股价发生活跃影响。
整体而言，Coinbase有或许成为加密职业的亚马逊。相应地，即使上市时估值超越600亿美元，也或许仍然低估，无法对公司进行公平估值。
怎么在Coinbase上市时购买股票？
假如读到这儿，你或许想知道怎么在IPO时购买该公司2.54亿股中的一部分。由于是直接上市，出资者没有办法以固定的商场价格购买股票。相反，该股将直接开端买卖，随后将依据供求准则进行结算。
因而，出资者能够在2021年4月14日经过保管银行出资Coinbase。
定论
最终，问题自但是然地呈现了，出资Coinbase股票是买入还是暂时坚持张望。首要，Coinbase在添加商场中呈现出强势定位的生长型公司，假如能够的话，能够在买卖开端时买入一些Coinbase的股票，并在接下来的几周内加权增持。假如比特币持续活跃展开，深信Coinbase也会有很好的展开。但是，短期内股市价值的倍增在看来适当不现实。
附：FAQ
1. Coinbase将怎么上市？
Coinbase的IPO将经过直接上市的方法进行，这意味着Coinbase在没有中介组织的情况下上市，其他公司如Slack或Spotify也挑选了这种方法进行IPO。
2. 出资者能够在哪里认购Coinbase股票？
Coinbase将以直接在证券买卖所上市的方法配售股份。这意味着不会发行新股，但现有股东的股份却能够在证券买卖所买卖。
3. Coinbase 怎么处理上市后的新股？
在直接上市中，没有新股上市。因而，Coinbase不向商场参加者出售股票，现有股票只能在证券买卖所买卖。
4. Coinbase的股票会有多少？
在榜首阶段，Coinbase将有2.54亿股。未来，很或许会有新的发行。但是，出资者在这儿必须小心，由于新发行股票将稀释一切权股份。
5. Coinbase股票值得买吗？
跟着事务不断展开，Coinbase正努力完成愿景。为此，能够预期的是Coinbase将持续成为商场固定财物。因而，跟着比特币等加密钱银的爱好和买卖量的添加，Coinbase赢利也可望上升。
视野开拓
多多益善就是规模效应。俗话说三军易得，一将难求，优秀将领属于稀缺资源。给韩信更多的士兵，让他的军事才能发挥到极致，可以取得更大的战果。同样的道理，商业中的规模效应也是通过规模的扩张，尽可能地放大企业核心资产或人力资源的效益。规模效益取决于成本结构。企业的总成本由固定成本和可变成本组成，固定成本的比重越大，规模经济效益越好。-《商业的本质和互联网》
