作者|Deribit Insights

纯隐含动摇率的简略危险。这是以动摇率指数的可买卖期货方式出现的--这是传统商场中常见的东西。Deribit正在朝这个方向迈出榜首步,推出了自己的比特币动摇率指数DVOL,目的是很快推出该指数的期货。这个指数运用相关到期的隐含动摇率输出一个数字,给出30日年化隐含动摇率的衡量标准。

动摇率指数衡量的是什么?

虽然在传统商场中,动摇率指数被称为 “惊惧指标”,但在研究比特币的隐含动摇率时,咱们反而将这种动摇率指数称为 “举动指标”或“惊惧和贪婪指标”。与大多数传统商场不同的是,比特币期权往往是正向倾斜的,大的走势往往是依据上行以及下行的预期。

怎么买卖动摇率?

比特币期权的隐含动摇率给出了比特币预期走势的指示。期权是核算动摇率指数的必要信息。在世界上,比特币期权的10次买卖中,简直有9次是在Deribit上买卖的。这使得利用Deribit期权来核算有意义的比特币动摇率指数是十分必要的。买卖期权来买卖动摇率(经过买卖Vega)与其他成分纠缠在一起,如Delta(对标的物走势的露出)和Theta(对时刻衰减的露出)等等。动摇率指数期货不仅是一种十分有用和简略的买卖动摇率的办法,并且还拓荒了新的买卖战略,如更多的可能性实现与隐含动摇率战略,对冲期权的动摇率危险,动摇率均值回归和动量战略。

怎么解读DVOL?

DVOL是前瞻性动摇率。核算值是什么意思?它给出了30天(前瞻性)的年化动摇率预期。要想大略了解比特币的预期日动摇率,只需将该值除以20即可。例如,DVOL = 90给出了4.5%的预期日动摇率(更准确地说,您应该将DVOL除以365的平方根,以取得预期日动摇率的估计。)

办法论

比特币动摇率指数的核算大致如下:

挑选两个到期日, 最接近30天的, 并在30天的两端。

用商场的买卖深度核算期权价格。假如买入/卖出价差过大,则回落到运用最终一分钟内的买卖价格,假如无法取得,则运用1分钟前的标价。

核算期权的隐含组成。假如没有足够的信息/期权不行严密,无法很好地核算,那么运用1分钟前的标价组成。

丢掉ITM看涨和看跌期权。丢掉溢价很低的期权。

运用方差掉期办法核算近期和长时刻到期的方差。在2个到期日之间进行插值,取平方根。

过滤杂值,让核算出的数值变得滑润,得出指数核算结果。

核算数字

挑选 “到期日1”作为间隔到期日小于或等于30天的最远到期日,也是自推出以来超过1小时的到期日。挑选“到期日2”作为间隔到期日小于或等于30天的最近到期日,该到期日也是自推出以来超过1小时的到期日。咱们疏忽新推出的到期日(和东西),且推出后的时刻小于1小时[参数:IgnoreNewInstrument]。这是为了让到期日/东西进行结算,由于买入和卖出的范围会更广,因而可能无法反映最初的实在动摇率。关于每个到期日,核算“深度买入价”和“深度卖出价”,以便咱们将深度和买卖量考虑在内。咱们以如下方式界说。

注:一切运用的期权价格都是BTC价格而不是美元。

运用商场深度

只从深度的顶部水平移除0.5买卖量[参数:RemoveVolume]。假如顶部水平只有0.5或更少的买卖量,则将下一水平作为榜首水平。共运用5个级别[参数:DepthLevels],包括榜首水平。这是经过运用榜首水平的价格,并创建4个额定的水平,每个水平在前一个水平之后创建1个tick。然后将来自商场的买卖量与这些价格水平相匹配(假如榜首个原始水平没有被移除,则减去0.5的买卖量),直到到达10 BTC [参数:DepthVolume]买卖量的累计规划。假如这些级别上的总买卖量小于10 BTC,则用剩余的买卖量再创建1个后边的水平,使其到达10 BTC。

如何交易 BTC 隐含波动率?

依据转化后的深度核算出均匀买卖量加权价格。所以在上面的例子中,可以得到:

深度买入价=(0.5×0.1495+0×0.1490+1×0.1485+0×0.1480+2×0.1475+6.5×0.1470)/10=0.147375,卖出价方面的核算也是如此,深度卖出价=0.16055。

东西价格

假如价差不宽,存在一个非零的深度买入价和深度卖出价,那么东西价格=深度中心价=(深度卖出价-深度买入价)/2。什么是宽幅?当深度买入价-深度买入价≥max(min(MaxSpreadBidRatio * DepthBid, MaxSpreadWidth), MinSpreadWidth)--默许参数值见白皮书末尾。假如是宽幅,那么咱们运用回调价格,如下图所示。

如何交易 BTC 隐含波动率?

VWAP买卖价格是曩昔1分钟内该东西上发生的一切买卖的买卖量加权均匀价格。假如在曩昔1分钟内没有买卖,咱们运用曩昔的符号价格。咱们查看最近的曩昔符号价格,即[60秒前,90秒前]的区间。假如由于任何原因,曩昔的符号价格在该区间内无法取得,那么咱们将回到当时的符号价格。假如东西价格<0.002 BTC[参数:PriceCutoff],咱们就从进一步的核算中丢掉该账本。为什么咱们要丢掉溢价很低的账本?相关于Vega来说,它们所持有的信息颗粒度较高,意味着它们可以提供扭曲的商场深度动摇空间。

远期价格核算

接下来,咱们要核算每个到期日的远期价格(组成价格)。咱们运用期权隐含的组成,其间至少有2个完整的行权,其间看涨和看跌都运用深度中心价格。咱们核算abs(Call Mid Depth Price - Put Mid Depth Price),并挑选StrikeMin=具有最低值的行权。

如何交易 BTC 隐含波动率?

假如多个行权值都是最低值,那么咱们就用每个行权值核算隐含的远期合约,并取均匀值。假如没有至少2个行权[参数:MinFullStrikesForMarketSyn],其间看涨和看跌都运用深度中心价格,那么远期等于该到期日的区间[60s前,90s前]中最近的曩昔组成/未来符号价格。还有一个额定的安全要素,假如该区间内没有曩昔的组成价格,那么咱们运用该到期日的当时组成/未来价格。关于每一个到期日,咱们将行权截止点取为等于或低于该到期日远期价格的最接近的行权价格。假如看涨期权的行权价小于到期行权截止价,而看跌期权的行权价大于到期行权截止价,咱们将丢掉一切的东西。因而,在行权截止点将有2个东西,而在其他行权点最多只有一个东西。

核算方差

调查过滤后的行权列表,其间至少包括1个未丢掉的东西,关于每个行权,核算行权宽度。

如何交易 BTC 隐含波动率?

在 行权截至点,行权价是看涨和看跌的东西价格的均匀值。在其他地方,行权价是该行权时非抛售东西的东西价格。

如何交易 BTC 隐含波动率?

利用行权奉献,咱们可以核算出到期日的方差。t代表该到期日的到期时刻,以年为单位。

如何交易 BTC 隐含波动率?

需求注意的是,咱们可以有用地经过以下方式取得任何到期日的动摇率指数

如何交易 BTC 隐含波动率?

现在咱们对所选的2个到期日进行时刻加权插值,核算出一个原始值。

如何交易 BTC 隐含波动率?

DVOL.Raw每秒钟核算一次,最终,咱们需求过滤杂值并对DVOL.Raw进行滑润处理,得到指数的最终值。咱们经过取最终120个点的四分位数均匀值[参数:DataPointsForSmoothing]来取得每秒钟的DVOL.IQM。

如何交易 BTC 隐含波动率?

接下来,咱们核算DVOL.IQM最终120个点的指数移动均匀线(EMA)[参数:EMAPeriod],得到比特币动摇率指数DVOL的最终值。

本白皮书中所述的参数是示例和默许值。但是,这些参数可能会被Deribit更改。参数变化将在实施前48小时公布。

参数

描绘

IgnoreNewInstrument

1小时

不考虑任何比这更新的东西/到期日。

DepthVolume

10 BTC

为确认深度查找的买卖量以及运用的价格水平

DepthLevels

5

榜首水平建立后的水平数

RemoveVolume

0.5 BTC

从未调整深度的顶部水平中去除。假如这一数值大于或等于顶部水平的买卖量,则该水平被去除。

FallbackOptionDelay

60秒

用于VWAP买卖价格的回溯期,当回落到曩昔的标价时也运用,这是区间内最近的价格[FallBackOptionDelay数秒前,FallBackOptionDelay + CaptureInterval数秒前]。

MinFullStrikesForMarketSyn

2

运用深度中心价格进行商场隐含期权组成的看涨和看跌所需的完整行权数。

FallbackSyntheticDelay

60秒

在取曩昔的符号组成价格时,咱们看的是区间[FallBackOptionDelay数秒前,FallBackOptionDelay+CaptureInterval数秒前]中最近的符号价格。

CaptureInterval

30秒

在取曩昔的符号组成价格时,咱们看的是区间[FallBackOptionDelay数秒前,FallBackOptionDelay+CaptureInterval数秒前]中最近的符号价格。

MinSpreadWidth

0.0025 BTC

比较深度价差的上限。假如卖出深度-买入深度≥max( min(MaxSpreadBidRatio * DepthBid,MaxSpreadWidth), MinSpreadWidth),则价差是宽的。

MaxSpreadWidth

0.03 BTC

比较深度价差的上限。假如卖出深度-买入深度≥max( min(MaxSpreadBidRatio * DepthBid,MaxSpreadWidth), MinSpreadWidth),则价差是宽的。

MaxSpreadBidRatio

12%

乘以买入价深度,比照一下差价。

DataPointsForSmoothing

120

用DVOL.Raw的这个点数取IQM,核算出DVOL.IQM。

EMAPeriod

120

取指数移动均匀线,回看这几个点。

视野开拓

经济学家亚当·斯密提出,经济中有一只看不见的手,这只手就是价格。-《清华韩秀云讲经济》

发表回复

您的电子邮箱地址不会被公开。 必填项已用*标注