今日早上
比特币再度打破6万美元
这是继3月14日以来再次打破6万美元
行情来历：币安
假如周末能够坚持涨势，下周美股的区块链概念股又要张狂了（今晚美股休市）。不仅如此，越来越多组织参加到数字钱银的活动中，而且参加的方式各有不同。有些像特斯拉（TSLA.US）和MicroStrategy（MSTR.US）那样直接买入比特币，有些推出数字钱银相关的基金，还有些公司的业务干脆就直接参加到区块链的活动中，例如生产矿机的嘉楠科技（CAN.US），从事数字钱银挖矿的RIOT和MARA。
可是最早的比特币出资东西GBTC却一向处于折价状况，这究竟是怎么回事呢？咱们一起来看看。
Grayscale Bitcoin Trust（GBTC.OTC）
GBTC是灰度（Grayscale）推出的比特币信任基金，也是第一个将数字钱银包装成金融产品并经过监管的产品。GBTC在2013年9月25日创建，在2015年5月5日OTC商场上市。GBTC实质是一个信任基金，可是兼具一级商场和二级商场公开出资的方式与ETF类似，所以很长的一段时间被认为是比特币ETF，但其实并不是。
灰度除了比特币信任基金，还有其他数字钱银的信任基金，包含比特币现金、以太坊、莱特币等等。
来历：灰度产品介绍
当然，灰度也不一定依据一种数字钱银就建立一个信任基金，有的信任基金持有多种数字钱银，以下是灰度持有数字钱银的情况。灰度一共持有13种数字钱银，一共持仓市值约为456.62亿美元。能够说，灰度是持有数字钱银仓位最大的组织出资者，更是持有最多比特币的组织出资者，一共持有比特币65.46万枚。
来历：bybt网站
仔细看上图的话，能够发现灰度的比特币信任基金GBTC处于折价状况，但其实以前有很长的一段时间GBTC处于大幅溢价状况，乃至在2017年的时分溢价率超过100%。
来历：bybt网站
这是由于在很长的时间中，商场上只要GBTC能够作为出资比特币的金融东西。我们想取得比特币的危险敞口，可是又不想直接买币的话，就只能买GBTC。这就能解释为什么2017年GBTC的溢价率能够超过100%，由于2017年是比特币牛市，我们急于取得比特币的危险敞口。
不过现在情况变了，越来越多的组织进场，这些组织也发行了比特币基金，虽然很多没有上市，不过出资者相同能够经过申购这些产品取得比特币的危险敞口。乃至，第一支比特币ETF Purpose Bitcoin（BTCC）在加拿大多伦多交易所上市了。
GBTC不再是仅有的选择，溢价天然就消失了，而呈现折价则是由于GBTC不完善的出资机制导致的。
关于正常的ETF，有认购和换回机制保证ETF股价很好地盯梢ETF的净财物价格。以标普500 ETF为例，出资能够经过认购买入ETF的比例，这些比例代表了一篮子财物，标普500 ETF的话便是500支成分股，也能够直接在二级商场上买入ETF的股份。卖出的时分能够经过二级商场直接卖出，也能够经过换回比例，不过换回的时分取得的是一篮子财物，也便是那500支成分股。
这种机制会发生套利空间，出资者套利会使得ETF很好地盯梢净财物价值。
例如出资者发现标普500 ETF的二级商场价格高于净财物（一篮子财物）价格，出资者能够经过认购ETF的比例，然后转化成二级商场股份卖掉，这样就能够赚取到二级商场的溢价。同时，由于出资者认购ETF的比例会拉高净财物价格，卖出二级商场的股份会压低股价，ETF的二级商场价格和净财物价格就能从头对应起来。
反过来也相同，假如出资发现二级商场价格低于净财物价格。出资者能够买入二级商场股份，然后经过换回操作取得ETF的净财物卖掉，这样也相同能够套利。
这两个操作统称为ETF套利，ETF的认购和换回机制保证了出资者能够套利，出资者的套利活动又能够消除ETF二级商场价格和净财物的价格误差。
可是关于GBTC来说就不行了，由于GBTC只要认购机制没有换回机制。
美国SEC不允许出资者经过二级商场买入比特币，假如GBTC具有换回机制，出资者买入GBTC二级商场的股票后，经过换回机制就能够取得GBTC的净财物，也便是比特币，那不就相当于能够经过二级商场买入比特币了吗？所以GBTC是没有换回机制的。
没有换回机制的GBTC，当二级商场价格低于净财物价格时，出资者就不能进行套利，折价就会一向存在。
最近，GBTC还把认购机制也停掉了。假如把ETF或者信任基金的净财物看成一个池子里的水，那么认购和换回就像这个池子里的进水口和出水口。认购和换回都中止了，GBTC池子里的水也就静止了。
来历：GBTC官网
正常来说，关于基金管理人来说，即便二级商场价格不能反映净财物价格，管理人最少不会停掉“进水口”，由于进来的水越多，基金规划越大，管理费能够收越多，因此我猜想有两种或许。
第一种是GBTC或许将有重大变化，为了合规等监管问题，GBTC需求先停下手上的操作。往乐观方向猜想的话，这或许和灰度真实的比特币ETF有联系，由于他们最近发布了关于ETF的岗位信息。
第二种或许是认购GBTC比例的出资者少了，认购GBTC比例的出资者一般是组织出资者，组织出资者的选择一般更加多元化。想要盯梢比特币价格的话，去买加拿大的比特币ETF BTCC就好了。而且管理费更加廉价，只要0.4%，而GBTC的管理费是2%。
此外，曩昔GBTC存在很高溢价的时分，有不少组织经过GBTC做套利。即认购买入GBTC的比例，然后转换成二级商场股票卖掉。现在溢价消失了，这种套利就做不了了，这部分做套利的组织天然就不会认购GBTC的比例了。
但假如你是一个普通出资者，依然想经过二级商场盯梢比特币也不是没有办法的。从下图能够看到，从本年2月份开端由于GBTC呈现折价，所以涨幅比比特币要低。不过概念股嘉楠科技、RIOT和MARA的起伏明显比比特币和GBTC都要高的多。
行情来历：Tradingview
那么，能够经过同时买入GBTC和概念股盯梢比特币价格。不过要注意的是，概念股的占比一定要小。概念股动摇很大，在比特币下跌的时分会跌更多，这就对组合造成负面影响。
总的来说，虽然GBTC现在有折价，不过是美国二级商场上能买到最好盯梢比特币的金融东西了，除非你能买到BTCC。
视野开拓
从某种意义上来说，公司制度就是民主制在企业中的应用。股东就是选民，董事会就是企业中的议会，CEO对应着行政领导人，监事会则是司法机构的缩影。 战略被定义为“企业长期基本目标的决定，以及为贯彻这些目标所必需采纳的行动方针和资源分配”。结构则被定义为“为管理一个企业所采用的组织设计”。 《战略与结构》一书的中心论点可以概括为：一个企业面对新的机会(进入相关的产品市场和地理扩张)可能会采取一个投资战略；但这个投资战略就生产工艺、产品和地理来说目标越是远大，发展出一个能够协调投入流量和产出分配的管理结构就越是关键；因为只有这种相应的结构才能协调多样化和复杂化的企业生产过程，从而证明大规模投资的合理性。 战略起源于对机会和需求的考量，来自于不断变化的人口、收入和技术的识别，以便更有利可图地利用现有的或新增的资源。新的战略要求建立新的或至少更新了的结构，才能使扩大了的企业更有效地运营。-《战略与结构》
