在牛市中，我除了关注行情的大体走势还会特别关注微观经济环境的改变。为什么呢？由于微观经济环境的改变会影响牛市的走势。
对于本轮行情所处的微观环境，业内外一直以来有一个大体上的共识：那便是全球放水和零利率是微观基调，也是本轮行情的驱动力之一。
正由于有了这场前所未有的大放水，所以一切的财物包含数字钱银都有激烈的看涨预期。 前一段时间美联储主席在最新的讲话中清晰表明加息恐怕要在2023年才发动。这算是对市场情绪最大的安慰。
但尽管如此，近来发生的一系列情况却让越来越多人对此产生疑问。 前几天，巴西、俄罗斯、土耳其等国已经开端加息，而土耳其的加息甚至马上导致本国钱银汇率和股市的崩盘。昨天又传出发达国家加拿大或许会退出宽松方针。
为什么这些国家的金融方针开端收紧呢？ 由于一方面全球各国都开端对本次放水所导致的各种财物暴升所引发的通货膨胀感到不安；另一方面跟着疫苗的上市，各国经济都有康复的趋势，这进一步会导致通胀抬头；最终有不少学者指出，美国恐怕会提前（而不是在2023年）就开端发动加息或许收紧方针。
一旦美国开端收紧方针，全球美元回流，首战之地受害的便是那些依靠外债的发展中国家。这就包含巴西、俄罗斯、土耳其等。 所以这些国家与其等美国开端收紧方针，自己被逼被剪羊毛，还不如现在先开端加息。而加息对本国经济的危害也是有目共睹的。因而这实在是一副不得不吃的苦药。
那么对本轮放水的始作俑者美国而言，学者们是怎样估量它未来的走向呢？我比较认同下面这种看法： 美国现在依然会继续放水，而且在前面1.9万亿美元后，还会再来若干万亿（有说4万亿）美元的基建计划，而且继续保持零利率。 此外，跟着美国疫苗接种的逐渐推开，很有或许在6月份乃至下半年，得到大规模接种，然后使生活、工作逐渐康复常态。 在继续影响和康复常态的情况下，美国经济逐渐走向正轨并激烈反弹。
接下来，通货膨胀加快到来，然后超过美联储设定的2%的方针，甚至超过2%到达2.5%并保持一段时间。但这个价值便是通货膨胀或许会在一段时间高位徜徉，最终逼使美联储不得不提前加息。
一旦美联储加息，则全球一切的财物盛宴就要曲终人散，泡沫就会开端崩盘。数字钱银恐怕也难以幸免。 那么这个时间点大概在什么时候呢？有或许就在今年年底或许明年年头。 对这一套预演和估测，我以为要害是理解它的逻辑主线和发展过程，抓住它的要害节点：一个是美国的通货膨胀率、另一个是美联储或许加息的时间点。
一旦美国的通货膨胀率到达2%，咱们就要开端警觉了，预备制定自己的退出计划；一旦它超过2%并继续数月，或许本轮牛市的高峰或许就近在眼前；一旦美联储正式加息，则咱们就不能再对泡沫抱有任何梦想，要作最终的清仓动作。
这个微观环境的演变是咱们把握本轮牛市套现的底子底线。咱们能够在这之前套现，那无非是少赚一点；而不能在这之后还疯狂、还恋战，否则咱们很或许不得不在高高的山岗上再等一个轮回。
视野开拓
很多人都在讲中国正在丧失劳动力成本的优势，但很少有人注意到中国在资本方面的成本优势。 资本作为另外一种重要的生产要素，其成本是储蓄者对储蓄回报率的要求。 如果储蓄者要求的储蓄回报率很高，资本就很贵，低回报率的投资项目就无法启动。 而我们之前分析过，中国储蓄过剩的核心原因是中国存在大量不在乎储蓄回报率的储蓄者。 不管是什么原因造成的，中国储蓄者对储蓄回报率的地要求意味着中国的资本成本很低。 所以我们能看到，凡是中国大举进入的产业区段，别国的企业往往都会在竞争中败下阵来。这其中的一个重要原因是中国企业能够承受比别国企业更低的利润率。这就是中国资本成本优势的体现。-《宏观经济学二十五讲：中国视角》
