312一周年:加密世界大变局

未来已来,就算“312”再次惊现黑天鹅,也请信任,比特币现已不再是早年的比特币了。

2020 年,是一个特殊的年份;而 2020 年 3 月,更是能够载入史册的“黑色三月”,就算股神巴菲特也是“接连惊呼活久见”。从某种含义上讲,2020 年 3 月是全球经济金融大变局中非常重要的分水岭,而在全球金融系统几近“失控”的大布景下,比特币带领 DeFi 异军突起,引发了一场“中心化与去中心化”、“解构与重构”的金融体系比赛。

3 月 12 日又是“黑色三月”中最有代表含义的一天。去年的这一天,道指收跌9.99%,创 1987 年 10 月以来最大单日跌幅,道指、纳指、标普 500 三个指数均跌入技术性熊市;比特币从 8000 美元邻近暴降 38.81%,又于次日最低跌至 3858 美元。

转眼间,2021 年的“312”行将来临,而在这短短的一年时间里,加密国际却已发生大变局。前史会在“押韵”中螺旋上升吗?持币者需求再次警惕黑天鹅风险吗?加密金融的基本面是否有所不同?本文将回顾、梳理曩昔一年加密商场的重要改变,提醒推进其开展以及上涨的深层原因,并试图回答这三个问题。

312一周年:加密世界大变局微观变局下的比特币

2020 年,全球金融商场上演了很多“活久见”:2020 年 2 月初,新冠疫情在全球规模迸发,3 月 2 日,美联储紧急降息 50 个基点,随后国际迎来央行“降息潮”;3 月 6 日欧佩克与俄罗斯就减产合作谈崩,沙特建议石油价格战,加上疫情影响,国际原油期价惨跌至负值,一时之间“桶比油贵”;美股两周内 4 次跌落熔断,巴菲特都不由得宣告感叹,“我活了 89 岁,也没有见过这种场面”;受美股暴降影响,全球几十个国家发布约束做空禁令……

而比特币在此期间更是上演反转。比特币先是阅历“312暴降”,价格在两日内腰斩。3 月 23 日,美联储在早前 7000 亿美元购债计划根底之上,再度推出一项规模广泛的无约束量化宽松举措。随后,比特币以及全球财物开端逐渐企稳上升,乃至接连创出新高。下图展现了比特币在 2020 年价格上涨的走势以及与之相关的大事件。读者们能够在图中明晰看到比特币价格和“消息面”之间的关系。

312一周年:加密世界大变局灰度第四季财报数据

进入到新的一年,国际经济好像还停留在 2020 年的阴霾里。虽然疫苗现已逐渐推广,但病毒毒株不断变异,新冠疫情依然没有完全遏制住的痕迹,国际经济的康复依然需求一段时间。2021 年 3 月 7 日,美国参议院经过 1.9 万亿美元新冠救助法案修正案,一轮大放水行将奔涌而来。美联储主席鲍威尔近来也宣告“冷眼旁观”的言辞:在完成 2% 的通胀目标,且康复充分就业之前,美联储不会加息。

股市自美联储大放水的那一刻起,就不再是经济的晴雨表,而是流动性的晴雨表。纵览全球金融财物,放眼望去皆泡沫,在这样的洪流漫灌下,咱们无疑将迎来各类新财物的上涨。加密研讨渠道 Glassnode 在 2020 年 4 月的数据显现,在前所未有的通胀和宽松的全球钱银政策的布景下,新出资者涌入比特币商场的数量更是呈抛物线型增加。假如以此推论,比特币在 2021 年美国 1.9 万亿美元的洪流漫灌下,其体现依然值得期待。

312一周年:加密世界大变局

Glassnode数据

将时间线拨回到 2009 年 1 月 3 日,中本聪在比特币创世区块中写下:“The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks(2009 年 1 月 3 日,财务大臣正处于施行第二轮银行紧急帮助的边缘)”。

而 2021 年 3 月 7 日,美国参议院经过 1.9 万亿美元新冠救助法案修正案,众议院投票将在本周举行。美利坚开国三杰之一的托马斯·杰斐逊(Thomas Jefferson)曾说:“在每一个发行纸币的国家,纸币都有可能被滥用,早年、现在以及永远被滥用。” 在微观金融体系越来越深陷泥潭的大布景下,比特币这样的通缩性财物,越来越遭到人们欢迎,或许在很多财物泡沫决裂的时分,比特币或许将成为一个安全的避风港。

312一周年:加密世界大变局比特币与黄金的比赛

比特币在很早之前就被称做“数字黄金”,但那时 BTC 与黄金还很难混为一谈。2020 年 8 月之前,比特币的走势与黄金的相关性还相对较强,但之后比特币与黄金好像现已展开了比赛。

BTC 大踏步向上,黄金则一路阴跌。黄金价格从 2020 年 8 月打破 2000 美元之后,敞开一路阴跌形式,现在黄金价格维持在 1700 美元邻近。2020 年 8 月,BTC 到达高点 12448 美元,随后比特币短暂调整后持续大幅上涨,现在 BTC 再度站上 5 万美元,市值打破万亿美元。312一周年:加密世界大变局

高盛(Goldman Sachs)最新陈述显现,到 2021 年 3 月 4 日,比特币今年的回报率约为 70%,大约是紧随其后的能源行业 35% 的回报率的两倍。此外,该陈述图表显现,今年到现在为止,比特币的体现超越了一切首要传统财物类别。

312一周年:加密世界大变局高盛陈述数据

黄金和比特币走势的分道扬镳,关键就在于组织出资者开端减持黄金,增持比特币。灰度年头办理的财物为 20 亿美元,到 2020 年底为 202 亿美元。而灰度信任产品的购买者首要加密财物借贷公司、对冲基金、一起基金、私人财富公司、咨询顾问公司、家族办公室等。

312一周年:加密世界大变局灰度第四季财报数据

2020 年 11 月 9 日,摩根大通(JPMorgan Chase)在一份陈述中指出,比特币正在蚕食商场对黄金 ETF 的需求。家族理财室等组织出资者将比特币视为黄金的数字替代品,其对 Grayscale 旗下比特币信任的需求也超过了一切黄金 ETF 的需求总和。

312一周年:加密世界大变局摩根大通陈述数据

彭博发布三月陈述《彭博加密展望》,在陈述中彭博以为:2020 年,比特币动摇性不断下降,而其他大多数财物动摇性则在加剧。当进入到 2021 年之后,咱们看不到有什么能够阻挠比特币替代“守旧的”黄金。比特币替代黄金或许仅仅一个时间问题了。 下图为 Gold-Bitcoin Index 动摇性与规范普尔 500 指数的比照图:

312一周年:加密世界大变局Bloomberg Intelligence数据

Bloomberg Intelligence 剖析显现,Gold-Bitcoin 75/25 Index 指数的 260 天动摇率现已到达最低水平,并且和规范普尔 500 指数的相同风险衡量目标相比还低了 20%,相似的状况在 2016 年头时也呈现过。一般来看,比特币与股票商场的 260 天相关性目标一般为负,但在三月初到达了 0.34,这是迄今为止的最高值。随着美联储推出钱银量化宽松政策来推进 GDP 上升,预计 Gold-Bitcoin Index 指数价格会得到更耐久的支撑。

比特币终将替代黄金吗?黄金现已存在上千年,其前史地位在传统社会的确现已无法撼动。可是,人类社会正在进行一场互联网大搬迁,人类正在进入数字化年代。咱们许多日子方法其实现已开端搬迁到互联网上。人工智能、物联网、云计算、区块链等新技术正在飞速开展,正在快速重塑社会。在这个过程中,大数据成为人类新的生产资料,去中心化协作正在改变人类原有的生产关系和方法,比特币作为数字化年代原生财物天然也比黄金更适合充当价值储备。在去中心化金融(DeFi)的开展过程中,BTC 天然充当了价值储备的人物。下图展现了 DeFi 中 BTC 的锁仓量改变图:

312一周年:加密世界大变局Oklink数据

在 DeFi 的开展过程中,BTC 与之紧密相联。随同区块链技术成熟,BTC也将被运用到更多场景,然后强化其价值储备的功用。随同 BTC 动摇率越来越多,将会遭到更多组织乃至国家的认可。灰度在 2020 年第四季度陈述中指出:美国钱银监督署 OCC 的最新辅导意见表明,美国银行可能会考虑将数字钱银纳入其结算根底结构。2021 年,咱们可能会看到数字钱银开端集成到国家银行根底结构中的开端。

312一周年:加密世界大变局DeFi兴起,冲击原有金融体系

区块链技术与金融范畴的联系最为亲近。2014 年的 Bitshare、2017 年的 MakerDAO 等都归于前期 DeFi 探索者;不过,在 2020 年之前,DeFi 的开展的确都很缓慢。直到 2020 年,DeFi 才迎来大迸发。

进一步细化来看,直到 2020 年 3 月之前,DeFi还并不被干流加密商场看好;那时,比特币每 4 年的减半才是更多人重视的焦点。但“312”暴降之后,全球金融商场与经济基本面“脱轨”,商场对金融范畴发生巨大忧虑,金融立异成为新风口,DeFi 迎来一个难得的开展机会期。

咱们以为,2020 年“312”暴降之后,DeFi 的开展大致可分为四个时期:

312一周年:加密世界大变局DeBank数据

  1. DeFi 调整期(大致在 3 月-4 月)。加密商场暴降打破了 DeFi 开展的原本节奏,这一阶段一些 DeFi 龙头进入调整期,并基本康复至暴降前。其间代表为预言机龙头 LINK

  2. DeFi 立异增加期(首要在 5 月-8 月)。DeFi 范畴呈现很多金融立异,然后推进DeFi快速增加。4 月中旬,去中心化借贷龙头 Compound 上线治理代币 COMP,借贷双方能够经过供给出借财物和借财物来获得治理代币,这一立异大大激发商场的参加热情,一起为 DeFi 引入大量搁置资金。同期,去中心化买卖渠道 Uniswap 异军突起,其选用的【安稳乘积】模型,运用户能够直接在兑换池进行代币兑换,改变了以往的订单簿买卖形式,降低做市门槛,为 Compound 中的资金进一步供给了运用场景(买卖以及赚取做市费用等)。随后,理财渠道 Yearn.finance 横空出世,其运用智能合约开宣告的机枪池等功用,让用户搁置资金能够进一步完成利润最大化。这三大龙头初步搭建起DeFi的根底设施模板,随后更多项目在此根底上拓展开发,DeFi 生态呈现昌盛局势。

  3. DeFi 去泡沫期(大致在 9 月-11 月)。在 DeFi 之前,也呈现许多矿币、买卖挖矿等金融形式,但大多在呈现短暂昌盛后,因为大量投机者套利砸盘,然后导致币价进入逝世螺旋。DeFi 在这一阶段也是如此,DeFi 龙头大多呈现暴降。值得一提的是,DeFi 锁仓量在这一阶段并没有大量减少,另外,DeFi 龙头开端触底反弹,价格企稳。

  4. DeFi 迸发期(从 12 月起)。DeFi 在金融立异推进大幅增加后,一方面的确存在调整需求,更重要的是受限于区块链技术瓶颈约束,其间最受人诟病的就是 Gas 费太高,而以太坊 2.0 的推进速度又相对缓慢。不过到了 2020 年 12 月,Layer 2 计划成为拯救 DeFi 的救命稻草。比方,Layer 2 龙头之一路印成为继 Chainlink、Hashgraph 之后又一 Google 合作的项目,成为 Google 引荐的首个 zkRollup 运用案例。路印根据 zkRollup 的去中心化买卖协议,在保证安全性的前提下,吞吐量提升了 1000 倍,一起成本降低了几百倍,这一类技术计划的进展为商场带来了巨大决心。随后,Synthetix 、Sushi 等项目纷纷宣告进军 Layer2 ,DeFi+Rollup 解决计划成为商场期望和一大热门。与此一起,扩容公链 Cardano、Near、Solona,跨链龙头波卡等也纷纷发力,重燃商场期望。DeFi 从金融立异和技术立异两个维度全面开端向 CeFi 进军,并不断攻城掠地。

312一周年:加密世界大变局

上图为现在加密商场排名前十的币种。在排名前十币种中,UNI、LINK 归于 DeFi 龙头;ADA 和波卡则归于高性能扩容以及跨链龙头;BSC 等渠道公链则能够归为以太坊侧链,其首要得益于接受以太坊溢出价值。这从旁边面也展现出本轮牛市的重要特色:DeFi 的金融立异和扩容等技术立异无疑是资金的首要重视对象以及认可的开展方向。

2020 年之前,DeFi 还不足为道;2020 年之后,DeFi 已在冲击原有金融体系。在这一过程中,DeFi 的开展也引发了政府和监管组织的重视与忧虑。

2020 年 12 月 17 日,CFTC 发布了一份关于加密钱银行业的入门读物,其在文章中称,DeFi 和加密钱银治理已成为 CFTC 在数字财物范畴重视的主题之一。美国 CFTC 主席 Heath Tarbert 曾直言表明,美国的监管落后于加密钱银与区块链的开展。

2021 年 1 月 4 日晚,美国最大的银行业监管组织美国财务部钱银监理署(OCC)在官网发文宣告,允许美国银行运用公共区块链和美元安稳币作为美国金融系统中的结算根底设施。

2021 年 1 月,美国财务部所属组织金融违法执法署(FinCEN)提议:要求银行和钱银服务企业记载私人加密钱银钱包的买卖。因为 DeFi 运用首要是依托钱包作为进口,因而 FinCEN 此举恐旨在开端测验监管 DeFi 等。

美国纳税季行将到来。大多数美国人以为,美国国税局没有为纳税者供给满足的辅导,让他们知道怎么陈述自己的加密收入,尤其是关于 DeFi 立异的陈述。2021 年 3 月 9 日,美国国税局(IRS)则发动一项名为“躲藏宝藏行动”(Operation Hidden Treasure)的反税务欺诈行动,致力于追踪未陈述的加密钱银买卖,以追查潜在的逃税者的职责。

对于监管组织而言,DeFi 开展地太快,大大改变了原有的监管范式。在 DeFi 范畴,其实许多概念都还缺少明确定义,比方怎么定义其代币财物属性,又比方“质押收益该怎么收税”。假如这些定义都还缺少,那进行监管以及收税天然问题重重。加上,加密财物高度去中心化和全球流通等特色,也使得监管难度进一步增大。

从本质上讲,DeFi 的开展是在全球金融体系面对溃散的危局下诞生的,DeFi 的开展是金融立异和技术立异互相推进开展的成果。这是数字化年代的一个重要开展方向,是任何国家不能忽视和阻挠的一股金融力量。可是,DeFi 该怎么为政府所用,又该怎么进行监管,这是现在政府监管组织需直面的迫切问题,也是 DeFi 重塑传统金融体系的开端。

312一周年:加密世界大变局展望

因为新冠疫情的原因,在长达一年多的时间里,人们开端接受和适应无触摸或许少触摸的日子方法,这虽然造成了许多不方便,但却成为了数字化进程的催化剂,大大提高了数字化进程的速度。比方,在我国,即便还不会运用智能手机的老年人,也不得不开端学习怎么运用智能手机扫码挂号。能够说,疫情让原本并行的传统日子方法和数字化日子开端测验并轨。

虽然全球经济全体遭受重挫,但人工智能、5G、物联网、区块链等产业却得到了快速开展。以数据为重要生产资料的第四次工业革命敏捷兴起,人类向互联网的大搬迁从未如此声势赫赫。灰度在《财富大搬运推进BTC成为干流出资标的》的陈述中指出:数字年代现已到来,未来 25 年内将会有 68 万亿美元财富搬运到倾向于数字钱银出资的年轻一代手中,这对于比特币而言是一次巨大的机会。

未来已来,就算“312”再次惊现黑天鹅,也请信任,比特币现已不再是早年的比特币了。

视野开拓

比如牛顿: 你只知道他是个物理学家,却不知道他还是英国铸币厂高管,提出了金本位。-《半小时漫画经济学》

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