↯ 要点总结
1. 2020年数字财物确保金生意（期货、期权）成交量规划增加速度远超现货，随着数字财物商场逐步老练，确保金生意具有增加潜力；
2. 2020年12月23日晚，欧易 OKEx宣告推出一致生意账户体系（Unified Account），并敞开全球公测；
3. 与商场上已有的账户生意机制相比，一致生意账跨币种确保金形式经过一个生意账户一起生意不同数字财物结算的衍生产品，一起完结不同产品条线的确保金同享；
4. 欧易 OKEx的跨币种确保金机制核心在于美元计价与主动换币规矩；
5. 在跨币种确保金机制下，经过美元核算账户内持仓总价值，进而得出所需的确保金规划，有利于增强用户的安全边沿；
6. 经过比照剖析，相较于Binance的混合确保金机制与FTX的USD确保金，欧易 OKEx的一致生意账户能够更好的提高用户资金运用功率；
7. 一致生意账户无法处理账户持仓的资金占用问题，欧易 OKEx表明将在本年上线组合确保金机制处理这一问题；
8. 欧易 OKEx设置两层危险校验机制：风控撤单校验机制，预减仓校验机制，防止商场动摇给用户出资形成不必要的影响；
TokenInsight
1. 生意机制
生意所是标准化金融财物流转转让的场所，生意所需求为金融财物树立相应的生意流程和账户机制来确保生意商场的平稳运转。只有具有良好生意机制，财物价值才干被商场价格公允反映。依据二级商场的生意结算方法，生意机制能够分为现货生意与确保金生意。
现货生意机制（Spot Trade）：又称全额结算机制，是指在生意达成后，即完结生意两边的财物划拨及资金清算，是根本的生意方法。出资者在生意金融财物时，两边需求全额交换金融财物与资金。该生意机制的优点在于财物与货币的对应关系清楚，不容易发生信誉危险。
确保金生意机制（Margin Trade）：又称信誉生意，出资者在生意金融财物时，无需全额购买金融财物。出资者仅需求依照账户持有的金融财物总额向生意所交付必定份额的确保金就能够完结全额生意金融财物。一起，出资者盈亏依照账户持仓总额核算。确保金生意机制能够成倍扩张账户的危险敞口，为出资者带来杠杆效应，放大收益。
2020年确保金商场成交份额改变，来历：TokenInsight
依据TokenInsight发布的《2020年数字财物期货/期权生意职业研究报告》，过去一年，确保金生意（期货合约、期权合约）成交量规划增加速度远超现货商场。随着数字财物商场逐步走向老练，TokenInsight看好确保金生意商场的增加潜力。在商场规划快速提高的布景下，业界多家数字财物生意所对确保金商场的生意机制晋级立异。例如，欧易 OKEx的确保金生意的分仓准则，能够确保用户在生意之前操控自身的危险敞口。FTX推出混合确保金机制，确保用户能够在同一账户中一起运用几种数字财物进行确保金生意，简化用户在不同账户划转数字财物的操作流程。
2020年现货商场与衍生品商场的商场成交规划改变，来历：TokenInsight
2. 一致生意账户
“ 欧易 OKEx推出一致生意账户，打通不同产品条线之间的资金妨碍
2020年12月23日，欧易 OKEx宣告推出一致生意账户体系（Unified Account），并敞开全球公测。与数字财物商场上的已有的账户生意机制相比，一致生意账户的最大立异之处在于允许用户经过一个生意账户一起生意不同币种结算的多种数字财物衍生产品。
现在数字财物生意所大都依据衍生品的种类对生意账户进行分类，例如：币币账户、合约账户、期权账户等。出资者在购买不同的数字财物产品时，需求将数字财物在不同账户划转才干完结生意。一致生意账户能够让出资者在一个账户中一起进行现货、期权、期货等各类产品的出资生意；别的，在一致账户的单币种确保金机制与跨币种确保金机制下，不同产品条线的盈亏能够彼此抵消，完结确保金同享。一致生意账户产品条线之间的资金妨碍被打通，有助于提高用户的资金运用功率。
依据欧易 OKEx官网信息，一致生意账户供给了三种账户形式：简略生意形式（Simple）、单币种确保金形式（Single-currency margin）和跨币种确保金形式（Multi-currency margin）。
欧易 OKEx 一致生意账户，来历：欧易 OKEx；TokenInsight
[1] 全仓形式下，生意种类之间会共用确保金，生意盈亏可彼此抵消
1.1 简略生意形式
“ 简略生意形式下，用户能够在同一账户中一起持有现货和期权
出资者在简略生意机制下，能够经过账户进行币币生意，或作为期权买方，参与期权合约的生意。
一致账户的简略生意机制不供给杠杆生意及交割合约、永续合约等确保金生意服务。该设计是在欧易 OKEx已有的在衍生品产品线上做必定的减法，更多考虑对数字财物初级用户的维护。因为初级用户对数字财物生意尚不了解，假如直接参与高杠杆的杂乱衍生品生意，存在较大的出资危险。简略账户形式为刚接触数字财物的初级出资者树立相对安全，危险可控的生意环境。
在简略生意形式下，出资者依然能够运用现货与期权树立出资组合获取收益的安全边沿。例如，出资者能够持有现货，一起买入看跌期权，树立维护性期权组合。在现货价格上升时，获取现货价格带来的收益。当现货价格下降时，看跌期权的盈余能够对冲现货价格跌落的亏本，然后使全体组合的危险可控。
维护性看跌期权出资组合，来历：TokenInsight
1.2 单币种确保金形式
“ 出资者能够在生意账户一起持有单币种结算的不同衍生品
欧易 OKEx推出的单币种确保金形式能够让出资者在一个账户中生意、持有相同币种结算的不同衍生产品。相比于分账户形式，单币种确保金形式能够简化出资者生意步骤，提高账户资金的运用功率。
简化生意步骤：在分账户形式下，用户需求在不同产品账户内持有数字财物，才干够对不同衍生产品进行出资生意，例如，出资者假如想生意BTC期权合约与期货合约，需求将BTC转入相应的期权合约账户与期货合约账户方可在相应的生意页面完结生意。而在单币种确保金形式下，用户能够在一个账户完结对同一币种的不同衍生品生意，并且不需求在不同界面来回跳转，利于出资者捕捉行情。出资者假如想一起持有BTC期权和期货合约，单币种确保金形式下，出资者仅需在单币种确保金账户中具有相应的BTC，就能够对BTC的期权、期货合约进行生意。
单币种确保金生意流程界面[2]，来历：TokenInsight
[2] 界面来自 OKEx 模仿测验环境
“ 单币种确保金形式有助于提高资金的安全边沿
在欧易 OKEx的分账户形式下，出资者合约、现货、期权等生意账户需求别离依据账户仓位核算所需确保金，当出资者在构建出资组合时，因为不同账户持仓所需确保金独立核算，拖累用户的资金运用功率。
单币种确保金机制的全仓形式下，出资者持有同币种衍生品所需的确保金将依据用户账户中该结算币种的悉数权益进行核算，账户内能够完结多空仓位的盈亏互抵，有助于增强账户的安全边沿。
单币种确保金全仓形式与普通形式下确保金核算，来历：TokenInsight
[3] 列表中展示的合约悉数为U本位合约
单币种确保金机制能够完结相同币种衍生品的收益对冲，用户持有在相同币种的不同衍生品的双向仓位时，因为确保金由账户全体价值核算，账户的抗危险才干得到加强。不过欧易 OKEx的一致账户还无法完结下降账户持仓的资金占用。详细来讲，无论在分账户形式仍是一致账户形式下，账户持有相同数量的数字财物衍生品，所需的初始确保金规划是相同的，这在必定程度上约束了提高资金运用功率的空间。
1.3 跨币种确保金形式
“ 跨币种确保金形式，打破不同币种之间的账户约束
跨币种确保金机制是欧易 OKEx本次生意账户晋级中最重要的环节。在跨币种确保金机制下，用户能够在同一账户完结不用种类数字财物的生意生意，确保金由生意账户内一切数字财物一起核算。相比于单币种确保金机制，在跨币种确保金机制下，用户账户内悉数的数字财物均能够充任确保金，这样进一步提高用户账户内数字财物的运用功率。欧易 OKEx的跨币种确保金机制的核心在于美元计价与主动换币规矩。
美元计价
跨币种确保金全仓账户下，生意账户会依据不同数字财物的流动性，将其折组成美元，由此核算账户的持仓总价值。体系再依据用户账户持仓总价值，得出用户持仓的确保金比率，以此完结跨币种确保金同享。美元计价能够让出资者账户内一切的数字财物均归入一致账户的确保金，最大程度提高用户持仓的安全边沿。
不同数字财物的美元折算系数，来历：欧易 OKEx；TokenInsight
主动换币规矩
因为账户确保金是由账户内一切币种的美元价值[4]一起核算，会出现某个币种合约仓位低于坚持确保金，这时虽然账户出现必定的该币种数字财物负债，可是账户内全币种确保金美元价值足够，出资者能够持续持有仓位。当账户内某币种负债突破必定限额时，一致生意账户体系会经过主动换币规矩将其他数字财物兑换成USDT，再经过生意USDT得到负债数字财物。
[4] 美元计价中，数字财物兑换经过USDT完结，并非美元
主动换币规矩，来历：欧易 OKEx；TokenInsight
主动换币触发条件，来历：欧易 OKEx；TokenInsight
欧易 OKEx供给在跨币种确保金机制下，设置了不主动借币与主动借币两种形式供用户挑选，两种形式均能够完结确保金同享。
不主动借币形式：在主动不借币形式中，出资者只能构建已持有数字财物对应的衍生品仓位。例如，用户持有BTC和ETH，能够生意并持有BTC和ETH的数字财物衍生品，可是用户无法对其他币种结算的衍生品进行生意。
不主动借币形式，来历：欧易 OKEx；TokenInsight
不主动借币形式中，当账户内某个币种的有效确保金低于坚持确保金，一致账户将认定账户发生该币种负债，假如账户的全体美元价值为正，用户能够持续持有仓位，在该币种的免息额度以内，将不会收取利息。假如币种的负债额超越免息额度时，则触发主动换币规矩，归还超越负债数字财物。
不主动借币形式下发生币种负债，来历：欧易 OKEx；TokenInsight
跨币种全仓账户免息额度，来历：欧易 OKEx；TokenInsight
主动借币形式：主动借币形式下，一致账户会依据账户内的有效确保金为用户供给负债额度。用户只需求持有一种数字财物就能够在渠道上经过借币的方法生意持有多种数字财物衍生品。例如，用户持有BTC，就能够经过借币的方法生意并持有ETH、XRP等数字财物衍生品。
主动借币形式，来历：欧易 OKEx；TokenInsight
主动借币形式下，假如账户的单一数字财物发生负债，体系会依据币种的实践负债额进行利息收取，利息费用每八小时收取一次。假如用户在结算之前归还负债，利息将不会被收取。当渠道总负债额度触发渠道负债风控限额时，主动换币规矩将会把合约仓位发生的负债按大小进行排序，以此为顺序履行主动换币，归还超越负债额度的数字财物。
主动借币形式下发生币种负债，来历：欧易 OKEx；TokenInsight
在跨币种确保金机制下，借币和不借币两种形式均能够完结多种数字财物衍生品的生意和确保金同享，两种形式的首要差别在于：
不主动借币形式：在不借币形式下，出资者能够在免息额度内坚持已有的仓位装备。用户在完结确保金同享的一起，账户收益也不会遭到借币后利息费用的影响。不过因为该机制不支持借币，出资者无法直接对没有持有的数字财物进行操作，因而存在必定的生意约束。
主动借币形式：借币形式下，因为借币机制的存在，用户能够省去不同数字财物的生意兑换进程，直接对多币种衍生品进行生意装备。
主动借币形式与不主动借币形式的比照，来历：欧易 OKEx；TokenInsight
经过比照，咱们发现欧易 OKEx主动借币形式能够给出资者带来更多的便当。从财物装备的角度来看，在借币机制下，用户只要确保数字财物负债在规定的额度内，体系不会生意其他数字财物归还负债，防止主动换币规矩对账户财物装备带来的影响。从资金运用功率方面考虑，一致账户供给负债额度增加了用户的财物规划，有助提高用户的资金的运用功率。别的，因为主动换币规矩需求经过USDT进行周转，因而会发生必定的生意手续费，主动借币形式能够在必定程度上防止主动换币规矩触发后带来的费用损耗。
2020年数字财物衍生品商场体现出有力的增加趋势，业界各家生意所对改进确保金生意机制均有测验。依照TokenInsight发布的《2020年数字财物期货生意研究报告》中的对数字财物生意所的分类方法，咱们将一致生意账户与多家生意所的确保金生意机制进行比照剖析。
大型归纳生意所：大型归纳生意所供给现货生意与确保金生意等数字财物服务，因为业务条线丰厚，用户规划巨大，大型归纳生意所关于生意机制的改进更为稳健。详细剖析，Binance在2020年3月份推出混合确保金机制，用户能够经过质押BTC、ETH等数字财物获取USDT，然后完结对U本位合约的生意。但是该机制对资金运用功率的提高并不理想，首要原因在于：一、混合确保金机制支持的币种较少，现在该机制仅支持BUSD、BTC、ETH、EUR质押获取USDT，用户无法运用其他类别的数字财物充任确保金。别的，在混合确保金机制中，BTC与ETH的质押率仅为65%和55%，较低的质押率也拖累了资金的运用功率。二、混合确保金机制掩盖的衍生品较少，现在Binance 的混合机制仅支持U本位合约的出资生意，用户可挑选的出资种类相对有限。三、Binance的混合确保金机制无法完结确保金同享，相比于一致生意账户，在Binance的混合确保金机制下，不同产品条线确保金需求独自核算，生意账户不能经过仓位间的盈亏互抵，增强出资者的安全边沿。考虑到Huobi现在还没有对生意机制作出测验。归纳来看，一致生意账户对确保金机制的立异在大型归纳生意所内体现较为突出。
大型归纳生意所的确保金生意机制比照，来历：TokenInsight
[5] 折算系数为数字财物在账户内可折算的美元价值乘数。
专业衍生品生意所：关于专业的衍生品生意所来说，期货、期权等确保金生意是渠道的主体业务来历，资金的运用功率对衍生品出资特别要害。因而专业的衍生品生意所会更有的动力优化确保金机制；在2020年，FTX经过美元计价与主动换币规矩打通了不同衍生品业务条线的资金妨碍，完结确保金同享。现在，FTX的USD确保金机制是较为成功的确保金机制优化方案，咱们将FTX的USD确保金机制与欧易 OKEx的一致账户机制进行比照，剖析成果如下：
一致生意账户与USD确保金机制比照，来历：TokenInsight
[6] 杠杆倍数为用户建仓时最大杠杆倍数。
欧易 OKEx推出的一致生意账户与FTX的USD确保金均经过美元计价与主动换币完结同享确保金。不过一致生意账户在一些方面进行了优化改进。首先，一致生意账户为用户供给了相应的免息额度，在必定程度上下降了用户的出资进程中的借币费用。别的，USD确保金机制仅支持美元稳定币确保金合约，而欧易 OKEx的一致生意账户能够掩盖现货、期权、期货等多种数字财物衍生品，给予用户更多的生意便当。归纳来看，欧易 OKEx一致账户对资金运用功率提高作用强于FTX的USD确保金机制。
2. 危险操控机制
2.1 危险操控机制
一致账户让出资者能够在账户中持有不同币种的多类数字财物衍生品，提高用户资金的运用功率，可是相同带来了危险。关于出资者来说，在跨币种确保金机制下，账户内某一数字财物较出现大幅调整时，因为主动换币规矩的存在，账户中的悉数数字财物头寸将会遭到单一币种价格冲击而发生亏本。假如该币种出现大幅动摇，出资者的丢失或许会是账户内悉数数字财物。从商场的角度来看，在跨币种确保金形式下，假如单一数字财物价格大幅动摇，因为主动换币规矩的存在，或许引起其他数字财物的抛盘，这对渠道的生意运转存在必定隐患。
为确保渠道的平稳运转，欧易 OKEx对危险操控机制进行优化与更新。欧易 OKEx设置两层危险校验机制：风控撤单校验机制，预减仓校验机制，防止商场动摇给用户出资形成不必要的影响。一起，在强平机制设置上，欧易 OKEx采用阶段性平仓的机制，尽或许减少强制平仓对用户的影响。
风控撤单校验机制
在数字财物衍生品的确保金生意机制中，为完结合约生意的安全进行，确保金将会在用户挂单时被体系提早占用。如下表所示，用户的账户财物出现向下动摇，但还未到达预减仓危险水平[7]时，风控撤单机制会依照账户的亏本状况，来吊销出资者的部分挂单来开释确保金，使出资者的账户康复安全状况。这样既能够维护用户财物安全，又能够防止用户的一切挂单因为商场动摇而被悉数吊销，影响用户的正常出资方案。
风控撤单校验机制，来历：欧易 OKEx；TokenInsight
[7] 确保金率低于100%，即到达预减仓危险水平
预减仓校验机制
当商场动摇超越确保金生意的接受范围，账户确保率低于100%的时，预减仓撤单体系会被触发。体系将会吊销一切占用确保金的挂单、托付单来开释确保金，提高确保金率。详细的预减仓撤单机制如下所示：
预减仓校验机制，来历：TokenInsight
强制平仓机制
在吊销订单，开释确保金后，假如账户的确保金率依然小于100%。体系将会履行强制平仓。值得注意的是，欧易 OKEx在强制平仓的机制设计中，体系不会将账户内一切财物强平，而是会将优先减下降危险作用最好的仓位，尽量防止强制平仓对用户财物的影响。
强制平仓机制比照，来历：TokenInsight
3. 生意测评
欧易 OKEx现已敞开一致账户机制的模仿生意，TokenInsight在模仿环境中对一致账户进行生意测验，一起将一致账户形式与分账户形式进行比照剖析，以评价欧易 OKEx一致生意账户的实践应用体会，测评成果如下。
3.1 分账户形式
生意挑选：在分账户形式下，出资者需求在不同的生意账户内进行数字财物衍生品生意操作，操作流程较为杂乱。一起，出资者购买数字财物衍生品时需求在产品账户中具有相应数字财物，不同账户内资金不能通用，确保金需求独自核算。例如，用户进行BTC永续合约生意时，假如还想要装备BTC的交割合约，需求将资金转入交割合约账户，一起需求跳转进入交割合约界面，才干进行生意。分账户形式下，账户的资金运用缺少功率。
欧易 OKEx分账户形式，来历：欧易 OKEx；TokenInsight
持仓状况：在分账户形式下，用户持有不同衍生品的盈亏状况，仅在产品生意界面下方显现。所以当用户持有多种数字财物衍生品时，需求在不同页面中跳转才干够观测到不同衍生品持仓的盈亏状况。分账户形式下，持仓信息的获取步骤较多。出资者应对数字财物的价格改变，或许会存在必定的操作时滞。
3.2 一致账户形式
一致生意账户进行测验成果如下：
形式挑选：出资者在右上角的设置中，挑选需求的确保金生意形式：简略形式、单币种形式、跨币种形式。不过值得注意的是，咱们发现在持仓状况下用户不能进行确保金形式切换。所以出资者想要在一致生意账户内切换不同的确保金形式时，需求提早清空账户内衍生品仓位。
欧易 OKEx一致生意账户形式（跨币种确保金形式），来历：欧易 OKEx；TokenInsight
生意挑选：一致账户形式下，用户能够在一个生意界面，对不同种类的数字财物衍生产品实施生意。用户既不用在不同界面中来回跳转，也不需求在不同分账户中划转资金。详细操作上，用户在挑选数字财物种类后，体系会显现该数字财物的不同衍生产品。例如用户挑选BTC，界面即可弹出相应的选项栏，用户能够挑选BTC的期权、交割合约、永续合约等衍生产品进行生意。
持仓信息：在一致账户形式下，用户的一切数字衍生品的持仓与盈亏状况将会在界面下方反映。持仓信息的上方显现用户当时全体持仓的资金占用与确保金比率，提示用户持仓状况。在下方界面，用户能够直接观察到各个种类衍生品的持仓与收益状况。
4. 未来展望
“ 一致账户协助用户打通产品条线的资金妨碍，欧易 OKEx渠道成交量或将迎来可观增加
依据TokenInsight发布的《2020年数字财物期货生意研究报告》，2020年衍生品成交前五的生意所中，Huobi Futures和Binance Futures的衍生品年度成交量均超2万亿美元，欧易 OKEx以1.59万亿美元排名第三。一致账户会协助欧易 OKEx打通不同产品条线的资金妨碍，咱们看好渠道成交量的提高空间。
假如一致生意账户正式上线，更具功率的确保金生意机制将打通不同产品账户之间的资金妨碍。因为用户悉数数字财物均可充任确保金，叠加确保金规划依照账户全体价值核算，资金运用功率将得到开释。咱们基于机制关于资金功率的提高作出相关假定，对一致账户关于渠道成交量的影响进行敏感性剖析。依据剖析成果，即便在相对中性的假定条件下，欧易 OKEx渠道成交量具有32%的增加空间。
一致生意账户形式对渠道成交量提高的敏感性剖析，来历：TokenInsight
2020年Top5期货生意所成交量排名，来历：TokenInsight
TokenInsight针对详细生意机制优化与欧易 OKEx进行交流。欧易 OKEx表明，渠道对一致生意账户的设计与开发投入了很多的精力，相信机制的立异会带给用户更好的出资体会。针对一致生意账户无法处理下降账户资金占用的问题。欧易 OKEx在访谈中指出，生意账户的研发团队会依据实在商场需求，推出相应的机制持续对一致生意账户进行晋级。
欧易 OKEx作为归纳性数字财物生意所，本次的一致生意账户是对已有的生意机制较为全面的晋级。确保金机制立异有利于数字财物商场出资功率的提高。一致账户正式上线后，看好欧易 OKEx渠道成交量的增加远景。
视野开拓
……我的观点：松茸自由自在的生活是一种礼物——一种指南——当我们以为自己在被掌控的世界中失败的时候。-《末日松茸》
