跟着近几个月来Deribit买卖所买卖量创纪录，期权很或许在更大的加密社区中变得越来越盛行。
本文来自CoinGecko，作者 Khor Win Win，并由龚荃宇、Echo编译。
长期以来，期权一直是传统金融体系的重要内容，为购买者供给了押注价格变化或以最少的本钱扩展收益的机会。跟着去中心化金融（DeFi）持续在整个加密行业掀起波澜，期权协议自然成为最新的补充。
简而言之，期权答应用户在交割日之前以特定价格生意标的财物的权力。看涨期权即买进期权，看跌期权即为卖出期权。期权指交割日之前生意标的财物的权力，期权买方仅享有权力但不承当相应责任。
咱们将仔细研究其中的一些去中心化期权协议，比较它们如何使这些强壮的金融工具更易于为群众运用。
一、Opyn
首个推出的去中心化期权渠道是Opyn。该协议的第1版为用户供给了生意美式期权的功用，在交割日之前能够随时行权。用户经过确定标的财物作为抵押品并以oToken的方法创立代币化期权来出售期权。
经过将抵押品确定在Opyn的智能合约中，期权持有人能够随时行权，而不用担心买卖对手的危险。只需有足够的流动性供给者愿意确定他们的抵押品，Opyn能够供给除ETH之外的期权品种，比方UNI和SNX，虽然行权价和交割日规划有限。
关于看涨期权，能够经过发送正确数量的行权财物并毁掉oToken来交流标的财物来行权。另一方面，它也能够经过Uniswap转售给其他方。经过购买oToken，用户能够对冲任何较大的价格波动。
有趣的是，Opyn不收取任何费用。虽然他们期望在未来实施税收，但现在其重点仍然是为社区发明最佳的期权体会。可是，因为供给缺乏以及Uniswap作为Opyn期权做市商，oToken的定价经常发生过错。因而，Opyn严峻依靠投机者以保证溢价能够反映标的财物的价格。
2020年12月29日，Opyn推出了第2版，该版别增加了例如主动履行和快速铸币等功用，这是对借贷渠道Aave推行的快速贷款概念的立异。该版别经过订单体系供给欧式期权，并为用户供给了Deribit（现在最盛行的中心化期权渠道）的去中心化替代计划。限价订单是Opyn的第2次迭代中的另一项新增功用，该功用答应用户以特定价格履行买卖，而且能够免费将限价订单放置在Opyn V2渠道上，但该订单的购买者有责任付出费用。
现在，第2版只供给WETH期权，而且行权价格和期限规划较小。假如用户广泛运用Opyn的最新产品而非中心化期权产品，那么结局尚无定论。
二、Hegic
在克服了一些早期缝隙之后，Hegic敏捷崛起跻身顶级期权协议之列，到2021年1月中旬，其总价值已确定超过5,000万美元。经过一个简单化和高度可定制的用户界面来挑选期权的履行价格和交割日期，相关于经验丰富的老玩家，该渠道对新手具有更大的招引力。
与根据订单簿的办法不同，Hegic根据流动性资金池，类似于根据主动做市商的去中心化买卖所。Hegic的流动性资金池用作期权的抵押品，每种财物都有相对应的流动性资金池。
现在，Hegic仅供给ETH和WBTC的美式期权，ETH和WBTC资金池为看涨期权和看跌期权供给担保。Hegic运用非常规方法而不是传统的期权估值模型来核算期权的溢价。以下是权力金核算的公式：
看跌期权=（期限）* IV *行权价/价格
看涨期权=（期限）* IV *价格/行权价
此外，根据期权规划收取1％的结算费。例如，名义金额为10 ETH的期权将需求额定付出0.1 ETH。另外，根据选定的行权价和交割日的不同，费用或许大于所付出的总权力金，尤其是低期权权力金。
1%的结算费现已引起争议，本钱相对较小的新用户不愿意付出这笔金钱，而且经验丰富的用户会找到更廉价的替代品。
然而，数据却显示，自从迭代版别“ Hegic v888”发布以来，Hegic在不到十周的时间内累计收入打破1亿美元。请注意，Hegic当时正在运转一项流动性发掘程序，用户能够在其中取得rHEGIC代币，用于购买期权或在流动性池中供给流动性。rHEGIC代币是IOU代币，一旦Hegic达到特定的买卖量或抵达交割日，代币持有者能够将其转换为HEGIC代币。例如，假如渠道的累计买卖量超过1亿美元或到2021年11月11日，则第一阶段的rHEGIC代币将可用于转换。
在Hegic上购买的期权最初是不行买卖的-它们与每个帐户绑定。这不同于Opyn等其他期权渠道，后者答应用户经过二级市场出售或购买期权。最近，跟着Hegic代币化的推出，这种状况出现转机，该功用运用户能够代币化其Hegic期权。
三、Auctus
与Opyn类似，Auctus供给完全由抵押品支撑的ERC-20代币化期权。Auctus当时支撑ETH和WBTC的美式期权，它运用与Opyn V2类似的订单簿模型，但相似之处仅此一点。
Auctus引入了快速买卖的概念，用户无需持有任何安稳币即可行权，而且能够仅运用期权代币行权，用户将标的财物当时价格和行权价之间的差额，减去付出给期权发行人的费用。这类似于现金结算，也因而运用户在期权买卖战略上更具灵活性。
可是，这种多功用性需求付出代价。Auctus根据所付出的权力金收取2.5％的买卖费，并在行权时对标的财物额定收取0.3％的结算费。期权行权价和交割期限的规划很小，但即便如此，因为供给的某些期权类型基本上不行用，Auctus的流动性极低。
与同类产品比较，因为流动性低、费用高、产品种类少，假如没有更多的立异性产品，Auctus将难以取得更高的市场份额。可是，他们的最新产品（例如Auctus保险库和场外期权）似乎是正在朝着正确方向走。
Auctus 保险库将耕作农业与期权相结合，以便在保护本金的一起供给特定财物的危险敞口。保险库的收益奖励主动用于购买特定财物的期权。它旨在运用户不仅经过既定战略来取得收益，而且还能够经过期权标的财物的价格波动来取得收益。截稿日之前，用户能够将其USDC存入“ 3Pool-ETH Call”保险柜。参加保险库将收取10％的表演费和0.2％的提款费。
另一方面，场外期权答应任何人为任何具有行权价和交割日的ERC-20代币创立期权。场外买卖界面将指导用户确定财物作为抵押品，以发明特定的一系列期权。然后，用户能够在Auctus Discord频道上发布合同链接，向买卖对手发布这些买卖的广告。买卖在链下匹配，但合同责任仍在链上，与Auctus渠道上的常规买卖相等，用户自行创立任何期权产品自在或许会给渠道带来一些兴趣和买卖量。
四、FinNexus
与上述项目不同，FinNexus为以太坊和Wanchain用户供给期权产品。该渠道有两次迭代，当时终止了0.1版。1.0版引入了许多更改，现在能够在以太坊主网上实时运转。
版别0.1运用代币化的期权模型，只需有足够的本钱，任何独自的期权卖方都能够发行欧式期权。因为期权是独自发行的，因而卖方必须承当一切收益和丢失。与大多数期权协议不同，用户能够运用FNX（渠道代币）抵押期权，而不仅仅是根底财物。
FinNexus v0.1运用动态保证金模型，其中公布的抵押品应足以付出期权持有人的潜在利润。从理论上讲，跟着根底财物的价格进一步走出价外，所需的保证金将减少，用户或许会挑选更多的期权。
简而言之，FinNexus v0.1上的期权的功用更像是具有最低保证金要求的期货合约。即使期权已被行使或到期，用户仍或许面临清算的危险。持有人行权时，FinNexus收取0.3％的买卖费和0.3％的额定结算费，清算期权时向清算人收取0.3％的清算费。
在FinNexus 1.0版中，只需有可靠的价格信息，FinNexus答应用户为任何财物创立期权，而与区块链无关。这样，任何财物都能够潜在地用作期权的根底抵押品。当时，FinNexus 1.0版支撑ETH、WBTC和DeFi令牌上的期权，例如Chainlink、Maker和Synthetix。
与Hegic相同，FinNexus 1.0版也运用流动资金池供用户购买和出售其非代币化的美式期权。他们的多财物型单一资金池（MASP）体系答应在仅运用单一财物类型作为抵押品的状况下，在不同根底财物上持有头寸。
为了说明这一点，以太坊主网上现在有两个可用的资金池：USDC池和FNX池。为了产生期权，流动性供给者能够供给USDC或FNX作为抵押。然后，用户能够购买上述5种财物中的任何一种的期权，并运用2种财物中的任何一种付出恰当的期权费用。
简而言之，根底财物构成了该特定流动性池中一切买卖的根底，包括将期权卖回池中并进行行使。自初次发行以来，手续费已大大增加，买卖费用猛增至已缴总费用的5％，并在行使时收取额定的5％结算费。
在与Hegic面对面的竞赛中，FinNexus或许会供给更多的期权品种，可是需求做更多的工作才干带来可持续增长所需的流动性和用户根底。
到2021年2月，FinNexus的总确定价值现在约为1000万美元，与Hegic的现有地位相去甚远。
五、Charm
Charm是一种相对较新颖的去中心化期权协议，2021年1月18日刚刚启动了其主网，正如咱们在以前的期权协议中所看到的那样，流动性关于保证在行使期权的状况下有足够的财物供给来支撑铸造期权是至关重要的。
Charm声明不需求期权卖方，因而他们能够供给无限数量的期权出售，而引导所需的流动资金却最少。
Charm旨在经过运用猜测市场主动做市商（AMM）来实现这一目标。简而言之，该协议为期权的买卖对手总结了潜在收益，而AMM为其发明了流动性。
Charms的行为更像是一个猜测市场，假如任何一方持有的期权都以现金方法进入，则收益将从买卖对手转移到另一个买卖对手。例如，假如特定的期权是价内期权，则由期权卖方确定的抵押品将用于归还期权持有人，反之亦然。虽然该协议是经过这种方法规划的，但用户仍将以可在其他渠道上运用的代币方法接收这些期权。
Charm的期权是欧式的，且能够随时以现金结算。它们是根据用户的供需完全定价的，虽然对所购买期权的名义规划收取1％的费用。Charm实现了称为流动性敏感型市场评分规矩（LS-LMSR）的AMM，其功用类似于令牌联合曲线，这意味着跟着出资购买更多期权，随后的购买将需求付出更高的溢价。
Charm当时仅支撑ETH，而且到期日和行使价的规划有限。与竞赛对手比较，Charm的存在并不那么依靠流动性。这能够使Charm专注于交给更多立异产品，以招引更多的DeFi人群。
六、总结
跟着近几个月来Deribit买卖所买卖量创纪录，期权显然预备在更大的加密社区中变得越来越盛行。虽然像Deribit这样的中心化期权买卖所现已在经验丰富的买卖者中引起了广泛重视，但无许可和匿名化期权买卖渠道尚未在DeFi范畴留下自己的印记。
毫无疑问，他们将留在这里，而且一定会招引并招引更多的参与者，但简单性是要害。关于这些渠道，运用户更廉价、更轻松地生意期权将大有帮助。搜集所需的流动性和用户根底以匹配Aave或Uniswap之类的事务也被证明是一个应战。可是，经过恰当的鼓励和规划（例如Hegic的奖励机制或Charm的猜测市场AMM），在不久的将来对去中心化期权的需求会越来越大。
去中心化期权买卖在现已或即将推出的许多渠道之间的竞赛还远远没有结束，每个渠道都有其长处和缺陷。投合更多DeFi财物的新兴渠道，例如Premia和Primitive，或许会为这些现有协议供给一些健康的竞赛。归根结底，用户能够挑选要履行哪些协议，或者根本不挑选。
以下是现已讨论过的一切去中心化期权渠道的比较。
视野开拓
生活水平这个要素所带来的影响，一方面是使得物质享受及维持生计这类较为隐晦的消费成分有所节制，另一方面又令子女数减少甚或没有，这也许在以从事学术研究的阶级中最为凸显。因为他们的生活被赋以在天赋及成就上都高人一等及凤毛麟角的特性，所以这些阶级依照惯例都被列在其财力品秩所应有的社会等级之上。在这种情况下，他们恰如其分的支出规模就相应地定得比较高，以至能留作生活其他用途的那一部分就格外的捉襟见肘。出于环境的压力，他们本身对这类事务何者为正当、何者为佳的习惯性观念，以及社会对有学问的人在财力礼仪上的期待，都是格外的高——这是以该阶级拥有财富及赚钱能力的普遍性，相对于那些社会地位和经济地位相当的非学者阶级来衡量的。在任何一个现代社会里，只要学术研究工作这类职业，不是像神职人员般成为被垄断的职业的话，从事学术研究工作的人们就难免要和财力在其之上的一些阶级打交道。这些财力较佳阶级所通行的高水平财力礼仪就随之渗进学者阶级中，而且是原封不动地照搬，少有闪失。如此一来，社会里没有一个阶级像学者阶级那将大部分财力用在炫耀性挥霍上。-《有闲阶级论》
