本周二、周三23：00美联储主席鲍威尔将别离到会参议院银行委员会和众议院金融服务委员会的听证会，就半年度钱银方针陈述宣布证词。美联储上星期发布的1月会议纪要没有太多新信息，因而商场等待鲍威尔本周的证词。
综合鲍威尔最近的说话来看，他都在不断重申，美联储将保持宽松的钱银方针姿态。外媒称，这两天的听证会上，也估计鲍威尔将保持鸽派言论。
最重要的是，由于近日美债收益率大幅攀升引发商场剧烈动摇，交易员们将亲近关注是否有迹象显示长时间假贷成本上升令鲍威尔感到不安。别的，投资者也特别关注鲍威尔或许开释的后续钱银方针信号，因他们忧虑，经济复苏过快、债券收益率上升太快，或许会迫使美联储过早收紧方针，或许更快地采纳举动操控通胀。
此外，拜登的1.9万亿美元影响方案投票在即，鲍威尔还或许向国会施加压力，敦促他们经过拜登总统的影响方案，不过他或许不会谈论拜登方针的详细细节。
鲍威尔还或许被国会拷问的问题包含金融稳定性、例如美股是否过热，以及最近的游戏驿站票逼空事情。鲍威尔很或许会被问到他对美联储为缓解商场问题所有必要运用的工具的态度。
01 收紧方针还是继续宽松？
近期，经济复苏之下有一个显着的副作用：美债收益率大幅攀升。
到上星期五收盘5年期美债收益率已上涨近0.25%，基准10年期美债的收益率在本周一亚市午盘曾升破1.39%，刷新上星期五所创的去年2月末以来盘中新高，30年期美债收益率本年更是跃升了近半个百分点，触及2.14%。尽管昨日和今日美债收益率已有所回落，但仍处于高位。
欧元区基准债券德国10年期国债在上星期上涨12个基点后，本周一触及-0.28%，为近8个月新高。日本10年期政府债券也到达了两年内的高点0.12%。
这在必定程度上是经济向好的信号。跟着美国、英国和其他国家的病例数下降，债券投资者估计经济将复苏，而债券收益率上升则预示着增加将加快。假如是这样的话，估计经济达观情绪将继续推高收益率。
但这样就会让鲍威尔堕入两难的境地：债券收益率上升或许是经济复苏的信号，因而有充沛理由支持收益率继续走高。然而，假如这一趋势失去操控，美联储届时或许不得不提早收紧方针，这又会抵消收益率飙升带来的一些利好。
资管公司PGIM固定收入部门的首席经济学家Nathan Sheets表明：
“假如这一次的证词对错揭露的，我以为鲍威尔会十分满足经济和商场的现状。但考虑到这是揭露证词，他有必要保持慎重，假如他对收益率的上升过于达观，商场会以为这是收益率继续大幅上升的信号。”
他弥补称：
“美联储乐于看到利率的上升，反映出人们对经济增加和通胀观点的改动。但我以为，美联储也期望慎重行事，以免发生和放大一种自我保持的状况，然后出于其他原因推高利率。”
这些“其他原因”首要是忧虑美国经济过热。
不过，值得注意的是，美国劳动力商场的数据仍然疲软，包含初请赋闲金人数和最近两个月的工作陈述都显示美国工作商场仍因疫情而面对相当大的压力，因而美联储仍有理由保持活跃的钱银方针。美国银行的经济学家Michelle Meyer在上星期五的一份陈述中表明：
“（鲍威尔）或许会注意到最近的数据进展，但他将重申经济远未彻底复苏，然后捍卫宽松的钱银方针。”
野村证券经济学家Lewis Alexander上星期五也在一份陈述中写道：
“考虑到严重的不确定性，我们相信（鲍威尔）将重申，现在不是评论宽松钱银方针退出策略的时分。此外，鉴于第二季度行将到来的基本面影响，他或许会寻求淡化对通胀的任何忧虑。相对疲弱的12月和1月工作陈述将为鲍威尔提供一个时机，强调劳动力商场在实现‘充沛工作’之前仍需要取得严重进展。”
02 是否应该忧虑美国经济过热？
现在危险财物和大宗产品商场都现已呈现通胀的迹象。
500指数和纳斯达克指数本月创下新纪录；本年1月，联合国全球粮食产品价格指数到达2014年以来的最高水平；11月，凯斯-希勒住宅指数上涨9.5%，为2014年以来的最快速度；布伦特原油价格回到每桶65美元左右。
别的，钱银供应量（M2）增加了26%。
投资者尤其忧虑的是，美国现有的影响办法是否过火了，有或许损坏经济长时间稳定。
尽管鲍威尔曾表明，未来几个月通胀飙升将是暂时的，而且他一再强调，美联储有办法操控通胀，并且表明会保持均匀2%的通胀率（意味着他们将答应通胀率暂时超越2%），但假如利率继续升高，公司假贷成本将随之进步，反而会不利于经济增加。
安联首席经济顾问Mohamed El-Erian表明：
“商场情绪现已改动，现在的问题不再是收益率是否走高，而是什么时分会走得太高。”
美联储现在现已基本上放弃了收益率曲线操控，但商场或许会迫使美联储宣布观点，鲍威尔很或许会被问及他在通胀方面的态度。
不过，鲍威尔似乎对财物价格飙升的危险持达观态度，并表明钱银方针无论如何都不是一种适宜的补救办法。
是什么让他如此坚信通胀不会带来危险？在曩昔一年美国家庭储蓄呈现了前所未有的增加，美国财务呈现了史无前例的赤字，钱银供应量激增之后，他是否会从头调整通胀预期呢？假如不会，又是基于怎样的考虑？这些都是值得注意的问题。
03 鲍威尔会否继续留任？
最终，本年是鲍威尔任期的最终一年，本次听证会还或许会就鲍威尔留任问题打开对话。
美联储前副主席、现任普林斯顿大学教授的艾伦·布尔德表明，美联储承诺让经济尽快回到充沛工作的状况，这也是拜登政府的首要经济任务。明显，无论是拜登还是商场，都对鲍威尔的表现十分满足。
不过，鲍威尔在展现他在钱银方针方面的工作成果的同时，也或许因为美联储放松金融机构监管的行动而面对检查。
参议员伊丽莎白·沃伦和伯尼·桑德斯以及时任参议员、现任拜登副总统的卡玛拉·哈里斯都是2018年反对任命鲍威尔为美联储主席的人士。在本周的参议院的听证会，或许可以知道反对鲍威尔的声响仍有多少。
04 商场会如何反响？
鲍威尔本周的国会证词是决定美元指数及美债收益率后续走势的关键。
Fundstrat Global Advisors履行合伙人兼研讨负责人汤姆·李（Tom Lee）指出，美国债券收益率一直在稳步上升，而股票投资者对鲍威尔作证期间债券商场或许到达某种“转折点”感到忧虑。
金十数据此前报导，现在10年期美债收益率仍处于自疫情爆发以来的最高水平1.36%之上，间隔野村证券预测的危险阀值1.5%水平仅14个基点。
野村以为，一旦10年期美债收益率到达1.5%，体系、量化和CTA基金将开端活跃做空10年期美债期货，危险财物将面对清仓大屠杀，兜售将立即在股市上演。
还有利率专家们正在对冲最糟糕的状况，包含美债收益率或许飙升多达1%的潜在危险。
因而，行将上台的美联储主席鲍威尔会否也像拉加德那样出言打压债券收益率，将成为后市的焦点。
华侨银行经济学家Howie Lee表明，现在美债收益率上升将是黄金的首要阻力，但假如鲍威尔暗示任何鸽派态度，或暗示当前收益率过高不利于经济的继续复苏，美元或许会遭受进一步冲击，黄金有望再次开端上涨。
视野开拓
应某大出版社一位编辑朋友善约，我从1998年开始，花了四年时间翻译奥地利学派大师米塞斯的这本巨著《人的行动》，又花了两年的时间重校，出版合同也签了，但一直没有面世，引发诸多朋友关心，如《南方周末》读书版编辑刘小磊先生甚至还寄来台湾夏道平先生的新译版，备我进一步校对用。直到我2011年3月初被朋友告知，这家出版社不拟出版此译时，我才不无悲哀的发现，13年已经过去-《人的行為》
