一年中，整个区块链国际发生了翻天覆地的改变。
原文标题《请答复20/21：IOSG年度深度研讨》
本文感谢在背后静静供应支撑的Dong Mo，Deniz Omer，Marvin，潘致雄。
IOSG新春祝福密码
2020年是不普通的一年。疫情肆虐的布景下，咱们见证了股票商场、数字钱银商场的大幅震动，也见证了区块链范畴快速的更新迭代，如火如荼，一年中，整个区块链国际发生了翻天覆地的改变。IOSG Ventures作为职业观察者，在这一年中收成的不止有成功的出资Portfolio，更多的是对整个职业、出资逻辑以及投后价值创立上的成长和考虑。接下来，咱们将用一种稍微不同的方法来回顾2020，并期望在现已到来的21世纪的第三个十年里，持续发明长时刻价值来打造出资护城河，做难而正确的工作，而不只仅跟从。
知行合一
时光机理论带你穿梭曩昔，见证未来
人类的钱银前史和文明史相同漫长。相较互联网的进程，整个金融职业的进展依然缓慢。2008年的国际金融危机，加深了国际钱银金融制度的潜在危险。正是在这样的布景之下，中本聪发明了比特币。曩昔的二十年互联网快速吞噬整个国际，可是最近的五年咱们看到一个趋势，区块链正在吞噬金融国际，运转在以太坊国际核算机上的敞开式网络开端诞生了不同细分方向的去中心化金融运用（以下简称DeFi）。
在曩昔的20年中，金融立异平民化进程依然缓慢。而在曩昔一年中，咱们看到DeFi在低门槛本钱、无需许可和监管优势开端呈现出许多立异协议，传统金融展开演化了上百年的职业理论，瞬间在加密钱银国际里跟着根底设备和协议层的丰厚开端被实践。在时光机出资法则里，传统金融的根底设备完善且坚固，咱们看到了DeFi协议的演化纵向从根底钱银Dai的呈现到中间件协议捕获价值，再到用户进口去输出价值；一起在DeFi职业展开历程中从假贷协议开端，到组成财物协议，再到衍生品杠杆协议，猜测商场协议和稳妥协议，传统金融体系构建所需的一系列根底东西如：杠杆、确保金、记账单位、买卖根底设备、借款和发行的根底设备等在DeFi国际中纷纷呈现，这个演化历程和传统金融的展开何其相似。
材料来历：IOSG Ventures
DeFi 在曩昔一年取得了令人惊叹的爆破式增加，咱们以为加密网络中的敞开式金融仓库的中间件充当了维护底层网络安全的原生代币和顶层用户运用界面的价值流通且为整个生态带来增值的重要效果。其间安稳币协议和去中心化买卖及聚合协议演着去中心化价值传输的人物，在这根底之上，才有各种各样的金融原语（Primitive）。一起跟着传播的边沿本钱下降也会呈现DeFi聚合效应及网络效应，也帮忙咱们能提早布局更具展开远景的优质DeFi项目。DeFi在Web3.0的国际快速轮动传递价值，胖协议瘦运用怎么最大化的提高功率与捕获价值，是咱们研讨深耕的范畴与方向。
IOSG Ventures 2020年出资组合
2020年的加密国际，咱们阅历了黑天鹅事件，感受了DeFi浪潮的狂热，也迎接了DAO的鼓起。在阅历曩昔三年的起步和沉淀后，区块链成为敞开式金融最前沿的渠道和契机。DeFi为区块链找到了一个最易理解、最接地气的运用场景。DAO在区块链诞生，但不止于区块链。新的 DAO 和 DeFi 项目迸发式增加，其安排的去中心化办理方法，招引了越来越多的重视和参加。除了增加出资区块链根底设备项目以外，从2018、2019到2020年，IOSG在DeFi上的布局全体遵循着从底层根底设备（如：发行安稳币DAI的MakerDAO）到中间层协议（如：组成财物协议UMA, Synthetix）再到最顶层的聚合器、流量进口（如：1inch, Matcha, dHedge）。
IOSG Ventures 2020出资组合
1inch（DEX聚合器）
1inch是一个DEX聚合器，它经过聚合上游的用户、下层的活动协议，打造DEX的活动性和定价，经过网络效应和价格优势聚集用户。IOSG出资1inch的原因之一是，DeFi范畴的活动性买卖过于碎片化而且协议许多，商场急需买卖聚合器的呈现；原因之二则是，它为不同的DEX供应了更深的活动性池，而且可以在各种计划中取得最佳价格。
事实证明DeFi黑马1inch取得了商场的认可：现在1inch日买卖量389M，曩昔七天均匀单日活泼用户超越3000，社区也异常活泼。2021年，咱们将看见1inch等资源整合渠道担当起DeFi生态根底设备的重要组成部分，并经过“一站式”服务形式帮忙DeFi工业触及更多用户群体。咱们以为1inch作为DEX聚合器正在成为处理DEX活动性割裂等问题的最重要处理计划。
UMA（中间件）
UMA为DApp供应Oracle和智能合约模板，允许任何人创立可盯梢任何价值标的物价格的组成财物。咱们在2019年就开端研讨UMA并开端触摸UMA团队，并于2020年初参加出资。咱们深信UMA将成为Web 3.0中间件stack中最成功的协议之一，它们必将在未来所爆宣布的最大的价值为许多顶层的运用程序供应根本结构和根本事务逻辑。
现在，UMA在近期与多个社区项目取得协作进展，包含Yam，BadgerDAO等，用户社区增加9664。而这只是是开端，咱们等待看到未来UMA取得更大的成功。
NEAR（Open Web）
扩展性是区块链急需求处理的问题，而NEAR是一种高度可扩展的根底协议，支撑在移动设备上满意快速地运转DApp。分片技能的运用使其对开发者和用户都更加友爱，允许区块链与网络中的节点数量呈线性扩展，方针到达10万TPS。NEAR经过构建根底设备，引领技能革新。在可与以太坊抗衡的项目中，NEAR是最有力的竞争者，跟着以太坊2.0路线图将分片开发进一步推延，NEAR成为现在分片开发的领先者。IOSG Ventures的出资中心便是为了帮忙像NEAR相同有远景的团队去开发、释放发明力，并同他们一起打造更为可用的杰出渠道。
NEAR最近一年的前进众所周知。上一年12月份正式发布的以太坊跨链彩虹桥，现在已在NEAR和以太坊主网间运转，有多个DeFi项目在进行私测。到撰文，NEAR市值已达US$947.8M，每天链上买卖量到达10k~30k之间，其社区增加也非常迅速，即时交流(Wechat，Discord & Telegram)全球社群成员多达50k。NEAR的扩容才干和低价的手续费大大下降了运用门槛，因而越来越多的以太坊项目也开端考虑搬迁到NEAR的渠道上。咱们将在不久的将来见证更多的项目搬迁到NEAR渠道。
Polkadot（Web3.0）
在未来几年，咱们信任越来越多的开发者将挑选在针对特定场景优化的区块链上构建运用。Substrate 大大下降了走这条路线的团队的技能本钱，Polkadot 使这些不同链在生态体系中变得可互操作和可组合。这将让新一代的运用程序成为或许，而这些运用程序不或许存在于一个独自的智能合约渠道上。因而，咱们在前期就重仓出资了波卡及波卡生态。万链互联、共建公平敞开的跨链底层体系，才是Polkadot的终极使命。
除了上市之后惊艳的商场体现，Polkadot 可以说是以太坊之外最为深化的社区，关于开发者来说也有着最强的招引力。在平行链还没有推出的其时，咱们欣喜地看到许多团队在依据 Polkadot 创立中心 DeFi 根底设备，包含 DEX、假贷、组成财物、权益衍生品、隐私等。此外，让咱们印象深刻的是，社区驱动的一些工作创立了开发者东西、教育材料和黑客马拉松。这些意味着，今日的波卡最有价值的现已不是波卡区块链本身，而是它悄然靠拢起来的繁荣生态。一旦主网敞开，生态中的许多主体或许就能以最快的速度，最大极限发挥生态协同效果，完结新的跃进。
Synthetix （组成财物）
咱们看好组成财物的原因是组成财物可以经过汲取传统资原本推进DeFi锁仓量并提高活动性。Synthetix的组成财物在DeFi具有可组合性，Synthetix生态体系中的用户社区也具有可组合性，这会带来快速的用户增加。咱们看到Synthetix生态体系不断扩展，更多社区项目和协作伙伴渠道上的用户开端运用Synthetix渠道，使Synthetix渠道的周活泼用户在年内翻了超三倍。
现在可以看到，其单日最高买卖量由16.7M增加到186M，同比增加1013%，高活泼度用户从3136增加到7777，同比增加148%。跟着更多团队和开发者进入组成财物赛道，可以被代币化的财物类别将持续增加。比较假贷，组成财物仍是一个规划小的赛道，咱们等待这个赛道在未来会有更加惊人地增加。
长时刻价值
发明长时刻价值，不忘初心，研讨先行
2020出资的首要赛道 & 出资逻辑
考虑决议出资，IOSG出资上取得的成就，源于对职业的不断考虑总结。从咱们的Portfolio可以看到，2020年咱们专心的赛道不只掩盖了DeFi, Web 3.0, Synthetix组成财物，也包含了最近各社区评论如火如荼的的Layer 2和Polkadot生态。下文中将具体阐明咱们重视的赛道及具体原因，以及咱们的出资逻辑。
Web 3.0
出资标的：Polkadot、NEAR
早在2017年IOSG就开端布局Layer 1赛道，跨链协议渠道Polkadot和Cosmos，分片领袖NEAR等许多Web 3.0和Open Web项目。2019年依据过往及最新的研讨，咱们画了一个Web 3.0的技能仓库地图，并发布了Web 3.0研讨报告，从它的最底层的根底设备到Layer 1到中间件，中间件分链上和链下，到运用层，在运用层里面又分Open Finance。曩昔两年，职业正在逐渐沿着咱们的技能仓库地图不断演进。在 Web 3.0 年代，用户将对其身份和数据具有更多操控权，用户将和 BAT 共享数据画像权。高替换本钱、强网络效应和用户体会是互联网巨头的壁垒，短期之内不会被推翻，但用户对身份和数据操控的权力寻求星星之火终将燎原。
以太坊生态是支撑Web 3.0展开远景最中心的根底设备，而IOSG也作为以太坊2.0的验证节点参加网络运转。一起，IOSG是Polkadot和NEAR等公链项目在亚洲的最中心战略出资人之一，一起也活泼出资参加Avalanche,Mina,Oasis等新式底层协议。另一方面，经过安全、高效的Layer 2计划，不同场景的Web 3.0运用会在Layer 1资源有限的状况下有更多买卖、通讯、鼓舞机制的布置挑选。
从胖协议瘦运用出资理论开端，咱们信任跟着整个DeFi敞开式金融的鼓起，中间件协议和DeFi运用将呈现，并迎来底层根底设备和上层立异运用协同高速展开的窗口期时机。
DeFi
出资标的：KAVA, MakerDAO, Kyber, 1inch, UMA, DDEX, dHedge, tBTC
2020年更像是DeFi的狂欢节，阅历了爆破式增加，在全年吸收了近500亿美元的新活动性。IOSG在这一年也把DeFi作为出资要点，进行了多重战略布局，终究项目在商场的体现都非常不错。关于DeFi的项目全貌，咱们曾经在IOSG大众号上做过一张《DeFi项目全景图》，就不再赘述。这里咱们要点评论组成财物和AMM这两个重要赛道。
组成财物
材料来历：IOSG Ventures
“组成财物 (Synths)” 是对方针财物镜像模拟，价格锚定的财物， 持有组成财物并不意味着持有镜像财物而是取得了其价格危险敞口。这个赛道的头部项目：Synthetix和UMA和他们的生态体系之外，还有一些新式的项目，例如Synlev, Mirror和 Deus。
跟着 2020 年区块链金融化的主基调定下之后，组成财物给 DeFi 运用传统金融财物及更多样、更杂乱的买卖战略供应了通道。只要体系和预言机可以支撑与集成，组成财物除了可以模拟追踪黄金、股票、债券，各类传统或是加密指数之类，理论上更是可以买卖一切包含流行文明商场、Meme 商场、个人 Token 商场等等。组成财物释放了较原生加密钱银财物规划更大的活动性，咱们猜测2021年会是组成财物大放异彩的一年。
AMM
材料来历：IOSG Ventures
任何商场都或许存在没有满意的有机活动性以支撑活泼的买卖的状况，做市商本质上便是经过促进这些商场中不会发生的买卖来缓解这一问题的代理商。在传统的CEX里许多做市商都是专业的团队或是安排。而AMM (Automated Market Maker)，相当于把他们这个人物给真实的去中心化了。AMM用一个例如算法、联合曲线（Bonding Curve）的数学公式替代了订单匹配。AMM扮演着新代币发行商场的人物，一起也是新协议上市和促进长尾代币买卖的最受欢迎的处理计划。由于AMM协议的无需许可的特色和发动新代币的简单性，这一特性将作为AMM协议的长时刻独特优势而存在，这也是咱们出资1inch, 0x和 DODO的原因。
2021年咱们将会看到全新DeFi产品的呈现，而这些产品的底层协议是2020年以太坊上树立的金融根底架构。2019年，活动性供应展开老练，2020年，活动性鼓舞机制发生了活动性挖矿以及其他的立异机制。咱们留意到，加密财物开端被打包成更加杂乱的形式，新Dapp产品增加了更多的功用。咱们现已看到了一些Dapp可以供应合约、期货、远期和期权。以太坊本身具有的高度可组合性会让Dapp更简单迭代。此外，新的开发者涌入以及Layer 2的展开，衍生品会不断展开，而且会让DeFi更加挨近传统金融的性能。DeFi产品可被编程，终究会逾越传统金融。所以，DeFi的展开前途无量、令人等待。
Layer 2
以太坊扩容一向以来都是一个应战。早在三年前以太坊社区就认识到了可扩展性的重要性，推出了第一代扩容计划 Plasma 与状况通道等概念，但自DeFi 运用与用户快速增加后，社区才真实认识和感遭到吞吐量这个瓶颈约束着 DeFi 生态展开。Layer 2技能供应了树立在现有底层区块链根底上的二级结构，来处理其潜在的可扩展性问题。越来越多的 DeFi 项目开端考虑选用哪一套以太坊扩容计划，为用户下降链上买卖本钱，还能兼顾 DeFi 的可组合性以及安全性。Rollups的设计处理了侧链、状况通道和plasma等其他处理计划所面对的数据可用性问题。
以太坊创始人 Vitalik开端呼吁社区以「Rollup」计划作为主导推进以太坊 Layer 2扩容，一起其他的扩容计划也会同步推进，丰厚生态的多样性。初期Optimistic Rollup计划或许会落地比较快，它改进了此前Plasma的数据可用性的缺失，但其安全性不彻底依据密码学。从长时刻来看，ZK Rollup是一套更完整的计划，经过零知识证明技能确保扩容不会下降安全性，但前期工程完结需求较大的资源。所以咱们坚决看好ZK Rollup对以太坊生态的长时刻价值，终究或许会构成以ZK Rollup为主，其他计划为辅的多样性扩容生态。
Layer 2范畴未来的要点方向：Layer 2的安全性与可组合性；产品界面与用户体会；跨不同Layer 2的活动性处理计划（如Hop Protocol和Connext等）；教育吸纳新用户。咱们估计，到2021年下半年，一些大型DeFi项目将逐渐转移到某些Rollup扩容链上，以运用其高吞吐量并享受较低的gas费用。可以预见在未来将呈现相似TVL（总锁仓量）的指标来衡量Layer 2的价值捕获。
波卡生态
Polkadot和Kusama本年在全体代码进展完结度极高，是为数不多能在 DeFi 大火后，仍能在以太坊国际之外成为商场焦点的方向。作为一个异构分片多链网络，运用Substrate的开源开发结构让同源协议彼此桥接，让终究用户更方便的拜访整个异构区块链生态体系。此外，Polkadot本年的平行链拍卖，也是一场更公平的办理活动。Polkadot怎么兼容以太坊国际度DeFi和买卖，咱们也看到非常多的开发团队尽力于此。咱们以为，只有满意丰厚强壮的生态项目能在Polkadot的去中心化体系内杰出的交互起来，才干发挥该体系真实的潜力。因而，咱们等待在生态上发现更多专心于特定专业范畴的原创性项目，助力生态持久的协同建造。
以太坊职业生态 VS 波卡职业生态
相似2017/18年以太坊的展开形式，现在现已有许多项目在Polkadot上的构建，依据Substrate的开发者数量和项目数量上升迅猛，Web3基金会的支撑也为开发者选用Polkadot生态体系树立了夯实的根底。
在2021年，咱们也将看到更多尽力于东西，服务和集成的项目，他们的呈现将助推Polkadot的成长并加快与其他区块链生态体系的集成。这些根底设备项目关于提高Polkadot生态体系的价值，以及帮忙Polkadot与其他区块链进行价值关联是至关重要的。
现在咱们现已看到EVM兼容的智能合约和财物桥在比特币，以太坊和Polkadot之间的运用。咱们可以预想到未来，预言机、链上数据查询服务和API办理东西将率先在Polkadot上构建，并推行为面向用户的运用程序。
由于跨链桥设备和卡槽拍卖的发动，Polkadot的DeFi生态体系将在接下来的几个月中蓬勃展开。依据现有DOT+KSM市值现已挨近250亿美金的实际，咱们必定看到DOT+KSM市值的10%-20%会作为确定仓位卡槽资金，然后发生巨大的衍生品价值。
现在依据Substrate和跨链网关的DeFi立异中，现已有像Mangata这样的项目构建以太坊桥处理矿工抢跑问题，像Acala和Equilibrium，也在为Polkadot生态体系供应安稳币和钱银商场协议支撑，还有像Phala这样的隐私链下环境供应保密性根底。
在Polkadot生态体系的DeFi最前期，依据卡槽拍卖逻辑，咱们可以预想到活动性质押是会作为内核价值迸发。现在几个DeFi项目正在研讨供应相似Stafi、Acala的活动性质押处理计划。未来的几个月中，咱们会看到许多项目在polkadot上凭借DeFi的乐高性进行复制。一旦根本的乐高体系树立完备，开发人员就会蜂拥而至去开发立异的金融产品。
不论是搬迁仍是直接开发，期望在Polkadot上能看到更多的组成代币项目、商业导向的项目（相似于Centrifuge）和DEXes / AMM。
现在DeFi财物确定在以太坊生态将成为常态，波卡短期内会经过卡槽拍卖、低本钱复制合约和扩展性招引到许多DeFi协议搬迁，可是更久远来看，咱们以为波卡的真实价值在于处理去中心化运用、数据服务的才干，波卡的体系在开发进展上和生态丰厚性上现已对以太坊2.0发生了威胁，在2-3年内假如DAPP从头迸发，将很有或许在波卡生态内取得支撑。因而游戏、运用开发、数据服务和原生智能合约(!ink)相关的项目也值得作为长时刻布局预备。
跟着平行链拍卖挨近结尾，越来越多的项目寻求DOT巨鲸（Whale）、基金和社区的支撑以筹集资金，经过典当DOT来取得平行链插槽。每条平行链的价格都极具争议价格从每年20万DOT到每年160万DOT。大多数老练的项目为平行链的整合和拍卖进程做好充足的预备，这将是Polkadot生态体系激动人心的时刻，推进开发者们在Polkadot的上的开发工作。
TLDR: IOSG的出资关键词
出资既是一门科学又是一门艺术，它除了检测人的知识素养、专业与判别之外，更检测人的心性、审美与价值观。IOSG的出资逻辑与战略，依据长时刻秉持的指导思想，其间关键词包含：
知行合一：通常状况下，在深化研讨的根底上，初步判别一个项目的内在价值并不难，难的是敢于为自己的判别下重注，并在不同的商场心情与环境中坚持自己的判别。所以，出资需求忠实于自己、做到知行合一。IOSG从2017年开端专心研讨下注DeFi，构建了多重出资组合，1inch+Synthetix都是从静静无闻的草根开发团队到走入干流DeFi竞技场，Matcha(0X)+UMA(与Yam/Badger社区协作）都是闻名团队的再次微立异，在这个进程中咱们见证了团队的成长。
长时刻主义：长时刻主义要求咱们坚持初心，不被眼前的动摇与盈亏所困扰，而看到长时刻未来10年乃至数十年的时机与革新；要求咱们变 成长线思维的战略家，不去向外界证明什么，而是静静耕耘把自己的工作做到最好；要求咱们把持续发明价值作为安身立命之本，在短期赢利和长时刻价值之间，做出符合自身价值观的挑选。在加密钱银职业中，咱们坚持长时刻主义，挑选优秀的项目与团队同行，成为时刻的朋友，陪同团队与项目一起成长。不管是Polkadot仍是NEAR，咱们都在最前期给予支撑，Polkadot咱们连续两轮追投然后鼎力支撑开发者黑客松活动，NEAR咱们在投后办理上，帮忙他们在全国四城举行meetup创始人社区见面会，这些团队都有一个特色，他们都是长时刻主义的信仰者。
坚持做正确的事，不畏孤独与艰难：未来的区块链生态，需求认真与专业的老练出资人去构建。他们一步步行至今日，不声不响，却为加密范畴孜孜不倦的布道，让更多用户和资金进入这个范畴，为每一个参加其间的人，也是为了这个年代。深化进行职业研讨，实质也是在为职业与年代做出贡献。海量的材料讯息挑选、职业界许多项目的交流交流再到职业地图的绘制探究，虽繁杂且艰难，但也必定需求有人去做。身处这个充溢噪音的本钱商场，只有做坚持独立考虑的少数派，树立老练的决议计划流程与出资体系，才有或许在纷杂的出资国际中，不被商场动摇与心情扰乱自己的考虑与判别，寻找到首要矛盾，成为取得长时刻超量收益的赢家。
IOSG 2021年 坚决看好的方向
CeFi 与DeFi的交融
金融展开是突变的，DeFi终究会掩盖到各种金融东西与运用。但是，由于监管的约束，加密财物并不能彻底作为付出手段。关于想参加数字财物买卖的圈外用户，DeFi的根底架构还不行完善。所以，咱们猜测中短期的展开节奏仍是DeFi+CeFi混合协作的形式。在传统金融国际中，DeFi的首个运用事例将会与金融部门协作，为传统事务缺少的展开中区域供应服务。由于在这些区域，DeFi可以填补由于传统金融事务约束而发生的空白。
全球未被满意的金融需求意味着5.2万亿美元的商场时机。IOSG出资的Centrifuge和Persistence是瞄准这些挣钱时机的佼佼者。这类DeFi的首要方针是让全球用户参加到去中心化经济当中来，而且可以即时获利。Centrifuge、Persistence和 Goldfinch衔接金融科技公司，他们从DeFi聚集本钱，向需求的人发放借款。从久远来看，这是最让咱们振奋的方向之一，由于它展示了技能和自由活动本钱能为普通人发明的有形价值的力气。
闪电贷的大规划运用
由于链上运用具有可组合性，闪电贷大概是DeFi才有的产品。闪电贷是去中心化的金融产品，可以让有编程布景的人有时机成为巨鲸，可以在一个区块中买卖价值上百万美元的财物。
咱们猜测会有更多的人才由于闪电贷的报酬不菲而进入这个范畴，进一步展开闪电贷。除了鼓舞极客开发者，闪电贷也让DeFi变成了极有功率的商场，不停呈现着各种套利时机。
无典当信誉借款/缺少额典当贷发动
为了确保去中心化体系安全，DeFi假贷协议需求超量典当。超量典当可以在DeFi中进行匿名操作的时候，确保体系的顺畅运转。这和传统金融相同，但也有本钱功率低的缺陷。
现在，有协议接入中间方，让他们背书，给信誉缺少的借款人进行缺少额借款（例如咱们出资的AAVE）。这样就能把危险转嫁到中间方，而不是整个体系。但是，由于假贷双方缺少信任，所以这种形式很难拓展。
不需求中间方背书的缺少额典当借款是DeFi展开的一大步，所以咱们以为2021年的展开要点之一是缺少额典当借款，而且咱们猜测会有更多相似保管钱包的协议，来为借款人办理财物。
LP活动性质押代币可被用作假贷渠道典当品
AMM协议为用户供应了很好的被迫运用财物并赚取收益的时机。活动性供应者关于许多AMM协议的成功至关重要。在这些协议中，某些条件下更大的活动性意味着更大的买卖量。其原因由两部分组成。首先，更深的活动性意味着更好的定价，然后使更多的订单被发送到特定的AMM。其次，更多的TVL意味着担任AMM协议价格功率的套利机器人能发生更多的买卖量。在AMM协议中确定许多的活动性，为在该层之上构建DeFi 乐高供应了时机。
咱们估计在接下来的几个月中将会呈现更多的LP代币用例，然后从AMM池中解锁资金（例如，允许LP代币成为钱银商场或组成财物协议的典当品）。
ETH2.0 与Roll up结合下的生态时机
在2020年底发动的以太坊2.0第一阶段信标链，启用了Proof of Stake (PoS) 一致机制，晋级以太坊1.0链所运用的PoW工作量证明一致机制。从ETH2.0的活泼质押者数遥遥领先的状况来看，信标链的初发动成功地引起了商场的留意。但是，在ETH2.0与ETH1.0之间一向存在着争议。现在以太坊网络非常堵塞，每笔买卖的均匀费用在 10 刀以上，这简直把散户和长尾财物的买卖阻隔在外，因而 Layer 2 计划的引入可谓是箭在弦上不得不发。但也有这样的说法：ETH 1.0 是咱们现在生活的地球，ETH 2.0 是许多人期望能在未来迁居的火星，也许 ETH 2.0 是久远未来的终极处理计划，但咱们必须先生计，然后才有将来。
不论是ETH2.0仍是Layer 1其他计划的终究目的都是摆脱低 TPS 约束。信标链初发动为ETH2.0开了个好头；PoS一致持续安稳运转，会有更多潜在质押者和个人节点加入以太坊2.0；以太坊2.0路线图的调整，纾解了令现在潜在质押者望而生畏的活动性危险。咱们信任ETH2.0 的发动不只对 ETH 长时刻展开有利，对其 DeFi 生态展开也有利，为未来以太坊的可扩展性带来了必定的预期。
鼓起的NFT及游戏工业
在曩昔的两年时刻里，咱们目击了NFT范畴日渐壮大。从底层代币协议以及公链到开发渠道、运用程序、买卖渠道，现在NFT的版图现已掩盖多个层级。咱们看好依据NFT和DeFi结合的项目在本年的突破性展开。日光之下并无新事，早在几年前，在职业界就有许多测验，将NFT结合到区块链游戏中，以为游戏中的虚拟财物等供应永久性的保存和价值依托。但是，其时的时机还没有彻底老练，因而NFT没有得到迸发性增加。咱们以为，现在时机现已相对老练，首要体现在以下几个方面：1）社群关于DeFi的热心参加现已构成了关于参加门槛较高的容忍度，关于新式的NFT类型项目有极大的参加热心和较高的参加才干，也极大的缩短了对新用户的教育周期；2）职业逐渐老练，构成更实际的获客战略，比方依据NFT的游戏的胜败更取决于游戏本身的招引力；3）包含底层协议、二层网络、二级买卖商场在内的根底设备逐渐完善，为以NFT为依托的游戏、交际和娱乐运用的大规划运用扫除了技能和活动性障碍。
在咱们的出资中，咱们也将要点布局支撑NFT的活动性的根底设备、运用NFT的优质游戏等运用，以及依据NFT的在更广泛的金融、征信和权证等方向的运用。人们由于NFT可以承载绝无仅有价值之一特点而将其与游戏，收藏品相结合。可是咱们信任，稀缺性只是NFT的表层。咱们深度挖掘NFT的深层特点，尤其重视其与DeFi，及social token等新式NFT。现在NFT买卖规划现已突破1.8亿美金，可以估计，在DeFi特点等的加持下，NFT体量将在不远的将来突破十亿美金。
破局的金融衍生品
2020年，去中心化买卖所（DEX）现已根本完结了现货商场布局。从2021年第一季度起，咱们将看到DEX关于衍生品买卖更为深刻的影响。近年来，数个项目现已着手为从现货到衍生品这一延申树立根底设备，预期或许将在不久的将来完结收益。衍生品也是DeFi极具潜力的一个展开方向。DeFi和传统金融的重要区别之一便是本钱功率，现在本钱功率不高需求这么多额定典当品，是为了确保杰出行为而不是为了催生更多组成财物或衍生品。从DeFi的角度动身，没有任何借款是没有典当的。但可以在无生产力的典当品以外，找到可以合理代表及代币化现金流的方法。社区办理与衍生品的要点方向：托付机制在社区办理的效果；衍生品与组成财物；下降典当物门槛。
2021年咱们将会看到全新DeFi产品的呈现，而这些产品的底层协议是2020年以太坊上树立的金融根底架构。2019年，活动性供应展开老练，2020年，活动性鼓舞机制发生了活动性挖矿以及其他的立异机制。咱们留意到，加密财物开端被打包成更加杂乱的形式，新Dapp产品增加了更多的功用。依据这个展开逻辑，咱们可以猜测杂乱的衍生品产品会在接下来大放异彩。
咱们现已看到了一些Dapp可以供应合约、期货、远期和期权。以太坊本身具有的高度可组合性会让Dapp更简单迭代。此外，新的开发者涌入以及Layer 2的展开，衍生品会不断展开，而且会让DeFi更加挨近传统金融的性能。DeFi产品可被编程，终究会逾越传统金融。所以，以太坊的超可组合性怎么加快新的衍生品渠道推出,未来跟着DeFi“乐高积木”的丰厚，咱们可以去创立新的财物类型，并经过创立新衍生渠道以从根底财物中发现更多的价值。
分级借款协议和固定利率产品
现在，DeFi范畴最大的问题之一是利率非常不安稳。借款人的APY（Annual Percentage Yield 年化收益率）在一守时期内可以在1%到20%之间改变，这关于寻求安稳可猜测回报的大型安排和个人出资者来说是一个大问题。依据收益率敏感性和商场价格动摇性的需求，分级债券是商场上的首要处理计划。分级借款是2020年底开端遭到重视的DeFi新范畴之一，Saffron和Barnbridge是在该范畴深耕的头部项目。经过引入固定收益衍生品，这些项目使保守的出资者可以对冲收益率的动摇，让出资者对相同的财物完结不同的危险和收益水平。
上述结构化产品在传统金融中占有重要位置，是运用最多的金融产品之一。跟着DeFi体系的日益老练，咱们估计结构化产品和分级假贷渠道将在出资者中得到广泛运用。由于DeFi项目的可组合性，Saffron和Barnbridge很或许将被整合到现有的DeFi蓝筹项目中，如Aave、Uniswap和Compound，并为出资者供应额定的对冲挑选。
以人为本的去中心化办理
2020年，活动性挖矿成为了协议向中心用户分发代币的立异鼓舞机制，相似 Aave 的“闪电贷”和“信誉贷”等产品立异正在呈现。跟着 DeFi 协议的展开，发生了越来越多具有办理价值的内核。以Maker和Compound为前期代表，2020年下半年至今，咱们看到越来越多的DeFi项目开端了去中心化办理。项目运用开源代码程序进行决议计划，安排的财政记录会保存在区块链上。去中心化自治安排及办理方法对当今国际许多传统的等级制度和排他性安排结构来说无疑是一个巨大的应战。它经过 "群体智慧"进行更好的团体决议计划，这在办理民主化方面相较于传统办理形式更为优越。DAO可以最大极限地使利益相关者参加到决议计划流程（权力下放），并完结办理通明化。在没有权力下放的状况下，DeFi东西或许不会具有革命性。只有权力下放，DeFi渠道和项目才干完结革命性结果。
到撰文，全球DeFi商场确定的价值约$54.31B(DeFipulse.com)，而经过DAO办理的总财物AUM(Asset under management)也高达$991.8M(deepdao.io)。去中心化办理发明了一个无需信任、没有边界、通明、可拜访、可互操作而且可组合的安排。跟着DAO办理着越来越多的DeFi财物，以及越来越多的社区成员参加DeFi项目的办理，可以预见，未来将有更多的DeFi产品与DAO进行交互，更多的办理规则将被写入智能合约公共代码中。咱们信任，去中心化办理将成为DeFi寻求的根本要素，未来也将有更多的DeFi协议经过DAO进行办理。
处于上升阶段的稳妥商场
自2020年中起，DeFi稳妥商场热度逐渐升高，呈现许多立异项目。跟从Nexus Mutual的脚步，其他稳妥项目，比方Nsure，Haka，Union，InsurAce在开发上取得快速前进。咱们估计往后两年内更多项目会上线，并呈现规划满意大的职业领军项目。稳妥项目承保的危险类别不断扩展，从智能合约稳妥扩展到包含商场危险，事件危险，实际国际危险等危险类别的产品。比方说，出资者购买从依据衍生品的商场危险稳妥，然后下降价格动摇的影响。另外，实际国际危险稳妥上链也发生了长足前进，咱们看到关于航空和农业危险的稳妥项目预备上线。估计未来两年内，跟着更多项目的开发和上线，更多危险类别可以被稳妥，满意用户的各类不同需求。
跟着DeFi生态的扩展，用户的增多以及生态体系内资金量的暴升，关于稳妥的需求在2020呈爆破性增加，稳妥的用户量在不断攀升（如Nexus Mutual年内稳妥量增加破千倍）。咱们估计未来两年-- 跟着DeFi生态的逐渐成长和老练 -- 稳妥用户将会持续攀升，购买稳妥的DeFi用户份额也会上升。
尽管DeFi稳妥职业仍旧有许多危险和应战，例如有效杠杆/资金运用率低，形成稳妥求过于供。独立承保人生态缺失，稳妥用户购买入场门槛高。稳妥项目自身遭到进犯，再稳妥事务生态缺失等等。但咱们以为，稳妥是区块链不可或缺的环节，大额财物需求多一层外在保障。咱们信任未来在开发者团队，社区和出资人的一起尽力下，这些问题都会得到处理。
算法安稳币及算法类组成财物
传统金融与区块链金融的交融与冲击，主权监管势必让中心化安稳币遭到更多约束，然后将加密经济面向去中心化安稳币。一起安稳币跨境付出事务持续增加，运用安稳币或任何加密财物进行跨境付出比传统办法更简洁有效。算法安稳币具有的去中心化与抗检查性，使得其长时刻来看简直必定进入干流的挑选。曩昔的一年，由 AMPL 带领的ESD、BASIS、FRAX 等算法安稳币暴升行情从头洗牌买卖榜单，令职业对算法安稳币刮目相看。由于前期无须典当品，没有底层价值支撑，导致参加买卖的资金博弈投机成分较浓。泡沫消退后，算法安稳币会逐渐走向安稳，坚持均衡状况，而以FRAX为代表的部分典当算法安稳币，更像是一个风趣的社会试验，以期在价格安稳、本钱运用率和抗检查之间，找到本该归于它的谢林点。
巨大的SaaS数据服务商商场
从 2019 年到 2020 年以太坊地址从 8400 万增加至 1.31 亿，增加 56%，那关于数据的要求，其实有不少公司现已开端了试水，Nansen 将超 5000 万个以太坊链上地址和活动进行符号，并进行数据分析，且数据分析仅有 4 分钟的延迟。此外咱们于本年布局的 DeBank 为整个 DeFi 生态整理出最新的项目并统计一切的链上数据后，社区开端运用DeBank界说的锁仓量（TVL）、用户规划、买卖量数据，作为 DeFi 生态的重要趋势指标。另外一个重要的team，Scout挑选了另一种产品形状，为用户供应一种可以深化挖掘以太坊数据的东西。而且 Scout 为了进一步下降该东西的门槛，供应了图形化的界面。DeFi的远景依然无限宽广，而专心与链上分析的 Nansen 也将持续为深度用户供应专业与可靠的数据支撑。
DeFi 商场现已有 543.1 亿美元锁仓TVL，超越700亿美金市值，以太坊市值 2011 亿美元（截止发稿），跟着 Aave 与 Synthetix ，Uniswap跻身总市值排名前二十，咱们有理由信任，DeFi 的远景依然无限宽广，而专心与链上分析的 数据渠道也将持续为深度用户供应专业与可靠的数据支撑，将更加凸显价值。
交际协议代币的立异
交际代币的呈现和鼓起为交际媒体的价值输入带来了万花筒般的曙光。多样的代币分发形式帮忙发行者和持有者取得必定的短期和久远价值捕获。咱们以为，交际协议的未来可以在于发明完整的社会本钱商场，任何人都可以在任何时刻出于任何原因交换发行代币，但一旦发行代币满意分散和流通，范畴将有或许呈现正式的买卖所。这将使咱们的社区、第三方和简直任何网络参加者可以轻松地在彼此之间交换交际钱银。这一点现已可以从Roll 和 Uniswap V2 的分叉买卖所中体现出来。
Roll交际根底层就扮演了社区聚合器的人物，将个人和社区代币揽入怀中。Cherry便是一个经典的比方，是Roll渠道中仓位较大且网红交际代币。经过发行Cherry，创始人可以有效地发明归于自己的经济商场，经过鼓舞用户参加互动和分享赢得$Cherry。具有$Cherry的用户则可以交换CherryBlossom，并用其交换一系列的Perks，比方观看Cherry独家内容，与Cherry进行互动，以及对Cherry接下来的活动投票规划。但是，Cherry的中心点不止步于表面上的取得优势，更在于从根本性上维护了顾客和演员们双方的权益，帮忙其他演员经过Cherry赚取费用并为顾客直接供应有价值的内容。令人欣慰的是，这件事例只是个人代币才干的冰山一角：不同的演员可以展开不同的形式，发明不同的机制和时机，而多样性的展开方向正是应该令咱们振奋的地方。
IOSG对交际协议代币的呈现充溢了等待。在曩昔的一年中，咱们的Portfolio里加入了Roll交际代币，让咱们对这个职业踏出了第一步。Roll在短暂创立的两年时刻内现已成为职业里最受欢迎的代币发行东西，演化成社会协议发行代币的焦点。在新的一年里，咱们将更多的重视并发掘职业界的充溢远景的形式，协议，与东西，发掘交际代币商场中宝贵的时机。
对长尾用户友爱的协议
尽管DeFi的财物规划增速迅猛，咱们一起需求冷静的看到，各个DeFi协议的实际用户人数却增加放缓，关于一些根底设备protocol来说，用户人数可以说是停滞不前。咱们以为这是由于参加DeFi变得越来越像一个本钱密集型工业，买卖手续费只关于巨鲸友爱，但关于新触摸DeFi抱着测验心态的前期运用者，以及未来巨大的长尾用户蓝海来说门槛极高。
咱们尽管也等待Layer 2 rollup，侧链和其他公链去测验搬迁已有的Layer 1 DeFi生态，但咱们一起认识到这样的生态体系搬迁将会是缓慢和具有应战性的。咱们将在未来非常重视可以盘活已有Layer 1 DeFi生态，而且可以让长尾用户更简单和低本钱触摸和运用DeFi的运用层和根底设备项目。
出资价值传递
IOSG 投后赋能
IOSG Ventures是一家研讨及社区驱动的出资安排，团队经过对区块链各个范畴的考虑与许多的调研拟定出资决议计划。经过输出研讨报告，帮忙整个团队认识到其时商场缺失的部分，也取得了经常反思的时机。作为一家担任任的出资安排，IOSG不只为出资项目供应资金支撑，也为其供应社区建造、资源对接、品牌推行、生态扩展等帮忙，这是对双方都有意义的工作。由于在这个循环中，资方能更加了解了项目在做的工作，看到职业的商场趋势，也能发现可以再为职业及社会前进作出更多贡献。真实参加到项目的生态中去，见证项目从0到1的开发，为其产品供应建造性改良建议，深化参加到职业革新的浪潮中，是一件极其幸福的工作。
IOSG Ventures 研讨报告
从2020年初到年底，IOSG微信大众号（ID：IOSGVC）输出WeeklyBrief共80余篇，干货丰厚，掩盖职业洞悉、新闻动态、基金状况等等。一起以Medium（ID：IOSG Ventures）为英文内容首要输出渠道，以Newsletter的形式输出了许多观念独特的文章，从评论技能底层逻辑AMM到探究商场热捧的产品SushiSwap等等。职业研讨是IOSG的立身之本，咱们对职业和商场一向坚持着谨慎的态度和敬畏之心，所以输出的报告才会一向在职业界口碑载道。IOSG在新的一年将会持续输出高质量的内容，以取得更多的职业认可及客户支撑，一起推进区块链职业展开。
IOSG Ventures 社区项目协作
IOSG Ventures的团队遍布我国、美国、欧洲及新加坡，为帮忙项目成长，团队成员活泼参加到相关社区及安排中，经过高效的交流与协作为项目供应支撑，树立巨大的交际网络，帮忙出资的Portfolio成长并完结品牌树立，也为其产品增加影响力和社区规划。
IOSG Ventures 加入职业界相关闻名安排，比方以太坊企业联盟（Enterprise Ethereum Alliance，EEA ）、芝加哥DeFi联盟（Chicago DeFi Alliance，CDA）等，为Portfolio拟定创企业成长计划，帮忙他们走的更远。一起IOSG也是DeFi闻名活动DeFi Summit的首要参加者和推进者，也一起是Metacartel DAO的正式成员。咱们深信社区的力气，坚持作为出资安排帮忙初创企业成长的职责，咱们期望给予的不只仅金钱上的帮忙，还有社区及资源支撑。咱们经常与各项目创始人、团队、开发者、买卖所、学术研讨安排、其他风投基金、媒体和网络意见领袖等坚持紧密联络，帮忙如NEAR和Oasis等项目树立协作，提高其产品的易用性和开发功率，并帮忙树立社区；一起咱们也在鼓舞更多开发者参加到整个职业中，为Cosmos联合顶级大学和开发者社区一起举行的研讨会和一些黑客松活动供应赞助。
未来咱们能持续为Portfolio做的工作，包含但不限于：为项目注入资金，支撑其树立社区和商业采买；联络职业界专家进行辅导，然后进行项目孵化；介绍更多的战略伙伴和职业专家；联络Portfolio中的其他公司进行商业协作和技能开发来做到战术协同；参加质押确保token经济顺畅进行；参加社区办理并提出高质量的办理提案；作为节点验证人发挥效果等等。
IOSG Ventures 活动会议
活动是帮忙项目曝光以及获取资源的绝佳方法，在曩昔一年中，IOSG Ventures最为亮眼的活动当属咱们的第七届 Old Friends Reunion IOSG DeFi Summit。2020年10月26日，Old Friends Reunion 在上海1933老场坊满意落下帷幕。IOSG Ventures携手 imToken、DeBank 以及 Aave 一起打造了一场空前的思想交流盛宴。
活动现场超越1000人参加，会聚海内外的闻名区块链开发者、出资者、及社区建造者，活动约请重量级嘉宾超越60余位，其间包含以太坊的联合创始人Vitalik Buterin，NEAR 联合创始人 Illia Polosukhin，Aave 的创始人兼 CEO Stani Kulechov、tBTC/Keep 的联合创始人Matt、Avalanche 的创始人 Emin Gün Sirer 和 Oasis Labs 的创始人 Dawn Song等。
“IOSG老友会”现已成为职业闻名聚会，许多创始人、开发者、出资人在这里交流主意、洞见，探讨商场行情，项目孵化、协作等。咱们也期望，IOSG可以将老友会打形成国内乃至国外顶尖的职业盛事。不只可以促进项目孵化、社区成长，也能为职业带来无量的动能。在新的一年，IOSG会继往开来，持续做好咱们的研讨内容输出、拔擢项目社区运营、办好活动、加强Portfolio品牌建造，为接下来的已投和将投项目的赋能做好万全的预备。
但是中西方言语文明的差异，导致信息及交流经常不尽人意。区块链职业的快速更新带来新的机遇，也迫使职业对那些了解中西文明、熟练掌握言语交流、并对加密国际充溢探究欲的人员需求日积月累。2021年，咱们接下来将很快发动 “春招” 计划，为咱们的Portfolio寻找优秀的大使，为项目构建中西交流的桥梁。假如你感兴趣，请联络咱们！
写在最终
IOSG 寄语
区块链和加密钱银的未来从不缺少星星之火，发现它、陪同它、帮忙它，在适宜的时候，它便会点亮整个天空。
— IOSG Ventures Team
现在，区块链与加密钱银职业还处于野蛮成长的前期阶段，因而并不缺少短期的造富时机与神话。信息不对称发生的套利时机、追逐热点的投机时机在职业俯拾即是。但咱们以为，这种短期的快钱时机或许会导致出资人怠于发现真实有长时刻价值的时机，然后失去不断正向进化的或许。正如高瓴本钱张磊所说的”有些工作不能做，那就从一开端就不做“。
曩昔一年，咱们说的最多的一个词便是回绝，由于咱们不期望自己做某个挑选与决议，只是是由于他人也这么做。咱们会问自己，这到底是一个让咱们内心平安的挑选，仍是说喧嚣之下被迫做的很着急的挑选？当然，咱们也信任，短期的非一致必定会变成一致，在构建长时刻一致的旅途上咱们遇到的哪些寻找真实热爱社区与发明产品的创始人，与他们一起创业与成长，据守加密朋克Web3.0国际的初心。
关于许多基金来说，在熊市开端的时候构建出资组合和深度研讨是个应战，咱们很幸运地树立了一个中心投研团队。经过咱们每一个项目评论会议，每一个细分赛道的职业研讨洞见，从创始人动身与开发者一起构建产品与社区，持续探究一个特立独行的加密出资范式。咱们也等待未来的东方商场，呈现越来越多专业而受人敬重的加密基金，咱们也将为这份期许不断尽力。
视野开拓
私人资本在长期高通胀之中一般都会努力使其资金析出实体经济，转向投机炒作。客观地看，这完全符合市场经济规律下的“个体经济理性”。-《去依附》
