摘要：
美东时刻2月8日上午，特斯拉提交给美国证券买卖委员会（SEC）的2020年度陈述（10K）显现，公司已经过新出资方针并进行了总计15亿美元的比特币出资。此外，该陈述还表明，在法律允许的基础上，公司未来会在必定约束内承受以BTC付出产品的方法，公司有权决议收款后是否变现。
经过剖析特斯拉等持币上市公司财报，咱们发现，公司将依据股价映射、赢利调理等要素挑选计入不同的科目。如特斯拉挑选将BTC计入无形财物的，财报将仅能表现BTC跌落而不能表现上涨，币价不会全部映射进股价，但具备更灵活的赢利调理功用；如Microstrategy等在非流动财物下新增Digital Assets科目，则会将币价直接映射在其股价上，也是其首要目的；截止2020年底，Microstrategy数字财物价值达10.54亿美元，占总财物的71.94%。
2020年起已有不少上市公司挑选囤币，成为新趋势。调研数据显现，现在已有至少15家上市公司合计持BTC超10万枚，总价值近47亿美元。此外，剖析途径后咱们以为美国上市公司首要的入金途径将仍是Coinbase等合规买卖所。
最后，咱们预判，伴跟着美国放水继续，商场通胀预期上涨将添加企业对避险财物的需求，部分美上市公司或将跟随特斯拉的脚步进行财物装备，而对应的管帐准则或会跟着监管及商场趋势发生更新，呈现专门针对数字财物的阐明。
作者
【火币研讨院】陈晗，王天琛，袁煜明
作者联络方法
火币研讨院：[email protected]
一、财报与股价视角下，特斯拉为何高调出场？
依据特斯拉2020年财报原文显现——【购买的比特币依据管帐准则汇编（ASC）350条，无形财物–商誉和其他将数字财物记为无期限无形财物。数字财物最初按本钱入账，之后在扣除自购买以来发生的任何减值丢失在合并财物负债表上重新计量。咱们将每季度进行一次剖析以辨认减值。假如该数字财物的账面价值超过了该期间活泼买卖所报价的最低价格的公允价值，咱们将在合并事务表中承认减值丢失。】
图1：特斯拉年报节选-附注23
资料来历：SEC官网，火币研讨院收拾
详细来看，减值测验将按季度进行，并终究表现在年报中。而公允价值则参考当期活泼买卖所的最低买卖报价确定，若低于该报价将计入减值丢失，表现在财物负债表中。数字财物作为无形财物计入财报的上限将始终是其本钱，不会跟着商场报价上涨而上调，收益在公司出售BTC前也不会被表现在财报中。另，依据美国GAAP管帐体系，无形财物的减值丢失不行回调，即若特斯拉的15亿美元投入跟着BTC价格跌落呈现亏损，如在榜首年下降至10亿美元，公司将下调财物至10亿美元；此后若第二年涨回15亿美元乃至更高，财报中该项财物将始终表现其10亿美元的价值。此外，将加密财物归入无形财物下或可协助特斯拉应对未来或将发生的税收。美国国税局（IRS）此前指南下，购买、持有等现在属于非税事项，仅就发生本钱利得即包含法币出金、币币买卖、付出商品或服务、或经过空投挖矿分叉等方法赚币的方法计税。虽然如此，因为细则迟迟不落地，持币未出售的浮盈未来或有缴税危险；而无形财物不计入收益的方法可在规矩改变下避税。
从财报数据上看，截止2020年底，公司非流动性财物153.6亿美元，其间商誉仅2.07亿美元；而流动财物中现金及现金等价物193.84亿美元，首要是钱银商场基金。若本次购买成功入账，将占用上年底现金及等价物的7.74%，占用较大。但特斯拉年报中表明，购买BTC的15亿美元不需要用于维持其生产经营。
另一方面，特斯拉此举也存在必定的危险，首要表现在监管及财报录入上。依据10K文件Item 1A对危险预判的提示，除BTC在技能上可遭受进犯等要素外，现在美国证券法尚不清晰对应财物处理的方法：因为BTC现在并不属于“证券型”财物，美国证监会（SEC）没有针对上市公司购买存储行为作出细则规则。另一方面，虽然特斯拉依据ASC将其归类为无形财物，但US GAAP准则下并无对虚拟财物的财报归类作出清晰指引，未来也存在替换核算方法引起的企业损益改变。
图2：特斯拉年报节选-ITEM A 危险要素
资料来历：SEC官网，火币研讨院收拾
虽然将BTC处理为无形财物在财报上会发生上涨无反应，跌落进报表的下风，但这对特斯拉的好处仍有两点。其一，公司的财物装备更多元化，在BTC长时间看涨过程中抵御金融系统性危险更强。其二，公司的报表赢利可操控性更强，特斯拉可择时出售BTC然后承认收益，调理赢利。结合此前GME事情中马斯克的举动，咱们以为这不排除是其将狗狗币作为本身商场影响力的一块试验田而进行的一次流量测验，进而为推特更名与年报披露做准备。
二、上市公司囤币趋势及途径剖析：现在仍是合规买卖所全国
特斯拉本次购买带来的商场反应与热度很高，但这并非美国上市公司首次直接囤币记账的事例，更多是依据特斯拉及其CEO埃隆·马斯克的社媒影响力带来的热度。
咱们在本年发布的《全球区块链工业全景与趋势年度陈述（2020-2021年度）》中曾进行调研剖析。依据BitcoinTreasuries数据，截止2020年底，现在全球有15家上市公司自行购入并持有超7万枚BTC，其间12家位于美国或加拿大。持币量最高的Micro Strategy 2020年以来继续购入加密财物，并于12月12日完成6.5亿美元可转债发行，票据净收益用于出资BTC，该笔可转债被超额认购近1亿美元。截止现在，核算范围内上市公司持币总数已超10万枚，按4.68万美元现价折算合计价值近47亿美元。
表1 截止2020年12月21日上市公司公开持BTC状况
资料来历：Bitcoin Treasuries，火币研讨院收拾
从途径来看，传统组织在美国参加比特币的方法大致有三种，经过灰度旗下比特币信任产品（ETP）GBTC直接参加；经过芝加哥商品买卖所（CME）参加期货买卖；或经过合规买卖所、场外组织大宗撮合等方法直接持有。其间ETP并不直接持有财物且有锁定期；期货存在杠杆且有确保金头寸要求，两者又都属于金融产品归属SEC办理，上市公司参加存在必定约束。资料来历：Bitcoin Treasuries，火币研讨院收拾
而在直接持币方面，现在SEC暂无细则约束，且前有Microstrategy吃螃蟹证明可行性。在此布景下，咱们以为，特斯拉的入局将带领看好BTC的企业仿效，形成趋势。进一步而言，挑选直接持币的企业又大致可分为从Coinbase、Gemini等合规买卖所法币入金、线上买卖；或从OTC组织、个人等场外方法购买。据悉，如特斯拉等将纳入报表的上市企业大都仍会挑选合规买卖所进行线上买卖，这首要是因为加密财物在美国若要进入财报体系，需有清晰的资金途径，向合规买卖所充入法币进行冰山买卖则可更为便捷地完成这一目的。而美国现在的法规之下尚不支撑彻底合规的OTC，因而任何场外买卖若想被证明为合法购得需经过更复杂和漫长的流程。
三、展望：出场趋势下BTC溢价并非都会映射股价，监管及管帐准则或迎来调整
从上市公司购入或参加比特币的趋势上看，直接持币如上文剖析，咱们以为特斯拉的高调入局将进一步带动上市企业小跑出场。而这些企业持币后或将在股价映射上挑选不同的途径。如期望直接经过比特币带动股价的企业将模仿Microstrategy、Signature等公司，在非流动财物下新增Digital Assets科目，然后在BTC上涨中带动公司财物、经过买卖获利带动赢利然后提升股价。依据Microstrategy 2020年未审计Q4财报显现，截止年底，其数字财物价值已达10.54亿美元，占其当年总财物的71.94%。而如特斯拉等主营事务赢利收入杰出的企业，则会挑选列入对财报影响较小的科目，不直接将币价波动映射在股权上，而出资者购买其股票中则不包含比特币溢价。
但一起咱们还注意到近期正在形成直接趋势，即非加密侧公司购买矿机或包装比特币挖矿壳公司。对应事例前有中概股第九城、美股中环球船务斥资购买矿机，后有加州公务员退休基金CalPERS在去年四季度增持近7倍矿企Riot Blockchain股票。这是因为上市矿企（包含借壳）的股价更易进行估算和产出稳定预期：矿机带来的算力可进行收益测算，而制作及挖矿本钱也可合理核算。这些矿企股票对上市公司罢了则是更稳健的挑选，且无需经过针对加密钱银的反洗钱规矩或复杂的审计流程，却能直接享用BTC带来的溢价效应。
另一值得关注的点在于，特斯拉在其年报中除了谈到其所持有的市值15亿美元的比特币之外，还表明未来将进一步考虑承受比特币付出，但何时变现则由特斯拉自主决议。假定这一尝试能够获得美国当局的监管认可，那么在这一前提下，咱们以为未来美国在监管方面将至少在管帐准则、监管层面两个维度进行方针调整。
在管帐准则方面，当时在GAAP管帐准则下没有对加密钱银设立专门的管帐科目，因为特斯拉没有承受比特币付出，因而计入无形财物科目下姑且具有必定的合理性。但承受比特币作为付出东西，则需要对其付出属性进行承认，因为当时比特币所具有的波动性，因而需清晰未来比特币是按照公允价值入账仍是其历史价值入账。除此以外，还需要进一步考虑在比特币语境下，是否将框定对应科目、以及依据出资、收付款等不同功用确定财物属性。在管帐准则修正基础上，相应的需对税基进行规则，即关于比特币买卖过程中是否需要在收取所得税的一起在报税时针对其增值收益部分进行扣缴。
在监管合规方面，依据咱们的假定前提，一个合理的推论是未来美国当局或许将会在关于加密钱银进行付出结算这一问题上发生方针打破。本年1月5日，美国钱银监理署（OCC）表明联邦银行和联邦储蓄协会能够运用公共区块链和稳定币进行结算，这为美国在加密钱银付出中进一步的监管方针打破供给了潜在动力。除此以外，在当时美国释放大量流动性的布景下，跟着商场关于未来通胀预期的不断上涨，考虑到特斯拉的职业以及商场位置，在其带动下未来或将使得更多传统公司开端采用比特币作为付出结算手段，在提高抗通胀性的一起或将进一步促进以比特币为代表的公链付出手段的推广，然后经过商场力气推进政府对加密钱银付出结算法律位置的认可。
关于火币研讨院
火币区块链运用研讨院（简称“火币研讨院”）成立于2016年4月，于2018年3月起致力于全面拓展区块链各范畴的研讨与探索，以泛区块链范畴为研讨方针，以加快区块链技能研讨开发、推进区块链职业运用落地、促进区块链职业生态优化为研讨方针，首要研讨内容包含区块链范畴的职业趋势、技能途径、运用立异、模式探索等。本着公益、严谨、立异的准则，火币研讨院将经过多种方法与政府、企业、高校等组织展开广泛而深化的协作，建立涵盖区块链完整工业链的研讨渠道，为区块链工业人士供给坚实的理论基础与趋势判别，推进整个区块链职业的健康、可继续发展。
联络咱们：
咨询邮箱： [email protected]
官方网站： https://research.huobi.cn
微信公众号： HuobiCN
新浪微博： 火币区块链研讨院
https://www.weibo.com/u/6690456123
Twitter： Huobi_Research
https://twitter.com/Huobi_Research
Medium： Huobi Research
https://medium.com/@huobiresearch
欢迎加入研讨院学习沟通小组
扫码添加学习小助手微信
免责声明
-
火币区块链研讨院与本陈述中所触及的项目或其他第三方不存在任何影响 陈述客观性、独立性、公正性的关联联系。
-
本陈述所引证的资料及数据均来自合规途径，资料及数据的出处皆被火币区块链研讨院以为可靠，且已对其真实性、准确性及完整性进行了必要的核查，但火币区块链研讨院不对其真实性、准确性或完整性做出任何确保。
-
陈述的内容仅供参考，陈述中的结论和观念不构成相关数字财物的任何出资主张。火币区块链研讨院不对因运用本陈述内容而导致的丢失承当任何责任，除非法律法规有清晰规则。读者不该仅依据本陈述作出出资决策，也不该依据本陈述损失独立判别的才能。
-
本陈述所载资料、定见及推测仅反映研讨人员于定稿本陈述当日的判别，未来依据职业改变和数据信息的更新，存在观念与判别更新的可能性。
-
本陈述版权仅为火币区块链研讨院一切，如需引证本陈述内容，请注明出处。 如需大幅引证请事前奉告，并在允许的范围内运用。在任何状况下不得对本 陈述进行任何有悖原意的引证、删节和修正。
视野开拓
在任何时候，如果我们无法控制自己的情绪，交际和谈话是帮助我们恢复平静的特效药，远远胜过其他一切手段。同时，交际和谈话也是心情平复和愉快的最好保护伞，对于自足和享受来讲，宁静的心情是不可或缺的。隐居和喜欢沉思的人，常一个人闷在家中，一味地回味自己的悲伤事或者生气事，就算他们比别人仁慈、宽容，还有高尚的荣誉感，但却很少能像普通世人那样具有平静的心情。-《道德情操论》
