“本文将对DeFi假贷赛道的龙头项目之一Compound进行介绍。发布于2018年的Compound如今现已具有45亿美元确认价值。2020年6月,Compound发布办理代币COMP,加入DeFi夏季热潮。Compound要维持其尖端假贷协议的位置并不容易,尤其是它至今还未施行一个安稳的收入流形式。跟着Compound Chain方案的发布,该项目能够在2021年有怎样的体现呢?”

Compound——协议概述

Compound是以太坊区块链上的协议,答应用户借用和借出加密代币。其利率是依据每种财物的供求经过算法设置的。贷方和借方直接与协议交互,赚取(并付出)浮动利率,而无需与对等方或对手方协商期限,利率或典当品等条款。

该协议发布于2018年,在种子轮中筹集了820万美元,在2019年11月的A轮融资中又筹集了2500万美元。前期投资者的名单像是一本区块链VC的名人录,包括行业巨头安德森·霍洛维茨(Andressen Horowitz), Polychain Capital,Coinbase Ventures和Bain Capital Ventures。

在编撰本文时,Compound位居总价值确认(TVL)排名前三的DeFi协议之一。 2020年其确认的价值呈指数添加(从年头的1500万美元添加到2020年末的超越19亿美元)反映了对该协议的信心和信任。这种微弱的添加得到了流动性采矿鼓励办法的支撑,咱们以为,这与Compound的成就并没有多大关系。

了解DeFi借贷龙头Compound,凭什么能够吸引45亿美元流动性

历史——成为DeFi的首要支柱

MakerDAO能够被视为第一个答应用户借款的DeFi项目,而Compound是第一个供给无许可假贷池的DeFi项目,用户能够从中取得存款利率。 Compound v2白皮书由创始人/首席执行官Robert Leshner和联合创始人/ CTO Geoffrey Hayes于2019年2月发布。Compound迅速成为DeFi的首要支柱之一。 开端,该协议支撑六种代币(ETH,0x,Augur,BAT,Dai和USDC)。

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从那时起,商场上又添加了一些额外的代币(有些已弃用)。 项目团队以及Compound社区都在不断立异。 虽然该协议现已受到许多活泼的以太坊用户的欢迎,但当他们宣告将运用该协议自己的办理代币COMP奖赏其用户时,该协议才实在引起人们的重视。

开端作为添加去中心化的一种办法成为整个以太坊生态系统的关键时刻,触发了现在称为2020年夏季的DeFi。在接下来的三个月中,许多项目采用了相似的方法,用不同的代币奖赏其用户,在各种项目中追逐最高的收益,这就是“收益播种”。

假贷——cToken的用途

将财物借给Compound协议会导致两次买卖。 第一种是将原始代币(例如Dai)存入协议。 第二个是将cTokens(cDai)自动记入供给财物的钱包。 新发行的c版本代币用作欠条(IOU),并充当一种赎回代币,答应持有人赎回原始代币。 cToken的价值由Compound经过汇率确认,该汇率旨在跟着时刻的推移而添加价值。

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经过持有cToken,一切者能够经过cToken与其原始对应物比较的增值来赚取利息。因而,当完成cToken(即完成)时,用户将收到比开端存入的更多的实践根底代币。另一方面,借方经过在借入财物时一直付出较高的利率,保证有更多的代币要付出给贷方。实践比率由供求关系(运用率)决定。

告贷——超量典当借款

在Compound上借用代币的方法与在Maker上铸造Dai的方法相似。可是,与Maker比较,Compound需求用户存储cToken作为典当。与假贷相同,没有要谈判的条件,到期日或假贷财物的融资期限。为了减轻违约风险,Compound运用超量典当来约束能够借入的金额。

用户能够借入的金额由规模为0到1的典当因子确认。0.7的典当因子(CF)等于用户能够借入的根底财物价值的70%。下面是一个示例,说明CF值为0.5时用户能够借多少钱。

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每个代币的利率将再次依据供应和需求(运用率)经过算法确认。

假如借入的金额超出了用户能够借用的才干,则能够归还部分未归还的借款,以换取用户的cToken典当品。当典当物的价值降至所需的最小值以下时,或许当借入的代币的价值超越用户能够借入的最大值时,就可能发生这种清算。

风险与鼓励

除了智能合约风险(即黑客运用软弱的智能合约)外,与Compound等钱银商场相关的另一风险是在银行挤兑的情况下,该渠道可能会耗尽流动性并无法满意一切提款要求。为了减轻这种情况,Compound的利率依据“运用率”,该运用率定义了放款人的财物流向告贷人的程度(请拜见下图中的黑线)。例如,假如一切可用财物的80%是借来的,则运用率为75%。成果,只有20%的贷方能够立即提取其财物。

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经过利率模型,Compound能够按捺放款人的提款,因为运用率上升时利率将上升(以鼓励假贷),一起又按捺了告贷人添加假贷的动机(因为借钱变得更贵重)。上图显现了跟着运用率的提高,借入率(紫色)和借出率(绿色)的添加。

Compound是否能忍受像银行挤兑这样的黑天鹅事情仍然有待证明。 Gauntlet于2020年头进行了模拟压力测验。此外,Compound确实在2020年3月的黑色周四幸免于难(其时比特币和大多数其他财物一天之内下跌了40%以上),与其他协议比较要好得多。可是,其时它还没有处于彻底DAO形式。最接近黑天鹅事情的事情发生在2020年11月,其时安稳币Dai的价格在Coinbase上暂时飙升至1.3美元。 Compound运用Coinbases的喂价确认其商场价格。由于DAI价格忽然添加30%,一些头寸被典当不足,导致清算了超越8000万典当品。

无论如何,对于Compound而言,保证高流动性至关重要。高利率是鼓励流动性的一种方法,可是Compound向前走了一步,并经过向用户奖赏COMP代币来开端鼓励。

办理——将协议移交给社区

跟着2020年6月办理代币的发布,该项目背后的团队迈出了去中心化协议一切权和办理权的第一步。 Compound开端运用该协议将其办理代币分发给一切个人和应用——在贷方和借方之间平均分配50/50的份额。开端,代币的分配是依据每个代币的运用情况自动完成的。这导致不同的奖赏,详细取决于用户供给或借用的代币。可是,跟着第35号提案的施行,已对其进行了更改,以使金额部分固定(每个商场10%),其他金额依据运用情况而可变。

在编撰本文时,每日COMP代币分配为2,312个。这种分配机制将一直持续到储藏金用完停止。分配给储藏库的4,229,949个COMP代币悉数分发完毕将花费大约四年的时刻。剩余的1000万封顶供应分配给了团队和创始人(占比22%,在4年内开释),Compound实验室的股东(占比24%)以及未来的团队成员和社区资金(4%和8%)。

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这种将草创企业的一切权转让给其社区的立异方法具有若干重要意义。 在最开端显现的TVL图表中能够看到最显着的内容。 虽然官方上看起来像投票权,但代币很快招引了许多新用户,导致假贷池中的爆炸性添加。 相同,COMP代币的价格是另一个表明具有协议一部分爱好的要素。

COMP代币

如上所述,COMP背后的想法是添加协议的去中心化性,而这个代币是操控协议的东西。 办理能够决定许多事情,例如:

  • 添加对新财物的支撑

  • 更改财物的典当因子

  • 改变商场的利率模型

  • 更改协议的其他参数或变量

  • 甚至补偿用户(由于异常的喂价而导致用户财物被清算)

从本质上讲,协议办理能够比作经过社区投票来办理公司,而不是由少数司理闭门造车。可是,首要要有资格创立办理提议,发起者要么持有一切COMP代币的1%委托给钱包,或许至少具有100个COMP才干创立自治办理提议(CAP)。一项自主提案答应具有少于COMP总量1%的任何人布置一项提案(作为智能合约),假如得到足够的支撑并到达100,000个委托投票的门槛,则能够转变为正式的办理提案。一切提案都必须以可执行代码提交。

也就是说,COMP代币目前没有其他功能。可是,考虑到价格和市值时,能够假定预期会有一种有利于代币持有者的价值获取机制。例如,诸如Aave之类的相似项目现已施行了一项费用,该费用由协议收取,并部分付出给利益相关者。

商业形式——方针受众

虽然假贷显然现已找到了合适产品商场的产品(有超越25万个个人钱包将其财物借给Compound),但假贷功能的价值仍然存在一些疑问。 当您无需供给ETH或BTC就能取得“实在信用借款”时,为什么有人要供给典当品来借用加密财物。 告贷人的数量也突显了告贷并非合适一切人。 只有约6900个钱包从Compound借来财物。 此外,借款的首要优势不是,某人在某个时刻点上能够花费比他/她实践具有的更多的钱吗? 咱们从传统金融学知道,超量典当否定了最常见的信贷方法。

以下是一些用例:

  • 杠杆多头/空头加密钱银

假如用户看涨动摇性财物(例如ETH),则他/她能够存入ETH以借入USDC并购买更多ETH,以取得更多的上涨空间。另一方面,假如用户看跌,他/她能够存入安稳财物(例如Dai),借用易动摇财物(ETH)并出售。假定在出售时一个ETH的价格为1000美元,假如价格跌至300美元,归还借入的ETH只需花费300美元,为用户带来700美元的赢利(减去利率)。

  • 取得更多的收益播种和套利时机

另一个常见的用例是围绕借入流动性以将其用于套利时机,买卖者从价格或利率差中获利。

除了套利之外,收益播种也招引了告贷人。例如,用户能够存入以太坊,以借用DeFi生态系统其他地方收益更高的另一项财物。经过将该财物借给另一个渠道,用户能够坚持利率之间的差额。可是,这也是Maker DAO的首要用例,因为借用的APY或多或少是安稳的。

  • 流动性需求

在许多其他情况下,用户需求流动性。 Compound使您能够方便地存入您的加密钱银(您能够从中赚取利息),以取得更多的流动性。 一个比如是一位矿工想要购买更多的挖矿设备而不必出售自己的ETH。 他能够运用来自Compound的借款来这样做。 然后,矿工能够用他的挖矿奖赏归还借款,而不会失去对ETH的投资。

总而言之,虽然“普通人”不会经过借入来对冲典当,但DeFi范畴的许多人都在运用它。 Compound令人震惊的总告贷额超越29亿美元,也表明了这一点。 目前大约借入了所供给价值的50%。 大部分借入财物是安稳币,即Dai和USDC占借款的80%以上。

商业形式——收入流

虽然许多DeFi协议完成了依据费用的收入模型,但Compound尚未施行用于带来收入的费用形式。 可是,Compound运用“储藏系数”,该参数操控将给定财物的多少假贷利息路由到该财物的储藏池。 与流入财政部的费用比较,储藏池仅用于保护贷方免受告贷人违约和清算毛病的影响。 例如,20%的准备金系数意味着告贷人付出的20%的利息被路由到准备金池而不是贷方。

储藏系数能够由社区经过提案进行更改。 从理论上讲,储藏池中资金的运用也能够更改。 Compound是否以及何时施行收费结构或其他发生收入的方法还有待观察。

结论与展望

DeFi正以惊人的速度开展,需求在不献身可靠性的情况下进行协议立异。让咱们来看看Compound即将做什么,以坚持它们作为DeFi尖端项目之一的位置。

2020年12月,Compound宣告了他们的方案,即运用MakerDAO协议的跨链版本构建独立的Compound Chain,并运用一种称为CASH的本地安稳币。新链仍将由以太坊区块链上的COMP代币持有者办理。依据白皮书,Compound Chain是由COMP代币持有者任命的具有验证者的授权证明(PoA)网络,旨在解决以太坊的扩容问题,一起完成与其他区块链(如Solana,Polkadot)的互操作性。这个PoA网络能够潜在地使中央银行数字钱银(CBDC)-以及像Coinbase这样的买卖所来运营Compound Chain上的节点。

虽然Compound的未来前景看似十分有期望,但仍有一些妨碍需求克服。例如,去中心化仍旧是Compound社区热议的话题。经常听到的一种批判观点是分配给团队和前期投资者的很多代币(几乎占60%)。尤其是在看到其他成功的协议进行了更为“公正”的ICO之后——与其他社区比较,Compound向特权投资者(VC)供给的代币更多——有些人表达了自己的声响,并要求除收益播种外再次发行其他方法的代币(这又有利于本已富有的人) 。论坛上有一些建议和讨论,触及奖赏前期贡献者,进行空投或添加分配COMP的新方法。

此外,为了防止2020年11月的DAI清算事情之类的事情发生,Compound公司还致力于其价格预言机。最终但并非最不重要的一点是,Compound公司是否方案制定一种完成安稳收入流的方法,还有待观察。

视野开拓

过去100年,人类的眼睛是向外看的,因此我们看到了月亮,看到了火星。未来30年,人类要在向外探索的同时学会向内看。入类只有学会向内看,才会真正明白什么是自己不要的东西。过去100年,入类知道了什么是自己要的东西;未来100年,人类必须知道什么是自己不要的东西。只有知道什么是自己不要的,你才会懂得什么是你必须坚持的。 我希望大家把握住未来整个世界的趋势,从知识驱动走向智慧驱动,从原来的规模驱动和标准化驱动走向定制驱动。过去20年或30年的发展,我们在一定程度上把人变成了机器;未来20年或30年,我们将会把机器变成“人”。过去200年,人类创造了火车和飞机还有太空飞船,人的速度比不过它们;今天,人类创造了计算机,计算机的运算速度和效率无人能比,因为计算机不会累,没有情绪,不会发脾气,也不会消极怠工。在设定的程序下,它永远在运转。-《马云:未来已来》

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