作者:Tokenterminal

咱们经常直观的感受到运用不同区块链所产生的本钱和收益,即gas费和鼓励。

但是,你真的完全了解它们完整的经济模型吗?gas和鼓励从何而来,又将流入何处?不同经济模型规划下的商场体现如何?

Token Terminal 探讨了依据 PoW和 PoS的首要L1和L2们的区块链经济模型,以及流动性质押等协议的新式模型。并将每种区块链的经济模型原理非常通俗易懂的进行了拆解和举例。

一起,经过可视化区块链的每日费用变化,也对主流区块链们的商场体现进行了洞察剖析,以供投资者运用文中的结构来比较区块链们的经济体现、潜力和可持续性。

介绍

下图可视化了本文中说到的区块链在曩昔 180 天内的每日费用。

深潮注:可以看到以太坊和比特币的买卖费用总量上仍旧是遥遥领先的。

Token Terminal:深度分析常见Layer1的运行原理及经济模型

通常构成区块链经济结构的关键组成部分是买卖费用、通货膨胀的区块奖赏(鼓励)和费用毁掉。

买卖费用代表区块空间的商场价格。

鼓励是鼓励人们采纳行动(例如验证买卖)的经济奖赏。

费用毁掉是一种从流转中移除每笔买卖费用的一部分的机制。

鉴于单个区块链的容量有限,咱们将看到一个具有多个不同区块链的世界——每个区块链都针对不同的用例进行了优化——彼此互操作。区块链商场最初由比特币主导,一个极端简略和有限的合约履行环境。跟着以太坊的推出,(理论上)在区块链上部署恣意杂乱的合约或程序成为可能。现在,跟着扩展解决方案、特定应用程序区块链和跨链桥的兴起,在实践中也可以部署恣意杂乱的合约(可扩展性不再是限制)。在本文中,咱们将分解最常见类型的区块链的经济模型。

依据PoW的L1

Token Terminal:深度分析常见Layer1的运行原理及经济模型

原理论述:

  1. 用户为一个区块付出 1 BTC 的买卖费用

  2. 矿工收到一切费用(1 BTC)

  3. 矿工从区块奖赏中取得 1 BTC(新发行的 BTC)

终究成果:

  1. 矿工收到 2 BTC

关键:

  • 在比特币上提交买卖的需求为区块空间发明了一个商场。用户向矿工付出区块空间。大宗补助进一步鼓励了矿工,大宗补助是新铸造的比特币,增加了钱银的总供给量。现在,比特币的一切费用和区块补助都归矿工一切。

  • 比特币经过 CPU 能力供给安全性。比特币的价值主张是创建一个安全、通明和不可变的全球账本,答应无信赖和不可逆的价值搬运。这些价值由源自 CPU 运用率的安全性保护。每个块都需要耗费很多的 CPU 能力才能在网络上进行验证。本质上,1 个 CPU 对应网络上的 1 个投票。因而,只要大部分 CPU 掌握在诚笃的矿工手中,网络便是安全的。

  • 比特币的经济由两个变量决议:买卖费用和区块补助。买卖费用依据网络区块空间的供需状况确认。区块补助是增加 BTC 流转供给的通货膨胀奖赏。现在,一个区块的矿工取得 6.25 个比特币的奖赏,这个数字每四年折半。终究,比特币将到达 2100 万的最大供给量(估计在 2140 年左右产生),区块奖赏将仅由买卖费用组成。这意味着用户选用对于网络坚持经济可持续性至关重要。

依据PoS的L1

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原理论述:

  1. 用户为一个区块付出 1 ETH 的买卖费用(包括 MEV)

  2. 0.8 ETH 被毁掉 —> “股票回购”让一切 ETH 持有者相等获益

  3. 验证者从费用中赚取 0.2 ETH

  4. 验证者从区块奖赏中取得 1 ETH(新发行的 ETH)

  5. 因为验证者现已从托付人那里取得了一半的股份,因而验证者有必要与这些 ETH 持有者共享其收入的 50%

终究成果:

  1. 0.8 ETH 被毁掉

  2. 验证者收到 0.6 ETH

  3. 经过托付质押的 ETH 持有者取得 0.6 ETH

关键:

  • 在以太坊上,大约 85% 的总买卖费用被毁掉,有效地作为“股票回购”,让一切 ETH 持有者相同获益。一起,验证者赚取剩下的费用和额外的质押奖赏,即新铸造的 ETH。在曩昔 30 天内,以太坊均匀每天收取约 1500 万美元的费用。

  • 2021 年 8 月经过EIP-1559施行的费用焚烧机制将 ETH 变成了一种生产性财物。此外,从 PoW 到 PoS 的过渡降低了 ETH 的新发行率。自 2022 年 9 月 Merge 以来,以太坊不再向矿工分发区块奖赏。这一变化导致新 ETH 的发行量下降了约 90%(约 14k ETH/天的区块奖赏被约 1.7k ETH/天的质押奖赏所替代)。这导致 ETH 供给在高运用率期间呈现通货紧缩。

  • 以太坊的经济结构包括三个关键组成部分:总买卖费用、被毁掉的买卖费用部分和质押奖赏。买卖费用依据网络区块空间的供需状况确认。质押奖赏是增加 ETH 总供给量的通货膨胀奖赏。买卖费用的焚烧导致 ETH 的通货紧缩压力,而循环供给的减少可能会跟着时刻的推移增加代币的价值。

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合并后,ETH 供给在高运用率期间一直处于通缩状态。例如,今年 5 月,毁掉的 ETH 数量(收入)一直大于作为质押奖赏(代币鼓励)铸造的 ETH 数量。

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流动性质押项目答应用户经过代表标的财物的衍生流动性代币(liquid staking derivative,LSD)来质押他们的财物并坚持流动性。

原理论述:

  1. 用户为一个区块付出 1 ETH 的买卖费用(包括 MEV)

  2. 0.8 ETH 被毁掉 —> “股票回购”让一切 ETH 持有者相等获益

  3. 验证者从费用中赚取 0.2 ETH

  4. Validator 从区块奖赏中取得 1 ETH(新发行的 ETH)

  5. 验证者现已从经过流动性典当协议 Lido 存入 ETH 的用户那里取得了悉数股权,因而它与这些 ETH 持有者共享 100% 的收入

  6. Lido 从供给服务的总质押奖赏中抽取 10%(0.12 ETH),并将剩下的 90%(1.08 ETH)分配给经过 Lido 质押的 ETH 持有者

终究成果:

  1. 0.8 ETH 被毁掉

  2. 验证者收到 0 ETH

  3. Lido 收到 0.12 ETH(其中 50% 用于付出节点运营本钱)

  4. 经过托付质押的 ETH 持有者将取得 1.08 ETH

关键:

  • Liquid 质押协议增强了用户体会。质押,本质上是一个技术性和高保护性的进程,现已被像Lido这样的协议简化了。经过答应用户确定他们的 ETH 并接纳可转让有用代币 (stETH),Lido 促进了无缝质押,一起运用户可以取得与验证活动相关的奖赏。为了供给这项服务,Lido 从总收益中提取 10% 的费用。这笔费用在节点运营商和 Lido DAO 之间平分。

  • 典当的技术性和高资本要求为流动性典当协议开辟了商机。传统的以太坊Staking需要用户保护一个节点,投入很多资金(32 ETH),并牺牲代币流动性。相比之下,Lido 将用户的代币批量分配给验证者,然后消除了 32 ETH 的妨碍。经过简化用户体会、供给流动性和民主化质押,Lido 和相似协议正在打开一个快速增加的商场范畴。

  • 典当的民主化答应更广泛的投资者参与。除了区块链 (L2)之外,流动性质押商场部门是增加最快的商场部门之一。成功履行的Shapella 晋级(4 月 12 日)可以说降低了与 ETH 作为投资相关的危险,以及 ETH 作为收益财物的相关危险。因而,估计 ETH 质押比率(质押财物/流转市值)将增加并与其他 PoS 链持平。现在,ETH 的质押比例约为 15%,与其他 PoS 链相比相对较低。例如,Solana 和 Avalanche 现在具有超过 60% 的典当率。鉴于 ETH 的市值较高,在编撰本文时约为 2200 亿美元,咱们可以看到未来几个季度质押的财物将增加数十亿美元。

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Lido 已成为流动性质押商场范畴的当时商场领导者,质押财物总额达 120 亿美元。这个数字同比增加了 38%,曩昔 180 天增加了 105%。

在曩昔的 30 天里,Lido 产生了 6040 万美元的费用,并取得了其中的 10%,即 604 万美元的收入。该收入在节点运营商和 Lido DAO 之间按 50/50 分配。

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Avalanche是一种区块链 (L1),它经过优先考虑可扩展性和更快的买卖速度来与以太坊竞赛。它运用一种新颖的一致算法,可供给强大的安全性、快速的买卖终结性和高吞吐量,一起坚持去中心化。

原理论述:

  1. 用户为一个区块付出 1 AVAX 的买卖费用

  2. 1 AVAX 被毁掉 —> “股票回购”让一切 AVAX 持有者相等获益

  3. 验证者从费用中赚取 0 AVAX

  4. 验证者从区块奖赏中取得 2 个 AVAX(新发行的 AVAX)

  5. 因为验证者现已从托付人那里取得了部分股份,因而验证者有必要与那些 AVAX 持有者共享其收入

终究成果:

  1. 1 AVAX 被毁掉

  2. 验证者收到 1 个 AVAX

  3. 经过托付质押的 AVAX 持有者将取得 1 个 AVAX

关键:

  • 在Avalanche上,一切买卖费用都被毁掉,验证者的仅有收入来源是质押奖赏。毁掉机制作为一种“股份回购”,对一切 AVAX 持有者相同有利。在曩昔的 30 天里,Avalanche 的均匀每日费用约为 64,000 美元。

  • 作为区块链范畴相对较新的成员,Avalanche 正在发行很多 AVAX 代币以奖赏其验证者。这种方法通常被用作在渠道早期阶段引导增加的一种方式。这些奖赏吸引验证者并影响 Avalanche 生态系统内的增加和活动。

  • Avalanche 的经济模型可能会在未来产生变化。费用和奖赏结构不是原封不动的,可以依据未来的管理决策进行调整。现在,AVAX 代币总供给量的 50% 被分配用作验证者的质押奖赏。这种分配计划在十年内产生,从 2020 年到 2030 年。跟着质押奖赏分配终究完毕,未来咱们可能会看到一部分买卖费用被重定向到验证者。

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自该网络于 2020 年 9 月启动以来,共毁掉了约 230 万个 AVAX,并分发了约 5700 万个 AVAX 作为质押奖赏。

依据PoS的L2

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Optimism是一种扩展解决方案(乐观汇总),旨在经过提高其买卖速度和吞吐量来使以太坊变得更好。Optimism 在 L2 上履行买卖,并分批提交给 L1 终究确认。依据买卖类型,这导致大约 5-20 倍的gas降低。

原理论述:

  1. 用户为一个区块付出 1 ETH 的买卖费用

  2. 一切买卖费用(1 ETH)都进入 Optimism Foundation 运转的排序器

  3. Sequencer 付出 0.8 ETH 的买卖费用以将买卖提交到 L1(以太坊)

  4. Sequencer(在本例中为 Optimism Foundation)保留 0.2 ETH 作为赢利

终究成果:

  1. 0 ETH 被毁掉(不包括以太坊上的毁掉)

  2. 排序器收到 0.2 ETH

  3. L1 验证者收到 0.8 ETH

关键:

  • 第 2 层区块链扩展应用程序。L2 区块链答应广泛运用的 L1 应用程序,如Uniswap、 Blur、 OpenSea等,将它们的买卖活动从 L1 搬运到一个独自的链,该链定时将其买卖结算回 L1。现在, Uniswap超过 30% 的来自 L2。

  • 第 2 层区块链支持更优化的用户体会。作为 L2,该应用程序可以针对其用例(例如买卖)优化用户体会(买卖费用/MEV 搜集和回扣、链上隐私等)。可以施行这种优化,一起仍然在更安全的 L1 上保护买卖记载。

  • 第 2 层区块链的经济性由两个变量驱动:L2 收取的费用和向 L1 结算买卖的本钱。L2 区块链的首要商业模式是经过削减用户付出的买卖费用来产生收入。赢利率由向 L1 结算买卖的本钱决议。例如,Optimism上的用户自推出以来共付出了 3820 万美元的买卖费用。在这些费用中,有 2850 万美元用于付出向以太坊提交买卖的gas费。因而,Optimism 捕获了差额,即 970 万美元,作为收入。跟着竞赛的加剧,L2 区块链的赢利率估计会下降。可以经过数据压缩和其他技术优化其在以太坊上的 gas 开销的 L2 区块链,进一步减少 L2 的费用,可能会在未来取得商场份额。

Token Terminal:深度分析常见Layer1的运行原理及经济模型

自网络推出以来,Optimism 上的用户共付出了 3820 万美元的买卖费用。在这些费用中,有 2850 万美元用于付出向以太坊提交买卖的gas费。

结论

区块链经过供给涣散、安全和通明的买卖处理架构,正在从头界说经济活动的基础设施。在像加密这样快速开展的行业中,咱们看到这些计算渠道的经济模型不断创新。尽管存在差异,但投资者可以运用上述结构来比较它们的经济体现、潜力和可持续性。

此时快讯

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