原文：《币安、高盛等大组织争相布局的 RWA，是 DeFi 下轮增加引擎仍是稍纵即逝？》
作者：flowie，ChainCatcher
币安、高盛等大组织争相布局的 RWA，是 DeFi 下轮增加引擎仍是稍纵即逝？
被视为 DeFi 下一个增加引擎的 RWA（Real-World Assets）正在升温。
近期，加密假贷协议 Maple Finance 宣告将推出美国国债池后，其代币 $MPL 上涨超 20% 。而近三个月内， $CREDI、$SMT 和 $FACTR 等 RWA 概念代币都上涨了 10 倍以上。
此外，上星期币安宣告成为 Layer 1 区块链 Polymesh 节点运营商的音讯也引起了商场关于 RWA 的重视 。Polymesh 不是一个一般 Layer 1 ，而是专为证券型代币等受监管财物而量身打造的组织级区块链。音讯宣告后，Polymesh 代币 POLYX 应声上涨超 10% 。
现在一个不可忽视的趋势是，除了币安外，高盛、Hamilton Lane、西门子等传统金融的大组织和 MakerDAO、Aave 等头部 DeFi 协议都在 RWA 赛道上争相布局。
据加密数据平台 Rootdata 显示，RWA板块已有近 50 多个项目，环绕假贷和房地产范畴的立异项目较多。其间，Goldfinch、Centrifuge、Maple Finance 等项目的出资方中不乏a16z、Coinbase Ventures、分布式本钱等闻名组织，
为什么 RWA 又火了？
RWA ——实在财物代币化，并不是一个新概念。从区块链诞生至今，关于房地产、大宗商品、私募股权和信贷、债券和艺术品等实际世界财物代币化的讨论层出不穷，也接连呈现了不少概念项目，但都没有掀起太多水花。
2020 年，MakerDAO 正式将 RWA 纳入战略重点并发布引入 RWA 的指南和计划，该概念逐渐引起更多的重视。除了发行稳定币 DAI，MakerDAO 通过了 RWA 作为代币化房地产、发票和应收账款形式的典当品的提案，以扩展 DAI 的发行。据悉，MakerDAO 2022 年 12 月约 70% 的收入来自 RWA。而 Aave 紧跟 MakerDAO 其后于 2021 底宣告上线 RWA 商场，相同允许实在财物的典当假贷。不过虽然有头部协议在布局，RWA 也一直不温不火。
近期，币安躬身入局，以高盛、 Hamilton Lane、西门子等为代表的传统金融大组织和一些链上美债协议的密集布局，让 RWA 重回视野。
本年初，先是高盛宣告旗下数字财物平台 GS DAP 正式上线，而该平台现已协助欧洲出资银行（EIB）发行 1 亿欧元的两年期数字债券。不久后，办理规划超 1000 亿的私募股权公司 Hamilton Lane 在 Polygon 网络上将其 21 亿美元旗舰股权基金的一部分代币化，向出资者出售；电气工程巨子西门子也在区块链上首次发行 6000 万欧元的数字债券。
而币安除了前文提到成为 Layer 1 区块链 Polymesh 的节点运营商外，本年 3 月份还就 RWA 为主题发布了一份 34 页深度研究陈述。
除了大组织的动作外，咱们也发现以 Ondo Finance 和 TProtocol 等为代表的不少支撑链上美债的 项目动作频繁。上星期，Ondo Finance 宣告推出根据货币商场基金（MMF）的美元稳定币 OMMF、TProtocol 发动活动性挖矿计划、Maple Finance 宣告将推出美国国债池。
一些对加密友好的政府组织也在试水 RWA，比方新加坡金融办理局(MAS)宣告了名为“守护者计划”(Project Guardian)的试点项目，该项目将债券和存款代币化用于各种 DeFi 协议中，摩根大通、星展银行为试点的协作方。
已然 RWA 不是一个新概念，为什么在这个时刻点上，RWA 重新被重视起来？驱动因素是什么？
币安 RWA 研究陈述中提到，短期来看，最直接的原因是，DeFi 继续低迷的收益率无法满意加密用户们日益增加的收益需求。DeFi Summer 时期，牛市的高收益率能够满意加密出资者的收益需求。但阅历大的商场震动和继续的牛市，DeFi 的 TVL 已从 2021 年 12 月的高点下降了超 70% ，DeFi 收益率更是跌至谷底，DeFi 协议或许加密出资者都需求一个新的收益增加途径。
从这个角度也不难理解为什么链上美债是 RWA 赛道近期最热门的趋势。美联储继续加息下，出资美债的收益率比 DeFi 协议要高的多。DeFi 老牌协议如 Curve、Aave 和 Compound 的普遍收益率已从最高的超 10% 跌至 0.1 ～ 2% ，而美债的收益率从 0.3 增至 5% 。后者还没有前者那么多的协议安全危险。
此外，长时间来看，RWA 打通传统金融和加密金融的故事，确实带来了很大的幻想空间。
房地产、非金融企业债务商场等传统金融的实在财物都是万亿规划的庞大商场，假如 DeFi 与其兼容，能够为用户获取更大的活动性和本钱功率以及出资机会。
而于此一起，传统金融也存在进入门槛高、中间方多、约束多等许多痛点，比方私募基金的投本钱钱一般要 50 万美金以上，房地产出资也需求不菲的本钱支撑，一般出资者简直无法出场，此外还面对着中介组织的不低收费，监管组织约束进场以及财物在第三方系统中的危险。而 DeFi 的规划也能够解决传统金融的一些痛点，有吸引更多出资者进入 DeFi 的潜力。
波士顿咨询集团最近的一份陈述显示，到 2030 年，RWA 预计将成为一个规划达 16 万亿美元的商场。
RWA 有哪些代表用例？
RWA 旨在打通传统金融和加密金融的故事不难理解，但要实在实现打通，并为 Web3 注入大量成规划级的新财物并非易事。
“咱们离最终目的还很远”，@ThreeDAO 成员研究院 JasonChen 以为，RWA 赛道的发展现在有两个阶段。一是最早用区块链为房地产、收藏品等实际财物确权鉴权的进程，比方当时许多联盟链给邮票上链，二是 DeFi 崛起后呈现的稳定币、DeFi 衍生品，将法币等实际财物带到了链上。当下咱们正在第二阶段摸索。
依照币安研究陈述的分类，现在 RWA 商场首要三大商场：即根据权益的 DeFi 商场、根据什物财物的 DeFi 商场和根据固定收益的 DeFi 商场。
其间根据固定收益的 DeFi 商场是现在 RWA 最首要的商场，而该商场首要包括供给私家信贷和公共债券的 DeFi 协议。其它房地产、艺术品等什物财物以及根据私募股权或股票代币化的项目相对较少或许活泼有限。
私家信贷
私家信贷方面，一类是 Centrifuge、Goldfinch、Credix 要财物担保的私家信贷协议 ，一类是 MAPLE、Clearpool、Truefi、Ribbon Lend 等无需担保的私家信贷协议。现在这七个最大的 RWA 私家信贷协议，前史告贷金额超 40 亿美元，活泼告贷近 5 亿美元，平均年利率超 12% 。
其间成立于 Centrifuge 是最早进入 RWA 的 DeFi 协议之一，也是 MakerDAO、Ave 等头部协议背面的技能供给方，其出资方里有分布式本钱、Coinbase Ventures 以及 IOSG Ventures 等。2022 年 12 月，Centrifuge 还宣告与 DeFi Fintech、MakerDAO 以及 BlockTower Credit 协作建立一只 2.2 亿美元的基金。
Centrifuge 旨在协助中心企业更低门槛的融资，一起让出资者能够从实在财物中获取收入。Centrifuge 基本模拟了传统金融中企业信贷的进程，只不过运用了 DeFi+NFT 消除了一部分中介方的参加以及链下的繁琐流程。
Centrifuge 上融资的进程大致能够归纳为：告贷人将其链下的实在财物打包上传，生成一个具有法律效应的 NFT 用于典当，并取得带息 ERC 20 代币，出资者能够用 DAI 购买这些带息 ERC 20 代币；发起人取得融资到期后赎回，出资人取得收益。由带息 ERC 20 代币生成的资金池也分为了初级和高档两种，初级资金池出资者收益高但危险也更高，高档资金池则收益和危险都相对更低。
而由 Coinbase 前职工创建的 Goldfinch 虽然比 Centrifuge 入局要晚一些，但其凭借着立异的形式取得了闻名组织的大额融资，其累计融资现已到达 3700 万美元，a16z接连两轮领投，Coinbase Ventures、Alliance DAO、BlockTower Capital 等闻名出资组织 以及 Balaji Srinivasan 等天使出资人也参加了出资。
Goldfinch 首要为债务基金和金融科技公司供给告贷，为告贷人供给 USDC 信誉额度，并支撑将其转换为法定货币给告贷人。Goldfinch 的形式很像传统金融的银行，但是具有的是去中心化审计员、贷方和信誉分析师池。Goldfinch 审计告贷人的审计师有必要具有质押治理代币 GFI。Goldfinch 能够供给的收益率很高，因典当门槛低，Goldfinch 的告贷人能够付出 10-12% 的利率，现在其也没呈现坏账的情况。
比较有财物担保的私家信贷协议，Maple 和 TrueFi 等协议因无典当信贷形式在牛市中供给了很高的活泼告贷。其间 Maple 与 Goldfinch 以用户来作为审计不同的是，Maple 会任用专业的信誉审查人士，严格审计告贷人的信誉。但无典当形式下，随着三箭本钱、FTX 等的暴雷，Maple 呈现 5200 万美元的坏账，且因告贷需求 KYC 而不行中心化备受争议。近期 Maple 还拓展以实在财物典当放贷形式来下降危险。
公共债券
比较私家信贷协议，链上债券也因美联储的继续加息而迎来盈利。前文提到了除传统金融组织都在布局链上美债外，也有 Flux Finance （由 Ondo Finance 团队开发）和 TProtocol、Backed Finance、PV 01、Kuma Protocol、Arca Labs、Stream Protocol、Cytus Finance、BondBlox 等不少重视该范畴的协议。
其间值得一体的是由前高盛数字财物团队成员 Nathan Allman 与前高盛技能团队副总裁 Pinku Surana 创建的 Ondo Finance ，其现在已取得了 3400 万美元的出资，出资方有 Pantera Capital、Coinbase Ventures、Tiger Global、Wintermute 等等闻名组织。
Ondo Finance 能够为出资者供给四种债券，美国货币商场基金（OMMF）、美国国债（OUSG）、短期债券（OSTB）、高收益债券（OHYG）。用户参加 KYC/AML 流程后能够交易基金代币，并在答应的 DeFi 协议中运用这些基金代币。其间 OUSG 的运用规划最大，通过 KYC 的 OUSG 持有人能够存入 Ondo Finance 开发的去中心化假贷协议 Flux Finance 以借出他们的代币供 USDC 杠杆化；非 KYC 的 USDC 持有人能够通过向 KYC 的杠杆寻求者供给告贷来取得低 50 个基点的收益率。
Tioga Capital 出资人 Tzedonn 在最新的陈述中提到，债券代币的现有市值为 1.68 亿美元，Ondo（OUSG）具有 61% 的商场份额，其间 28% 存入了 Flux Finance。现在 Flux Finance 总供应现已超 4000 万美元，OUSG 的市值现已超越一亿美元。
房地产等什物财物商场和权益商场
比较于私家信贷和公共债券，根据房地产、艺术品等什物财物以及根据私募股权或股票代币化的项目相对较少或许活泼有限 。一方面这些财物只能由注册和通过审查的交易所供给，遭到严格监管。另一方面它们通常需求对标的财物类别进行链下什物所有权，操作更为复杂。但该范畴的不少协议仍然在探索为 Web3引入更多有价值的实际财物。
其间根据房地产的代币化有增加的发展趋势，代表项目有 Propy、ReaIT、Atlan、LABS Group、ELYSIA、Tangible 等。通过将房地产代币化能够解决房地产财物的活动性和交易成本问题。比方原本需求按套买卖的房产能够碎片化出售，让一般的出资者以持有部分所有权的形式参加出资。
除房地产以外，将碳信誉凭据代币化后在区块链上交易也是一个新兴有潜力的商场，呈现了 Toucan、Flowcarbon、Regen Network 等代表项目。
RWA 叙事过于乐观了吗？
RWA 的再次升温背面，也面对着不少的质疑。许多加密人士指呈现在许多 RWA 项目只是 DeFi 衍生品套了个 RWA 概念新壳，而实在要打通传统金融和加密金融的阻力太大了。
首先是监管，不少加密人士都指出代币化意味需求全球交易活动，而实际财物是受地域约束的。RWA 的核心在于信誉机制，促成全球性流转的关键在于建立国际通用的法案，一起相关法案还应具有强制执行的能力。但现在来看，RWA 在合规上的阻力仍是蛮大的。
曾做过为邮票等财物上链的推特用户@0x Chok 也附和以上观念，他表明当初只能用联盟链来做邮票等财物上链，“外表是区块链+，本质上仍是中心化背书，不能通用全球，活动性也就很难实在做起。”
于此一起一个实际是，一些财物保护机制也面对应战。现在 MAPLE、TrueFi 等不少私家信贷现已呈现了坏账情况，但由于典当品不是活动的 ERC-20 代币，清算这些财物以收回告贷人的本钱会比运用加密典当品的告贷要麻烦得多。
此外 ，也有观念以为，RWA 关于加密用户的吸引力或许会在 DeFi 回暖后下降。一旦宏观经济和 DeFi 有所回暖，RWA 关于加密用户的吸引力或许远远不行，很难逃脱稍纵即逝的宿命。
虽然应战很大，但专为 RWA 建立的区块链等基础设施正在出现。由于监管等约束，以太坊等无答应的公链或许很难满意 RWA 财物的交易，因此专为 RWA 建立的笔直应用链应运而生。比方有专为证券型代币等受监管财物而量身打造的组织级区块链 Polymesh，币安近期已宣告成为其节点之一。此外 MANTRA Chain、Realio Network、Provenance、Intain 等 RWA 笔直应用链也值得重视。
现在，RWA 赛道尚处于很前期，仍需等候监管和基础设施的逐渐完善。 但 RWA 叙事仍有巨大的增加潜力，与实际财物挂钩的一起或许也能将更多传统用户引入 DeFi 和 Web3 世界，实在重塑加密商场的格局。
此时快讯
【ConsenSys推出其zkEVM测试网Linea】4月26日消息，ConsenSys推出其zkEVM测试网Linea，该网络旨在为基于以太坊构建的dApp提供支持，并将与MetaMask和Truffle进行原生集成。
