到今年七月底，以太坊域名服务独立地址数已突破50万，Web3正收成越来越大的用户群体。从2017年开端，Web3根底设施逐步齐备，出现出从“泥泞小路”到“柏油公路”的改变。但与此一起，职业生态昌盛仍然与商场牛熊高度挂钩，链上数据价值没有完全被发掘，新的运用场景和用户交互机制还有待解锁，Web3职业仍处在迸发的前夜。
近日，云九本钱合伙人牛凤轩参加了网易科技数字星球联合投中网举行的《Web3的出资和创业时机》沙龙，与BAI本钱合伙人汪天凡、青松基金合伙人张放以及Web3场景实验室发起人杨林苑一起，讨论出资人眼中Web3职业的开展状况、出资布局思路和对创业生态的观察。以下是同享内容整理：
牛凤轩先生拥有超过7年互联网和区块链的创业及天使出资阅历，聚焦于区块链职业根底设施、中间件、运用层（DeFi/NFT）等范畴的出资。他此前创建的DappReview，成长为全球领先的去中心化运用数据分析渠道并于2019年被币安收购。此后，他还一起担任CoinMarketCap产品负责人。在区块链范畴创业期间，牛凤轩先生还参加了多个前期NFT和DeFi项意图出资。在此之前，他曾就职于贝莱德（BlackRock），担任量化分析师。
中心观念
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可组合性，和规范一致的数据库是区块链技能诞生以来，产生的最大价值所在。
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Web3重塑了数据的价值；怎么发掘这座数据金矿，是一个有巨大潜力的立异方向。
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运用层的价值发明来历于全新的机制和交互方法，而非对传统Web2产品的肤浅改造。
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Web3迸发尚处前期，创业团队能够悉心寻觅真实的产品需求和方针用户，而非跟风追逐牛市的热门，拿着锤子找钉子。
一个创业者视角下的Web3职业开展
我想先从创业者视角来同享一下我对Web3职业开展的了解，由于比较于出资人，其实我个人更合适被定义为创业者。我从2014年末就开端创业。第一次创业是做传统Web2职业的SaaS工具，但并不是很成功，只运营了两年，到2017年就封闭公司。同年我在Web3职业开端了我的第2次创业，创建了数据公司DappReview。
从2017年到2021年的四年时间里，我感触颇多。2017年我初入Web3时，咱们根本上是拓荒者。其时除了以太坊，还有一些其他的链以及链上的开发工具。乃至根底到钱包等一些开发者生态的根底设施都并不完善，更不要提运用了。尽管那时大家现已在畅想一些场景，包含金融，游戏，身份，交际等方向，但其时职业根本上仍是荒芜状况。
而经过四年的周期，咱们能够看到根底设施的逐步齐备，我将其形容为，从“泥泞小路”到“柏油公路”的改变——能够行驶车辆，但还未容许飞机经过。四年前，走这条路是十分困难的，以开发者、创业者的身份进入，许多工作无法做到。相反，假如拿Web2创业做对比，移动端APP的开发者无需担心网络、存储功能、计算功能等问题；大部分状况下，创业者只需求想清楚产品怎么做，解决什么用户需求，产研是否跟得上即可。但在Web3职业里，根底设施有十分多的约束，咱们需求知道能做的和不能做的。四年里，我也看到了中间层和协议层从0到1的迸发，运用层也在根底设施开端齐备的布景下，迎来了第一次的迸发，完成了从0到1，今日在进行从1到100乃至从100到1000的进程。
其他几个赛道，包含游戏、NFT、元宇宙等，我个人以为尚处于前期阶段。一起，上一周期的形势孕育出了许多现在的头部项目，如OpenSea、Sandbox、Uniswap、Aave、Axie等等，这些项目都是在2017到2019年，上一轮牛市晚期和熊市初期间建立的，而并非都是在上一年和前年的牛市中诞生的。
这些公司阅历了许多。我在2017、2018年做DappReview的时分就结识了Sandbox跟Axie的成员。熊市特别难熬，他们一度融不到满足的资金。2019年末的时分，Axie跟Sandbox一起在融资，其时他们的估值是1500万美金，只融150万到200万美金。而现在Web3的项目起步动辄2000万美金到5000万美金。
这个商场周期中，我作为创业者见证了许多有意思的工作，下面我会同享其中一部分。
区块链技能到底带来了什么价值？
四年间，我一直问自己：以区块链技能作为底层基建的Web3，到底能带来什么样的价值？这也是许多人会去考虑的问题。2017年我开端做DappReview，2019年末DappReview被一家交易所收购，此后我做了一段时间的个人出资，再后来我加入了云九本钱做Web3的出资。四年里，我经过创业实践和出资阅历重复考虑过这个问题。我自己以为的答案有两点：
第一，可组合性，即互通性。可组合性，实质上是代码层面无需答应的组合和调用。比方，用智能合约在区块链上写了代码，其他人无需答应就能调用该代码和接口，在此生态上构建新的东西。以及数字财物（不管同质化仍是非同质化）都能够跨运用与原生互通。Web2的许多支付运用，某一个运用中的钱是无法在另一个运用中运用的；或许游戏中的道具配备，在另一个的游戏中也是无法运用的。可是在根据区块链技能作为底层去上层构建运用的特点是，仅需财物即可完成实时跨运用调用。这是一件本来很难做到的工作。其他，由于代码的可组合性（咱们把它称之为乐高逻辑），就好比在叠积木，我制造了方块，他人能够在我的乐高积木上搭建其他的东西，这就使得整个职业开展十分敏捷。纵观2020年整个DeFi的开展，仅在两三个月的时间里边，赛道就探究出了许多的或许性。在底层的假贷和交易等最支柱的运用之上，咱们构建出了各种聚合器，以及其他有意思的产品。
第二点是一致的数据库。一致的数据库指的是，将现在海量的Web2运用背面的数据悉数打通。比方，一个用户在其五个运用里的一切数据都是在同一个当地读写，只需求一个地址就能够登录每个运用，那么这个数据库的价值将是巨大的。
今日，大部分的头部项目都是在熊市孕育出来的，而中根底设施是重中之重。没有公路，就无法开汽车；没有飞机场，就无法开飞机。
接下来是由此展开的两个咱们以为比较重要和有意思的出资主题：
第一个是数据的出资主题。如前所述，整个区块链带来的价值之一是规范一致的数据库。在该数据库中，咱们以为链上的数据其实是一座“金矿”：每个人都有一个地址，这是你的唯一标识。假如你将该地址运用在多个运用上，你一切的相关数据都会记载在你的数据看板上，记载在该地址下面的交易流中。咱们就能够给地址打上各种标签，进行分析。数据不再是孤岛。而在曩昔，咱们在微信等各种APP里留下数据，那些数据只会存在于每个公司自己的数据库里，这便是数据孤岛，由于大公司不会把数据同享给其他公司。可是现在不同，整个以太坊上面一切的数据都揭露可见，尽管是匿名制，无法知道地址的主人，可是地址从前的行为、运用过的DeFi产品、运用过的Game-Fi产品、做过什么样的交易，这些信息都是能够无缝抓取到的，还能做更全面更高效的数据分析和发掘。根据这套逻辑看，从底层的数据源，往上一层进行数据的清洗、分析、索引，还有节点服务；再往上一层，在数据分析往后，有各种各样根据这些数据和内容的一些协议层项目，还会有许多ToB的数据工具、ToC的数据看板和数据运用。
上面列的这三层，每一层里边都现已出现了独角兽等级的公司，并且是有实践收入的，咱们十分看好这个赛道。由于现在处理数据，跟曩昔不同的一点就在于能够更全面的看到地址下面一切的数据行为，这些数据行为都是可验证的。咱们投了一些公司，比方Galxe（原名Project Galaxy）和CyberConnect，其实就在做链上的交际图谱，以及用户的数据聚合。
我观察到很有意思的一点是，现在职业里边招人，会问他用过哪些运用。尽管简历上会写从前用过的产品、研讨过的产品，但这不必定真实。而只需有了他供给的地址，就能够看到该地址是否真的从前进行过他所说的行为，比方参加过DeFi项目、购买过NFT，能够验证他曩昔一切在链上的行为与操作，是否与他自己声称的一致。
第二部分是运用层。咱们以为下个周期，即未来三年到四年，会是运用层大规模迸发的阶段。在上一个周期，其实运用层里边DeFi现已完成了从0到1的用户和价值的沉积，流存下来了一些十分根底的DeFi运用，即便在熊市也会有用户运用。可是反观一些其他的赛道，不管是游戏、交际仍是NFT，它们尽管在上轮牛市周期中存在必定的炒作和泡沫，可是熊市一来，这些赛道的用户都流失了，意味着它实质上还没有找到自己的打开方法，依旧在前期探路阶段。Web3的杀手级运用不是把今日的Web2运用简略地叠加一个钱包登录，而是结合区块链上的底层特性，即可组合性和规范一致的数据库，在一些特定的场景下，经过立异机制和玩法去解锁用户新的交互方法，然后发明实践的价值。DeFi就有类似的例子。许多前期DeFi的项目，比方Swap，并非现在AMM（自动做市商）的机制，而是用订单簿的机制。由于大家觉得中心化交易所都是订单簿，有人挂卖单，有人挂买单，相互交易，所以有许多人去做订单簿的种交易。可是终究证明该形式并不合适链上运用和链上DeFi，终究AMM机制的swap赢得胜利。假贷其实最早也是P2P的假贷方法，终究也是验证不建立的。最早Aave的形式是Ethlend，这其实是P2P的假贷，可是没有成功，终究的compound其实是经过池子的方法把DeFi的假贷协议做到当今的规模。从中，咱们得出，在特定的场景下会有全新的玩法。这个全新的机制必定与现在的形式不同，会打开一些全新的交互方法。咱们所看好的下个周期的赛道，都必定会带有新的机制、场景和玩法，这也是咱们对新项意图重点注重。假如仅仅改变现有的形式，或许生搬硬套Web2的产品加钱包登录，咱们以为它将很难成功。只有找到全新的玩法，才有或许脱颖而出。
创业者能够做什么？
最终是关于创业者能够做什么。我自己也是创业者，在上个周期也曾熬过了一个熊市。在我看来，首要，需求储藏满足多的资金来应对熊市。熊市或许延续两年、三年，乃至更长；熊市也有或许很短，明年就开端牛市。可是我个人建议每个团队都能够准备好至少2-3年的资金，以坚持到牛市迸发。
在熊市时，团队需求用心找到真实的产品需求和方针用户，而非跟风追逐牛市的热门，在虚伪的昌盛之下过度注重价格或许虚有用户，然后忽略了产品的实质。上一个周期中，其实Axie和Sandbox等项目都是在熊市中困难生计下来的产品和团队。其时有至少20个团队，产品也相似，不管是类似于Axie的产品仍是Sandbox这种元宇宙产品。区别在于其他的团队没有熬下来，许多在19年末、2020年头就发声明停止运营。所以，比其他创业者能坚持过更长的时间，熬过熊市，自身便是十分重要的工作。
关于准创业者来说，我期望你们先成为believer，再成为builder。职业在熊市的时分是十分可怕的。2018年有许多创业者进入职业，可是做了一年后，没有正反馈，就有人熬不住脱离了。再做一年，到2020年，尤其是3月12日，2020年3月12日是职业前史性的日子，由于那一天整个职业的价格跌了十分多，乃至许多这个职业多年的从业者都产生了不坚定和质疑。因此若是对职业没有很强的崇奉和真实的酷爱，就很难在熊市中坚持。
第二点重要的是，抛开前史包袱，在职业里边沉溺一段时间，再去想做什么。Web3职业其实在上两个周期仍是草根创业的年代，而今日，有许多优异的大厂工程师出来，他们把出色的产品研制能力、管理能力、组团队能力带入了这个职业。可是这个职业需求一段时间的沉溺去了解和认知，由于它刚从“泥泞小路”，变成“柏油马路”，这里边仍然有许多的不完善。有些从前的Web2创业者进来之后，会觉得大家的产品太简略了，而他能够做很杂乱的东西，但这件工作其实并不是那么容易做的。所以需求在职业里边去沉溺一段时间再去想自己能够做的是什么，有哪些约束，而不是好大喜功。许多优异的人，一进来就想大展拳脚，但其实职业的根底设施还不足以让他们去制造这些东西。
Q：Web3的出资，跟之前其他职业的出资最大的区别是什么？
首要，相对来说，我投Web2的阅历会少一些。而在Web3出资中，我的直观感触是比较难去做一些深化的DD（尽职查询）。有些项目团队或许有人在美国，有人在英国，有人在新加坡等等，乃至说许多项目咱们在出资时并没有在线下见过团队。所以，关于一些去中心化工作的项目，在出资角度来说仍是有应战的。可是有些这种项目仍是得投，比方前两天Nansen的CEO发了条推特说他们几个Co-foudner第一次在线下碰头。Nansen已是将近10亿美金估值的项目，上一年收入大约几千万美金。其时我出资Nansen的时分，也没有见过CEO，仅仅觉得产品不错。所以对Web3项意图团队、创始人的DD和reference其实是更杂乱的。
一起，Web3出资的出资人结构更杂乱。传统职业一轮融资最多是三四个组织参加，但在Web3出资一个轮次多达十几个组织都很常见。每个组织是能够在不同的地区或许范畴能够帮到项目，供给一些资源的支撑和一些value add的服务等。而组织能否供给这种附加值，也是能否投进这个项意图门槛。由于商场上目前并不缺钱，而是缺好的项目，这也是现在的商场供需环境导致的。
Q：你最看重Web3哪些范畴的时机，会偏好哪一种类型的创业者？
现阶段，咱们会更侧重于根底设施和中间件，由于咱们觉得底层的开发环境和根底建设还不够完善，所以很注重这一块。在运用层，咱们看好更有新意的玩法、机制、规划。比较团队、赛道、产品这几个因素，咱们更期望看到有构思的产品。其实在许多赛道都看到了许多同质化产品，咱们以为它们大概率都是无法成功的。咱们偏好一些有立异、赔率比较大的案子。
就团队而言，除了一些根底设施、比较technical的方向对团队自身的硬实力有必定的门槛和要求，此外关于一些协议层和运用层的东西，咱们仍是以为主意比团队自身的配置更重要，咱们对团队的要求会相对弱一些，更侧重去观察这些主意是否有构思。咱们比较看好的一类创业者是，首要要高度注重职业，应该比咱们在赛道里懂得更多，而不是泛泛而谈一些我本就现已知道的工作。咱们更喜爱进入到咱们不知道的范畴的人才，咱们以为他更注重这个职业，其心态不仅仅做做项目。相反，那种怀抱“拿着锤子找钉子”心态的创业者不是咱们特别喜爱的类型，由于我觉得职业还满足前期，仍然有时机做革命性立异，而非仅仅组织一批开发人员，去融资做产品。
咱们期望创业者真的崇奉这个职业，不管是寻觅需求仍是提出有意思的主意，他得是以做大事为方针的。
Q：这个职业最大的坑是什么？能不能给新进入Web3的创业者一些提示？
我以为当下一个明显的问题是，许多人信心满满，立志入行之后要大展宏图，却发现并没有用户，或许活泼用户其实很少，且这些用户还根本是以薅羊毛为主的——假如项目无法给一些鼓励，用户或许就会脱离。我觉得这是职业的阶段性问题，它背面是有多重因素的，有职业根底设施不健全的原因，也有产品自身未满足用户刚需的原因。所以我前面才在同享里提到，创业者进来之后应该先沉积一段时间，再去想我要做什么，明白什么能做，摸清职业现状，再去开端创业。我觉得职业最大的坑是，职业界的实践感触和职业外出现的表象是不太一样的，不亲身实践其中无法知道。就好比过河，小河看似浅，可是过河时才发现水很深。这是关于创业者来说比较大的应战。
Q：除了资金之外，你们能给创业者供给什么样的价值和协助？
出资Web3的基金，其中心竞争力在于给被出资项目带来额外的价值。依我看，它分红事务和资源两方面。在事务上，首要，许多Web3的前期项目，特别需求事务和产品的支撑，乃至深度参加、出谋划策。比方Uniswap V3的白皮书其实是Uniswap的团队和Paradigm研讨团队一起发布的，所以头部基金其实都有自己的研讨团队去深度参加项目，而这也是为项目发明价值的表现。咱们一直在测验去对portfolio在产品和方向方面供给更多的建议，和他们同享主意，他们有需求的时分随时能够找咱们。有些项目在产品的开发阶段和转型的进程中，咱们会十分密集地跟他们碰头，乃至每周一次。
其他的协助，我相信大部分出资人其实都会去做，比方说token的经济模型规划、资源上的对接、牵线其他的项目协作。但我以为更重要的仍是在事务上供给支撑，由于其实职业间的协作是很开放的，资源的对接其实相对容易。还有便是招人。咱们帮portfolio招了一些人，我相信这也是大家都会做的工作。所以中心仍是，咱们期望去了解咱们出资企业的产品方向，在方向上供给更多的见地和注重，去协助他们在这条路上走得正确，去到更高的舞台和更广的商场。
原文作者：Sky9 Capital
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