银行会怎样?

亲爱的读者:

咱们的上一份陈述提出了一个包含 5 个深度主题的观念,指出在未来几年内 DeFi 产品和服务的广泛选用。本周咱们将把重点放在 DeFi 借/贷这一部分。

包含的主题有:

  • 银行会怎样?

  • DeFi 的 ETH 质押率与收益率曲线

  • 利率交换与固定利率告贷

  • 典当告贷与代币化的实在国际财物

  • CBDC 对银行系统的影响

银行会怎样?

让咱们先说说那些很显着却常被忽视的问题。假如咱们信赖,到 2030 年 DeFi 假贷和钱银商场的运用将被广泛选用,那么银行会怎样?**简而言之,银行不会消失。**说“咱们能够进入一个‘无银行’的未来”,这样的主意听起来很牵强。当你环顾加密/DeFi 生态系统时,你会看到很多的去中心化(有些比其他更多)运用——但在几乎一切的状况下,也有一个法币的开/关斜坡,指向银行。要清楚的是,DeFi 仅有能够扩展的方法是经过传统的监管实体——不仅从后勤/用户体验的视点,并且从本钱商场的视点。咱们没有 DeFi 运用将很快替代银行的主意。DeFi 能否为边际的无银职业务者供给服务?当然能够。但这不会是该职业增加的首要动力。

咱们也不以为比特币会很快替代美元或其他全球法定钱银。也便是说,咱们坚信两者都将在未来的金融范畴发挥重要作用。

咱们为 DeFi 撰写的深度文章的核心主题之一触及开源技能的力量。开源操作系统,Linux(在 90 时代作为一个边际运动开端),是一个很好的比如。微软在 90 时代对 Linux 进行了极度的防御和冲击,甚至称它为“癌症”,成果微软成了国际上对 Linux 最大的贡献者之一。**但 Linux 并没有颠覆微软。**相反,Linux 答应微软将更多的功用、灵活性、安全性和硬件支撑整合到其客户要求的产品/服务中。

咱们能够经过一个相似的框架来考虑 DeFi 的假贷运用。这些都是开源协议,答应其他人自由运用它们,在它们的根底上树立,与它们集成,等等。出于这个原因,咱们以为银行终究会与 DeFi 借/贷运用程序整合。为什么?他们的客户将需求新的功用、服务、灵活性、操控和收益率等。在这种状况下,用户将经过银行界面与 DeFi 运用程序进行互动,一起甚至没有意识到他们正在运用 DeFi 引擎。这就有点像,微软的用户不知道他们正在与引擎盖下的 Linux 互动。

银职业的现状

美国的银行数量自 1921 年到达 30,456 家银行的高峰后一直在下降。下面咱们能够看到曩昔 21 年的改变率,银行的数量现已削减了一半,到达 4,236 家。而假如咱们一直往前追溯到 1984 年,美国的银行数量现已削减了 70%. 最近新银行的加快削减表明自大衰退以来缺乏盈利能力,首要是受低利率的驱动,净息差崩溃了。危机后的新法规也推高了行政设置本钱,创造了更多的门槛障碍。

DeFi 理论:贷款与借款

跟着银行数量的削减,咱们也看到了职业内的整合。下面是 1994 年到今日的小型和大型银行数量的比较。1994 年,小银行占商场份额的 84%. 今日,这一数字为52%.

DeFi 理论:贷款与借款

在美国,当咱们想到银职业时,咱们通常会想到 JP 摩根、美国银行、瑞士信贷,或富国银行,这些首要的参与者。但许多银行是较小的社区银行。这些银行没有资源来施行昂贵的新技能,导致它们的消亡和/或与大银行的兼并。这便是 DeFi 变得令人难以置信地强壮的当地。你的当地信用社没有资源来施行和整合昂贵的新技能以与大型银行竞赛,而现在他们不需求这些。他们能够经过软件开发人员工具包简略地“刺进”开源的 DeFi 协议。经过这样,他们利用了一个开源开发者的网络,这些开发者基本上是免费为他们工作。咱们在剖析萨尔瓦多于 2021 年挑选参加比特币网络的决议时提到了“刺进”开源金融技能的主意。

DeFi 协议将使这些小银行有能力以低本钱供给新的顶级服务。这或许有助于在大型和小型银行之间树立公平的竞赛环境,并抵消咱们在整个职业看到的具有侵略性的整合。

要看到这一点开端发挥作用,咱们首先需求看到监管的清晰度、链上身份和智能合约的审计规范。

以太坊兼并后的质押收益率

跟着以太坊兼并权益证明的完结,现在质押 ETH 的收益率约为 5.2%——这是一个实在的收益率(与协议通货膨胀所代表的名义收益率相反)。以太坊是加密中仅有产生有意义的实在收益的网络。话虽如此,最近链上活动一直在放缓,由于烧掉的买卖费没能抵消 ETH 的新发行量这种状况现已持续了几天。但请记住,只需链上活动稍有上升,ETH 就会出现通货紧缩。当这种状况发生时,ETH 持有者将不再被新的发行所稀释。区块链现在是有利可图的,不需求用新的 ETH 发行来补助安全供货商/验证者,由于用户的买卖费现已被替代。以太坊正在咱们眼前生长起来

对 DeFi 借/贷运用的影响

由于质押 ETH 的实践收益率为 5%,许多剖析师猜测,以太坊或许为 DeFi 设定一个基准的“无危险 ”利率。在这种状况下,质押者/验证人不仅赚取了实践收益,并且是在一种包含对 Web3 未来的“看涨期权”的财物中赚取的。 当然,也有危险需求考虑,由于 ETH 的价格也或许在未来下跌,或者以太坊网络或许底子无法完成其潜力。

假如 ETH 质押利率被视为加密钱银的“无危险”利率,咱们开端看到 DeFi 的收益率曲线的形成。在一个理性的商场中,任何运用 DeFi 运用程序(危险较高)的人都应该要求一个比 ETH 质押利率更高的利率。替代 L1 的质押率也能够落在这个收益率曲线上。

底线是,ETH 质押者可取得的这种新的、实在的收益应该对 DeFi 的本钱活动产生影响。假如你能以相对较低的危险取得 5% 的 ETH 质押,那么在不远的将来,像 Aave 和 Compound 这样的运用的假贷率应该超越 ETH 质押率。这是咱们将亲近重视的工作。

终究,假如咱们回到咱们的观点,即银行将“刺进 ”DeFi 假贷运用程序,咱们也应该等待银行供给 ETH 质押利率的访问。养老基金应该能够从国债平分散出来吗?他们是否期望取得包含巨大上升空间的更高收益率的东西?而银行是否会被激励供给这些服务以提高其利润率?相对于持有自己的私钥,企业客户是否会更喜爱与受信赖实体的保管解决方案?咱们信赖,这些问题的答案将是嘹亮的“是的”。

利率掉期:DeFi 的固定利率假贷

假如咱们在技能仓库中向上和向下看,收益率自下而上是由供求关系决议的结构性的改变。例如,在底部,咱们有 ETH 质押率,这是由质押者的数量和发生在 DeFi 运用、游戏运用、NFT、买卖、买卖等链上活动的数量决议的。

假如咱们把技能栈往上移,咱们有 DeFi 运用程序,在那里,收益率同样由告贷人和告贷人的供求关系决议。

说白了,这个问题也存在于传统金融中。在 TradFi 的根底层,咱们有国债收益率,它由中央银行设定,并不时改变(正如咱们最近看到的)。可变利率引进了不确定性,使告贷人感到困难。例如,大多数人不期望持有 30 年的典当告贷,其利率或许随时上升。进入利率交换商场——一个四千亿美元的衍生品商场,答应固定利率的告贷

在今日,大约 88% 的企业告贷是在传统金融中以固定利率完结的。跟着 DeFi 生态系统的发展和成熟,咱们应该等待看到新的产品进入商场,进一步支撑新的商业模式。例如,今日 DAO 结构运用他们的原生代币来筹集资金和启动。在树立产品与商场的契合度后,许多这些新结构或许会寻求传统的债务融资,由其收入支撑。像任何企业一样,他们将寻求固定利率的告贷。沃尔兹协议便是这样一个解决方案,它企图经过其利率交换 AMM 来开释固定利率告贷(咱们与沃尔兹没有任何关系或出资)。

典当不足的假贷与实在国际的财物

现在,在 DeFi 假贷需求以加密财物(ETH、BTC 等)方法的活动存款进行过度典当。例如,假如你想取得 100 美元的告贷,你需求存入 150 美元。今日,一切的蓝筹假贷运用程序都是这种状况,如 Maker、Aave 和 Compound. 超量典当的结构是必要的,以便让智能合约主动清算头寸,确保告贷人在商场波动期间拿回他们的钱。**由于这个原因,DeFi 没有对手方危险。**尽管如此,并不是一切的危险都被消除了,由于 DeFi 在今日有相当大的智能合约危险。

咱们以为这种过度典当的告贷结构基本上是今日 DeFi 技能的一个概念证明。从长远来看,这不是一种本钱功率高的告贷方法。企业并不是为了过度典当告贷而设立的。相反,他们更愿意用生产性财物告贷,一起用这些财物来供给产品和服务。因此,典当不足或本钱功率高的告贷是可取的。例如,假如你以 20 万美元买房,你不期望拿出 12.5 万美元并取得 7.5 万美元的告贷。你想拿出更少的钱,用你的房子(生产性财物)作为典当品。

这一挑战的解决方案是将实在国际的财物带到链上。这方面的第一个实例是由美元支撑的安稳币。但还有很多很多的用例。例如,将持有房地产财物的法律实体代币化,然后使这些财物能够被用作高效链上告贷的典当品。实践上,任何有价值的东西都能够被代币化。也便是说,需求有一个强壮的根底设施,让告贷人和其他商场参与者了解被代币化的根底财物的性质(法律地位、财务报表、披露信息等)。跟着这种根底设施的树立,咱们应该等待看到越来越多的财物被代币化。这将为各种财物开辟更具活动性的买卖,以及在 DeFi 中更有本钱功率的告贷。我的雇主 Inveniam 坐落这种私家商场财物根底设施的中心。咱们最近与 Apex 集团(3 万亿美元财物办理)合作,并发布了咱们的估值即服务白皮书,假如你有爱好,你能够在这里找到。

Aave 和 MakerDAO 是 DeFi 中两个最大的假贷运用程序,在曩昔一年左右的时间里一直在向这个范畴扩展。这终究能够将受监管的 TradFi 国际与公共区块链根底设施带来的功率联系起来。

中央银行数字钱银

值得注意的是,美联储现在正在与全球 100 多个中央银行一起探索一个“假定的”CBDC(数字美元)。假如这一点得以施行,有或许从底子上重组现有的钱银系统,对银职业产生严重影响。今日,美联储没有直接接触到经济中的个人和企业。相反,他们与大型商业银行互动,而后者又直接与个人和企业打交道。CBDC 将使美联储直接接触到个人和企业,并在办理经济和消费者行为方面有广泛的战术操控。

现在还不清楚 CBDC 将怎么影响银行系统、隐私、付出、经济和消费者行为。这一切都取决于它的施行方法。有或许 CBDC 会消除对大型商业银行的需求。它也或许从社会中移除什物现金,并答应负利率。此外,咱们不知道 CBDC 终究是直接来自政府实体还是来自私家部门。值得一提的是,美联储正在与麻省理工学院的数字钱银计划合作(英格兰银行和加拿大银行也是如此),进行初步的原型规划。

许多人以为 CBDC 与 DeFi 以及以太坊、比特币和其他公共区块链正在树立的东西是敌对的。这些是开放的、彻底通明的渠道,用户能够挑选参加。CBDC 或许会使钱银系统进一步中心化。咱们以为,一个旨在将对经济和消费者行为的更大操控权转移给政府的系统将更适合一些东方文化和社会经济结构。尽管咱们不应该对 CBDC 将怎么规划和施行下任何定论,但咱们确实知道,假如有挑选的话,政府的确喜爱更多的操控而不是更少的操控。尽管对大众来说或许并不显着,但对任何政府来说,操控金钱是最有力的操控载体之一。

正如咱们所概述的那样,咱们以为西方文化在未来几年将走向愈加中心化的系统(相似于对互联网的拥抱,但有更多的监管)。话虽如此,咱们依然需求赋予未来变得愈加中心化的一些概率。CBDC 的施行是咱们将亲近重视的工作。

定论

咱们以为,DeFi 假贷运用的增加终究将经过受监管实体来推动。今日,DeFi 内部的大部分摩擦都与加密/DeFi 和法定钱银之间的进出坡道有关。由于这个原因,真实的“无银行”在短期内是不可行的。DeFi 协议的开源性质将答应小型银行供给新产品和服务,而不需求自己树立新的功用。经过 “挖掘”DeFi,这些银行能够立行将数百万全球新用户带入 DeFi.

在更短的时间内,咱们期望看到 DeFi 内部发展出一条收益率曲线,ETH 质押利率作为 DeFi 相当于联邦基金利率。咱们还期望看到选用新的产品,在 DeFi 中完成固定利率告贷,以及持续建设根底设施,以支撑代币化的实在国际财物——这些财物能够作为 DeFi 的典当品,以完成更高的本钱功率告贷。

终究,CBDC 的引进或许会给 DeFi 的猜测带来一些麻烦。这一切都取决于施行状况。在许多状况下,CBDC 或许会迫使进一步的中心化化和钱银系统的彻底重设。还有一些状况是,全国际的 CBDC 将加强对 DeFi 服务和比特币等去中心化钱银网络的需求。

此时快讯

【2022-09-30 02:43】【数据:5亿枚BUSD从Binance转移到Binance另一个钱包,疑似在整理钱包】金色财经报道,Whale Alert数据显示,500,000,000枚BUSD从Binance转移到Binance另一个钱包,两个钱包地址均被标记为Binance,疑似在整理钱包。

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