美国众议院提出安稳币法案草案，认为发行和创立新的“内生典当安稳币”是不合法的。
在Terra/UST这一套算法安稳币系统崩溃之后，美国加强了对安稳币的重视。9月21日，媒体上传出了美国众议院提出的安稳币法案的相关内容，对相似于TerraUSD（UST）的算法安稳币实施禁令。
依照该法案草案的要求，发行或创立新的“内生典当安稳币”（Endogenously Collateralized Stablecoin）是不合法的。该定义也适用于销售能够以固定金额的钱银价值进行转化、换回或回购，且依赖同一创造者的另一种数字财物的价值来保持其固定价格的安稳币。
如何理解“内生典当安稳币”？除了和Terra/UST相同机制的算法安稳币外，具体还有哪些安稳币面对监管呢？PANews尝试做以下解读。
内生典当品
a16z曾在一篇安稳币的文章中提到过“内生典当安稳币”，它指的是用发行人创立的典当品，如管理代币，来作为发行安稳币的典当品。
在牛市中，这种机制会使典当品价格和发行的安稳币数量螺旋上升。管理代币增值，用户能够铸造更多的安稳币，数据上升导致管理代币增值，也能够用安稳币进一步购买管理代币。
同样，熊市中也或许因为清算引发逝世螺旋。典型的代表Terra/UST即在逝世螺旋中宣告失利。关于立法者而言，这样的机制危险较大。
下面将分类评论各种类型的安稳币是否契合禁令的描绘。
超量典当类：sUSD、aUSD
某些项目以本身管理代币为典当品，超量典当铸造安稳币，尽管项目有本身的风控机制，但契合“内生典当安稳币”的描绘。
如Synthetix中，用管理代币SNX作为典当品，以400%的典当率铸造安稳币sUSD。若SNX增值，则典当品能够铸造更多的sUSD。若SNX价值下降，因为较高的典当率，sUSD大概率依然安全。
可是，依照美国安稳币法案的描绘，sUSD这类安稳币很或许面对监管。
与Terra相似的机制：USDN
Neutrino Protocol的机制和Terra有相似之处，它树立在Waves区块链上，价格已经长期略低于1美元，比较有或许面对监管。
用户能够将1美元的WAVES代币锁定在智能合约中，铸造1 USDN，也能够将1 USDN换回为1美元的WAVES。随着时刻的推移，锁定在智能合约中的WAVES的价值或许和发行的USDN不再相等，这时就需求经过拍卖来调整储备金的价值，或许会增发原生代币NSBT。
尽管表面上发行USDN的Neutrino和发行典当品的Waves不属于“同一创造者”，但鉴于现在WAVES的首要效果便是在Neutrino中作为典当品。即便不考虑这一点，USDN的价值也需求Neutrino发行的NSBT来维护。因而，Neutrino的信息较为契合禁令的判别。
而原本相似的USDD则因为典当品的充足和多样性，避免了这一问题。据USDD发行方TRON DAO RESERVE官网显示，当时USDD的发行量为7.25亿，典当品的总价值约为22亿美元，典当品中包含9.9亿USDC。官网也开通了PSM功能，可用其它中心化安稳币和USDD交换。
部分算法安稳币：Frax
尽管当时Frax的典当率高达92.5%，在Curve上也有很多流动性，发生逝世螺旋的或许性很低，但Frax也或许契合法案禁令的定义。
Frax是一种部分算法安稳币，铸造1 FRAX需求耗费总计1美元的USDC和FXS，其间USDC作为典当品，FXS则代表算法部分。若FRAX的需求很高，则算法部分的权重升高，USDC的权重下降；反之则下降算法部分的权重，进步USDC的权重。
这里有两种极端情况，当典当率为100%时，Frax和MakerDAO的PSM相同，直接用1 USDC铸造1 FRAX。当典当率降至0时，Frax则和Terra的机制相同，以1美元的FXS铸造1 FRAX，1 FRAX也可换回为1美元的FXS。在后面这种情况下，Frax无疑便是法案禁止的目标。
若按字面意思进行理解，因为Frax中包含有USDC典当品，严格来说并不契合禁令对“仅依赖（Rely Solely）于创造者的另一种数字财物来维护固定价格”的描绘。
可是排除掉USDC典当部分外，算法部分的价值确实是依赖于管理代币FXS，因而咱们认为Frax或许也是美国安稳币法案针对的目标。
其它
法币典当型
该法案草案也提供了合法发行由法定钱银支撑的安稳币的渠道。银行或信用合作社能够发行自己的安稳币，由钱银监理署和联邦存款保险公司监督，这两者都是美国的联邦银行监督组织。该法案也指导美联储树立一个流程，对非银行发行人的请求作出决定。未经监管组织同意发行安稳币或许会被处以最高五年监禁和100万美元。
其它去中心化安稳币
从目前接触到的资料看，包含MakerDAO发行的DAI、Liquity的LUSD等安稳币，首要以ETH等去中心化的财物作为典当品，并不属于内生典当安稳币的领域。但目前并未看到针对这类安稳币的描绘，尚不清楚它们在美国众议院的认定中是否合法。
小结
关于去中心化的安稳币，发行新的内生典当安稳币被认为是不合法的，这其间或许包含了很多相对比较安全的安稳币，如Frax、sUSD等。关于中心化安稳币，该法案清晰了监管组织，银行发行自己的安稳币或许会更加遍及。
该法案当时还是以草案的形式存在，最早或许会在下周进行评论，期间仍有或许改动，比及实际收效也还需求时刻。
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