来历:Blockworks

“眼看他起楼房,眼看他宴来宾,眼看他楼塌了”。

就在 12 个月前,BlockFi 正在如火如荼的开展事务。

在加密牛市和 2021 年一大波高得咋舌的公司估值中,这家加密钱银假贷渠道成为业界开展最快的草创公司之一,从 Bain Capital、Tiger Capital 和 Peter ThielValar Ventures 等蓝筹风投手中筹措了数亿美元。

一切看起来很顺畅,没有什么能阻挡 BlockFi 首席履行官 Zac Prince 的野心,但也没有人预料到后来的工作:2.4 亿美元的“白菜”收购价,FTXSam Bankman-Fried (SBF)在终究一刻出手“救助”。

消息人士奉告 Blockworks,问题的实质和原因不仅对 BlockFi,并且对一切在商场周期起伏中运营的加密公司都有重要的教训。

在Prince的事例中,风险至少能够追溯到上一年,当时一系列要害的(乃至是有问题的)办理决策让这家假贷渠道滑入溃散漩涡。

榜首枚多米诺骨牌是什么? — BlockFi 高管们巴望从华尔街一些最大的参与者那里融得风险出资,即便加密商场已陷入窘境。

在与 FTX 到达买卖之前的几天里,报导称 Bankman-Fried 能够以低至 1500 万美元的价格收购 BlockFi,Prince 组织了一系列高管会议,以寻求更好的选项。依据 Prince 的 Google 日程表,这包含 ConsenSys币安Fortress摩根大通Galaxy Digital 以及区块链巨子 Barry Silbert 等等。

Blockworks 就该事情与了解此事的三位消息人士进行了交谈,其间包含 BlockFi 现任和前任职工。 Blockworks 取得了一些内部公司文件,消息人士被答应匿名讨论敏感的商业买卖。

事实证明,一两个看起来不起眼的过错可能是这家高估值草创公司近乎致命的缺陷。

命运的转折点

一次有问题的筹资尽力(之前没有报导其成果):原定于 2021 年 6 月进行的 E 轮融资,Prince 设定了雄心壮志的方针—即以 45 亿美元的估值筹措 5 亿美元。

Prince 向闻名加密出资方和传统财物办理公司推销 BlockFi。其间一些选项包含:闻名对冲基金经理 Dan Loeb 的 Third Point Management,在各种严厉条款下 BlockFi 将以 90 亿美元的估值直接上市或被直接收购。另一些方针公司:总部坐落伦敦的风险出资公司 Hedosophia,以及其他闻名风险出资家。

消息人士称,在没有 Third Point 参与的情况下,融资终究以不到 Prince 方针的一半完毕,即 2.25 亿美元——尽管估值相同。

消息人士指出,融资缩水的原因包含数周前 BlockFi 过错发送比特币促销奖赏这一乌龙事情,以及未来监管抵触的可能性:一个月后,新泽西州、德克萨斯州、阿拉巴马州和佛蒙特州的州监管组织命令这家草创公司中止供给加密计息产品。

在这波失误的促销奖赏中,BlockFi 错把比特币作为稳定币发放,一些用户收到了多达 700 BTC(价值2800 万美元),而不是预期的 700 美元。另一位 Reddit 用户表明,他们收到了一封来自 BlockFi 的电子邮件,要求他们退回资金并要挟要采取法律行动。

据两位消息人士称,至少一名职工因该事情被辞退。

尽管如此,在这家草创公司于 2021 年 3 月取得 3.5 亿美元的 D 轮融资后大约三个月, E 轮融资以大幅缩水完毕,但其估值从独角兽位置跃升至 30 亿美元(BlockFi 的 C 系列于 2020 年 8 月完毕,对该公司的估值为 4.5 亿美元)。

消息人士将 BlockFi 的衰败描绘为一个关于科技草创公司的警示录,这些草创公司阅历了指数级增加——但没有健旺的财物负债表为熊市做准备。

对BlockFi的来说,熊市的要挟迅速被监管抵触所取代。上一年 11 月——在比特币到达 69,000 美元的历史高位一周后——外媒详细描绘了美国证券买卖委员会(SEC)对 BlockFi 计息加密账户的不满,联邦监管组织将其视为证券,与州级监管组织相照应。

美SEC的查询严峻冲击了公司士气,这是在失误的促销奖赏事情产生后六个月。

2022 年 2 月,双方到达和解,BlockFi 赞同向联邦和州监管组织付出 1 亿美元的罚款,该公司还赞同中止向美国散户出资者供给其收益产品(但组织客户照旧)。

创业公司启示录:起底 BlockFi 如何从科技独角兽走向衰落

BlockFi 曾打算将其计息账户注册为证券,这将答应将该产品再次推广到美国散户。

然而,Blockworks 获悉,这一方案在最近 8 月下旬再次被推延,等候审计中。

在内部,BlockFi 职工表明,公司领导层开端将 SEC 的考验视为一个加分项。

一位消息人士说:“故事是,‘这实际上很棒,现在咱们能够成为首批在美国证券买卖委员会注册的加密公司之一——咱们正在为此铺路’。”

尽管SEC的潜在支撑具有招引力,但曾经在美国招引了约 70% 客户存款的 BlockFi,正眼睁睁的看着客户丢失。

更大的危机?

消息人士将客户丢失归结为融资失利的首要原因。

BlockFi 在 2 月至 3 月期间封闭了美国买卖者的账户,新的注册人数大约削减了一半,随之而来的是更大的用户外流。 BlockFi 的用户存款在上一年到达顶峰时超过 100 亿美元——他们曾时间短徘徊在 80 亿美元,然后迅速缩水至 20 亿至 30 亿美元之间。

加密熊市进一步拖累了该公司,加密总市值一度缩水近 60%。

F 轮融资到 SBF

很明显,Bankman-Fried 的现金注入——直接购买 BlockFi的挑选权——对于 Prince 来说是通过崎岖的18 个月后一个不好不坏的成果。

公司内部人员详细提到了许多问题,例如晦涩的编程语言 Elixir 驱动的冗长技能仓库,粗暴的“数字驱动”的鼓励方法,拉存款任务等等。

一位消息人士说:“咱们正在构建一个糟糕的技能仓库,这使咱们的开发速度慢的发指——推出产品和更新的速度比咱们的竞争对手慢,公司不得不雇佣更多的开发人员来弥补进度。”

消息人士称,BlockFi 上一年辞退了其首席技能官,后者于 2018 年参加。该公司还要求其首席增加官离任。

其他一些要害职工最近也自动离开了,包含其他增加和开展主管以及战略和财政副总裁 Mitch Port。

Port 在贝恩公司担任专家助理合伙人职位并回绝发表评论,只表明 BlockFi 是“一家令人难以置信的公司,能够与我共事过的一些最有才华的人工作。”

其他高管也决定退出,包含David Olsson、Shane O’Callaghan and Samia Bayou。BlockFi 组织事务方面的要害人物仍然存在,包含美国银行资深人士 Giles Colwell 和 Brian Oliver。 Oliver 于 5 月参加,他曾在私募股权公司 Red Devil Investors 工作了十年。

最多的时候,BlockFi 有大约 1,000 名职工,它的增加轨道在某些方面使公司的中心事务远离了加密原生属性。

例如,该公司最近的首席营销和增加官没有专业的加密经历,就像许多新职工相同——这种转变在内部被以为是一件功德:非加密范畴者应该会招引其他同类。

BlockFi 寻求流动性——十分急迫

在摩根大通的支撑下,Prince 和其他高管在 2021 年末寻求 F 系列融资时受到鼓舞,他们以为这是一张秘密王牌:BlockFi 的计息账户很快将成为榜首个也是仅有一个在 SEC 注册的产品,从理论上讲,这将招引很多散户出资者。

消息人士称,BlockFi 最初寻求以 60 亿至 70 亿美元的估值筹措至多 5 亿美元(比上一轮融资高出约 60%),但鉴于该公司被制止为新的美国客户供给服务,事实证明这是一个困难的融资进程。

与此同时,职工被奉告该公司将很快上市。随着商洽一拖再拖,方针值已不再可能,终究定下以 10 亿美元的估值筹措 8500 万美元的方针。

筹措这些资金的一个条件是削减 20% 的职工以增加利润,履行该方案的还包含 Coinbase 和 Gemini 等职业公司。

消息人士称,BlockFi 向职工确保它有偿付能力,宣称它本能够在 5 月和 6 月的商场崩盘期间处理两倍的提款。依据公司文件,客户在 6 月至 7 月期间提取了大约 30,000 枚比特币(现在价值 5.68 亿美元)、230,000 枚以太坊(现在价值 2.92 亿美元)和 15 亿美元的稳定币。

创业公司启示录:起底 BlockFi 如何从科技独角兽走向衰落

尽管尚不清楚 BlockFi 到底有多挨近挨近溃散的边缘,但该公司在广泛的加密熊市期间从未暂停提款或其他功用。消息人士称该公司是一个优异的、有道德的参与者,仅仅陷入了窘境,不然 SBF 也不会出手抢救。

竞争对手 Celsius 和 Voyager 都在级联清算、追加确保金告诉和价格暴跌的重压下举步维艰,资金从恐慌的商场中大规模撤出导致两家公司破产,数以万计的用户亏本严峻。

BlockFi 采取了相反的战略。该公司本能够——假设,在真正的紧要关头——将其组织客户的抵押品出售以供用户提款,尽管如此极端的措施肯定会令其组织客户感到不安。

无论如何,无法控制的提款、迫在眉睫的要挟只会让筹措现金变得愈加急迫。

BlockFi“大促销”

6 月 10 日星期五——在 BlockFi 辞退 20% 职工的三天前—— Prince 的电话在上午 9:00 响起,伴随着一个重要告诉:“联络首要出资者”,并在两小时后举行董事会会议。

随后将举行为期一周的会议,从周日上午 10:30 开端,与现已破产的三箭资本(Three Arrows Capital)联合开创人 Kyle DaviesSu Zhu,以及 BlockFi 组织总经理 Brian Oliver 等其他高管进行了 30 分钟的通话。

四天后,BlockFi 表明现已清算了三箭资本的一切头寸。

除了私家时段,仅有缺席的预订会议是为期一周的名为“蝙蝠侠方案”的系列会议,涉及 Prince、Amit Cheela(BlockFi 高档财政副总裁)、Matthew Chan(BlockFi 企业开展战略师)和摩根大通专注于金融科技公司的出资银行家。

以下为内部会议日程:

6月15日

  • 8:30:Mark Yusko(Morgan Creek 首席履行官)

  • 9:30:Tony Lauro(BlockFi首席财政官); Flori Marquez(BlockFi联合开创人); Jonathan Mayers(BlockFi总法律顾问)

  • 18:15:Robby Gutmann(NYDIG首席履行官;Stone Ridge数字财物战略负责人);Ross Stevens(Stone Ridge首席履行官); Marquez(BlockFi联合开创人)

6月16日

  • 9:00:Marquez(BlockFi联合开创人);Lauro(BlockFi首席财政官); James Fitzgerald(Valar Ventures开创合伙人); Andrew McCormack(Valar Ventures开创合伙人)

  • 10:30:Yusko(Morgan Creek首席履行官)

6月17日

  • 14:45:Richard Chang(FTX Ventures 资本商场主管 )

  • 16:00:Barry Silbert(数字钱银集团 CEO)

6月18日

  • 12:00 PM:Gutmann(NYDIG CEO;Stone Ridge数字财物战略负责人);Stevens(Stone Ridge CEO); Fitzgerald(Valar Ventures 开创合伙人); McCormack(Valar Ventures 开创合伙人); David Heller(出资人,前高盛高管)

  • 15:30:Chris Ferraro(Galaxy Digital CIO)

  • 18:00:BlockFi 法律团队

  • 20:00 :Thomas Farley(Bullish 即将上任的首席履行官)

6月19日

  • 8:30:Bankman-Fried(FTX CEO); Caroline Ellison(Alameda Research CEO); Ramnik Arora(FTX 产品负责人)

  • 9:00:Brian McGrath(Ribbit Capital 一般合伙人)

  • 13:00:Peter Briger(Fortress 负责人)、Mayers(BlockFi 总法律顾问)

  • 14:00:Cheela(BlockFi 财政高档副总裁);Ellison(Alameda Research CEO); Arora(FTX 产品负责人); Bankman-Fried(FTX 首席履行官); Mayers(BlockFi 总法律顾问)

  • 17:00:Cheela、Phil Rich(币安并购); Kaiser Ng(币安 财政高档副总裁); Ken Li(币安,并购); Michael Chan(币安 并购负责人)

  • 18:00:BlockFi 董事会与三位 Haynes Boone 律师(BlockFi 外部律师事务所)

  • 20:00:Cheela、David Merin(ConsenSys 企业开展负责人)、Matthew Gilmour(ConsenSys 企业开展助理)

6月20日

  • 8:30:Gavin Michael(Bakkt 首席履行官)

  • 9:00:Howard Chen(摩根大通 商场基础设施联席主管); Dan Pombo(摩根大通重组负责人); Jeremy Sipzner(摩根大通 履行董事),Xavier Loriferne(摩根大通并购董事总经理); Keith Canton(摩根大通私家资本商场主管)

  • 9:30:Peter SmithBlockchain.com 首席履行官)

  • 16:00:Tom Jessup(富达数字财物总裁)

  • 17:00:Marshall Beard(Gemini 首席战略官)

  • 18:00:FTX 高管

6月21日

  • 9:30:Marquez(BlockFi 联合开创人);Lauro(BlockFi 首席财政官); Frederik Mijnhardt (SecFi CEO)

  • 11:00:BlockFi 全体会议宣告 FTX 救助方案

  • 11:30:彭博记者

尽管尚不清楚每次电话会议是否终究都进行了,但一切与会者都在场,Prince 在与 Bankman-Fried 的多次电话之间分别组织了与币安、Ribbit Capital、ConsenSys、Fidelity、Bakkt 和 Gemini 高管的会晤。

一个月后,BlockFi 供给了 80% 到 90% 剩余职工(约 700 人) 10 周薪酬的自愿遣散费。依据消息来历,大约有 200 个被承受,该公司现在有 400 至 500 名职工。

剩余的一些职工取得了一项单独的、更杂乱的合同:加薪 10%,如果满意新的、更严厉的目标,则有可能在 6 个月内取得高达 20% 的涨薪。

这些目标包含到 1 月底将计息账户中私家客户存款的价值提高 40% 至 30 亿美元,以及到年末将现金耗费削减到 60 亿美元以下。

事实上,BlockFi 与其许多陷入增加窘境的草创同行相同,几乎没有净正现金流。

一份内部文件显现,该公司的运营现金流在 6 月份亏本了 1380 万美元,是本年最糟糕的一个月,7 月份和 8 月份分别为负 1200 万美元和负 910 万美元——2022 年平均每月负 700 万美元。

文件还显现,BlockFi 本年仅一个月的运营现金耗费为正:5 月,正收益为 170 万美元,这是一个特别达观、充满期望的表现。

2022年头到 8 月份,BlockFi 的现金耗费为 5590 万美元。

企业诚信的代价是什么?

BlockFi 的下一步是什么远未确定。一些闻名的加密玩家尽管回绝揭露发表意见,但赞扬了该公司的尽力和诚信——尤其是指出他们乐意一头扎进代替收入来历,而不是在没有用的东西上加倍下注。

一位消息人士说:“我想成为 BlockFi 吗?不,[高管们]赚了很多钱。他们本能够兑现并封闭。他们本能够克扣他们的出资者,他们现在挑选做的工作要困难得多。”

雪上加霜的是:稳定币 Terra 的脱钩引发内爆,以及竞争对手加密假贷渠道 Celsius 和 Voyager 的溃散,到 7 月和 8 月,BlockFi 的月收入削减到 1500 万美元,比年头下降了 70%。

该公司 1 月份在其借款(3300 万美元)、买卖(1100 万美元)和信用卡(400 万美元)收入流之间赚取了 4800 万美元。

在 7 月和 8 月,BlockFi 在其三个首要产品中招引了 1500 万美元的月收入,其间借款占比挨近 80%。总体而言,这还不到该公司 6 月份 3250 万美元收入的一半。

BlockFi 的信用卡事务已被证明比其买卖更具弹性,最近每月产生约 230 万美元的收入,低于 1 月份的 400 万美元。 8 月份的买卖额仅为 100 万美元,低于 5 月和 6 月的 680 万美元和 720 万美元。

依据内部文件和消息人士,该公司现在期望树立全球法定钱银出入金通道、Stripe 付出支撑、以及向其组织客户供给加密衍生品来重振事务,Stripe 发言人回绝置评。

尽管这样的整合并不完全意味着与付出巨子树立清晰的合作伙伴关系,但 BlockFi 将成为 FTX 和 Coinbase 等公司的客户。

创业公司启示录:起底 BlockFi 如何从科技独角兽走向衰落

归入 FTX 保管服务并为组织推出衍生产品,以及争夺客户存款的活动也现已开端,BlockFi 仍将假贷和买卖收入作为增加的首要途径。

BlockFi 的美国许可证似乎是 Bankman-Fried 及其强大的组织事务的首要奖赏,尽管需求很长时间才能取得。

一位消息人士称,大多数公司职工仍在等候了解他们的股权会产生什么变化。它可能会转变为 FTX 股票,但在不同和不知道的基本面下。

为了留住职工,BlockFi 最近将其留任鼓励的权重从 40% 提高到 80%,然后降低了客户存款和现金耗费率的重要性。

这不是一个成功学“爽文”,BlockFi 飞速上升的高潮,见证了联合开创人 Prince 和 Marquez 时间短超越了数字财物,超越了金融科技,进入了更广泛的科技范畴,他们被干流电视节目和播客争相报导。

人们能够从 BlockFi 传奇中汲取许多教训,无论是“高枕无忧”,“客户存款是加密假贷渠道一个风险的增加目标”,或者是“永久不要将加密钱银借给 Su Zhu 或者 Kyle Davies”。

但也许,简单来说就是—-“永久不要过错发送比特币”。

此时快讯

【2022-09-23 03:46】【Harmony:Horizon跨链桥资产恢复提案将不会增发ONE】9月23日消息,Harmony发布关于Horizon跨链桥资产恢复提案的更新,表示将不会增发ONE,也不会通过对协议进行硬分叉来改变代币经济学,而是将资金用于恢复和Harmony的发展。更详细的信息将在未来几天公布。

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