原文作者：Michael Dempsey
原文编译：Block unicorn
关于危险出资战略的转变，以及 NFT 基金怎么成为危险出资者下一次和潜在终究战略定位转变的前期信号。
对基金战略怎么随时刻改变、它们怎么兼并，十分简单的观点
当你回忆金融前史时，很明显，在牛市周期，组织开端集合，并企图将更多的竞争力纳入自己的伞下。这产生在出资银行，现在也产生在咱们传统上称为危险出资的范畴。
在许多财物类别的前期阶段，会呈现对特定财物类别深信不疑的特定基金，而特定 LP（有限合伙人）会推动这种财物类别差异化的叙事，由于 LP 一般会根据危险概略、财物类别或其他重视范畴(如地舆)将基金司理划分为不同类别。
这种状况在2016年产生在加密范畴，其时咱们看到许多加密对冲基金和危险基金的崛起，它们的初始融资战略一般十分分散(这段时刻咱们在Compound支持了多个此类基金，最著名的是Multicoin Capital、1Confirmation)，并在2021年+再次产生，由于组织开端筹集单独的资金，用于布置到加密财物管理公司。
咱们在2016年(或许还有2021年)看到的是，加密财物类别内部有一个清晰的知道，即由于项目发动办法的差异(一些人挑选不进行私募融资)，存在重大的“跨界”时机，同时也由于在一个依然利基的财物类别中存在有意义的阿尔法，让前期的管理者通过多战略办法进攻加密钱银，然后成为“组织”。
与此相照应的是，传统的危险出资正在阅历自己的阶段特定基金周期，目的是通过扩展到多阶段公司来堆集更多的本钱和取得更多的alpha/beta。在此期间，跟着跨界基金的崛起，这种状况有所发展，它们从公开市场深入到私家市场。
跟着DeFi和NFT的兴起，类似的范式开端呈现，产生了现在的多重DeFi和NFT基金。早在2021年2月，我就公开寻求个人(通过syndicate)出资NFT基金司理的申请，终究成为一家更大的组织NFT基金的 LP。
在需求旺盛、本钱充裕的牛市周期中，所有这些发展都是很天然的。我信任，这种发展将从根本上改变更广泛的危险本钱和非流动性财物类别市场。从私家市场出资转向朴实的立异出资，NFT是一个信号，预示着未来将以多种办法呈现。
针对每个部分→阶段布置的大规划团队 →一个匿名团队
假如咱们看一下危险出资的前史，我会（十分不完美）总结为从咱们出资小企业（Greylock 前期出资 Filene's Basement）到咱们投本钱钱密集型企业（半导体公司等）到咱们出资于高赢利和低边际成本的事务，咱们出资于软件，咱们出资于〜*技能*〜（无论这意味着什么）。
在今天的国际，技能是咱们所做的一切的潜流，我打赌技能作为一个概念将在未来几十年发明咱们国际的绝大多数拐点。
正如咱们所说的，技能最近推翻了另一个财物类别--艺术品市场，并发明了一个拐点。
NFT与危险基金
在曩昔的 18 个月里，多个危险基金开端出资 NFT（需要清晰的是，之前的基金如 Variant、1Confirmation 和其他人已经这样做了），在许多状况下都在寻求 LP 的同意，正如咱们看到的那样在 2016-2018 年，当各种 GP（包括我自己）阅读 LPA（合伙人协议）修正案以完成直接代币购买和/或 SAFT（SAFT是一项合约协议，出资者对公司进行出资，以换取公司在特定事件下未来代币分配的权力，以奖赏出资者的忠诚度与长时刻持有）。
NFT终究被视为更广泛的加密生态系统的一部分，作为代币化财物运作。虽然咱们中的许多人以为，NFT作为一种原始财物将触及各种财物类型，但这些基金中的绝大多数并不是环绕这些财物构建的，而非流动性的视觉财物，或许还有一些社区驱动的支持性财物(如NFT是DAO的一部分)。也就是说，我以为前史上没有任何一家危险出资公司与他们的 LP 谈论过购买传统艺术品或其他“边缘”非流动性财物。这种说法或许是由于艺术市场需要十分专业的技能，才干了解一个十分不透明和复杂的行业，其中有多种社会和金融动态在起作用。
NFT 也具有这些特征，到目前为止，中心是对NFT文明和技能的了解，这些基础对价格产生了影响，以及对长时刻财物类别的观点(美元从实体艺术流向数字艺术，实体不行替代财物流向数字财物)。理论上，假如风投在加密钱银范畴呆了一段时刻，他们就有才能做出专业的判断。
从字面意思了解，VC（危险出资）站在最前沿的视点思考国际怎么改变和未来的生活办法。是由于咱们比以往任何时分，都更好的了解了互联网的思维迷宫和顺序及其连锁反应（软件吞噬了国际，风投发明了价值），还是由于咱们处于牛市，许多人看起来像天才，所以咱们对出资者的授权变得宽松了？或许两者都有，一如既往。
对我来说，与 NFT 有关的更重要的问题是市场成熟度之一。在牛市中，环绕价值、来源和长时刻主义的聚焦点变得相当强。就在 18 个月前，每个人都信任朋克，由于大家都同意 OGness。跟着艺术国际转向 NFT，ArtBlocks（可编程生艺术渠道）都是经得起几十年时刻检测的产品，咱们现在都信任了吗？我不确定。
在熊市中，出资者有时刻开端剖析特定财物的价值添加动态，一般由于进入该范畴的新本钱很少(因此价格上涨压力也很小)，这些财物周围的聚焦点很少。正由于如此，我以为最好的NFT基金有必要对未来几年这些财物的估值准则怎么改变有十分强烈的观点，而那些依照“就像购买文艺复兴时期的艺术品”和“一旦NFT成为主流，最早的作品将具有长时刻价值”的理论进行出资的人，或许会阅历有用的随机游走，特别是当社区被证明是高度短暂的，有较低的进入和退出门槛。在没有印钞的环境下，没有护城河。
在牛市中，在上升过程中扩大财物类别以放大任何市场alpha值和强劲的市场beta值是合理的，但在熊市中，就会产生背离。
就像所有的商业形式立异一样，将会有一个团体坚持出资股权事务的牢靠和真实的形式，协助它们添加并扩大到巨大的规划，然后在某个时分退出。这是风投所做的，这是咱们的出资参谋所说的，这是咱们最擅长的，也是咱们“添加价值”的办法。
还有一群人说，他们通过检测的形式是出资真实的未来，剖析国际上最聪明的人信任什么，并协助他们在众所周知的主意迷宫、期货收藏和价值增值中导航，由于这是他们的专业工作，所以他们比大多数人更擅长这方面。在一个去中心化的国际里，咱们能够争辩危险出资的消亡，但事实上，这仅仅危险出资意义的转变。
咱们终究是立异剖析机器(至少咱们是这么以为的)，因此危险财物类别或许会分化成两大阵营，一派以为咱们在出资技能，而另一派以为咱们在出资立异。从这里开端，时刻线只会变得更奇怪，正如我在之前的帖子中所说:
或许在 21 世纪，对危险财物类别的出资将不会是对特定流程或办法的优化，而是跟着时刻的推移不断立异并适应这些动态的才能。
危险出资到立异本钱。
