在各大生态 DeFi 总锁仓资金（TVL）已突破千亿美元的今天，TVL 超越 15 亿美元的项目已不再罕见，但假如这个数字出现在了一个从前归零的项目之上，多少仍是会让人觉得诧异。
这张图的截屏时刻为北京时刻 7 月 14 日 12:00，图中的项目名为 Iron.Finance。你或许听说过，这款根据 Polygon 的部分典当型算法安稳币项目上个月曾因“挤兑”而暴降归零，但只是过了短短一个月时刻，Iron.Finance 就已“死灰复燃”，TVL 再次涨至 15 亿美元上方，这一数字乃至超越了 Uniswap V3（绝大部分的流动性仍集中在 V2 版本）、Balancer、Mirror 等诸多闻名项目。
一口毒奶，奶死自己
在解释 Iron.Finance 如何“复燃”前，咱们先简略回忆下该项目之前是如何“死掉”的。
Iron.Finance 由 FRAX 分叉而来，最早起步于 BSC，但一直也就不温不火，直到五月扩展至 Polygon 之后，Iron.Finance 才迎来了爆发级增加：TVL 在短短一个月左右就突破了 24 亿美元，协议旧管理代币 TITAN（注：TITAN 是 Polygon 端产品的管理代币，BSC 端产品的管理代币名为 STEEL ）的价格也在数周之内翻了数十倍，最高涨至 64.19 美元。
但是，一切向好的气势都在 6 月 16 日划上了句号。当日早些时候，或许是觉得自家币价天天上涨不够影响，Iron.Finance 官方脑洞大开，发布了一篇题为「TITAN 和 STEEL 已成为熊市避险资产」的毒奶，强调在市场整体下行的情况下，TITAN 和 STEEL 仍保持着优异的涨幅。
这口毒奶的威力可了不起。文章发布后只是过了几个小时，TITAN 便开端一路暴降，直线归零，声势之迅猛在币圈历史上也实属罕见。推特用户将这一现象取名为「古巴导弹危机」，并特意 P 图留念。
根据 Iron.Finance 第二天发布的「验尸陈述」（不是我瞎编，此为官方用词），TITAN 之所以忽然归零，是由于该项目遭受了 DeFi 历史上第一次大规模的银行挤兑（bank run）。咱们来复盘一下那天究竟发生了些什么：
首要需要解释一点，Iron.Finance 采用了安稳币 IRON + 管理代币 TITAN 的双币机制，IRON 可经过 USDC + TITAN 铸造，也可逆向换回。
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UTC 时刻 10:00 左右，当 TITAN 价格触及 64 美元的历史高位时，获利巨鲸开端从 IRON/USDC 池内撤出流动性，一起将 TITAN 兜售交换 IRON，再将 IRON 兜售交换 USDC（直接池内兑换，未走换回路径），这一行为即形成了 TITAN 价格的暴降，也形成了 IRON 价格的脱锚。不过，在 TITAN 跌至 30 美元左右时，巨鲸暂停了兜售行为，TITAN 价格开端慢慢上升，IRON 价格也逐渐恢复了锚定。
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Iron.Finance 官方在这个时候以为，这次的工作与此前 IRON 曾出现的脱锚工作并没有什么不同，系统也已完成了自我修正，所以并未采取干涉办法。
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UTC 时刻 15:00 左右，巨鲸再次举动，这一次散户们也反响了过来。随着价格开端暴降，惊惧情绪开端充满，越来越多的用户开端逆向换回 IRON（获得 USDC 和 TITAN） 并兜售 TITAN。由于 TITAN 价格在继续走低，因而每一次换回操作都会生成更多的 TITAN，一起由于预言机 10 分钟的报价间隔，TITAN 的现货价格相较于换回价格也会进一步下降，这进一步扩大了用户的兜售动机，并形成了一种恶性循环。在这种情况下，越来越多的 TITAN 开端经过换回机制被铸造而出，最为致命的是，由于设计失误，经过换回机制铸造的 TITAN 能够打破代币原定的 10 亿供给上限（陈述宣布时 TITAN 供给量已高达 278050 亿），终究导致 TITAN 的价格被砸至归零。
Iron.Finance 终究将本次工作定性为一次非理性的集体惊惧性工作，形成这一工作的原由于 IRON 的部分典当特点，这类似于现代银行的部分准备金机制，当市场极度惊惧时，储户短期内暴增的取款需求或许会使银行因挤兑而崩溃，只不过这一或许性在机制尚不完善的 DeFi 国际内被无限扩大了。
一个月后又是一条豪杰
在「验尸陈述」的最后，Iron.Finance 坦言旧的系统现已没什么好修复的了，更好的办法是吸取教训，在未来推出全新的替代产品。
工作过去了近两周，Iron.Finance 官方连续发表了具体的项目重建方案。一方面，Iron.Finance 将发行全新的管理代币 ICE，总发行量固定为 10 亿枚，70% 用于流动性挖矿奖赏，29% 用作挤兑工作中受损用户的补偿，1% 保留在资金库；另一方面，Iron.Finance 将从头设计 IRON 的安稳币机制，并将继续此前的一些开发规划。
根据 V2 版本的开发规划，在完成 IRON 的从头设计之前，Iron.Finance 方案于 7 月 5 日推出 IronSwap，7 月 19 日推出 IronLend 测试版，以为后续系统的运转做好准备。就实践开发进度来看，Iron.Finance 也并没有食言，IronSwap 现已正式上线并开矿，这也是该项目能够“死灰复燃”的基础地点。
至于为什么 Iron.Finance 能够吸引到如此多的流动资金，答案其实很简略—— 它们给的挖矿收益实在是太高了。根据 ICE 的代币经济模型，占总供给量 10% 的 ICE 代币将作为挖矿鼓励分发给 IronSwap 安稳币池的流动性提供者。
重赏之下，必有勇夫。如上图所示，现在 IronSwap 中的 IS3USD 安稳币池（类似于 Curve 的三币池，用户可存入 USDT、USDC、DAI）的“白嫖”（无币价动摇危险）收益率高达 46.759%，在 DeFi 安稳币年化日渐下行的大环境下，假如高的收益率已适当罕见。更可怕的是，挖矿产出的 ICE 间隔前日高点已下跌了逾 90%，再考虑到池内资产总量的增加，能够料想该池此前的“白嫖”收益率曾一度高达百分之数百乃至上千。
此外，虽然 Iron.Finance 曾遭受过彻底的失败，但就现实情况而言，当时参与 IronSwap 危险情况相对来说或许并没有那么高。一方面，Iron.Finance 的归零并非团队主观作恶使然，团队的诺言虽然已大幅滑坡，但也不至于彻底归零；另一方面，虽然 Iron.Finance 的失败的确源于设计失误，但焦点在于现在并不成熟的算法安稳币产品，现在 V2 版本只上线了逻辑愈加简略的 DEX 产品 IronSwap，危险相对可控；最后，安稳币池纯属“白嫖”，无需承担币价动摇危险，Polygon 手续费也满足低，即便是散户也不用忧虑操作本钱问题。
关于一些危险偏好更高的流动资金来说，当时对 Iron.Finance 的挖矿收益预期或许能否覆盖掉对劣迹的忧虑，进而铤而走险，杀入池内。
活了，但也没有彻底活
不过，简直能够断定的是，Iron.Finance 当时如此高的收益率情况很难继续。一个比较明显的征兆便是 ICE 币价的继续走低，过大的鼓励力度势必会带来更大的抛压，这是流动性挖矿的定律；此外，当时 IronSwap 15 亿美元的锁仓量的绝大部分均来自于安稳币“白嫖”池，需要持有并质押 ICE 的池子数据惨白，流动资金不会有忠诚度，怎样来的以后大概率也会怎样去。
Iron.Finance 现在给人的感觉便是「活了，但也没彻底活」。说它活了很好理解，15 亿美元的真金白银摆在这里。说它没彻底活，是由于这些资金的留存率存疑，且该项意图中心产品安稳币 IRON 的再设计方案还没有发表，因而前路依然未定。
文章的最后，仍是要提示一下想冲进去“白嫖”的用户们，Iron.Finance 的新版本（暂时只上线了 IronSwap）现在仍没有发布任何第三方安全组织的审计信息，即便 DEX 的逻辑满足简略，也存在着一定的危险要素，入场之前，请必须慎重。
视野开拓
工人想维持自己的工资总额，就得多劳动：多工作几小时或者在一小时内提供更多的产品。 这样一来，工人为贫困所迫，就越加重分工的极危险的后果。结果就是：他工作得越多，他所得的工资就越少，而且原因很简单，因为他工作得越多，他就越是同他的工友们竞争，因而就使自己的工友们变成他自己的竞争者，这些竞争者也像他一样按同样恶劣的条件出卖自己。所以，原因很简单，因为他归根到底是自己给自己，即自己给作为工人阶级一员的自己造成竞争。-《雇佣劳动与资本》
