撰文：Tom Schmidt，加密危险投资基金 Dragonfly 合伙人。作者授权链闻宣布该文章中文版别。
编译：Perry Wang
虽然加密钱银生态体系普遍以为「代码即法律」，一切都是公正的游戏，但多数加密体系也依赖于必定程度的社会一致和杰出的公民意识，才得以保持杰出的全体用户体会。矿工们可以为了赚更多的钱让网络变得无法运用，但网络会真地变得无法运用。币安可以鼓励区块链回滚 以抢救黑客进犯形成的丢失，但这样做会大大削弱比特币（BTC）的价值。
买卖排序面临着相似的社会一致窘境。虽然以太坊和大多数其他区块链都指明了买卖的正确性，但环绕买卖排序方面并没有严格的规则。也便是说，矿工应该根据费用和第一次看到买卖的时刻来对买卖进行排序——矿工希望从买卖费用中赚更多的钱，并希望赶快挖出区块，但在任何地方对此都没有有任何正式的规则。
从历史上看，这在曩昔不是个问题。多数时分当我从一个人向另一个人发送 ETH 或 BTC 时，买卖次序并不是特别重要。 但渐渐地，像以太坊这样的智能合约平台上的买卖不再是从 A 到 B 简略的价值搬运，而是一些潜在价值更高的杂乱金融买卖。一封纸质邮件里或许包括一张漂亮的便签或一张 20 美元的钞票，但它也可以包括一张 90 亿美元的支票，或或许带来赢利极端丰盛买卖的重要财政信息。在当前的以太坊中，买卖或许是抓住商场定价错位时机、收获丰盛赢利的套利，或许是在 假贷协议上赢得清算奖金。在这些场景中，只要一个账户可以进行这些非常有利可图的买卖，因而买卖排序变得极为重要。更重要的是，这些时机实际上可以经过买卖排序来发明。比如说，你急于追加保证金，避免已呈现典当不足的借款不会被清算。但糟糕的是，矿工却手握生杀大权，可以将自己的清算买卖摆放在你的还款买卖之前来清算你。
这便是矿工可提取价值（MEV）的国际：在一个区块内对买卖排序才能的价值。MEV 是以太坊上一个越来越大的商场，估量每天产生的价值约为 1-4 百万美元。但不去谈商场规模和潜在赢利时机，MEV 也很重要，是由于它直接影响当今区块链的可用性和安全性。
MEV 是笔大生意 (来历： Flashbots Explore)
企图利用这些 MEV 时机牟利的机器人愿意付出比普通用户高得多的买卖费用——毕竟，普通用户不会付出 200 美元费用来赚 1000 美元，而机器人的行为会推高 Gas 的全体价格并形成链上拥堵。看看今年早些时分在 Flashbots 推出之前的以太坊 Gas 价格，可管中窥豹（稍后会详细介绍）。这些机器人还使得用户运用以太坊协议的体会变得不行猜测和不确定。用户自以为是在去中心化买卖所 DEX 上进行简略买卖，终究却被抢先买卖或遭受三明治进犯，导致买卖失利或非常糟糕的履行体会。想知道自己吃了多少哑巴亏，点击 sandwiched.wtf 可检查自己被 MEV 薅了多少羊毛。
图例演示一个三明治进犯。 (来历： Liyi Zhou)
传统上，这个国际一直由简略的 Gas 优先拍卖主导：不管哪个机器人付出了最高出价都取得 MEV，但今年 Flashbots 的推出推翻了这个剧本。Flashbots 这个买卖排序商场与传统的区块空间商场是分隔的，答应更有效的价格发现，并推进下降普通用户的买卖费用。从理论上讲这应该是一件大好事！ 但实际上，这是一场肉眼可见的噩梦。有些人乃至表明，这会让矿工变成监管法律上规则的钱银搬运者（需接受监管）或使他们 对黑客行为担任！
一个主张是，矿工应该把头埋在沙子里做鸵鸟，从技能或品德的视点忽略这一点，但这也不是一件简略的事！ 正如 Flashbots 建议人之一 Phil Daian 所说，可以提取这种 MEV 的矿工将比那些不能或不会提取 MEV 的矿工赚到更多的钱，然后使他们在有利可图的前提下，对区块链的安全可以操控更大份额。
RIP
当然，MEV 并不存在于真空中，DeFi 领域也不是静态的。与其将 MEV 视为该职业的生计危险，我以为它更像是一种迫使不同参与者进化或逝世的进化压力，而且现已推进了事物的进化！MEV 为运用开发者、协议开发者和区块链开发者供给了很多挑选，可以运用于未来潜在的项目中。
挑选 1：翻车和逝世
字面意思，不言自明。
挑选 2: 拥抱 MEV 并自己放手去赚取 MEV
对 MEV 的部分惊骇来自矿工和机器人的「异乎寻常」。99% 的用户和协议开发者既不是矿工也不是机器人，因而天然有一种被无法触及的人诈骗或操作的感觉。可是跟着在 ETH 2 和第二层（L2） 中推出具有自己的买卖排序和确认体系的权益证明（PoS）机制，上述两个格格不入阵营的重叠度大大增加。假如这些额定费用返还给我（Optimism 开发者）或你（我的 rollup 中的协议开发者），MEV 还真的那么糟糕吗？
肯定存在一个国际，其间 MEV 仅仅开展业务的本钱以及这些体系自筹资金的渠道。乃至可以想象一个大型协议运行自己的 rollup，这些 MEV 直接进入协议金库中。关于现已运用某种链下买卖排序机制（例如 dYdX 和 Loopring 匹配引擎的体系），人们很简略看到订单排序所产生的收益中会有必定百分比回到协议开发者以及持币者的口袋中。
选项 3：避免 MEV
人们很聪明，对鼓励的反响很好，我怀疑他们会经过改变他们构建产品的方法来很好得回应 MEV 供给的鼓励。从本质上讲，MEV 源于以太坊的几个核心 ̶b̶u̶g̶s̶ 特征：
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一切买卖都在一个公共内存池中，等待被挖矿到一个区块中
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这些买卖所需的一切数据也是公开的
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任何用户都可以（一般）从这些公开买卖中获取这些公开数据，然后自己可以进行相同的买卖。
多数处理计划都环绕调整以太坊作业机制的上述假设之一，来处理 MEV 问题。
挑选 3A： 躲藏 MEV
假如买卖不是进入公共内存池中，而是将买卖暗里发送给矿工直到终究被挖进区块之前都不会被看到呢？机器人无法看到将要抢先的买卖，因而就无从抢先。这是 1inch、Archerswap 等很多运用开发者挑选的途径，经过体系中整合 Taichi Network 等私人买卖中继服务，乃至从头利用 Flashbots 来取得相似的功能。挑选暗里买卖的用户，其买卖会绕过公共内存池并直接发送给矿工。
这一做法的额定优点是用户不用担心买卖失利，由于只要当买卖成功包括在区块中时，矿工才会得到酬劳！而这一做法的最大缺陷显然是需求信任矿工不会自己建议抢先买卖，但声誉和社会一致再一次让他们暂时受到操控。
开发者也可以将买卖留在公共内存池中，但将其的内容设为私有。机器人可以看到买卖，但无法解密其内容，然后保证买卖实际上是私密的。这种技能由 submarine sends 首创，运用提交—显现计划，运用户可以公开发送买卖而不会遭受抢先买卖，但也可以很简略地从头用于 DeFi 运用。
挑选 3B：工会化
假如协议不答应任意随机地址利用这些 MEV 时机挣钱，而是约束对一组已知的参与者的拜访呢？买卖仍然可以挂在内存池中，但只要列入白名单地址才干复制它们。当这些地址捕获到这笔 MEV 时，它们被迫将其返还一部分给遭受抢先买卖或被清算的用户，然后传达了财富。
这就像 KeeperDAO 和 BProtocol 等协议所采取的开展路途。机器人以博弈论或以编程方法被迫与 DeFi 协议用户同享 MEV。经过 BProtocol 和 KeeperDAO 的 kCompound，这些协议有效地接管了用户在假贷商场上的头寸，并添加了一个小的典当缓冲，有效地下降了用户的清算价格。当没有这一额定缓冲情况下用户头寸一般会被清算时（例如，在 2000 美元 / ETH 被清算而不是等降到 1800 美元 / ETH 被清算），列入白名单的机器人可以在上述协议内清算这些头寸，并与被清算的用户和其他用户共享这种「赏罚」。由于这些头寸在例如 Compound 或 Maker 等协议上实际上并非可清算，未列入白名单的机器人从未实在看到这些清算时机。假如明天每位借款人都将他们的头寸迁移到这些协议之上，那么几乎一切的链上清算 MEV 都会消失。
可是这种技能不用定要「DAO 化」，且收益在许多用户或代币持有者之间传达。用户可以与个别公司达成协议，以拯救后者的头寸或直接维护他们免受套利，只需这些公司付出少量费用。 DeFi Saver 将以个人为根底完结 kCompound 所做的工作，而 bloXroute 的 BackRunMe 等服务将可以回溯用户的自动做市商（AMM）买卖，让他们从买卖引发的滑点中分一杯羹。
挑选 3C：进化
终究，当前的许多协议或许无法在 MEV 年代以现在的形式生计。这些处理计划中很多都很老套，不过是遵从旧有思想而没有创新。
一些处理计划，例如恳求报价 (RFQ) DEX，例如 0x、1inch Limit Orders、Tokenlon 和 Hashflow，从一开端就规划为没有 MEV。在 RFQ 形式中，用户会收到专门为其地址制作的订单——买卖履行智能合约会阻挠其他看到买卖的用户填写订单——因而，这一形式在 DEX 总买卖额中所占的百分比越来越高。 经过聚合器的 RFQ 买卖额现在超过 Uni v2、Curve 和 Sushi。
看一下各类 RFQ 买卖额之和
乃至较旧的体系也正在晋级以削减 MEV。例如，Maker 改用了一种新的清算体系，从固定的清算奖金转变为荷兰式典当品拍卖，运用户以他们以为公正的价格购买典当品，并使清算对清算人的经济赏罚力度下降。其他协议（如 Euler）正在研究「渐进式清算」等相似的技能，这种技能在头寸呈现典当不足的起伏越大时给予越大清算折扣。一切这些都削减了机器人之间的激进 Gas 竞标，而这类买卖旨在掠取公共内存池内的免费资金。
展望未来
MEV 的未来会是怎样？从一个视点来看，咱们仅仅顺着当前趋势作出猜测，看看在终究游戏中会是什么样子。
更 DAO 化
环绕约束机器人拜访协议的创新可以持续大幅开展。假如你需求成为 DAO 的一员，以在特定的 AMM 上进行买卖怎么办？ 像进行三明治进犯之类的作恶者很简略被发现并被罚没资产或踢出。也可以运用伪女巫弹性体系（如 ARCx’s 的「了解体系播种农民」ID 体系）来获取用户的实在身份。如前所述，协议团队可以运行自己的链下排序体系，到时 MEV 将回来给代币持有者。
一个更公正的竞争环境
曩昔需求很多的工程时刻才干可靠地检查大局内存池数据。 现在，机器人开发者可以运用 bloXroute 和 Blockdaemon 等服务轻松变得极富竞争力。曩昔需求杂乱的 PGA 战略来赢得 MEV 时机。现在机器人开发者可以只在 Flashbots 上进行竞标，假如他们不喜欢 Flashbots，他们可以运用 MiningDAO，后者企图开源，实现 Flashbots 的捆绑式拍卖去中心化。机器人领域对边缘的追求或许会持续向前推进，但现在尚不清楚还剩下多大开展空间。也许在未来，通用化的抢先买卖服务将与 ETH 2 客户端一起供给规范服务。
这是不是做梦？
这些发散思想中的大部分都是或许成真的，由于矿工愿意而且可以环绕买卖从头排序来收取额定费用。可是在以太坊转向 PoS 的过程中会产生什么？假如像 Cosmos 这样的其他 PoS 区块链能有一些启示含义的话，ETH 2 PoS 内存池将主要由声誉高、遵从法规的闻名参与者组成。从存款合约地址来看，ETH 2 好像也在朝着这个方向开展。 Coinbase 是否敢冒着被美国证券买卖委员会（SEC）调查的危险从 Uniswap 买卖员那里盗取几个基点的收益，或许更糟的是，为了促成买卖而下降他们的 ETH 资产坑价值？ 跟着矿工从阴影中走到阳光下，从头组织区块的商场将急剧萎缩。
看一下区别
以太坊上的大部分经济活动也有或许转向一个 rollup 协议，如前所述，后者或许会自己赚走 MEV。
考虑一下，MEV 的商场也或许因更改协议而堕入萎缩。由于履行时的滑点削减，乃至取消了机器人从用户买卖套利的才能，乃至 Uniswap V3 的 AMM MEV 也大大削减。协议也或许开端运用可验证推迟函数 (VDF) 来避免买卖排序把戏，正如 Solana 在其底层所做 的那样，以确保买卖按抵达时刻排序，或许简略地将排序委托给 Chainlink 的 公正排序服务 (FSS) 之类的东西。
归根结底，一切关于 MEV 和以太坊消亡的忧虑好像都是操之过急的结论。每呈现一种新的枪械，就会有 1000 名枪械销售人员和 1000 家防弹衣制造商制造出昌盛的商机。
感谢 Saneel Srini, Zack Skelly 和 Rahul Bishnoi 的审校。
视野开拓
但是，年轻的经济学人如果能深入地研究一下经济学说史，他们就会明白，经济学说的每一次重大突破，在刚开始时的形式都很不完善，只是后来随着一些主要的缺陷被逐渐克服，才逐渐成为一种成熟的理论。不仅如此，他们还会发现，新理论或新主张的推崇者们总是极力宣传他们所拥护的理论的优点，同时不断地夸大他们想要推翻的理论的缺点。据我所知，对于这种攻击性的学术推销方法，几乎没有多少明显的例外。-《施蒂格勒自传》
