编者按：本文作者在高盛做了四年的股票分析师（1996-2000年），作者以为高盛这份陈述对加密钱银存在成见，对其发生的社会巨大积极影响缺乏了解。
文 | Lou Kerner
译 | Bite
高盛在其6月份的加密钱银陈述《Digital Assets: Beauty Is Not in the Eye of the Beholder》（数字财物：“情人眼里不一定出西施”），用60页的篇幅论述了加密钱银生态体系，评论了关于加密钱银在出资组合中的作用和平衡观念。
虽然高盛陈述作者以为，区块链技能在未来很可能会像互联网在曩昔几十年中的影响一样，但加密钱银未来不确认性。
虽然高盛陈述有许多令人绝望的当地，但我以为跟着时间推移，他们的观念会改变，所以我建议加密出资者阅览整份陈述。考虑陈述篇幅较长，大多数人不会读它，以下是我在陈述中发现的最值得看得10点亮点:
点击下载原文：
https://hx24.oss-cn-beijing.aliyuncs.com/doc/digital-assets-beauty-is-not-in-the-eye-of-the-beholder1-210620104851.pdf
1. 高盛陈述杰出对加密生态体系的广泛考虑
一派是支撑者，他们的基本前提是美国政府让钱银逐渐贬值化。因而，国际需求像比特币这样值得信赖的替代品。
另一派是反对者，他们以为加密钱银没有传统估值方法所识别的有形价值。不幸的是，高盛在很大程度上属于后阵营。该陈述指出，支撑者忽视了美元储备钱银位置是由国际达成一致，并有21万亿美元的经济支撑。
2. 高盛：比特币据称在现实国际中扮演的三个人物中，咱们以为没有一个完成，包含价值贮存功用。
高盛陈述指出，比特币开始要完成一个点对点付出体系（即钱银）。但是，该种方式的数字钱银速度太慢，吞吐量有限，无法达成这一意图。高盛表明，比特币的波动性太大，无法成为一种买卖媒介，其巨大波动性也使加密钱银无法成为原油等商品定价的计量单位。
最值得注意的是，陈述中作者以为比特币不适合作为长时间价值贮存，也以为它不是多元化出资组合财物类别。风趣的是，高盛之前曾表明，黄金也不是一个可出资的财物类别。因而，比特币是“数字黄金”并没有赋予数字钱银任何价值。
3. 关于比特币区块链：“比特币最大的成功是鼓励了区块链的发展，有更快买卖速度和更强大功用”。
高盛着重，以太坊在区块链上完成去中心化应用(DApps)的功用，完成智能合约计算机程序在区块链上履行。高盛陈述种着重着重了以下六个公链：
但高盛没有深入说明为什么是这六个公链，而其他公链，如Cardano、Hedera、Stellar、Casper和Avalanche却被忽视。
该陈述的榜首部分（了解数字财物生态体系：比特币、区块链和Web 3.0）以“区块链技能的运用案例”结束，只对DeFi进行了扼要评论。
4. 高盛：“咱们以为加密钱银无法为客户的出资组合添加价值战略财物类别”。
高盛的陈述将比特币描述为“加密钱银中最古老、市值最大的钱银”。比特币并不是榜首个加密钱银，由于在2009年开采出榜首批比特币单位之前，各方都在研究加密钱银。
依据CoinDesk数据，陈述中的第二个说法，即比特币是市值最大的加密钱银。
由于比特币在数字钱银一词中的杰出位置，高盛专心于这种特别数字财物，提出了加密钱银不是可出资的财物分析，依据下面5个规范，比特币至少不符合3个。
1）在合约基础上发生稳定、牢靠的现金流，像债券一样；
2）像股票一样，经过对经济增长的影响发生收益；
3）为出资组合供给继续和牢靠的多样化收益；
4) 降低波动性；
5）供给牢靠一致和的证据来对冲通货膨胀或通货紧缩；
依据高盛“优化模型”指出，考虑波动性、风险溢价和夏普比率，比特币需求每年有165%的回报，才能将中等风险的出资组合的1%战略性地分配给比特币。自2014年1月以来，比特币供给了69%的年化回报率，远远没有到达高盛所需求的水平来证明装备的合理性。
对我来说，这个观念简直是无稽之谈，高盛陈述作者缺乏更多细节，否定一种在人类历史上体现显着优于任何其它的财物。
5. 高盛：“比特币是数字黄金和价值贮存的论点有三个首要缺点”。
首要，高盛的陈述不同意通货膨胀是不行避免的说法。但即使它完成了，作者也不以为比特币是一个好的对冲工具，由于数据并不支撑黄金在通货膨胀时期是一个好的价值贮存的论点。
其次，比特币价格下跌的频率和幅度太高，无法供给价值存储应该供给的安心感。
关于建议金本位的人来说，比特币和其他加密钱银并不具有黄金的关键特点，而这些特点使其成为比其他财物更好的价值贮存。
这便是高盛公司让我丢失的当地。陈述引用了一位建议金本位的人的话，他说：“比特币现在声明的2100万的限额造成了相对的稀缺性，由于有许多加密钱银，并且有些在功用上更胜一筹。” 不是有许多商品在功用上优于黄金吗？
高盛的陈述称，“中央银行会购买比特币来补充其储备简直是不行能”，但没有供给任何理由。最终，该文件指出，鉴于比特币的低关联性，比特币的体现不像黄金。因而，比特币不行能成为数字黄金/价值贮存。高盛不知何故错过了这样一个现实：在“贮存价值”方面，它的体现远远好于黄金。
6. 高盛：“咱们以为，建立一个牢靠的加密钱银估值框架简直是不行能的”。
由于无法估值，加密钱银是一种财物，其升值首要取决于他人是否愿意为其付出更高的价格，而这关于高盛的客户来说并不适合出资。
7. 高盛：“在咱们看来，简直可以必定的是，规范普尔500指数将在未来十年内呈上涨趋势”。
传奇的加密钱银OG Wences Casares长时间以来一向以为，比特币是国际上最大的不对称赌注。他告诉高盛，“比特币有高于60%的机会成功，并在不到10年的时间里价值超过100万美元；25-30%的机率不会消失，但变得无关紧要（在这种情况下，它依然有价格，但比现在的价格低得多，可能低于每个比特币1000美元）；10-15%的机会消失，变的毫无价值。”
高盛企图将这一论点转向比特币，提出了一个可笑的说法，即美国股票在未来十年简直必定会上涨。
作为这一观念的证据，高盛写道：“规范普尔500指数在二战后的10年滚动期内有97%的时间发生了正回报。”我很确认这便是高盛在2008年告诉客户的关于房价的观念。
8. 高盛：“需求监管来保持金融稳定，保护信息不灵通的市场参与者”。
高盛表明，即使是加密钱银的支撑者也有必要认识到美联储作为“最终贷款人”所扮演的人物重要性，但没有注意到中央银行运用的政策发明了高杠杆，导致经济在大金融危机期间内爆。
陈述接着说，加密钱银市场将不行避免地呈现信贷危机，而缺乏最终贷款人使得无法弄清楚如何恢复。
最终，两位作者令人惊讶地疏忽了一点，那便是这完全是一场决心游戏。人们对美联储以及国际各国央行的决心也在削弱。
高盛依然囿于从后视镜中看数字加密钱银将走向何方，没有意识到正在发生的巨大变化。
9. 高盛：“咱们不应轻视加强监管的影响，特别是来自美国的监管”。
高盛没有说到国际上正在进行的大规模监管套利，新加坡、瑞士、乃至萨尔瓦多等具有前瞻性的国家，都在阅历本钱和工程师的涌入，这些国家正在促进加密钱银立异，而不是摧残它。
10. 高盛：在某种程度上，ESG（环境、社会、治理）的支撑者可能会考虑脱离加密钱银活动，比特币发生进程中会呈现能源浪费，乃至加密钱银还在非法活动中应用。
但更重要的是，高盛陈述没有说到加密技能经过金融包容性或身份等简单进程来改进数十亿人生活的潜力。关于像我这样的加密钱银支撑者来说，很难想象在一个国际里，加密钱银不会成为人类历史上对ESG最大的避风港。
原文链接：
https://medium.com/quantum-economics/10-highlights-from-goldman-sachs-june-2021-digital-asset-thought-piece-a0b03b71d9cd
视野开拓
西方主流观点，只存在唯一一种实现现代化的方式，那就是走西方的道路，包括接受西方制度、价值观、习俗和信仰-《大国雄心》
